我国股票IPOs长期弱势现象的实证研究

本文以我国1997年5月—1998年12月上市的165只A股作为样本,考察了它们上市后三年内相对于同期市场收益率的强弱。结果表明,在消除了第一个月奇高收益率的影响后,我国新股第一年就弱于市场,整体累积超额收益率为-3.31%;两年和三年期新股整体累积超额收益率也低于市场,分别为-1.29%和-3.91%,第三年弱势没有结束,反而比前两年有所加剧。因此,我国新股存在至少3年的弱势,和国外的弱势期限基本一致,长于国内别的学者认为的弱势期限(半年到一年)。研究结果还表明,影响新股第一年和第二年强弱的主要因素是初始收益率和流通股比例,影响第三年强弱的因素是初始收益率和总资产。

风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手吗?——基于中国创业板IPO首日收益率的研究

以创业板IPO首日收益率成因理论为基础,分析风投和私募持股对创业板上市公司IPO首日收益率的影响,结果显示:创业板上市公司中有风投和私募持股的企业新股发行首日收益率比无风投和私募持股的企业高,即风投和私募机构持股的创业板拟上市公司IPO抑价现象更为严重;风投和私募持股在创业板推出初期大幅推动了被持股创业板上市公司IPO首日收益率的上涨,而后期风投和私募持股则对被持股创业板上市公司IPO首日收益率影响不大,甚至有负向作用。这些结论在一定程度上验证了风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手。

股权分置改革后我国A股IPO累积收益率与发行相关因素关系实证分析

股权分置改革从2005年5月起开始实施,2006年年底基本完成,研究股权分置改革后我国A股市场IPO的累积收益率。选取2006年1月1日至2007年12月31日期间沪市和深市新发行的A股作为研究样本,分析2007年底和2008年第一季度的累积收益率及影响累积收益率的因素。最后得出结论:累积收益率与发行因素之间存在一定的关系,投资者买进新股长期内所获收益低于市场收益,甚至是亏损的。

涨幅限制、中国式IPO抑价与炒新顽疾——基于中美对比与生存分析的视角

我国自2014年新股首日涨幅限制以来,新股往往经过多天的连续涨停达到极高的收益率水平。因此,对于我国IPO抑价现象无论是认识上还是具体的算法上都应与以往有所区别。首创性提出“中国式IPO抑价”,并通过中美比较和生存分析的方法研究了首日涨幅限制对IPO抑价的影响,发现新股首日涨幅限制进一步提高了中国的IPO抑价率。在此基础上,首次对中国IPO抑价以及炒新问题之间的关系进行了论证,发现中国的IPO抑价现象与中国炒新问题本质上是相辅相成的。

投资者情绪对科创板IPO高初始收益率的影响

在我国资本市场存在着明显的IPO高初始收益率现象,科创板作为我国制度重大创新的载体,首次在中国资本市场登台,开创了注册制改革。对于投资者情绪在科创板新股高初始收益率中的研究,有着里程碑的意义。从2019年开板至2020年5月底,共计有105家企业在科创板挂牌上市。本文以这些公司为研究样本,探讨首日高收益率,并在此基础上针对科创板市场中存在的IPO高初始收益率现象提出相关建议。

投资者情绪对科创板IPO高初始收益率的影响研究

科创板市场相较于其他市场采用了全新的制度,但科创板IPO新股首日表现仍存在着高收益率的现象。本文从行为金融学出发,研究了投资者情绪对科创板新股首日收益率的影响,通过对国内外文献的综合分析后,提出了科创板IPO首日收益率与投资者乐观情绪正相关的假设,并通过实证分析验证了假设的成立。

新股短期估值对长期收益率的影响

中国股市整体长期处于估值较高水平,而"炒新"使得新股的短期估值更是远高于市场平均水平。本文从估值回归的角度考察新股"炒新"后短期估值水平对新股长期收益率的影响。结论表明,行政性的IPO暂停使得新股资源供不应求,从而新股"炒新"后短期估值水平较高。而新股短期估值越高,其长期超额收益率水平越低。因此"炒新"后新股存在着一定的估值回归现象。