金融科技发展水平对涉农信贷规模的影响及其传导机制

近年来,农村普惠金融和助老普惠金融成为金融科技的主要发力点。然而,涉农企业的融资渠道、融资金额受到严重限制,导致农村金融供需失衡以及结构失衡。本文利用省际面板数据研究金融科技的发展应用能否改善农村信贷供需结构,以及这种影响的传导机制。结果发现,整体而言,金融科技发展和应用的水平越高,越有利于缓解农业信贷配给问题,但这种影响机制存在区域异质性,在经济发展水平较高的地区,金融科技发展对农业信贷融资具有积极作用,在经济发展较为薄弱的地区,金融科技发展会加剧涉农融资约束的问题。进一步研究表明,金融科技应用在整体上对涉农融资的积极作用,是以提高信贷资金流入倾向和改善金融基础环境为传导机制的。

开放式信用债券型基金的最优投资策略

假设开放式信用债券型基金的资金净流入为一个随机过程,基金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,研究了基金如何对信用债券以及银行存款进行最优投资,并利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明:开放式信用债券型基金对信用债券的最优投资策略是跳跃风险溢价以及剩余投资期限的增函数;是违约损失率以及资金净流入波动率的减函数。

因势利导 疏堵并举 促进资金合理流动

国际资本的不断涌入加剧了中央银行宏观调控的难度,使化解流入压力、疏导资金流出成为外汇管理必然思考。文章指出当前我国在资本流出入管理中存在的突出问题,建议应理性控制外资构成和规模,细化制度法规,实施均衡管理,促进资金合理流动,为汇率机制的改革创造有利条件。

应关注从紧货币政策背景下外汇流入问题

实施从紧货币政策使总需求规模得以控制,有利于保持经济又好又快发展。在该政策背景下,江苏省外汇资金流入总体呈现快速增长的态势,文章着重分析了当前境外资金流入需要关注的五类问题,并提出相应的政策建议。

一种基于时间序列算法的资金流入流出预测模型

资金的流入流出预测对于降低网络金融平台的流动性风险、提高资金利用率具有重要意义。根据资金流入流出历史数据,对蚂蚁金服公司余额宝资金未来30天流入流出的预测问题进行研究。由于历史数据不稳定且多噪声,首先采用序列转换方法对不平稳序列进行差分处理提高其数据稳定性,其次对该序列进行模型识别和参数估计,利用时间序列模型初步预测,并对残差序列进行模型检验,最后利用通过检验的模型预测结果。实验结果表明,此模型可以有效地对余额宝用户的资金流入流出金额进行预测。

投资者情绪对基金业绩的影响研究——基于基金资金净流入视角

本文探索了投资者情绪对基金业绩的影响及其影响机制,通过构建中介效应模型分析投资者情绪对基金业绩的作用路径。研究结果表明我国开放式基金存在“智钱效应”,基金资金净流入较大的基金业绩表现要比资金净流入小的业绩好;投资者情绪对基金业绩有显著正相关关系,且当投资者情绪积极时会显著提高资金流入基金,从而使得基金业绩得到提升。通过进一步分析发现疫情等重大事件会增强投资者情绪对基金业绩的影响,提高基金业绩对投资者情绪的敏感度。

双向金融开放与信贷资金配置效率

中国金融开放已步入全面深化阶段,然而在开放速度、福利效应与路线图方面依然存在较大争议。本文运用2001-2019年48个重要经济体的面板数据,考察了双向金融开放(资本流出端开放、资本流入端开放、利率市场化改革)对信贷资金配置效率的非对称影响与传导渠道。实证结果发现:第一,提高资本流出端开放程度对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用;第二,提高资本流入端开放程度将有效提升各经济体信贷资金配置效率;第三,利率市场化改革对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用;第四,信贷约束渠道与金融竞争渠道均是双向金融开放影响信贷资金配置效率的主要渠道。进一步的探索发现,经济体类型与金融危机的阶段性划分对信贷资金配置效率发挥异质性驱动作用。本文最重要的政策建议是中国应积极推进双向资本开放,可在加快资本流入端开放的同时对资本流出端开放保持审慎态度,适当加快利率市场化改革进程,积极改善“信贷偏向”的不平等现状。

