我国FISIM使用分摊方法优化及其产生的影响

间接测算的金融中介服务(FISIM)使用分摊的目的是客观反映非金融机构部门对金融机构部门的依赖关系,以便更好地监测宏观经济。然而,目前我国的FISIM使用分摊方法无法完全准确、真实地反映非金融机构部门对金融中介服务的实际使用状况。本文系统梳理FISIM使用分摊理论的发展历程,深入剖析我国FISIM使用分摊存在的问题,采用参考利率法对我国FISIM使用分摊进行优化,对比分析参考利率法与指标法在机构部门间分摊FISIM的差异,进一步考察采用参考利率法分摊FISIM对国内生产总值和国民总收入的影响。研究发现,我国目前采用指标法分摊FISIM,不但会改变各非金融机构部门的中间消耗或最终消费,还会高估国内生产总值和国民总收入。与指标法相比,参考利率法是一种更精确、更接近实际的FISIM分摊方法,在基础数据允许的条件下,应尽量选择参考利率法分摊FISIM。

FISIM核算方法的改进及其中国实践——基于融合风险与期限双因素的视角

金融是国民经济的血脉,是社会主义市场经济体制强有力的支撑。间接测算的金融中介服务(FISIM)产出是保障金融业产出准确可靠的关键。随着金融市场的参与主体、交易方式与期限品种的日益丰富和多元,风险水平与期限结构因素对FISIM产出核算的影响更加明显。同时SNA2008也推荐使用考虑风险水平与期限结构的参考利率法核算FISIM产出。基于此,本文提出融合风险与期限的参考利率法,从稳定性、准确性、可靠性、便利性等方面检验改进方法的应用特征;并运用改进参考利率法核算我国FISIM产出规模及部门间、行业间的FISIM使用规模,全面探究改进方法对我国FISIM核算的影响。研究发现,融合风险与期限的参考利率法符合SNA2008对参考利率进行风险与期限调整的指导要求,克服了现有参考利率法无法体现期限结构的局限,能够较好反映我国金融业的实际情况,为我国FISIM核算方法的完善与改进提供有益参考。

FISIM核算方法的演进与研究进展

本文回顾了间接测算的金融中介服务(FISIM)核算方法的演进及其在中国的发展历程,同时对FISIM的最新研究进展进行梳理;指出国际上关于FISIM所含服务的构成,特别是风险管理和流动性转换及其对FISIM具体价格和数量的影响、FISIM的进出口核算与国际贸易的一致性、FISIM的物量核算、参考利率的确定等议题仍存在很大的研究空间。

FISIM核算之参考利率的比较与选择

现有核算体系中,间接测算的金融中介服务(FISIM)出现核算漏洞,致使SNA内部出现核算不一致性以及FISIM负值。因此,SNA2008建议参考利率应反映存贷款的风险和期限结构。随之,国际与欧洲FISIM工作组探讨了各种经风险和期限调整的参考利率以改进FISIM核算,包括加权参考利率、匹配参考利率、长短期双参考利率、中点参考利率与SNA建议的参考利率。为了检验上述参考利率在我国的适用性,本文从利率的波动性、FISIM负值发生的可能性以及对FISIM生产与使用造成的影响等方面,对这些参考利率进行实证检验。研究发现,期限调整方面,加权参考利率与长短期双参考利率相对稳定,发生FISIM负值的可能性也较小。其中,加权参考利率更为简单,实践操作性也更强。我国账面价值参考利率在稳定性、FISIM负值、风险调整方面均存在比较优势,缺点是没有考虑参考利率的期限调整。

对SNA(2008)FISIM中三个问题的思考

2008年联合国专家组在对国民经济核算体系(SNA1993)进行修订时,提出了改进的间接计算金融中介服务产出(FISIM)的公式,我国在采纳此建议时,必须解决好参考利率的确定、银行自有资金获得的利息收入的性质界定和中央银行服务产出是否属于市场产出等问题。通过中介服务费率来计算参考利率的方法既科学又可行;对于银行自有资金获得的利息收入性质,应依据虚拟原则,将其纳入金融中介服务产出计算范围;对于中央银行的服务活动则应分别核算,其中金融中介服务部分按照市场产出方式计算,货币政策服务部分按照非市场产出方式计算。

论FISIM的核算主体、客体与载体

核算范围的界定是间接测算金融中介服务(FISIM)准确核算的前提,本文从FISIM核算主体金融机构、核算载体金融工具与核算客体金融服务三个方面,重点围绕目前争议较大的五个问题进行辨析,从而明确FISIM的核算范围,为提高FISIM核算精度奠定了理论基础。

