货币供给冲击与银行流动性螺旋——基于MSVAR模型的时变特征分析

基于2003—2013年间的月度时间序列数据,文章利用马尔科夫区制转移模型,研究不同货币供给状态下银行融资流动性与债券回购市场流动性之间的动态关系。研究结果发现:两者之间存在互为正向反馈的流动性螺旋效应;在货币供给较低区制下,流动性螺旋效应比货币供给较高区制下更为明显,具有时变和非对称性特征;提高债券回购市场流动性能有效缓解银行融资流动性困难问题。

目标价格改革背景下“保险+期货”模式研究——基于MSVAR模型的棉花价格波动分析

在目前国内农产品"保险+期货"试点项目中,期货价格保险一般取保险期内期货平均价作为理赔依据。选取2010年1月~2018年8月的月度数据,从非线性角度出发构建了MSVAR模型对中国棉花期货价格、现货价格和市场情绪三者间的关系进行了实证分析。结果表明:中国棉花期货价格、现货价格和市场情绪3个变量间具有显著的非线性关系;考虑棉花政策变动等带来的影响后,棉花期货价格和市场情绪之间存在双向均值溢出关系,棉花期货价格对现货价格具有单向均值溢出效应;在棉花"保险+期货"模式的保险产品设计中,应充分考虑市场情绪对期货价格的影响,设定相应价格调整因子。根据研究结果,提出了相关对策建议。

我国金融压抑与通货膨胀关系研究——基于MSVAR模型的分析

文章运用MSVAR模型对我国金融压抑程度与通货膨胀的关系进行了研究,发现我国通货膨胀率存在明显的高通胀区域和低通胀区域特征。在高通胀区域,价格高位持续时间较短,波动幅度大,金融压抑对通货膨胀具有显著的负向效应;而在低通胀区域,价格低位持续时间较长,波动幅度小,金融压抑对通胀水平的效应是正向的。两者的非线性特征对货币政策实施和金融自由化策略有着重要的政策含义。

我国地下经济与通货膨胀的关系研究——基于MSVAR模型的实证检验

利用MS(2)-VAR(1)模型,对我国地下经济规模的变动对通货膨胀的影响进行了研究。研究结果表明:我国地下经济规模的变动存在着显著的2区制(Regime)性质,即"低规模阶段"和"高规模阶段",目前我国的地下经济具有向"高规模"阶段转变的趋势。地下经济规模对通货膨胀的影响随着地下经济规模所处阶段的不同也发生了显著的变化。当地下经济处于"低规模阶段"时,地下经济对通货膨胀的影响很弱;当地下经济处于"高规模阶段"时,地下经济对通货膨胀具有较强的加剧作用。

市场情绪与小麦期货、现货价格相关性研究——基于MSVAR模型的实证分析

选取2016年1月—2019年12月小麦期货、现货价格以及期货成交量三种数据,在201个样本基础上构建马尔科夫区制转换模型(MSVAR),运用脉冲响应函数,分别讨论在各个区制下小麦期货、现货价格和市场情绪三者之间的关系。经实证分析发现:小麦的市场情绪、期货和现货价格三者之间存在相互促进作用,且期货、现货价格双向均值溢出,市场情绪与期货、现货价格单向均值溢出。根据上述发现,为促进小麦市场平稳有序发展提出建议。

市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格的相关性研究:基于MSVAR模型的实证分析

本文选取2015年5月至2018年5月的数据,通过构建MSVAR模型,从非线性的角度刻画了供给侧改革背景下市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格间的关系。研究结果显示:市场情绪对铁矿石期货价格、现货价格产生负向响应,而铁矿石期货价格、现货价格对市场情绪产生正向响应;铁矿石期货价格与现货价格间具有双向均值溢出效应,而市场情绪对铁矿石期货价格、现货价格则产生单向均值溢出效应。最后提出维持铁矿石期货市场长久发展的建议:政府应完善铁矿石市场的环境与制度、丰富期货品种,提高投资者积极性;而企业则应利用价格发现规律规避风险、贯彻落实供给侧改革的措施,完善自身以适应市场未来发展。

市场情绪与铅期货价格、现货价格的相关性研究:基于MSVAR模型的实证分析

随着经济增长和人们生活水平的提高,汽车成为了人们生活的必需品,这也导致环境问题日益突出。因此,电动汽车作为新能源汽车,是低碳经济发展的必然要求,也是汽车工业发展的方向。铅蓄电池作为电动汽车的重要组成部分,其价格变动所带来的影响不容忽视。本文选取2016年1月~2019年5月的沪铅期货价格、现货价格以及期货成交量数据,构建MSVAR模型,并利用脉冲响应函数,结合期货商品所具有的时间序列以及动态特征,实证分析了市场情绪与铅期货价格、现货价格的关系。研究发现:铅的现货价格、期货价格与市场情绪存在相互促进的关系;铅的现货价格与期货价格双向均值溢出,市场情绪对铅现货价格、期货价格单向均值溢出。最后根据结论,提出维持铅期货市场长久发展的建议。

