Discount between H Share and A Share from the Perspective of China

The effect of strict segmentation on pricing in the context of the Chinese stock markets was investigated. As an effective complementary to domestic A share market, H share market has played an important role in attracting foreign capital flows into mainland and as an open window for foreign investors to know Chinese enterprises. However, H share has received little attention by researchers. Considered that H share market enjoys relatively more free information and has a greater and faster access to global news sources, The discount between H share and A share is mainly studied in this paper. By constructing the model and based on proposed hypotheses, the empirical test confirms information asymmetry between foreign investors and domestic investors, liquidity effects, diversification effects are significant factors in explaining discounts on H share from the cross-section data.

自愿双重审计对A+H股公司债务融资成本的影响研究

以2010—2018年A+H股交叉上市公司为样本,检验双重审计强制要求取消后公司自愿采用双重审计对债务融资成本的影响。研究发现,自愿双重审计公司比放弃双重审计公司面临更低的债务融资成本。进一步,自愿双重审计对债务成本的抑制作用在低信息透明度公司中更显著;较之放弃双重审计的公司,自愿双重审计公司的债务融资规模也更大。研究结论对新时期本土审计行业的国际化发展具有启示性意义,在促进国内国际双循环的大背景下,提升内地会计师事务所H股审计服务实力和品牌形象知名度、加快获得国际认同成为一项必要而迫切的任务。

上市地点的差异会影响企业创新吗?——来自A股与H股的对比证据

基于A股和H股上市公司2001—2020年的数据,实证研究发现:相较于H股上市,A股上市会对公司创新产生额外的促进效应,但这主要体现在创新的数量而非质量上。机制检验表明,A股上市带来更大的融资规模,从而为研发投入的扩大提供了条件,有助于企业创新;而且,A股创新激励效应对非国有企业、技术性行业更加明显。

H桥分时复用方法及其在电力电子变压器中的应用

能源互联网中,电力电子变压器(powerelectronic converter,PET)因功率变换级数较多,体积庞大,成本高昂,且效率不佳。为此,提出了一种有助于减少PET级数的H桥分时复用方法。首先,阐明了分时复用方法的基本原理,定义了单载波周期的工作模式,分析了变压器原边的电流特征;其次,介绍了实用的谐振式开环工作模式切换方法,理论推导了电流脉冲与谐振角度的对应关系;通过样机实验验证了所提高频变压器间歇功率传输与模式切换方法;最后,基于分时复用方法构建了新型PET,并使用电力电子仿真软件PLECS真验证了基本功能。相关方法为优化PET的拓扑与控制提供了新思路。

H股相对于A股的折让研究

H股作为中国证券市场的一个有效补充,对中国吸引外资、促进国外投资者了解中国企业起到了极大的作用。考虑到H股市场得到信息的快捷性和准确性,本文重点研究了A股和H股之间的折让关系,建立了概念模型,提出了假设,而后的数据实证从横截面数据和时间序列数据验证了我们认为的部分因素对这种折让关系影响的假设。

交叉上市、双重审计对境内审计费用和审计质量的影响——基于我国A+H股的经验证据

以2007—2014年我国A股上市公司为样本,实证研究A+H股交叉上市并接受双重审计对境内审计费用和审计质量的影响。研究发现,在其他条件不变的情况下,与非交叉上市或非双重审计公司相比,交叉上市且接受双重审计的公司的境内审计费用更高,境内审计质量更高。进一步分析表明,在控制了可能存在的内生性问题和审计师特征的影响后,主要结论依然成立;在处于双重审计强制要求取消后时段的子样本中,结论也是稳健的;另外,境内审计师是否为国际"四大"对交叉上市并接受双重审计与境内审计费用之间的关系产生了负向影响,但并没有影响交叉上市并接受双重审计与境内审计质量之间的关系。