我国FISIM物量核算方法改革与实践检验

FISIM名义总产出受价格因素的影响远高于其他行业,其物量核算尤为必要。然而,我国现行FISIM物量核算方法存在明显缺陷,无法真实地反映FISIM的实际发展状况,亟需改革。本文对比存量缩减法与产出指标法的优劣,发现存量缩减法在我国更具有实践可操作性,该方法不仅实现了FISIM现价核算与物量核算的有效衔接,而且可以使FISIM中的价格因素得以完全剔除。从而,建议采用存量缩减法对我国FISIM物量核算进行改革。就我国的基础数据而言,本文采用存量缩减法测算FISIM物量产出,并发现选用费舍指数相对更优。本文通过该指数测得我国2007-2018年的年度非链式与链式FISIM物量总产出及其增长率,发现FISIM增长率变化相对比较稳定,变化趋势与GDP增长率基本保持一致,且略高于GDP增长率,这与近十年来我国金融行业快速发展的实际情况一致。

SNA关于FISIM产出核算方法的修订

国民账户体系(SNA)的历次修订,始终将FISIM产出核算方法改革列为一项重要的议题。本文系统地解析了SNA关于FISIM基本范畴与FISIM产出核算方法的历次修订,特别是阐明了FISIM产出核算前沿问题的研究方向,为推动服务业核算方法改革提供助力。

FISIM核算规则的最新修订及影响浙江宏观经济指标的定量测度

备受关注的《中国国民经济核算体系(2016)》修订完善了FISIM核算主体、核算范围、产出核算方法及分摊方法等核算规则。本文以此为切入点,集中探讨了FISIM系列修订对FISIM产出和支出法GDP的影响机制,综合测度了FISIM系列修订对浙江省宏观经济指标的直接影响。结果显示,经2016版CSNA修订后的浙江省FISIM产出规模从年均2497.6亿元提升至年均2752.5亿元。相应的,现价生产法GDP年均提高了0.84%,不变价生产法GDP年均提高了0.99%,GDP增长速度年均提升了0.66个百分点。此外,FISIM分摊方法的修订推动支出法GDP平均提升0.07%。结合测算结果与浙江省金融情况发现,FISIM核算规则的修订将更为客观地反映浙江省金融中介机构的产出成果、社会经济的发展现实与使用结构的内部特征。

FISIM核算理论的研究与发展

近年来,随着资本市场和信息技术的发展,金融衍生品日新月异,金融创新改革不断深入,为合理恰当地描述金融业发展现状、准确科学地匡算金融业产出效能带来了新的挑战。本文就国民经济核算中倍受关注、亟待完善的焦点问题—间接计算的金融中介服务总产出(Financial Intermediation Services Indirectly Measured,简写FISIM)进行了深入的分析探讨,特别是针对国内外关于FISIM的总量测算及分配使用测算所采用的方法进行了深入探究。

FISIM核算若干问题研究

根据SNA系列版本,本文从总量核算、部门分摊方面研究了FISIM及其对GDP和收入分配的影响。总量核算方面,解析了SNA系列版本的FISIM核算范围,分析了不同范围对总量核算的影响;对比分析了包含风险溢价的参考利率与无风险利率对FISIM的影响;按照FIs能否承担最终风险,通过分析风险来源、风险补偿及构建FIs的资金流量表和存量表等方法,研究了参考利率的三种确定方法。部门分摊方面,构建投入产出表解析2008年SNA参考利率分摊与虚拟部门法对生产核算的影响,采用账户分析参考利率对部门收入分配的影响。此外,考察了以欧盟为主的部分国家FISIM核算实践。最后,结合以上分析结论通过投入产出表和资金流量表分析了采用2008年SNA推荐的参考利率计算FISIM对中国生产核算及收入分配核算的影响。

2016版CSNA有关FISIM系列修订及其影响的定量测度

《中国国民经济核算体系(2016)》就FISIM核算主体、核算范围、核算方法、分摊方法进行了修订。本文较系统地考察了系列修订对FISIM产出和支出法GDP的影响路径,定量测算了系列修订对核心经济指标的具体影响效果。本文的测算结果表明,因采用2016版CSNA方法进行核算,FISIM产出提高了21.83%,其中,核算主体修订引致的"拓展效应"、核算范围修订引致的"缩减效应"和核算方法修订引致的"调整效应"分别贡献了FISIM产出规模提升的69.77%、-72.78%、103.03%。FISIM系列修订使生产法GDP规模提高了0.33%。尽管第一次经济普查时已经过一次调整,FISIM分摊方法的再次调整仍将推动支出法GDP提升,并使得最终消费率提升至51.33%,净出口率提升至3.62%。FISIM核算方法的系列修订不仅更客观地反映出经济总量的提升与经济结构的优化,也更准确地刻画了利率市场化对我国金融中介服务的影响。

