地方债务显性化治理与企业高质量发展

以2015年《预算法》实施后的地方债务管理体制改革为准自然实验,运用强度双重差分方法,实证检验了地方债务显性化治理对企业高质量发展的影响效应及作用机制。研究发现:地方债务显性化治理政策冲击能显著促进企业高质量发展。其中,地方债务显性化治理的规模效应有利于改善企业创新环境,通过增加企业创新要素投入机制来促进企业高质量发展,而地方债务显性化治理的结构效应则有利于缓解企业融资约束,通过优化企业资本配置效率机制促进企业高质量发展。此外,地方债务显性化治理对企业发展质量提升效果受到企业产权性质和地区隐性负债率影响而存在异质性。进一步拓展分析发现,地方债务显性化治理也能显著提升企业间资源配置效率。研究结论从地方债务显性化治理的微观效应视角,为建立同高质量发展相适应的地方债务管理机制,实现“促发展”与“防风险”的地方债务治理双重目标提供了政策参考。

地方政府债务的问责监管与制度完善

问责制被运用于地方政府债务领域,对加强地方政府债务监管、防范化解债务风险具有重要意义。从现行制度看,问责监管集中在隐性债务领域,显性债务领域存在问责缺位问题。由于显性债务规模急剧扩张、偿债压力日益显现、债务风险愈加现实,应当确立对隐性债务进行风险问责、对显性债务进行绩效问责的合并问责监管,同时积极推进问责监管的制度化、法治化,并确立穿透式监管原则。

中国地方政府债务的结构性风险

在或有债务不确定触发地方政府代偿的现实背景下,本文对地方政府显性债务和或有债务的结构性风险进行了模型刻画,给出了两类债务违约概率的显示解及其估计方法。基于地方政府报告的显性债务和审计署的有关公告等,本文对地方政府的显性债务和或有债务规模进行了结构性分解和估算,多视角估计了不同久期(或平均债务到期时间)下的两类债务的结构性风险状态,同时对比分析了其变动趋势。模型估计结果表明:地方政府债务风险的主要形态是或有债务的不确定触发,在部分时段内,地方政府的结构性代偿压力明显较大,但债券置换等旨在拉长债务久期的政策设计有助于缓释地方政府债务的信用风险边界,降低地方政府的结构性代偿压力。本文用具体数字揭示了地方政府债务的结构性风险状况及其变动趋势,以及地方政府债务久期之伸缩与其代偿压力之间的定量关系。

我国养老金隐性债务显性化部分的测算与分析

中国养老保险制度在转轨前所积累的养老金隐性债务分为"老人"的养老金隐性债务和"中人"的养老金隐性债务两部分。由于养老保险制度转轨,这两部分隐性债务会部分地显性化。经过对显性化养老金隐性债务的测算和模拟,得出结论为在2024年(这一年的隐性债务显性化程度最严重)前后若干年间,既是人口老龄化发展速度最快的时期,也是偿还债务的高峰期。

诠释与模拟：养老金隐性债务及其显性化

为没有资金积累的养老金隐性债务寻求合适的融资渠道是我国养老金制度改革中最为迫切的问题。突破以往研究中只注重养老金隐性债务存量概念的局限,试图对养老金隐性债务及其显性化问题建立一个理论分析框架,根据现收现付和基金积累两种养老金融资模式的运行特征,论述不同转轨方式的选择对养老金隐性债务显性化速度和程度的影响,为进一步深入研究养老金隐性债务问题提供新的视角。

新型军人养老保险制度的构建及其转轨成本测算

我国现行军人养老保险是军队统筹,且保障范围狭窄、制度衔接不畅、实际养老待遇较低、财政负担过重、基金管理效率低下;为实现养老保险制度全民统筹和切实保障军人的养老权益,应构建社会统筹与个人账户相结合、辅以年金账户的新型军人养老保险制度。军人养老保险制度的转轨成本来源于当前军人养老保险制度下隐性债务的显性化,采用系统动力学模型对军人养老保险制度的转轨成本进行模拟测算,结果表明:截至2090年底转轨成本将全部显性化,"老人"和"中人"的转轨成本都呈先增后减的趋势,2035—2065年的转轨成本最高;借助社会统筹账户资金积累的缓冲和人口年龄与人口结构的变化,能够分散制度转轨带来的财务支付风险,改革不会对政府财政带来巨大压力。因此,应坚持养老保险社会统筹的改革方向,积极推进军人养老保险制度改革。

我国养老金隐性债务的显性化分析

我国养老保险制度改革的目标是将融资模式由现收现付制转向部分积累制,转轨必然导致部分养老金隐性债务的显性化。我国的养老金分为两个阶段:养老金隐性债务产生和显性化阶段,分析养老金隐性债务显性化部分的构成和影响,为化解养老金隐性债务的政策制定提供新的视角。

