市场情绪与小麦期货、现货价格相关性研究——基于MSVAR模型的实证分析

选取2016年1月—2019年12月小麦期货、现货价格以及期货成交量三种数据,在201个样本基础上构建马尔科夫区制转换模型(MSVAR),运用脉冲响应函数,分别讨论在各个区制下小麦期货、现货价格和市场情绪三者之间的关系。经实证分析发现:小麦的市场情绪、期货和现货价格三者之间存在相互促进作用,且期货、现货价格双向均值溢出,市场情绪与期货、现货价格单向均值溢出。根据上述发现,为促进小麦市场平稳有序发展提出建议。

货币供给冲击与银行流动性螺旋——基于MSVAR模型的时变特征分析

基于2003—2013年间的月度时间序列数据,文章利用马尔科夫区制转移模型,研究不同货币供给状态下银行融资流动性与债券回购市场流动性之间的动态关系。研究结果发现:两者之间存在互为正向反馈的流动性螺旋效应;在货币供给较低区制下,流动性螺旋效应比货币供给较高区制下更为明显,具有时变和非对称性特征;提高债券回购市场流动性能有效缓解银行融资流动性困难问题。

中国城乡收入差距与经济波动的动态关联——基于MSVAR和PVAR模型的实证分析

城乡收入差距和诸多宏观经济变量之间存在复杂的互动关联,所以其和经济波动之间究竟存在怎样的动态关联也就难以直观判断,亟待相应的实证分析给出答案。文章综合采用能够处理"时间序列变量动态关联非线性特征"的MSVAR模型和能够针对面板数据开展向量自回归模型研究的PVAR模型,充分利用时间和空间的数据信息,研究了城乡收入差距和经济波动之间的动态关联,发现城乡收入差距在大多数时间和空间内能够引致更强的经济波动,而经济波动也始终起到拉大城乡收入差距的作用。

目标价格改革背景下“保险+期货”模式研究——基于MSVAR模型的棉花价格波动分析

在目前国内农产品"保险+期货"试点项目中,期货价格保险一般取保险期内期货平均价作为理赔依据。选取2010年1月~2018年8月的月度数据,从非线性角度出发构建了MSVAR模型对中国棉花期货价格、现货价格和市场情绪三者间的关系进行了实证分析。结果表明:中国棉花期货价格、现货价格和市场情绪3个变量间具有显著的非线性关系;考虑棉花政策变动等带来的影响后,棉花期货价格和市场情绪之间存在双向均值溢出关系,棉花期货价格对现货价格具有单向均值溢出效应;在棉花"保险+期货"模式的保险产品设计中,应充分考虑市场情绪对期货价格的影响,设定相应价格调整因子。根据研究结果,提出了相关对策建议。

基于马尔科夫转换MSVAR模型的大宗商品期货价格行为特征分析

文章基于大宗商品期货价格行为特征,以马尔科夫转换模型为基础,构建大宗商品期货品种的MS-VAR模型,并利用相关数据对其价格行为及影响因素进行计量分析,得出以下结论:大宗商品期货价格行为表现为小幅上涨、大幅上涨和大幅下跌三种状态,且三种状态持续周期分别为45天、6.45天和2.34天,大宗商品期货价格状态1较状态2、3持续时间更长,表明大宗商品期货市场价格是呈现出缓慢上升的趋势。证实大宗商品期货价格波动行为具有明显的集聚性与持续性等特征,并表现出比较高的价格突变行为。

我国地下经济与通货膨胀的关系研究——基于MSVAR模型的实证检验

利用MS(2)-VAR(1)模型,对我国地下经济规模的变动对通货膨胀的影响进行了研究。研究结果表明:我国地下经济规模的变动存在着显著的2区制(Regime)性质,即"低规模阶段"和"高规模阶段",目前我国的地下经济具有向"高规模"阶段转变的趋势。地下经济规模对通货膨胀的影响随着地下经济规模所处阶段的不同也发生了显著的变化。当地下经济处于"低规模阶段"时,地下经济对通货膨胀的影响很弱;当地下经济处于"高规模阶段"时,地下经济对通货膨胀具有较强的加剧作用。