EUETS二氧化碳价格问题研究——基于MSVAR模型

本文主要探讨EU ETS中的EUA现货价格与宏观经济、金融市场和能源市场之间的关系。考虑到2006年4月发生的核证排放量披露事件导致EUA现货价格的急剧下降、EU ETS的阶段性、金融危机对碳市场可能的潜在影响和碳价自身的波动性等因素,本文使用马尔科夫机制转移向量自回归模型(MSVAR)讨论宏观经济、金融市场和能源市场与碳价的非线性关系。通过该模型将整个样本期划分为四个机制,针对每个机制分析宏观经济、金融市场、能源市场与EUA现货价格之间的关系。实证结果发现:第一,正常状态下宏观经济、金融市场和能源市场对碳市场的影响方向上均符合预期,但都存在着滞后性。第二,在不同机制下,可能源于碳市场是新兴市场又有其独特的交易制度,造成宏观经济对碳价影响呈波动状态,金融市场对其的影响表现出不稳定性,能源市场对碳市场的影响不具有鲁棒性。第三,金融危机对碳市场的影响时间不长,但是对碳市场会起到质的改变。第四,碳市场在第一阶段快结束时期,由于本身交易制度的原因,各变量对碳市场的作用不明显。

基于MSVAR模型的非线性损伤识别方法

实际工程中出现的损伤往往具有非线性特征,比如裂缝开合导致结构刚度呈现明显的双线性特性。采用简单的线性模型会遗漏与损伤相关的非线性信息,进而影响到损伤识别结果的可靠性。为解决上述问题,该文提出基于马尔科夫状态转移向量自回归模型(MSVAR)的非线性损伤识别方法。该方法假定损伤会导致结构振动响应出现非线性特征,利用MSVAR模型隐状态平滑概率能够反映数据非线性变化的特点,构造信息熵作为损伤预警指标监测结构损伤状态。MSVAR模型的自回归系数包含损伤位置信息,可据此构造损伤定位向量确定裂缝位置,以裂缝位置处的层间位移(平滑概率由0突变到100%时)表征裂缝宽度。最后通过数值算例和模型试验验证该文所提方法在裂缝类型损伤识别的有效性。

有色金属价格波动的溢出效应——源自中国工业经济多个不同阶段的非线性分析

随着中国经济的快速发展,我国在有色金属市场中正逐渐巩固主导地位。本文在中国工业化市场对有色金属日益增长的需求背景下,采用MSVAR模型,选取2004年1月-2019年6月的中国工业增加值、生产价格指数和有色金属价格综合指数的数据,从非线性的角度分析在经济发展的不同阶段,中国工业经济和有色金属价格之间的关系是否存在差异。研究结果表明,我国经济发展可以分为3个区制,并且在3个区制下,中国工业经济对有色金属价格的影响和有色金属价格对中国工业经济的影响均表现出了显著的差异。最后本文通过非线性格兰杰因果检验得出结论,即存在由有色金属价格到中国工业经济的单向非线性格兰杰因果关系。

我国货币政策对房地产价格的非线性效应分析——基于MS-VAR模型的实证分析

通过建立三区制下的MSVAR模型,研究了货币量、市场利率、信贷余额和汇率对房地产价格的非线性影响。研究表明:各经济时期的区制转移特征明显,而扩张性的货币政策比收缩性货币政策更难发挥效果。经济扩张期下,利率政策能较好抑制房价;经济稳定期下货币供应量的稳定房价效果最好;而经济衰退期下前两种措施均失效,信贷渠道能发挥更大的作用。

中国物流业增长对经济非对称影响的Markov-switching模型分析

一个地区物流业的发展状况与这一地区的经济增长水平是密不可分的。分析物流业增长与经济增长之间的关系,为我们理解中国地区高速的经济增长提供了一个新的视角。笔者通过建立MSVAR模型,分析和检验了中国物流业增长与经济增长的非对称影响关系。这种非对称影响关系刻画了物流业增长与地区经济增长的内在传导机制,这一研究结果对于强化中国地区经济增长的内在动力具有重要的启示作用。

信贷政策与房地产价格周期波动的实证研究

运用MSIA-VAR模型实证分析1998—2013年间我国信贷政策与房地产价格周期的动态关系。研究表明:信贷政策与房地产价格存在双向影响,房价的周期波动显著呈现低速、中速及高速增长的3区制状态,进一步分析表明我国房地产增长存在非对称性,房地产业更易从低速增长区向高速增长区转换,且在中高速增长状态更趋稳定,持续时间也更长。分区制脉冲响应显示,在房价加速增长期银行信贷对房价影响显著,但这种影响存在一定滞后性。