FISIM产出核算参考利率的风险与期限调整的探讨

鉴于最新版SNA2008将金融中介服务(FISIM)的核算方法——参考利率拓展为风险调整与期限调整的参考利率法,即参考利率的确定关键是判定风险收益和期限收益的归属。为了对该问题有更加深入的认识,以国际最新的理论研究和核算方法为“镜”,首先介绍了国内外学者对风险收益和期限收益是否反映在FISIM产出中的不同观点;其次分析了在SNA的核算体系下,为什么不能把风险收益和期限收益作为FISIM的一部分;最后对风险收益中一类特殊的收益——违约风险收益进行了分析。

FISIM产出核算方法演化脉络与前沿问题

间接测算的金融中介服务(FISIM)是金融服务中以存贷款利息费用支付的特殊类别,其产出核算方法依赖国民经济核算体系(SNA)的特别规定。受理论与实践的多种因素驱动,FISIM产出核算方法在SNA的修订进程中不断演化,当前仍然面临新的演化前沿问题。基于不同版本SNA的相关修订,本文较系统地考察了FISIM基本范畴与FISIM产出核算方法的演化脉络。为推动稳健的FISIM产出核算方法形成,本文自演化前沿问题的解析与拆分入手,拓展出参考利率风险调整模型(RRRA)和参考利率期限调整模型(MRRA)。进一步地,对不同风险调整思路、不同期限调整思路与多项应用特征标准进行了阐释,以期为FISIM产出核算方法的前沿问题研究带来新思路。

SNA关于不变价FISIM核算标准的修订与核算标准可能的发展方向

准确核算"间接测算的金融中介服务"(financial intermediate services indirectly measured,FISIM)的不变价产出,是客观测度金融业生产率与增长率的基础。本文立足不变价核算基本方法,梳理SNA(System of National Account,国民账户体系)关于不变价FISIM核算标准的修订,并探索核算标准可能的发展方向。研究表明,FISIM既不具备合适价格指标,也不具备明确的物量指标,是基本核算方法难以适用的原因;与1993版SNA核算标准相比,2008版SNA核算标准显著提升了物量核算结果的准确程度;为进一步提升准确程度与实践性,联合使用存量缩减法与产出指标法将成为核算标准未来可能的发展方向。

参考利率风险调整思路的比较与重构

为准确核算包含风险管理服务的FISIM产出,2008年SNA提出了对参考利率进行风险调整的建议。鉴于国民核算专家提出的多种参考利率风险调整思路无法同时满足"实践性"、"稳定性"和"国际可比性"要求,联合国国民经济核算工作组(ISWGNA)建议继续开展关于参考利率风险调整思路的研究。本文阐释了风险调整参考利率法的基本原理,对参考利率风险调整的可能思路进行了探讨。通过对较有代表性的三类调整思路的分析,本文归纳了参考利率风险调整的分歧问题。进一步地,基于对风险管理服务机制的阐述和各国金融机构经营现状的考察,本文重新探讨了分歧问题并提出了一种新的参考利率风险调整思路。对我国数据的检验表明,新的参考利率风险调整思路兼顾"实践性"、"稳定性"和"国际可比性"。

金融核算理论中关于参考利率的确定方法

文章研究了金融核算理论中关于参考利率的理论背景、分析框架和国际上使用的几种参考利率计算方法,并运用国际上参考利率的计算方法构建了四种我国的参考利率。通过交易量比较、图形分析和相关性分析得出,我国当前较为合适的参考利率为银行间质押式债券回购利率及其合成的利率,并计算了2007年我国的参考利率,以及用参考利率法计算了广东省(不含深圳)银行业及非证券、保险金融机构的金融总产出和金融增加值。结果表明,运用传统方法计算出的数值低估了广东省金融业对广东经济的贡献。

金融业总产出核算方法的国际研究及对我国的启示

本文从当前金融活动性质发生的变化指出现行金融业服务产出在计算方法上的落后,并对国际金融活动及金融核算方法研究进行了简要概述。分析了我国金融服务产出核算方法存在的缺陷,提出应研究计算我国金融业FISIM的参考利率法,以实现切合我国实际的金融服务业总产出。

深圳市“未观测金融”调查研究

"未观测金融''包括民间非正规金融、地下金融和非法金融等。本研究以深圳市个体户为样本,在国内首次探索采用直接调查法测算未观测金融规模,并对其增加值进行测算。结果发现,深圳市辖区个体户‘味观测金融"总额数百亿元,与行业协会整理的数据基本符合,与银监部门正规贷款数据相当。并利用FISIM方法测算了2015年个体户增加值。

关于金融机构的界定及其产出衡量的几点思考

一、关于金融机构的界定问题新ＳＮＡ将金融机构定义为包括那些主要从事金融中介以及与金融中介密切相关的辅助金融活动的所有常住公司和准公司。它们是：（１）中央银行；（２）其他存款机构（可分为货币存款公司和其他公司）；（３）其他金融中介（金融投资公司、金融租...