对当前我国贸易项下异常资金流入的分析——兼评渣打银行王志浩关于贸易顺差的研究报告

近两年来,我国贸易顺差的大幅增加引起广泛关注。有研究认为,2005年中国贸易顺差中有三分之二属于投机性资金流入。但我们认为,中国贸易出现较大顺差是经济发展阶段及国内外多种因素共同作用的结果,是基本正常的。虽然不排除存在通过进出口伪报方式的投机资金流入,但规模较为有限。针对贸易顺差持续扩大以及可能存在的投机资金流入,应加大政策调整和监管力度。

资金流入对私募股权价值的影响——来自中国私募股权市场的证据

利用投资中国集团的CVsource数据库,运用价值特征回归模型、Heckman样本选择分析、差分回归、工具变量等方法,对中国大陆私募股权市场1994年至2008年间的风险投资数据进行了分析,着重探讨了风险投资资金注入对新增投资估值的影响。研究发现,在中国私募市场存在"货币追逐交易"的现象,即资金流入会显著影响投资估值。与成熟的美国市场不同的是,资金注入对企业估值的影响在企业不同发展阶段、不同地区没有显著的差别。

技术进步、信息透明度与开放式基金的资金流量--基于中国开放式基金强制采用XBRL的证据

从2010年开始,中国证监会强制要求所有基金公司采用XBRL在唯一指定的官方网站上披露年报等信息,同时提供在线XBRL阅读器以方便投资者查阅相关信息。基于此,本文考察了采用XBRL进行信息披露对开放式基金资金流量的影响,发现强制采用XBRL能够显著增加开放式基金的资金净流入。研究结果表明,通过采用XBRL这一新的披露方式,减少了投资者的信息搜索成本,缓解了投资者与基金经理之间的信息不对称,有助于改善资本市场的资源配置效率。

保险公司存在羊群行为吗

从行为金融的角度研究保险公司的投资行为,通过LSV模型对我国A股市场保险公司的羊群行为度进行检验,发现保险公司的羊群效应不显著。并且通过季度、年度检验,得到的结果是一致的。最后将股票按流通市值分为三类来检验,发现保险公司对股票的流通规模没有表现出偏好,对不同规模股票的羊群效应均不显著。

欠发达地区资金流动、缺口与回流机制研究

我国欠发达地区的资金短缺是一个事实,并因此抑制了经济增长。本文对山东省滨州市的资金流动、资金缺口进行个案研究,分析造成资金缺口的主要因素,并提出相应的对策。基本结论为第一,受高投资增长率等因素支撑,滨州市近年资金净流入额呈加大趋势,但货币供给总量不足与低效配置仍然是造成资金缺口的主要原因;第二,从省内跨城市分析看,欠发达地区的金融贡献水平明显偏低,与储蓄和投资增幅不配比;第三,有必要在地方环境建设上、货币政策和金融机构体系设计上建立欠发达地区资金回流机制。

美国货币政策对新兴经济体宏观审慎监管跨境溢出效应的影响

2008年全球金融危机以后,许多国家构建了宏观审慎政策框架,逆周期性调节本国信贷市场与跨境资本流动。本文研究在美国货币政策影响下各国使用宏观审慎政策对跨境债券基金净资本流入的溢出效应。结果发现,当美国实施宽松货币政策时,各国收紧宏观审慎政策会导致跨境债券基金净资本流入增加,削弱宏观审慎政策的有效性。进一步研究表明,实施严格固定汇率制的国家会丧失货币政策独立性,收紧宏观审慎政策将带来显著的溢出效应;美国货币政策具有非对称性影响,宽松的美国货币政策相对紧缩的美国货币政策影响更为显著;该溢出效应在国别层面存在异质性,一国经济增速越低、政策利率水平越低、金融发展水平越低、汇率浮动弹性越低、政治越稳定,收紧宏观审慎政策对跨境债券基金净资本流入的影响越强。