不同经济背景下央行沟通 对通胀预期的非对称影响

构建理论模型以刻画不同经济背景下央行沟通对公众通胀预期的非对称影响,在此基础上运用2001-2014年的季度经济数据并应用MSVAR模型进行实证检验。结果表明:不同经济背景下我国央行沟通对通胀预期的影响具有非对称性。在经济衰退时期,央行沟通后经济主体通胀预期水平的变动并不显著,即表明央行沟通引导公众通胀预期的效果较差,不能够有效地引导经济主体形成合理的通胀预期;而在经济繁荣时期,央行沟通后经济主体通胀预期水平的变动幅度较大,表明央行沟通引导公众通胀预期的效果较好,能够有效地引导经济主体形成合理的通胀预期。

中国与东盟外汇市场间的货币风险溢出效应

以中国-东盟自由贸易区金融一体化为背景,研究了人民币与七种主要东盟货币的汇率波动溢出效应。通过MSVAR模型检验,发现了中国-东盟新兴市场经济体的汇率波动跳跃性和区制依赖特性,证明了中国与东盟各国外汇市场间存在着显著的汇率波动溢出效应,且这种效应具有由东盟国家向中国的单向风险传染性以及近邻国风险传染度大于远邻国的不对称性。此外,汇率波动的溢出效应还具有一定的持续性,这会导致人民币与东盟各国汇率的波动同步加剧。

金融深化与我国地区生产效率关系的实证研究

理论推导了消费者、厂商、金融中介在各自预算约束条件下的动态最优化过程,从理论上建立了金融发展与地区生产效率的数量关系。进而采用实证研究方法,构建MSVAR模型对二者的关系进行了实证检验。研究发现,金融深化可以通过降低金融机构的运营成本来实现金融效率的提高进而提高整个经济体系的运营效率;在金融收缩阶段,金融深化对生产效率有较强的负作用,在金融扩张阶段,金融深化及生产效率前期的影响对生产效率的作用为正向;此外,不同区制转换的概率很低,表明我国金融发展状态存在较强的惯性,体现了我国金融政策的连贯性。

中国体育产业产能增长的内在机制研究

文章通过建立MSVAR区制模型,利用区制划分后的数据,对比分析经济发展新常态下中国体育产业产能增长的内在机制问题。结果显示:中国经济新常态下,中国体育产业持续增长的态势依然明显;拉动体育产能持续增长的主要因素由政府投资转向企业投资;当期的体育企业投资更多受前一期投资的影响,易出现重复和跟风投资;科技力量还未成为体育产业产能增长的主要因素,但是体育市场已经对其发出强烈需求的信号。据此,文章认为体育企业应重视投资时滞问题,减少重复、盲目投资;政府的宏观调控应引导更多的社会资金进入体育科技创新领域,优化资源配置和产业结构,从而推动中国体育产业高质量持续发展。

基于MS-VAR模型的我国房地产市场波动对金融稳定的影响研究

本文构建了包含房地产市场波动指数和金融稳定指数的MS-VAR模型,将房地产市场波动分为平缓波动和高波动两个区制以实证两种不同程度的波动对金融稳定的影响,研究结果表明在两区制下房地产市场波动对金融稳定存在非线性影响,房地产市场正常地波动有利于金融稳定,而非正常波动则会对金融稳定造成负面的影响,然后本文在实证的基础上,针对房地产市场提出了稳定我国金融系统的相应措施。

基于MSVAR模型的有色金属价格波动影响因素的非线性效应研究

由于新兴市场需求增长和指数化投资同时出现在金属期货市场上,且供需因素与金融因素相互作用使得有色金属价格形成机制更为复杂,呈现出非线性、动态性以及结构异化等特征。基于此背景,本文提炼供需因素与金融因素影响有色金属价格波动的作用机理,选取2000年2月至2014年3月的月度数据,并构建MSVAR模型以铜为例展开实证分析。结果表明:铜价波动存在显著的区制转换特征,即膨胀期、平稳期、低迷期三种状态;三种状态下,金融因素都可以很好地解释期铜价格波动,但作用机制明显不同,而"中国因素"则被明显夸大,与原有研究结论相左;短期内各个因素在不同区制下对国际期铜价格的影响在作用方向、持续时间、作用强度上表现出显著的差异性。这些研究结论与构建的非线性计量经济模型为解释大宗商品金融化提供了新的思路与分析工具。

基于MSVAR进出口贸易与经济增长的非线性效应分析

运用MSVAR模型分析1952年～2007年中国进、出口贸易和经济增长之间的关系,应用bootstrap仿真实验检验模型系数的显著性,利用状态相依广义脉冲响应函数简化解释MSVAR模型变量之间的关系。研究结果表明,该方法能准确捕捉对外贸易和经济增长关系的状态转换的时点,可以明确地确定两种状态,即国内或者国际环境不稳定,不利于发展对外贸易的状态1;国内和国际环境稳定,有利于发展对外贸易的状态2。进出口增长率与GDP增长率存在动态非线性关系,在国内和国际环境有利于发展对外贸易的稳定状态下,进、出口增长率的冲击对经济增长有较长期的正效应;在国内和国际环境不利于发展对外贸易的不稳定状态下,进、出口增长率的冲击对经济增长有负影响,并且具有比稳定状态时冲击影响更大、延续期短的特征。进出口贸易在不同的经济环境下影响经济增长的效应不同。