天津OTC市场建设的“产权板”方略

OTC市场落户天津滨海新区,是中国多层次资本市场体系建设的重要战略环节,对于天津21世纪的经济发展意义重大。但天津OTC市场到底应该按照什么模式组建和选择什么样的组建路径,则是需要认真研究和慎重选择的问题。中国资本市场应以"产权板"为模式,在现有天津产权市场基础上,对天津产权交易中心进行系统的创新、改造、整合,使之与证券市场对接,生成天津OTC市场,并对组建的实施过程进行具体设计。

我国制药企业怎样面对入世后的OTC药品市场

论述我国 OTC药品市场潜力及现状 ,探讨入世后我国制药企业面对竞争更趋激烈的

武汉城市圈区域性场外交易市场(OTC)建设论纲

本文总结了武汉城市圈以往探索场外交易市场的经验,分析当前制约产权交易市场向场外交易市场转型的主要因素,提出构建武汉城市圈区域性场外交易市场的中长期战略和近期改革对策。

加入WTO后我国OTC药品市场格局与市场战略选择

随着我国加入WTO以及药品分类管理制度和医疗体制改革的推进,我国OTC药品市场在产生初期就面临巨大的挑战,在分析OTC市场格局的基础上,从市场定位、营销网络构建和品牌经营这三个方面提出对策建议。

我国地方OTC市场发展困境与对策研究

地方OTC市场作为我国多层次资本市场体系的重要构成部分,其发展对于缓解中小微企业融资难题、加快资本流动、维护市场秩序和社会稳定、促进区域经济发展具有十分重要的意义。但我国地方OTC市场在发展过程中存在着顶层制度缺失、法律制度不完善、缺乏统一监管等诸多问题,各地在实践中的做法差别很大,如何规范和促进地方OTC市场的良性发展,对于完善我国多层次资本市场、推动地方经济发展具有重大意义。

OTC市场与北方经济中心的形成

OTC市场是我国多层次资本市场的重要组成部分。建立OTC市场是天津滨海新区综合配套改革的重要内容,这一市场的建立与天津落实北方经济中心的定位是密切相关的。本文将探讨OTC市场与北方经济中心之间互为条件的关系,并提出以建立OTC市场为契机,加快天津金融改革与创新,提升天津的金融服务功能,促进北方经济中心形成的思路。

建立区域性OTC资本市场的可行性分析

在我国建立区域性OTC资本市场有利于从根本上解决中小企业融资难问题。目前,我国产权交易市场存在信息不对称、监管不到位、交易方式不规范等问题,我国应将构建多层次资本市场体系上升至战略高度,采取先行试点、全方位协调方式,大力推进OTC资本市场建设。

关于OTC市场股权估值的思考

健康的股权估值体系会促进OTC市场的长期发展,为中小微型与创新企业提供全国性、富有透明度的融资渠道。北美OTC上柜公司估值以主板上市公司估值方法为基础,同时估值调整项非常重要。对于我国中小微企业,需要根据上柜公司盈利特点选择合适的估值方法。估值时需要注重企业盈利趋势,多种估值方法互为补充,避免过于复杂的过程及过多的主观假设。估值水平的折价和溢价是风险收益权衡的结果。

我国中小企业在美国OTC市场升板研究

随着我国经济的快速发展,国家越来越重视中小企业在美国OTC市场的运行状态。为了进一步提高中小企业在美国OTC市场的运行效率,需要根据实际情况加强对市场的关注,了解不同行业企业的市场价值,促进互联网新型交易方式的全新转变。因此,论文主要针对我国中小企业在美国OTC市场升板进行分析,并提出合理化建议。