内地事务所参与H股审计问题研究——基于内地事务所国际化战略与H股审计市场格局

2010年12月,首批12家获推荐从事H股审计的会计师事务所名单公布,除国际"四大"外,亦有8家内地本土事务所获得H股审计的"入场券",标志着内地会计师事务所的国际化取得重大进展。从会计师事务所国际化的动因、模式和路径,以及我国会计师行业发展的特点看,进入香港审计市场对我国内地本土会计师事务所具有特殊意义。分析H股审计市场的基本格局和竞争状况,以及内地事务所参与香港审计市场的现状,可以发现规模、人力资源、市场信任等因素影响内地会计师事务所的竞争力,并导致内地会计师事务所面临国际"四大"垄断市场的挑战,但参与H股审计为内地会计师事务所提供了重要的发展机会。因此,充分利用自身比较优势和有利条件,确保审计质量提升,立足于国际化长远目标并适时调整发展战略,是内地会计师事务所参与H股审计的基本策略。

卖空机制对股票价格波动的影响:基于A+H股公司的实证研究

为了考察卖空机制对股票价格波动的影响,本文建立双重差分模型对A+H股公司的A股和H股的月度数据进行实证研究,并在模型中加入时间虚拟变量,考察金融危机前后不同时期卖空对价格波动的影响。研究结果表明,在所划分的不同时期里卖空机制对价格波动的影响是不同的。在金融危机发生前,卖空机制能有效抑制价格波动;在金融危机愈演愈烈时,卖空机制会加剧价格波动;而在金融危机得到缓解时,卖空机制对价格波动没有显著的影响。

基于A-H股溢价率的价值投资策略研究

寻找有效定价因子并构建可获得超额收益的投资策略一直是金融理论界和实务界关注的核心问题.本文运用组合价差法分别研究了基于A-H股溢价率的3种价值投资策略1998年至2007年的超额收益,发现空间策略和时间策略都可获得超额期望收益,时空交叉策略又可进一步提高超额收益.基于Fama等(1992)构造含溢价率的4因素模型,证明了在控制市场风险、B/M比值和公司规模3个因素后,溢价率效应依然存在.

股票交叉上市与价格发现——来自中国“A+H”股的经验证据

交叉上市股票由于其对应于同一标的资产但却有着不同的价格表现,因此吸引了大量研究者的关注。本文以内地和香港股市交叉上市的"A+H"股票为研究对象,通过编制各自的综合指数代表两市的价格水平,采用协整检验、误差修正模型以及多元GARCH模型对A股和H股价格发现进行了多层次分析,研究结果显示:内地A股和香港H股价格走势虽然表现各异,但它们之间却存在长期稳定的均衡关系,且显著地受此长期均衡关系的调整;当股价偏离均衡状态时,H股和A股向均衡方向调整速度非常接近,不过,在收益率的引导关系上H股占有优势;在波动溢出关系上,主要表现为H股向A股的溢出效应。这些实证结果说明虽然A股和H股在价格发现功能上都扮演着重要角色,但总体而言,H股较A股具有更强的信息传递效率和价格发现功能。

对A股和H股会计信息差异的会计技术因素分析

一家同时拥有内资股和外资股的上市公司 ,在相同的经营活动基础上披露的会计信息 ,存在股东权益和净利润的差异。通过分析上市公司在A股和H股分别遵循的两种会计准则下提供的会计信息的差异 ,找出造成差异的会计准则因素 ,有助于加深对制度差异影响的认识。

A股、H股新股初始收益率比较研究

本文借鉴IPO已有的研究成果,分别对上海A股、香港H股的新股初始收益率进行了实证研究,探讨了企业选择A股或H股发行上市所导致的两个市场的不同反应及其真正动因。实证结果表明,上海A股市场较香港H股市场具有更高的新股初始收益率,但呈逐年递减趋势;A股市场的新股初始收益率与中签率、发行价、上市首日开盘价、上市首日换手率显著相关,而H股市场的新股初始收益率则与净利润增长率、香港恒生指数显著相关。

B股与H股及红筹股之间的溢出效应与信息流动

运用向量GARCH-M模型检验了B股与H股及红筹股之间的溢出效应与信息流动。实证结果表明:红筹股对沪深市B股、H股对沪市B股的收益和波动溢出效应均显著存在,而反向的溢出效应均不显著,表明信息是从红筹股向沪深市B股、从H股向沪市B股单向流动的;深市B股与H股之间相互的收益溢出效应均存在,而波动溢出效应均不存在,信息在H股和深市B股之间的流动情况不明显;在信息流动过程中,红筹股始终处于信息领先地位。

