Fresh Produce Supply to Hong Kong Returned to Domestic Market

With the 19th anniversary of the handover of Hong Kong back to China,the fresh produce supplied to Hong Kong also returned to domestic market.Since the focus of e-commerce competition has shifted towards business model and capital input,some people have been exploring new regional markets for fresh produce and seeking improvement in produce quality,standards and

粤港澳大湾区建设对区域市场一体化程度的影响研究

为探究区域战略变动对周边区域市场一体化程度的影响,文章以粤港澳大湾区建设准自然实验法替换了常见的时间序列检验,基于双重差分模型考察了粤港澳大湾区建设对所在珠三角地区市场一体化程度的影响。研究发现,粤港澳大湾区建设能显著促进珠三角地区的市场一体化发展。文章据此提出,应该进一步推动粤港澳大湾区战略的实施,同时要进一步加强区域间协作。

资本市场开放与管理层语调操纵

资本市场开放如何促进上市公司高质量发展是当前金融改革面临的重大课题,而频发的管理层语调操纵现象则凸显了公司治理存在的“痛点”和“堵点”。本文以2010—2020年的沪市A股上市公司为样本,基于PSM-DID模型考察了“沪港通”互联互通机制对管理层语调操纵的影响。研究发现,“沪港通”机制的实施能有效抑制管理层语调操纵行为,其治理功效主要是通过缓解公司融资约束和提高公司透明度的途径得以发挥,且上述治理作用在机构投资者治理水平较高、非国有企业、高管过度自信程度较低以及领导权力分离的样本中更为显著。进一步研究表明,行业竞争强度弱化了资本市场开放对管理层语调操纵的抑制效应,而分析师跟踪会强化其治理效果。经济后果检验发现,“沪港通”机制通过约束管理层语调操纵降低了企业破产风险,并提升了企业财务绩效水平。本研究从管理层语调操纵视角证实了资本市场开放具有治理溢出效应,也为促进上市公司提高文本信息披露质量提供了经验证据。

资本市场开放与企业ESG表现——基于绿色创新的调节效应

随着首批两项国际财务报告可持续披露准则的正式发布,如何提升企业ESG表现以推进可持续发展成为实务界和理论界的热点议题。利用沪深港通交易机制提供的准自然实验环境,构建多时点双重差分模型以实证检验资本市场开放对企业ESG表现的影响机制。研究发现,沪深港通交易机制的实施通过提高标的企业市场关注度和优化投资者结构改善企业ESG表现,该结论在经过一系列稳健性检验后仍成立,且该政策效应在非国有企业和具有较高信息披露质量企业中更明显。此外,企业开展绿色创新活动可强化资本市场开放对企业ESG表现的提升作用。研究丰富了资本市场开放促进企业可持续发展的经验证据,也为当前企业ESG表现影响因素的探究提供了新的视角。

股票市场对外开放与企业创新投入——基于沪港通与深港通的研究

围绕股票市场对外开放带来的收益和回报,本文利用双重差分法和倾向得分匹配法研究沪港股票交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)的实施对企业创新投入的影响。结果发现,研究样本中,入选沪港通和深港通标的的上市企业创新投入水平更高。进一步研究发现,股票市场对外开放通过缓解企业的融资约束、提高股票流动性和增加风险分担三个渠道提升了上市企业创新投入水平。异质性分析结果显示,成为沪港通和深港通标的的非国有企业表现出更高的创新投入水平;进入机制内的上市企业应收账款占比显著下降,即股票市场对外开放提高了上市企业现金流的稳定性,这可能是企业增加创新投入的原因之一。

粤港澳大湾区市场一体化:政策协调与制度创新--基于竞争政策的视角

加快推动大湾区市场一体化发展,是实现粤港澳大湾区新发展格局的战略支点、高质量发展的示范地、中国式现代化的引领地新定位的重要举措。粤港澳大湾区竞争政策的先行落地,有利于促进大湾区先行先试构建区域统一大市场。发挥竞争政策的基础性地位,创新制度安排,有助于维持公平竞争的市场环境,有益于发挥市场在资源配置中的决定性作用,是推动粤港澳大湾区统一大市场的基础前提与重要任务。因此,要确立竞争政策基础性地位,实施公平竞争审查制度,健全竞争政策实施机制,完善保障公平竞争和市场经济有效运作的高标准制度体系,完善协同监管体系,推动构建统一开放、竞争有序的湾区大市场。