我国金融压抑与通货膨胀关系研究——基于MSVAR模型的分析

文章运用MSVAR模型对我国金融压抑程度与通货膨胀的关系进行了研究,发现我国通货膨胀率存在明显的高通胀区域和低通胀区域特征。在高通胀区域,价格高位持续时间较短,波动幅度大,金融压抑对通货膨胀具有显著的负向效应;而在低通胀区域,价格低位持续时间较长,波动幅度小,金融压抑对通胀水平的效应是正向的。两者的非线性特征对货币政策实施和金融自由化策略有着重要的政策含义。

基于MSVAR模型的社会融资规模调控非对称性研究

本文利用MSVAR模型对2002至2012期间货币政策工具对社会融资规模的调控效果进行了研究,发现数量型货币政策工具和价格型货币政策工具对社会融资规模调控效果均显著。在不同经济周期,货币政策工具对融资规模的调控力度呈现非对称性,在社会融资规模波动较大时作用力度更大。货币政策应根据社会融资规模波动的不同区间灵活运用,以达到最合适的调节强度和最优实施效果。

市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格的相关性研究:基于MSVAR模型的实证分析

本文选取2015年5月至2018年5月的数据,通过构建MSVAR模型,从非线性的角度刻画了供给侧改革背景下市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格间的关系。研究结果显示:市场情绪对铁矿石期货价格、现货价格产生负向响应,而铁矿石期货价格、现货价格对市场情绪产生正向响应;铁矿石期货价格与现货价格间具有双向均值溢出效应,而市场情绪对铁矿石期货价格、现货价格则产生单向均值溢出效应。最后提出维持铁矿石期货市场长久发展的建议:政府应完善铁矿石市场的环境与制度、丰富期货品种,提高投资者积极性;而企业则应利用价格发现规律规避风险、贯彻落实供给侧改革的措施,完善自身以适应市场未来发展。

豆油价格波动及其影响因素研究——基于MSVAR模型的实证检验

基于供需2个方面,构建了MSIH(3)-VAR(4)模型,从非线性的角度实证分析了影响豆油价格波动的因素。实证结果表明:大豆价格和豆油价格在低迷、高涨和平稳状态下均产生正向效应,且在豆油市场低迷时,大豆价格对豆油价格的影响最为显著;菜籽油价格对豆油价格在3种状态下也产生正向效应,在豆油市场高涨时影响最显著。最后,根据实证结论为稳定豆油市场价格提出了相关建议。

市场情绪与铅期货价格、现货价格的相关性研究:基于MSVAR模型的实证分析

随着经济增长和人们生活水平的提高,汽车成为了人们生活的必需品,这也导致环境问题日益突出。因此,电动汽车作为新能源汽车,是低碳经济发展的必然要求,也是汽车工业发展的方向。铅蓄电池作为电动汽车的重要组成部分,其价格变动所带来的影响不容忽视。本文选取2016年1月~2019年5月的沪铅期货价格、现货价格以及期货成交量数据,构建MSVAR模型,并利用脉冲响应函数,结合期货商品所具有的时间序列以及动态特征,实证分析了市场情绪与铅期货价格、现货价格的关系。研究发现:铅的现货价格、期货价格与市场情绪存在相互促进的关系;铅的现货价格与期货价格双向均值溢出,市场情绪对铅现货价格、期货价格单向均值溢出。最后根据结论,提出维持铅期货市场长久发展的建议。

基于MSVAR模型的货币政策非对称效应研究

笔者采用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MSVAR)和脉冲响应函数(IRF),基于我国1992年第1季度至2011年第4季度的宏观经济数据,探讨了我国货币政策的非对称效应。结果显示,我国货币政策的信贷传导机制和利率传导机制均具有非对称效应。经济扩张期紧缩性货币政策的抑制效应要显著大于经济紧缩期扩张性货币政策的刺激效应;利率市场化改革前后其区制发生明显转换,利率作为货币政策的中介目标,作用不断加强。