在国内上市时H股所受的影响:事件研究法(英文)

本文就相应的A股上市对H股的影响作一经验研究．利用事件分析的标准方法考察了双重上市日期前后的每日异常回报，表明了双重上市对回报有负的作用．虽然这一结果迄今未能获得令人满意的解释，却与前人研究的结果相一致．我国国有企业，通过H股的发行，虽然达到了吸引外资的初始目标，但鉴于本文的研究结果，即随着相应A股日后在国内上市而给H股带来负面效应，将会使H股的发行更为困难．这一可能的后果是不容忽视的．

基于投资者情绪的AH股条件资产定价研究

文章采用主成分分析法分别构造AH股市场综合情绪指数,再运用条件贝塔参数随着投资者情绪和公司特征值变化的两阶段条件资产定价模型进行实证分析,结果表明:加入投资者情绪的条件定价模型,AH股定价的规模效应变得不显著,A股定价的B/M效应显著性明显下降,因此投资者情绪可以帮助定价模型捕捉股票定价异象,但A股定价受投资者情绪影响程度强于H股,不同市场的投资者情绪对资产定价影响程度差异是导致AH股双重上市公司同股不同价的原因之一。

A股与H股市场对关键审计事项反应的比较研究

以A+H股上市公司2016年度审计报告中首次披露的关键审计事项为研究对象,采用事件研究法比较了A股(内地)和H股(中国香港地区)资本市场投资者对关键审计事项的反应差异,结果表明:A股市场对关键审计事项反应积极,而H股市场对关键审计事项反应不足。进一步研究发现,A股和H股市场均对国际四大与非国际四大披露的关键审计事项反应存在显著差异,且两地投资者对国际四大出具的关键审计事项的市场反应强度高于非国际四大;国际四大中普华永道中天的审计市场份额最大,A股和H股市场投资者对其出具的关键审计事项的市场反应亦显著高于其他国际三大。

A股与H股价格差异的实证研究

从A股与H股价差影响因素的理论分析和从公司层面和时间层面所建立的两组6个模型--截面模型和面板模型分析都表明股票流动性、上市地点、发行参照标准、行业因素、需求弹性和风险偏好等差异是决定A股与H股价差的主要因素。因此,可采取相应措施,推动A股和H股市场的一体化进程。

开盘对隔夜信息的揭示效率——基于A股和H股的实证研究

以A+H股上市公司为样本,运用加权价格贡献法比较了A股和H股开盘阶段对隔夜信息的揭示效率。研究结果发现,无论是A股还是H股,公司规模越大,开盘阶段的信息揭示效率越高;两市场开放度、成熟度、市场结构和交易机制的区别导致H股开盘阶段的信息揭示效率高于A股。

一种基于多秘密共享的H.264视频无失真漂移鲁棒隐写方法

提出了一种基于多秘密共享的H.264视频无漂移鲁棒隐写方法。该方法首先利用(t,n)门限多秘密共享技术将需要嵌入的p个秘密信息利用矩阵方程分发成n个子秘密;然后利用H.264预测模式选择可嵌入的4×4亮度块,通过双系数选择嵌入块内DCT系数对;最后将分发好的子秘密按调制方法嵌入到视频的各个备选块的DCT系数对中。提取时,只需获取视频中部分t个子秘密即可恢复秘密信息。实验结果表明,该方法除能有效地恢复帧丢失、帧错等引起的秘密信息,还能有效控制帧内失真漂移,有较好的视觉隐蔽性,视觉效果良好。

A股和H股净利润双重披露的实证分析(上)——实证研究的背景和结果

以同时发行A股和H股的公司2000、2001和2002年按中国大陆会计规范和香港会计实务准则或国际会计准则披露的会计数据中双重报告的净利润为样本,对差异的净利润进行统计分析,并对产生差异的不同准则项目的影响进行统计和比较分析,其结果表明我国的会计准则在实质上与发达国家的会计准则已十分相近,按中国大陆会计准则和香港SSAP或IAS分别计算的净利润产生的差异不会对信息使用人产生大的误导。