地方政府债务对区域企业创新的影响--基于“隐性债务显性化”视角的探讨

“防风险”和“稳增长”是目前我国面临的两个需要平衡的目标,而防范地方政府债务风险和实施创新驱动发展战略分别是“防风险”和“稳增长”的重要方面。本文在对我国全口径地方政府债务及体现债务结构的显性债务、隐性债务规模进行重新估算的基础上,分析并检验我国2008—2017年间地方政府债务与区域企业创新的内在关联机制。研究发现,我国地方政府债务对区域企业创新具有显著制约作用,且制约作用存在融资挤出和投资挤出双重效应;但从债务结构看,只有隐性债务同时具有双重挤出效应,显性债务对区域企业创新只具有融资挤出效应,且其融资挤出程度也弱于隐性债务,这为“隐性债务显性化”搭建了合理性框架;此外,本文基于自上而下的债务规制约束和自下而上的舆论监督约束探索“隐性债务显性化”实施路径,进一步说明在债务刚性增长趋势无法短时扭转的背景下,以“隐性债务显性化”为代表的债务结构变迁,对于缓解“防风险”与“稳增长”间的矛盾具有重要意义。

地方政府债务结构对企业创新影响的实证检验

文章对地方政府多元化举债方式通过融资约束作用于企业创新这一命题进行逻辑论证,并加以实证检验。结果表明:显性债务和隐性债务均抑制企业创新,融资约束为其作用中介;房地产业发行城投债对于企业创新有抑制作用,但是基础设施行业发行城投债有助于企业创新。因此,要重视地方政府债务结构变化对企业创新的影响,以缓解企业融资约束为抓手,切实有效地保护企业的创新活动,助推经济高质量发展。

预算偏离度推高了地方政府债务规模吗?

预算偏离的扩大是当前财政制度不够科学和预算约束不断“软化”的外显。本文运用2010~2018年除西藏外全国30个省(自治区、直辖市)的面板数据,检验了预算偏离度对地方政府显性、隐性和综合债务率的影响。研究发现:预算偏离度的扩大显著推高了地方政府债务规模;地方政府债务具有动态持续性;地方财政自主度逆向调节,晋升激励正向调节预算偏离度和政府债务之间的正向关系。本研究丰富了预算偏离度后果研究的相关内容,对从预算角度入手约束地方政府举债行为,化解地方政府债务风险具有一定的借鉴意义。

地方显性债务与隐性债务的形成机制:基于融资约束的实证考察

自分税制改革以来,我国地方政府的一般公共预算收入与支出之间的不匹配性越来越突出,地方财政自我平衡能力越来越弱,内源性融资能力由此逐渐减弱,产生了地方政府举借债务较大的内部融资约束;同时,我国地区间金融市场的发展水平的差异影响着地方政府的外部融资能力。本文采用我国地方政府2012—2016年间的省际面板数据,检验了融资约束对地方债务形成的影响。结果表明:地方政府的财政缺口越大时,面临的内源性融资约束越大,地方政府在举借债务时会更加谨慎;地区的金融发展水平越高,地方政府面临的外部融资约束越小,越容易从资本市场上融资,地方债务规模越大;相对于显性债务来说,隐性债务受到内外部融资约束的影响较小,地方政府倾向于超额发行隐性债务。最后,本文对如何加强地方债务管理,提高政府融资效率提出了建议。

异质性视角下政府杠杆率对中国经济增长的非线性影响——以实际利率为门限的实证研究

针对政府债务与经济增长关系的异质性特征,运用IS-LM模型分析政府杠杆率对经济增长的影响,并以实际利率为门限,对中央政府杠杆率采用时间序列门限模型进行实证分析,对地方政府杠杆率采用面板突变门限模型和平滑门限模型进行实证分析。结果表明:提高中央政府杠杆率有利于经济增长,而地方政府杠杆率与经济增长之间则呈现出非线性关系,当利率高于门槛值时地方政府杠杆率抑制经济增长,反之则会促进经济增长,原因在于地方政府显性债务杠杆率在任何利率区间都能促进增长,但隐性债务杠杆率的作用则相反,当利率处于相对较低的区间时,显性债务杠杆率的正向作用占主导,反之则隐性债务杠杆率的负面作用占主导。因此,政策上可以适度增发国债,控制好地方政府隐性债务,并适度保持低利率状态,发挥好政府债务对经济增长的促进作用。

共同意思表示型夫妻共同债务研究

因意思表示一致形成的夫妻共同债务属连带债务范畴,夫妻身份关系仅会对共同意思表示的识别产生影响。依规范意旨,《民法典》第1064条第1款旨在保护夫妻双方的知情权、同意权与决定权,单纯知情不等于同意,但夫妻身份可影响同意之形式。“共同签字”除双方共同作为债务人签字的情形外,不宜一律认定为形成了共同意思表示。基于利益衡量和风险分配视角,以保证人、证明人等身份签字宜解释为不同意共同作为债务人进行举债,以配偶身份签字以及积极收付款等行为则注重交易对方的合理信赖保护。配偶一方的沉默一般不宜认定为具有举债合意,但依诚信原则,沉默且当场未表示异议可谨慎推断为同意举债。