EUETS二氧化碳价格问题研究——基于MSVAR模型

本文主要探讨EU ETS中的EUA现货价格与宏观经济、金融市场和能源市场之间的关系。考虑到2006年4月发生的核证排放量披露事件导致EUA现货价格的急剧下降、EU ETS的阶段性、金融危机对碳市场可能的潜在影响和碳价自身的波动性等因素,本文使用马尔科夫机制转移向量自回归模型(MSVAR)讨论宏观经济、金融市场和能源市场与碳价的非线性关系。通过该模型将整个样本期划分为四个机制,针对每个机制分析宏观经济、金融市场、能源市场与EUA现货价格之间的关系。实证结果发现:第一,正常状态下宏观经济、金融市场和能源市场对碳市场的影响方向上均符合预期,但都存在着滞后性。第二,在不同机制下,可能源于碳市场是新兴市场又有其独特的交易制度,造成宏观经济对碳价影响呈波动状态,金融市场对其的影响表现出不稳定性,能源市场对碳市场的影响不具有鲁棒性。第三,金融危机对碳市场的影响时间不长,但是对碳市场会起到质的改变。第四,碳市场在第一阶段快结束时期,由于本身交易制度的原因,各变量对碳市场的作用不明显。

财政支出与通货膨胀动态关联的实证分析——基于MSVAR和PVAR模型的综合研究

在已有对"财政支出和通货膨胀之间的互动关联"的研究中,使用时间序列进行分析则未考虑两者之间关联的非线性特征,而使用面板数据进行分析又难以处理内生性问题。采用马尔科夫区制转移向量自回归模型(MSVAR)和面板向量自回归模型(PVAR)对"财政支出和通货膨胀之间的互动关联"进行分析可弥补这些不足。应用MSVAR模型和PVAR模型,对我国1994年1月2015年2月的通货膨胀和财政支出数据进行分析得出:中国的财政支出和通货膨胀之间在一般情况下存在正向交互作用,扩张性财政政策是形成通货膨胀的重要力量之一。

人民币实际有效汇率时变波动分析——基于三区制MSVAR模型

外汇的稳定对于一国经济而言至关重要,稳定的汇率往往体现为汇率的波动性较低,交易量越活跃的货币其汇率的波动幅度也越小。人民币有效汇率自汇率并轨改革以来经历了不同的发展阶段,呈现出时变的波动特征,这为人民币汇率的趋势预测与分析工作造成了一定的困扰。本文选取三区制MSVAR模型,对不同状态下人民币有效汇率的时变波动进行分析,发现人民币实际有效汇率短期波动存在显著的非对称性,长期存在"外升内贬,外贬内升"的现象,并且人民币实际有效汇率存在显著的"快涨慢跌"特征。

地缘政治威胁、行动与国际原油价格——基于MSVAR和TVP-VAR模型的实证研究

为探究地缘政治威胁和行动对国际原油价格的影响,利用MSVAR和TVP-VAR模型,发现地缘政治威胁和行动对原油价格波动的影响明显存在三区制:低风险区、高风险区和异常风险区,且呈现复杂的非线性关系。通过不同提前期和特定时间点的脉冲响应分析,发现地缘政治威胁和行动对国际原油价格波动的冲击呈现短时脉冲的效果,随着时间的推移,冲击逐渐消失;地缘政治行动对国际原油价格波动的冲击是明确的,且持续时间大于地缘政治威胁,而地缘政治威胁对国际原油价格波动的影响是不明确的。原油价格对一个国家的宏观经济和人民生活有着强烈的影响,政府和企业应关注地缘政治不确定性的风险,提前采取措施,避免油价波动对自身经济和企业的影响。

