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锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析
被引量:
9
1
作者
周孝华
陈鹏程
《管理工程学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2017年第2期84-90,共7页
将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多...
将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多的承销收入;另一方面出于维护声誉的考虑,承销商又抑制了其对投资者情绪的过度利用,只有部分乐观情绪反映到IPO定价中。在投资者过度乐观情绪下,高发行价与抑价并存,IPO长期表现弱势,抑价是对机构投资者锁定期内持股的流动性风险补偿,且抑价与投资者情绪的乐观程度正相关,与机构投资者配售比例正相关。本文的研究为新股发行体制改革的部分举措提供了理论支撑。
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关键词
投资者情绪
锁定制度
IPO定价
承销商声誉
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职称材料
题名
锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析
被引量:
9
1
作者
周孝华
陈鹏程
机构
重庆大学经济与工商管理学院
出处
《管理工程学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2017年第2期84-90,共7页
基金
国家自然科学基金资助项目(71373296)
文摘
将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多的承销收入;另一方面出于维护声誉的考虑,承销商又抑制了其对投资者情绪的过度利用,只有部分乐观情绪反映到IPO定价中。在投资者过度乐观情绪下,高发行价与抑价并存,IPO长期表现弱势,抑价是对机构投资者锁定期内持股的流动性风险补偿,且抑价与投资者情绪的乐观程度正相关,与机构投资者配售比例正相关。本文的研究为新股发行体制改革的部分举措提供了理论支撑。
关键词
投资者情绪
锁定制度
IPO定价
承销商声誉
Keywords
Investor sentiment
lockup agreement
IPO pricing
Underwriter reputation
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
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题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析
周孝华
陈鹏程
《管理工程学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2017
9
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职称材料
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