股票市场开放与企业劳动投资效率——基于沪深港通交易制度的准自然实验

当前,我国正着力推进金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力。沪深港通交易制度作为中国股票市场开放的重要创新制度,其运行效果受到了社会各界的关注。文章基于沪深港通交易制度的准自然实验,采用多时点双重差分法,研究股票市场开放与企业劳动投资效率的关系。研究发现,沪深港通交易制度的实施显著提高了标的公司的劳动投资效率,具体表现为缓解雇佣不足和抑制雇佣过度。基于劳动力调整成本的分组检验发现,沪深港通交易制度实施对企业劳动投资效率的改善作用在劳动密集度越高、研发人员比例越多和融资约束越严重的企业中更加显著。进一步的机制检验发现,股票市场开放对企业劳动投资效率的提高作用主要体现在代理问题较严重、外部监督较弱以及信息不对称较高的企业。文章丰富了我国资本市场开放经济后果的研究,拓展了企业劳动投资效率的研究视角,还为进一步加大资本市场有序开放力度提供了理论依据和借鉴意义。

中国内地与香港地区股票市场尾部相依性分析——基于混合旋转Clayton Copula模型

构建基于BFGS算法优化的混合旋转Clayton Copula模型,选取上证指数收益率与恒生指数收益率分别代表中国内地与香港地区股票市场收益率的研究表明,我国内地与香港地区股票市场尾部呈正相依关系,且尾部相依结构具有不对称性,下尾分布较上尾分布更重;相比于单个Copula模型和混合Copula模型,基于BFGS算法优化的混合旋转Clayton Copula模型能更准确地估计参数,更全面地拟合我国内地和香港地区股票市场的尾部相依性。建议两地加强监管合作,共同制定和执行市场监管政策;通过大数据分析、机器学习等技术手段,提高风险识别的准确性和时效性,完善风险预警机制;引导投资者理性看待尾部风险,使其认识到市场收益率尾部相依结构的存在,并在投资决策中充分考虑尾部风险。

资本市场开放能够抑制企业杠杆操纵吗?——来自“沪深港通”的准自然实验

资本市场开放作为金融市场改革的核心要义,是构建“双循环”新发展格局的重要体现。党的二十大报告提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,而高质量发展离不开高质量的金融体系支撑。在“去杠杆”背景下,资本市场开放能否助力企业“健康”去杠杆尚缺乏针对性研究。以分批实施的“沪港通”和“深港通”制度作为政策冲击,通过多期双重差分法实证检验资本市场开放如何影响企业杠杆操纵。研究发现:资本市场开放能显著抑制企业杠杆操纵,这一结论在经过安慰剂等稳健性检验后依然成立。进一步地,资本市场开放可通过缓解融资约束、提高信息披露质量和促进投资者结构多元化来抑制企业杠杆操纵。资本市场开放对企业杠杆操纵的抑制效应会因行业或企业特征的不同而出现差异。

公共图书馆品牌活动营销策略研究——以穗港澳公共图书馆服务宣传周为例

开展品牌活动营销策略研究,能够有效推动公共图书馆专业化发展,助力新时代文化建设。本文通过介绍中国穗港澳三地公共图书馆分别围绕世界读书日开展的服务宣传周、香港悦读周以及“4·23澳门全城共读日”活动,运用营销组合理论(4P理论)进行比较研究,以期为业界同行提供参考借鉴。