杠杆、房地产价格与金融系统稳定——基于MSVAR模型的实证分析

我国房地产市场的扩张在为经济发展贡献了重要力量的同时,也积累了较多问题。本文通过主成分分析构建金融稳定指标,并运用马尔科夫区制转换VAR模型对房地产价格、金融稳定与杠杆在不同经济状态下的动态关系进行分析。研究发现,我国金融系统稳定性、杠杆水平与房地产价格之间的关系随着经济状态的转变而呈现出较为显著的区制性特征,并且房价与杠杆的双向促进关系存在非对称效应。在目前杠杆高企、经济增速放缓的时期,通过刺激房地产市场推动经济会对金融系统稳定产生负向冲击。因此,应对房地产价格进行合理调控,主动调整经济结构,实现去杠杆、释放风险和市场出清。

基于MSVAR模型的非线性损伤识别方法

实际工程中出现的损伤往往具有非线性特征,比如裂缝开合导致结构刚度呈现明显的双线性特性。采用简单的线性模型会遗漏与损伤相关的非线性信息,进而影响到损伤识别结果的可靠性。为解决上述问题,该文提出基于马尔科夫状态转移向量自回归模型(MSVAR)的非线性损伤识别方法。该方法假定损伤会导致结构振动响应出现非线性特征,利用MSVAR模型隐状态平滑概率能够反映数据非线性变化的特点,构造信息熵作为损伤预警指标监测结构损伤状态。MSVAR模型的自回归系数包含损伤位置信息,可据此构造损伤定位向量确定裂缝位置,以裂缝位置处的层间位移(平滑概率由0突变到100%时)表征裂缝宽度。最后通过数值算例和模型试验验证该文所提方法在裂缝类型损伤识别的有效性。

基于MSVAR模型和DPC聚类的钢管混凝土柱脱黏识别方法研究

为准确识别钢管混凝土柱的脱黏,考虑脱黏削弱混凝土与钢管的界面效应,从而导致钢管混凝土柱非线性振动特性减弱的原理,提出了基于MSVAR模型和DPC聚类的脱黏识别方法,通过在钢管混凝土柱表面沿纵向布置测点采集锤击下的自由振动加速度信号,采用MSVAR模型对加速度信号的非线性特性进行分析,并采用信息熵对其进行量化,通过DPC聚类技术找到准确的信息熵中心点(即非线性系数),反映钢管混凝土柱沿纵向的非线性程度变化。对5个不同脱黏状态的钢管混凝土柱进行锤击激励下的振动试验,得到钢管混凝土柱各测点的加速度非线性系数。试验结果表明:非线性系数沿柱高从上至下单调增大,离支座越近,非线性系数越大;非线性系数斜率比能用于识别脱黏,对于混凝土密实柱,非线性系数斜率比在1.0附近波动;对于存在脱黏柱,非线性系数斜率比远远偏离1.0;当从柱脱黏区域进入非脱黏区域,非线性系数斜率比远大于1.0,反之则远小于1.0。对某在建工程钢管混凝土柱进行现场实测,分析结果表明,基于MSVAR模型和DPC聚类分析得到的加速度非线性系数可准确反映柱的非线性分布规律。

央行信息披露对通胀预期的非对称效应研究

本文构建了央行分层化信息披露指数,测度了公众通胀预期,并基于MSVAR模型分区制探讨了央行信息披露对通胀预期的非对称效应。研究结果表明:(1)央行信息披露可以有效引导公众通胀预期,且在经济繁荣区制下,央行信息披露对通胀预期的引导作用大于经济平稳及经济衰退区制;(2)央行使用描述物价上涨、经济增长加速的措辞频率越高,公众通胀预期就越高,即目标性央行信息披露对通胀预期的影响为正,且这种正向影响在经济衰退区制下更大;(3)央行宽松性货币政策意图越强,公众通胀预期越高,即政策性央行信息披露对通胀预期的影响也为正,且这种正向影响在经济繁荣区制下更大。与目标性央行信息披露相比,政策性央行信息披露对通胀预期的影响较小。本文的结论为央行进一步健全信息披露机制提供了新的思路。