文化差异对于海外企业IPO定价的影响分析——以美国为例

本文选取1988~2019年来自27个不同国家的503家企业作为研究样本,检验了海外企业(相对于美国)在美国资本市场进行首次公开发行(IPO)时文化差异对发行价格的影响。研究发现,IPO企业所在国家与美国投资者之间文化差异的增大,会导致IPO定价时的估值降低,增加企业的发行成本,导致折价发行;缩小文化差异,可以有效解决IPO折价发行带来的成本问题。这对于中国企业未来登陆美国市场IPO具有参考和借鉴价值。

中国民营企业IPO发行成本分析

研究了1996~2006年期间中国民营企业的IPO发行成本。研究发现,中国民营企业的IPO发行成本在不同年度、不同发行方式和发行规模下都有显著差异。进一步研究表明,发行规模、市场情况、首发方式显著影响着中国民营企业IPO发行成本。

基于主成分分析的IPO发行成本影响因素研究

在对IPO发行成本及其构成进行界定的基础上,对IPO发行成本影响因素展开分析,并采用主成分分析方法从原始变量中提取5个主成分因子,实证检验各主成分因子对中国证券市场IPO直接发行成本、间接发行成本和发行总成本的影响。研究结果表明,IPO发行成本受到规模、上市前股权结构和企业财务风险的影响;发行定价机制的变动显著影响直接发行成本,与间接发行成本和总成本的关系则不明显。

创业板市场IPO融资成本的影响因素研究

创业板频繁"破发",使其IPO备受关注。本文参考Ritter J.R.融资成本分类方法,以创业板177家公司为样本,从直接和间接融资成本两方面,考察影响创业板IPO成本因素。研究发现:创业板IPO直接成本与公司发行规模、上市前负债率负相关;间接成本与信息不对称程度显著正相关,与公司发行规模、中签率、发行后市盈率负相关。

IPO发行成本与中介机构声誉——来自中国创业板市场的证据

本文利用2009年10月23日中国创业板市场开板以来至2010年12月31日的153只IPO样本数据,研究了IPO发行成本与中介机构声誉之间的关系。实证结果表明:中介机构声誉对IPO直接成本有显著正影响,存在着明显的"声誉溢价"效应;中介机构声誉对IPO间接成本有显著负影响,承销商声誉越高,间接成本越低;由于间接成本占比较大,声誉的负向影响要大过正向影响,整体来看,中介机构声誉对IPO发行总成本有显著负影响。因此,从股票发行者成本控制的角度出发,本文结论支持发行者选择高声誉的中介机构。

基于信息不对称条件下企业IPO筹资成本评价模型

文章采用ARMA模型对信息不对称条件下企业首次上市并融资(IPO)成本进行研究,分析了IPO直接成本和间接成本的影响因素。研究结果表明,仅仅将首日折价率作为间接成本具有较大的局限性,企业IPO成本呈现受多种因素影响的复杂性。

环保信息披露与IPO融资成本

随着环境保护问题越来越受到政府和社会公众的关注,环境监管对上市公司尤其是对"准IPO"公司也提出了更多的要求。那么公司环保信息披露情况如何影响其IPO融资成本?本文通过对2009-2011年IPO成功的334家上市公司进行考察发现:(1)公司环保信息披露情况对于公司IPO融资成本有着明显的约束作用。(2)其他条件不变的情况下,相较于低污染行业的公司而言,高污染行业公司的环保信息披露对于其IPO融资成本的影响更大。本文的研究对上市公司的环境投入提供了有意义的政策建议。

投资者利益保护与股权融资成本研究——基于原始股东视角看IPO融资

一般来说,如果以全体投资者预期收益率界定股权融资成本,那么投资者利益保护越充分,投资者预期风险越低,股权融资成本就越低。然而,本文基于原始股东视角研究IPO融资成本,发现中小投资者利益保护与股权融资成本呈正相关。原始股东为获得更多发行者剩余和控制权私人收益,在IPO新股定价以及制定现金股利政策时,存在侵占中小投资者利益的动机和可能性。中小投资者利益保护得越好,原始股东获得的私人收益越低,融资成本则变得越高。

媒体报道影响公司IPO融资成本吗?——来自深圳中小板上市公司的经验证据

本文以2009-2012年在中小板上市的401家公司为研究对象,从媒体关注和媒体监督两个维度考察了媒体报道对公司IPO融资成本的影响。实证研究发现:媒体关注可以降低IPO的直接融资成本,但却会显著增加公司IPO的间接融资成本和总成本;媒体监督可以显著增加IPO的直接融资成本,但却降低了公司IPO的间接融资成本和总成本。上述结果表明,IPO公司因更重视直接融资成本的降低而抵制来自媒体的负面报道,政府相关监管部门为提高资本市场的融资效率与保护投资者权益,应鼓励更多的媒体负面报道以降低IPO融资的间接成本和总成本。

中国A股IPO发行成本:国有上市公司与非国有上市公司的比较

基于中国证券市场发行上市制度市场化改革的渐进性,A股市场上国有企业和非国有企业的IPO发行成本具有差异性特征。国有企业上市融资的动力更强于非国有企业,但非国有上市公司间接成本受发行市值的影响较小。样本数据证实,发行规模、发行前公司盈利指标、发行首日的二级市场投资者非理性行为以及发行方式和定价机制等变量对不同所有制性质企业IPO发行成本产生影响。证据表明与非国有上市公司比较而言,国有上市公司的间接成本受累计投标询价制度和询价发行方式两个变量的影响程度更大。

IPO、公司治理与企业价值——资本成本视角的理论综述

本文认为,首次公开发行上市(IPO)是企业生命周期中的里程碑。企业IPO行为改变了公司资本结构,通过资本结构对公司治理发生积极作用(融资机制、价格机制和并购机制),使得公司治理在经营者激励、信息披露、投资者保护等方面得到改善将提升企业价值,进而实现企业价值最大化的理财目标。

基于随机前沿成本模型的IPO抑价分解研究

利用随机前沿成本模型对我国核准制询价下的IPO抑价进行了分解,并在该模型上使用2001年4月23日～2005年5月24日发行的IPO股票样本数据进行了实证分析,研究表明IPO股票突显出故意抑价行为,而且IPO股票抑价与中小投资者的非理性交易行为之间存在较强的相关性.