中国香港与内地入境旅游市场演化特征与差异

入境旅游是反映一个国家(地区)旅游吸引力、国际化水平的重要标志。为科学探究中国香港和内地入境旅游市场特征,基于改进的“旅游O-D”优化模型,本文从内外双视角、多维度指标对比分析两地入境客源市场的集中化和多样性特征与差异。结果显示,从内部来看,两地市场集中度均较高,但中国香港仍在不断小幅提升;内地则有所降低即多样化程度提高。两地互为对方首位市场,客源地重叠度较高,但中国香港过度依赖内地市场。从外部来看,两地“高高”“高低”市场特征相似,互为双方的双高市场,“高低”市场全为欧美国家,“低高”市场主要为中国澳门和日、蒙、菲等亚洲国家。从内外部结合来看,两地双高市场变动不大,内地一直为中国香港唯一的双高市场,而中国港澳台、韩长期为内地的双高市场,两地均无“高低”市场,双低市场数量均占比过大。市场集中化与多样性战略并无优劣之分,还要重视市场规模和持续、稳定的增长能力。内地和中国香港入境旅游在提升质量的同时,也要密切关注规模数量的增长,加强合作,共拓客源,吸引更多的外国游客经内地访港或经港访内地,提高外国游客总量,优化外国客源市场结构,推动中国入境旅游高质量发展。

香港经营性土地供给的效用探究——城市规划管控与土地市场调节的矛盾与对策

香港地区经营性土地供给具有稀缺性,成了城市规划管控与土地市场调节的锚点,一方面土地供给遵循以法定图则为核心的出让条件限制,另一方面土地供给和市场需求共同决定了土地价格。文章通过探究香港地区经营性土地供给的效用,分析了香港地区城市规划管控和土地市场调节之间的矛盾程度。研究发现香港地区经营性土地供给效用表现为向上受到法定图则的规划管控约束,对全港发展策略进行了有效空间落位,向下通过出让条件对土地市场价格起到较强控制作用;二者矛盾体现在城市规划管控过严易造成土地供给对市场变化调节不足,例如土地价格面对较小需求变化产生了较大波动,供给端调控幅度受限难以促进价格平稳。为缓解城市规划管控与土地市场调节之间的矛盾,建议香港地区经营性土地供给提供多种灵活的土地供给途径、优化长短期结合的租赁制度、根据用地类型制定不同供给方案、适当突破规划管控和完善规划审批申诉制度。

碳市场角度下粤港澳大湾区实现碳达峰碳中和的政策研究

推进碳达峰碳中和是党中央作出的重大战略决策,粤港澳大湾区在全国新发展格局中具有重要战略地位,“双碳”目标下粤港澳大湾区区域协同发展低碳实践意义重大、任重道远。碳市场建设是实现碳中和目标的重要方面。在我国现行的碳市场机制下,以强制性管制性为特点的碳配额市场与以自愿性公益性为特点的碳普惠市场是实现“双碳”目标的重要方面。目前在粤港澳大湾区碳市场中行政手段及市场手段实现碳碳达峰中和目标仍存在开发不全面、监管不到位等问题。可通过采用统一标准,碳市场开发创新,法规、制度保障,推动大湾区协同合作,驱动区域高质量发展。

港澳药械跨境委托生产监管实践与探索

港澳药械跨境委托生产是粤港澳大湾区医药产业融合发展的重要工作。本文通过分析当前港澳药械跨境委托生产的监管实践,探讨了药品监管创新发展工作的亮点,同时对委托生产监管工作提出了建议。研究发现,药品上市许可持有人制度改革和居民对港澳药品需求是促进跨境委托生产的重要前提,药品监管部门通过制定细化方案、创新“境外持有+境内生产”模式等主要举措推动制度落实,明确委托生产双方的责任和应履行的程序的建议,建立完善粤港澳三地药品监管协作机制。

三大区域技术要素市场一体化发展比较及其对粤港澳大湾区启示

运用对比分析和总结归纳法,从技术交易特征、区域技术交易市场建设、技术市场服务机构建设、技术市场人才培养、技术与资本融合发展、技术市场政策环境等维度,通过定性定量比较分析了京津冀、长三角、粤港澳大湾区技术要素市场一体化发展情况。大湾区在原始创新成果供给、区域技术市场和技术市场服务机构建设、技术市场人才培养、金融支持科技成果转化等方面还有待完善。从强化高质量成果供给、建设区域技术交易枢纽、技术转移机构提质增效、加强技术市场人才培养、建设国际金融平台、加速技术要素跨境流动、完善协同合作机制等七方面提出推动大湾区技术要素市场化一体化建设对策建议。