地方政府债务与债券信用利差

探究地方政府债务水平对微观企业行为的影响,对于深入理解地方政府债务的系统性风险,促进经济发展活力具有重要意义。本文以2007-2020年中国沪深上市企业发行的公司债、企业债和中期票据作为研究对象,实证考察了地方政府债务对于债券信用利差的影响。研究发现:①地方政府债务规模越大,企业债券信用利差越高;②机制检验表明,地方政府债务通过地方政府“显性扶持”和“隐性担保”行为作用于债券信用利差;③异质性分析发现,地方政府债务对债券信用利差的提升影响在地方国有企业、违约风险高以及位于政府干预较强地区的企业中更加显著;④地方政府债务规模越高,企业债券信用评级越低;地方政府债务治理改革政策会削弱地方政府债务对债券信用利差的提升作用。本文从债券信用利差角度,系统地探索了地方政府债务挤出企业信贷资源的影响和机制,对于全面理解地方政府融资行为的经济后果具有一定启示,研究结论对加强地方政府债务风险的认识与防范有重要的实践意义。

地方政府债务显性化与企业避税行为

地方政府债务风险问题一直是社会各界的关注焦点,地方政府未来税收收入是影响其债务可持续性的一项关键因素。本文以2015年新《预算法》实施后的地方政府债务管理体制改革为准自然实验,运用强度双重差分法,实证检验了地方政府债务显性化对企业避税行为的影响效应及机制。研究发现:地方政府债务管理体制改革所引致的债务显性化政策冲击能显著抑制企业避税行为。其中,债务显性化的规模效应冲击主要通过提高地方政府税收努力的外部作用机制来增加企业避税成本,而债务显性化的结构效应冲击则主要通过缓解企业融资约束的内部作用机制来减弱企业避税动机。此外,地方政府债务显性化政策冲击对企业避税行为的影响效应基于隐性债务扩张速度、企业现金流水平和产业扶持力度存在异质性分布。本文从地方政府债务显性化的微观效应视角,为规范政府举债融资行为、提升政府税收征管效能以及实现地方政府债务可持续性提供了政策参考。

地方政府债务对经济高质量发展影响的空间网络与门槛效应研究

本文选取2010—2018年我国经济高质量发展水平与地方政府债务宏观经济数据,运用社会网络分析法探究省际经济高质量发展水平空间关联网络的特征和各省(自治区、直辖市)之间空间关联关系,重点研究在经济高质量发展水平空间关联特征影响下,地方政府债务规模对经济高质量发展的非线性关系和传导路径研究。结果表明,省际经济高质量发展水平空间网络的关联性普遍存在,且关联性较强。地方政府债务规模对经济高质量发展水平的影响是非线性的,各省(自治区、直辖市)经济高质量发展空间网络结构特征在两者之间发挥中介效应。显性债务率和隐性债务率都存在三重门槛效应,但两者一旦超过门槛值,都不利于提升经济高质量发展水平。这些结论为提升我国经济高质量发展水平,有效地防范与化解地方政府债务风险提供有益参考。

我国医保体系债务风险规模评估与政策启示

随着人口快速老化、医疗费用不断膨胀,医保基金债务风险加剧,迫切需要客观评估、预测医保债务规模,为医保政策创新奠定基础。利用人口统计、保险精算等方法,基于六普等宏微观数据,对中国医保系统的隐性负债、基金债务及可能的财政压力进行评估和预测。结果显示,在代表性方案预测结果中,医保基金隐性负债规模约为85.52万亿,基金债务规模约为184.15万亿;潜在财政压力高达228.99万亿,财政负担占GDP和财政支出比例先降后升,总体呈上升趋势,在2110年将分别达到约1.40%、4.66%;我国医保体系改革的最佳时间窗口是2015-2025年。我国医保体系债务规模巨大,潜在财政风险严峻,迫切需要推进医保制度及相关制度变革,尽早应对医保体系债务风险、提升基金可持续性。

金融显性集权、隐性分权和地方政府债务效率——基于时空动态空间面板模型的实证研究

本文基于区域层面分析金融显性集权和金融隐性分权对地方政府债务效率的影响。研究发现金融权力结构对地区政府债务效率的影响机制错综复杂。金融隐性分权与显性集权对地方政府债务效率的影响作用显著相反,前者具有抬升作用,而后者具有一定的抑制作用。有鉴于此,决策层亟需因城施策,分别从深化金融体系改革、完善区域政府债务联动调控机制等方面入手制定差异化政策,以达到提高其债务效率、维护地方政府债务可持续性的政策目标。