对不同IPO方式下IPOs市场行为的研究

考察不同IPO方式对IPO投资者交易行为所产生的影响。实施向二级市场投资者配售发行后,新股刚上市后的价格行为参数发生了变化,降低了IPO投资者的投资绩效。这是囤积在IPO市场的资金减少的一个重要原因。IPO方式的改变对IPO超额收益的分配起着重要的作用。

浅论中国A股IPO上市成本

自2014年IPO重启后至今,伴随着IPO的巨额融资前景,中国企业出现了争相排队上市的热潮,企业上市成本也被市场广为关注。本文将企业上市筹备至股份制改造称为上市的第一阶段,将企业辅导备案至过会及上市称为上市的第二阶段,并详细说明了两个阶段中可能会涉及的明细成本,援引实证数据和案例做补充,还原了近年来A股市场企业上市的真实交易,可作为企业家和学者研究上市成本或IPO溢价的参考。

创业板上市公司IPO发行成本影响因素的实证研究

在我们国家中比较小的公司是决定国民经济命脉不能够缺少忽视的一部分,但是由于种种原因,会考虑从外界筹集资金,其中起关键作用的是因其自有资金少,规模小,大部分的公司认为股权融资没成本。但经统计,中小企业IPO融资成本存在并且不小,因此创业板IPO融资成本日益受到各相关部门及投机者的广泛关注。近几年,国内外不少学者的研究存在着不少差异,尤其是IPO间接融资成本问题值得研究。

实际控制人、高管背景与IPO直接融资成本

随着资本市场监管力度的加强,我国企业IPO直接融资成本呈现显著上升趋势。一刀切的监管对于诚信企业并不公平,增加了不必要的交易成本,降低了资源配置效率。实际控制人持股比例越高,高管学历水平越高,高管专业胜任能力越强,企业IPO直接融资成本越低。民营企业的高管学历和专业胜任能力能显著降低企业的融资成本,而国有企业高管的平均学历和平均职称等级尽管都高于民营企业,却未能发挥高端人才的作用,未能显著降低融资成本。因此,国有企业实施混合所有制改革有一定的必要性,可以引进民营企业的竞争机制和激励机制,更好地激发国有企业的活力。

基于深交所创业板股票的IPO抑价实证分析

IPO抑价一直是我国IPO最显著的特征,但是抑价水平是否真的一直居高不下?影响抑价率的因素又有哪些?文章利用抑价率来衡量抑价水平,并对可能的影响因素如市场指数(深圳成指)变化率、募集资金总额、摊薄发行市盈率、发行费用、发行总股数、网上配售中签率和上市首日换手率进行实证分析,得出影响IPO抑价的主要原因,并对解决我国IPO抑价问题提出参考性建议。

上市公司财务业绩、IPO抑价与融资成本的关系研究——基于2010-2013年创业板经验数据

创业板为中小企业提供了解决资金缺口困境的融资平台,但IPO融资成本是中小企业不得不考虑的问题。影响企业IPO融资成本的因素是多方面的,通过研究发现,上市公司财务业绩与公司融资成本负相关,IPO抑价与上市公司间接融资成本正相关,促使创业板上市公司合理化需要从承销机制、市场监管等方面进一步完善。

金融科技发展与科技中小企业成长——来自专精特新“小巨人”企业的证据

科技中小企业的成长与发展是实施创新驱动战略的重要微观基础,近年来金融科技的发展对科技企业成长的影响越来越深远。本文基于2016—2021年的专精特新“小巨人”企业数据,构建交互固定效应模型,实证分析金融科技发展对科技中小企业成长的影响。研究发现,金融科技发展能够显著促进专精特新“小巨人”企业的成长。但这一影响关系受到一定条件的制约,所在地区营商环境好的企业,规模较大的企业和民营企业,其成长能力受到金融科技发展的促进作用更为明显。机制分析表明,缓解企业融资约束,缩短首次公开募股(IPO)进程和降低试错成本,是金融科技发展促进科技中小企业成长的内在机制。这一结论从金融科技发展的视角,丰富了关于科技中小企业成长能力的相关研究。

上市会影响公司的税收筹划行为吗?

上市成本是理论界和实务界共同关注的问题。现有文献更多关注的是上市的直接成本,而较少关注间接成本。企业所得税是公司重要的成本支出,并且会受到税收筹划激进程度的影响,那么上市是否会影响公司的税收筹划激进程度进而影响到税收成本呢?基于上市前后实际税率的差异,本文考察上市对公司税收筹划激进程度的影响,并进一步探究哪些因素影响上市后税收筹划行为的变化。研究发现:公司上市以后税收筹划行为明显减少;与非国有企业相比,国有企业上市后税收筹划行为减少得更为明显;债务水平越高,公司上市后税收筹划行为减少得越明显。本文的研究结论不仅丰富了税收筹划领域的学术文献,而且也获得了公司上市后所得税成本变化的经验证据。