资本市场开放与企业财务风险:防范化解还是推波助澜

扩大资本市场对外开放和防范化解经济金融领域风险,是我国当前经济工作的重要目标。本文以2014年实施的沪港通政策作为外生冲击构建准自然实验,选取2010—2016年沪港通与深港通公司作为研究样本,探究资本市场开放对企业财务风险的影响及其作用机制。实证结果表明,沪港通的实施能够降低标的企业财务风险,经过稳健性检验后该结论仍然成立。影响机制检验表明,促进标的公司投资效率的提高和融资约束的缓解是沪港通影响企业财务风险的重要渠道。进一步研究发现,这一影响对非国有和治理薄弱的企业更显著。本文的研究结果表明,沪港通可以有效降低企业财务风险,避免企业陷入财务困境和破产倒闭,在防范化解微观企业风险方面起到了积极作用,这为进一步扩大资本市场对外开放,健全上市公司风险管控提供了理论依据。

资本市场开放与股利平稳性--来自“沪深港通”的经验证据

本文以2008—2020年我国A股上市公司为研究样本,以“沪深港通”政策的实施为准自然实验,运用多时点双重差分方法检验资本市场开放对企业股利平稳性的影响及作用机制。研究发现,“沪深港通”政策的实施可以显著提升企业股利平稳性;“沪深港通”主要通过促使企业提高信息透明度、缓解融资约束两种渠道提升企业股利平稳性。进一步研究显示,产权性质、公司治理水平、产品市场竞争和货币政策不确定性对资本市场开放与股利平稳性之间的关系具有显著的调节作用。本文的研究结论不仅丰富了企业股利平稳性影响因素的相关研究,而且揭示了“沪深港通”资本市场开放政策所产生的积极治理效应,可为后续资本市场开放政策的深入推行提供一定的参考和借鉴。

资本市场开放与制造业企业绿色创新——基于沪深港通的经验证据

促进制造业企业绿色创新对我国“碳达峰”和“碳中和”目标的实现以及经济社会全面绿色转型具有重要意义。以2010到2021年A股上市制造业企业为样本,利用沪深港通的实施构造多期双重差分模型,实证检验了沪深港通对制造业企业绿色创新的影响。研究发现,沪深港通不仅促进了制造业企业绿色创新,还提升了其绿色创新质量。机制检验表明,沪深港通可通过缓解融资约束和提高环境信息披露水平等途径促进了绿色创新。异质性分析表明,沪深港通对民营制造业企业和非重污染制造业企业的绿色创新促进作用更大。研究结果表明,资本市场开放对于促进经济绿色发展,实现“双碳”目标具有重要作用,为进一步深化资本市场改革和扩大资本市场开放提供了理论支撑。

碳信息披露与资本市场开放——基于沪港通与深港通的实践检验

在实现“双碳”目标的背景下,企业碳信息披露是充分发挥市场机制和社会监督作用的基础。文中研究资本市场开放对企业碳信息披露的影响,并进一步分析碳信息披露的影响因素和作用机制。以沪港通和深港通为背景,以2012—2020年我国2182家A股上市企业数据为样本,构建多维度碳信息披露质量评价体系,运用多期倍分法(DID)模型进行分析。实证结果表明:资本市场开放对于企业碳信息披露有正向促进作用。信息环境对该促进作用有调节效应。外部压力和内部激励两方面的共同作用促成了企业在资本市场开放的背景下更好地披露碳信息。最后提出将对碳信息披露的促进作用纳入资本市场开放的考量、培养应对气候变化导向的资本市场、完善我国碳信息披露框架、努力改善公司治理方式并提高公司治理能力等政策建议。

资本市场开放提升企业价值——基于利益相关者压力的视角

基于沪港通政策的准自然实验,以2009-2019年沪市A股上市公司数据为样本,运用双重差分固定效应模型,以利益相关者压力的视角分析了资本市场开放对我国上市公司企业价值的影响及其影响路径。经研究发现:沪港通政策有利于提升我国上市公司的企业价值,从第三年起政策效果愈加显著;随着政策实施,利益相关者会增强对上市公司的压力,构成资本市场开放提升企业价值作用的机制之一。因此,各内外部利益相关者在沪港通政策支持下应积极行使自身的权力,对企业提出相应诉求,督促企业履行自身职责。