基于时变Copula的伦铜和沪铜相关模式研究

基于时变Copula理论,构造了AR-GARCH-Time-varying-Joe-Clayton-Copula模型用于研究伦铜和沪铜的相关模式.先根据AIC信息准则,确定了AR和GARCH的阶,并基于分步极大似然估计计算得到AR-GARCH参数估计值;再用估计后AR-GARCH模型的残差进行概率累积变化,最后代入Time-varying-Joe-Clayton-Copula中得出时变参数.实证结果表明,前一天的伦铜对后一天的沪铜有着较强的影响,并且很好地描述了伦铜和沪铜的相关模式,充分反映了相关性信息.与常相关相比,时变相关更好地反应了市场的时变特性,表明伦铜和沪铜的相关性在尾部具有明显的时变性,而且下尾相关性略大于上尾.

基于Joe-Clayton Copula模型的金融市场风险传染效应的统计考察

强化金融风险传染研究尤其是国际金融市场间的极端金融风险的传染路径识别,对于金融风险管控与国家金融安全具有重要意义。文章运用Joe-Clayton Copula模型,并通过设定协变量因子,考察我国金融市场对国际其他金融市场的风险传染效应及其影响因素。研究表明:我国A股市场对各金融市场的风险下尾相依性系数从大到小依次为HSI、TWII、N225、FTSE100、DJI,即我国A股市场对恒生市场的风险传染效应最大,对美国道琼斯金融市场的风险传染效应最小;带协变量的Joe-Clayton Copula模型更能刻画金融市场间的风险传染相依特性,协变量因子测定结果显示,我国A股市场对各金融市场的风险传染效应表现出协变量因子差异;为更精准把握金融风险的传染路径,应采用动态Copula建模与动态协变量选择研究方法。

基于动态Copula的企业集团信用风险传染效应研究

企业集团成员企业间基于业务关联、技术关联和财务关联的相互联系,构成了企业信用风险传染的重要渠道。金融机构如果缺乏对企业集团成员企业间信用风险传染的管理和防控意识,其后果可能是金融机构信贷资产遭受巨大经济损失。本文基于尾部相依性的视角构建动态协变量Joe-Clayton copula模型,实证分析企业集团成员企业信用风险传染问题。研究发现,信用风险在企业集团成员企业间存在传染效应,且这种信用风险传染效应呈现一定的动态特征;宏观经济因素和微观公司经营能力、财务状况对企业集团内部不同组别子企业间信用风险传染效应的影响从重要性程度和作用方向两个维度上存在差异。