衍生品市场中央对手方清算融合发展的路径探析

2022年4月,《期货和衍生品法》正式出台,其中明确“期货结算机构作为中央对手方,是结算参与人共同对手方”。这是我国在法律层面首次确认中央对手方概念。中央对手方机制发源于期货市场,并因“合约履行保障者”的功能在期货市场的历史演进中扮演了重要角色。2008年金融危机后,符合条件的场外衍生品合约应进行中央对手方清算被确立为各国场外衍生品改革的一项首要原则。在全球监管改革进程中,中央对手方清算机构逐渐带有提供准公共服务的特征,在“合约履行保障者”身份基础上叠加了“市场风险管理者”的特点,清算机构不再是单纯的商事服务提供者,还承担着提供准公共服务的作用。与此同时,全球一些大型综合清算机构逐步形成,同时为场内外交易提供清算,成为重要的跨国金融市场基础设施。我国中央对手方清算目前仍存在明显的业务区分与监管区分,尚未形成融合发展的综合清算机构。全国金融工作会议提出,要加强金融基础设施的统筹监管和互联互通,在全球中央对手方清算融合发展背景下,应关注场内外清算融合发展的法律制度保障,提升金融基础设施的国际竞争力,为建设金融强国夯实基础。

境外柜台交易市场分析及对我国的启示

柜台交易市场是整个资本市场体系的最基础部分。美国、日本和我国台湾地区柜台交易市场各具特点。建立我国自己的柜台交易市场需要根据本国市场的实际情况,采取降低门槛加保荐人的市场准入制度,并对其进行严格的监管,采用分散式柜台交易和现代化的电子报价及做市商制度相结合的模式等。

新三板分层制度、市场环境与盈余管理

以我国2013—2017年的新三板挂牌企业为样本,通过双重差分模型研究新三板分层制度对企业盈余管理的影响。研究发现:分层制度实施首年进入创新层的企业,其盈余管理程度在进入后显著降低,并且这种效应主要集中于市场化程度与信任程度较高的地区。这说明,分层制度的实施有助于降低创新层企业的盈余管理程度,而良好的市场环境可以强化这种效应;分层制度实施第二年进入创新层的企业,其盈余管理程度并未显著下降。这表明,受创新层各项利好的诱惑,分层制度实施首年未达标企业的盈余管理动机增加,导致分层制度的负面效应增强,而正面效应有所减弱。因此,应进一步优化分层制度改革,针对性地加强监管,先试点后推广,以发挥分层制度的正面效应,抑制其政策后期非预期的负面效应,更好地促进中小微企业的发展。

债券只适合场外交易吗?

交易所市场没有按照不同于股票市场的内在发展规律发展债券市场是形成国外债券传统交易格局的根本原因,而电子交易技术的飞速发展,作为新生因素,打破了国外债券传统交易格局,促使形成了以交易所式的交易市场为主、传统场外市场为辅的新的债券交易格局。名为场外市场,实为场内市场的银行间市场意味着我国债券市场不是场内、外市场的竞争,而是两个场内市场的竞争。因此在政策和制度资源分配公平的前提下,交易所市场按照债券市场内在发展规律,发挥自身优势,走与银行间市场差异化的发展道路。这可能更符合我国交易所债券市场的发展方向。

药事管理学实践环节的教学

探讨本校药事管理学实践环节教学——处方药与非处方药市场调研的目的、程序和效果。该实践环节教学分为课堂讲授、课后调研和汇报交流三个阶段,能够培养学生综合运用药事管理学理论知识、社会科学研究方法来分析解决药事实践问题的技能,锻炼学生社会调查、口头交流、书面表达、团队合作等方面的综合能力,是一种行之有效的实践环节教学形式,值得坚持和推广。

场外交易市场、私募股权基金与中小企业融资——基于博弈论的分析

本文建立一个纳入了场外交易市场、私募股权基金和中小企业三方主体的整体分析框架,将三者视为一个相互联系的整体进行研究,运用博弈论的方法和信息经济学的理论,比较分析在有无场外交易市场情况下私募股权基金和中小企业之间投融资博弈结果,并通过求解纳什均衡揭示了场外交易市场对于提高中小企业融资效率和促进私募股权基金的发展都有着积极的作用。最后结合本文的分析和结论,给出了在中国建立场外交易市场的相关建议。

