中小投资者法律保护与资本市场稳定——来自投服中心持股行权试点的经验证据

本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施,实证检验中小投资者法律保护如何防范公司的股价崩盘风险。研究发现,试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%~21.833%,并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示,企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时,试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明,试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度,促进资本市场高质量发展,防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。

民用运输飞机适坠性要求浅析

全面解读了民用运输飞机适坠性要求,并对CCAR/FAR25与CS25之间差异进行剖析,总结国内外相关经验,提出适坠性后续工作方向。

基于2000 MPa热成形钢的A柱轻量化设计

为实现车身轻量化,研究2000 MPa热成形钢在A柱结构上的应用可行性。基于正面25%偏置碰撞工况,以2000 MPa热成形钢替代1500 MPa热成形钢,在某车型A柱结构上进行了轻量化设计。通过小偏置碰撞性能模拟分析,得出2000 MPa热成形钢方案满足性能要求;通过成本对比分析,由于零件数量的减少,2000 MPa热成形整体方案的单车工装费用及成本均有下降。分析结果表明,基于2000 MPa热成形钢的A柱轻量化设计方案具有可行性,可实现17.4%的减重效果,并具有良好的经济效益。

监管型小股东与股价崩盘风险——基于投服中心持股行权的经验证据

选取2010—2020年沪深A股上市公司被投服中心持股行权的样本数据,从中小投资者保护的研究视角出发,考察监管型小股东的监督治理效应,实证检验投服中心持股行权对上市公司股价崩盘风险的影响机制。研究结果表明,当上市公司被投服中心持股行权后,股价崩盘风险显著降低,并且在非国有企业中效应更显著;机制检验发现持股行权通过增强会计稳健性与提升信息披露质量来降低股价崩盘风险;异质性分析考察了内外部监督治理水平差异下持股行权的治理效应,当内部治理效率较低和外部监督不足时,持股行权的影响更为显著,一定程度上发挥了治理替代效应;拓展性分析检验了企业被多次行权后的增量效果以及持股行权在行业间的溢出效应。研究为证券监管贯彻落实“创新监管方式、防范重大风险”的理念提供了理论支持,对提升上市公司质量与完善投资者保护具有重要意义。

投服中心行权与投资者信息劣势缓解:基于股价崩盘的视角

本文手工收集中国投服中心行权数据,从挖掘公司负面信息的角度考察投服中心行权的信息治理效应。研究发现,小股东的参与可以缓解投资者信息劣势,促进公司负面信息披露,具体表现为股价崩盘风险显著降低;投服中心以参加股东大会、参加重大资产重组媒体说明会及网上问询方式行权时的信息治理作用更突出;投服中心行权问题越多和上市公司回复越详细时的信息治理效应越显著;投服中心行权通过内部和外部信息治理渠道促进公司负面信息披露。本文验证了小股东参与公司治理机制创新的政策效果,对理解小股东在公司治理中的作用有重要启示。