从繁复向简单回归:全球金融衍生品市场发展展望

金融危机之后,全球金融衍生品市场经历了下调到反弹的过程。场内市场交易量的放大、买卖价差的收窄,以及OTC市场的未偿付合约名义价值等指标都表明了这一走势。同时,金融衍生品市场也将呈现结构性分化:一是基础性衍生品将成为未来一段时期衍生品发展的主流;二是结构简单、标准化程度高的单一卖方CDS将受欢迎;三是亚太地区金融衍生品市场表现出巨大的潜力。最后,中央交易机制的建立和合约标准化的加强都将成为金融衍生品监管的趋势。

全球大宗交易市场发展趋势及启示

随着机构投资者的超常发展及证券市场上兼并、收购日益频繁,大宗股权的转让需要市场提供安全快捷的通道,大宗交易市场因此成为完善证券交易市场结构及提高交易所竞争力不可缺少的交易市场。基于此,本文深入探讨了大宗交易市场作用、演进、发展现状与特点,并对我国大宗交易市场现状与存在问题进行了剖析。最后,提出我国证券市场进一步发展大宗交易市场的意义与战略定位。

新三板企业EVA经营绩效及其影响因素的差异化研究

本文采用经济增加值(EVA)方法测算在新三板挂牌的187家企业2013-2017年的经营绩效,验证新三板运行是否达到预期目的,对经营绩效值进行分地区、分规模、分行业以及挂牌前后比较,并进一步以异质性为切入点,深入探讨不同行业、不同规模、不同地区企业经营绩效水平的主要影响因素。研究发现:(1)新三板挂牌有助于企业长远发展和创造价值,挂牌后企业EVA持续增长且增长速度大于挂牌前;(2)技术密集型和资本密集型企业、大型企业以及东部地区企业创造价值能力相对较强;(3)股权集中度、研发投入会对企业的价值创造产生负面影响,而激励机制和人才引进会极大提升企业的价值创造能力;(4)不同行业、不同规模及不同地区企业EVA的影响因素存在显著差异。

数字普惠金融对中小企业效率的影响研究--以新三板企业为例

中小企业在国民经济高效运行中发挥着重要作用。数字普惠金融为解决中小企业融资问题提供新思路,进而促进中小企业高质量发展。基于新三板企业数据,从宏观和微观两个视角探究数字普惠金融对中小企业效率的影响效应及作用机制。结果表明,第一,数字普惠金融显著提升中小企业效率,数字普惠金融使用深度、数字化水平均对中小企业效率具有显著的提升效应。第二,数字普惠金融提升中小企业效率具有明显的行业异质性、规模异质性及区位异质性。数字普惠金融对制造业企业及中小型企业的效率提升效应更为显著;在东部地区及规模较大城市更为显著,在中西部地区及小城市中小企业的促进效应尚待挖掘。第三,数字普惠金融发展有助于推动企业创新发展、提高城市金融水平,进而促进中小企业效率增长。研究对于数字普惠金融高质量发展和中小企业效率提升具有参考价值。

我国区域性股权交易市场发展的现实困境及其路径选择

近年来,在多层次资本市场的推动下,我国区域性股权交易市场得以快速发展。利用PEST模型对我国区域性股权交易市场的发展状况进行分析后发现:我国区域性股权交易市场发展主要存在宏观和微观两个层面的问题。宏观层面的问题主要包括行业监管制度尚不完善、区域性股权交易市场板块划分粗放、转板制度缺失;微观层面的问题主要包括企业挂牌成本相对较高、信息披露不充分、市场交易的流动性差、市场创新能力不足、金融风险较高。推动我国区域性股权交易市场发展,应统一监管制度,分层分特色设板管理,创新设立与不同资本市场对接的双向转板机制,构建企业挂牌业务全服务链,规范企业信息披露制度,加强合格投资者队伍建设,设计有针对性的金融产品,提高投资者金融风险认知水平。