中国能源类行业周期波动及其对宏观经济的时变影响

利用主成分分析方法计算中国能源类行业运行指数,考察能源类行业的周期波动态势,进一步使用时变参数向量自回归模型分析能源类行业周期波动对宏观经济影响的时变特征。结果表明:中国能源类行业周期波动滞后于宏观经济景气波动,平均周期长度约为3年;能源类行业冲击对产出和价格的影响具有明显的顺周期性,在行业发展的繁荣期,其正向冲击可以持续提升产出水平和价格水平,而在萧条期,其正向冲击仅具有短期效应,长期而言则不利于产出水平的增长和价格水平的回升;能源类行业周期波动对宏观经济影响的价格效应明显强于产出效应,对PPI的影响大于CPI。坚定不移地推进能源类行业去产能等供给侧结构性改革措施,可以作为未来扭转供需失衡和价格水平下行现状的政策选择。

经济开放度、汇率改革与货币政策有效性——基于中国数据的经验分析

开放经济条件对货币政策的有效性产生了复杂的影响。通过修正的Karras模型,运用中国1995年第二季度—2010年第三季度的相关数据进行了实证研究,结果表明,经济开放度的提高将削弱我国货币政策的产出效应,但2005年的汇率改革对产出的影响并不显著;货币政策对价格的影响将随着经济开放度的提高而加强,但汇率改革却在一定程度上削弱了货币政策的价格效应。

中国金融业双向开放对货币政策效应的影响研究

文章基于2001-2016年宏观经济季度数据,构建涵盖产出效应、价格效应与结构效应的三组方程,考察了中国金融业双向开放对货币政策效应的影响。结果显示金融业双向开放对货币政策效应的影响具有显著非对称性。在产出效应方面,对外开放度提高显著强化了利率产出效应,对内和对外开放度提高均弱化了货币供给和汇率变动的产出效应;在价格效应方面,对外开放度提高弱化了利率的价格效应,强化了货币供给和汇率变动的价格效应,而对内开放度提高对货币供给、利率及汇率变动的价格效应影响均不显著;在结构效应方面,对内开放度提高对利率变动结构效应作用不显著,对内和对外开放度提高均显著强化了货币供给和汇率变动的结构效应。

货币错配与货币政策有效性——以中国为例的实证分析

在经济金融全球化过程中,发展中国家普遍面临着货币错配的问题。基于此,笔者以2005—2014年为研究样本期,在分析我国货币错配和货币政策有效性影响机理的基础上,以货币政策的产出效应和价格效应为切入点,研究了货币错配与货币政策有效性的关系,结论如下:(1)我国的货币错配程度在2005年之后呈快速上升趋势,且在2009年第1季度达到峰值49.26%,之后又快速下降至38%左右并在之后整体保持稳定,与样本期内我国汇率变动情况基本一致。(2)我国货币政策的产出效应和价格效应与货币错配之间存在着长期的协整关系,且无论是短期还是长期,货币错配都是产出水平及物价水平变动的原因。(3)货币错配对货币政策的价格效应和产出效应的影响既有方向上的不同,在解释力度上也有较大差别。最后,笔者提出了相关的政策建议。

经济开放度与中国货币政策的有效性——引入经济开放度的IS-LM-BP模型及验证

开放经济下货币政策的有效性一直是国际宏观经济学理论和实证研究的热点,也是中国经济持续稳定增长面临的重要课题。考虑到IS曲线和LM曲线表示的行为方程在中国基本成立的实际,构建了引入经济开放度的IS-LM-BP模型,并利用1985—2007年度数据经济开放度对货币政策有效性的影响进行实证分析得到:第一,在目前不完全对外开放下,我国货币政策在短期内仍具有非中性特征;第二,通过我国各层次的货币供给量(M0、M1、M2)与经济开放度和经济增长率交叉项负相关关系的实证研究,验证了理论模型中随经济开放度增加、降低我国货币政策产出效应的结论;第三,通过我国货币供应量M1、M2与经济开放度和物价上涨率交叉项正相关关系的实证研究,验证了理论模型中随经济开放度增加、降低我国货币政策价格效应的结论。

日元国际化对日本货币政策有效性影响的实证研究

货币政策是一国宏观调控的重要工具。货币国际化会对一国货币政策的有效性产生重要影响,进而影响一国宏观经济的运行。从日元国际化的产出效应和价格效应两个方面,运用VAR模型,从理论和实证的角度分析了日元国际化与货币政策有效性之间的关系,研究日元国际化背景下日本货币政策的有效性。日元国际化的经验值得人民币国际化加以借鉴。

开放经济条件下中国货币政策的有效性——基于修正Karras模型的实证分析

开放经济条件对货币政策的有效性有着复杂的影响。通过修正的Karras模型,运用中国1995年第二季度—2010年第三季度的数据进行实证研究,结果表明,经济开放度的提高将削弱中国货币政策的产出效应,但2005年的汇率改革对产出的影响并不显著;货币政策对价格的影响将随着经济开放度的提高而加强,但汇率改革却在一定程度上削弱了货币政策的价格效应。

货币错配对我国货币政策有效性影响的实证检验

货币错配是新兴市场经济国家普遍存在而难以在短期内解决的问题，它可能会导致货币危机，提高化解金融危机的成本，会干扰汇率制度的正常运行，还会影响货币政策的有效性，对宏观经济产生广泛而深刻的影响。我国是新兴市场国家，存在严重的债权型货币错配，并且越来越严重。文章基于我国1987-2006年的数据，实证分析了我国货币错配对我国货币政策有效性——产出效应和价格效应的影响。结果显示：货币错配减弱了我国货币政策的有效性据此提出了从减轻货币错配的角度提高货币政策有效性的对策。

中国9大流域水利投入占用产出表的编制及在流域经济研究中的应用

首次提出了中国 9大流域水利投入占用产出模型及中国 9大流域水利投入占用产出表的编制方法。中国 9大流域水利投入占用产出表反映了国民经济各部门对水利部门的资金、劳动力和各种商品及劳务的投入数量 ;反映了GDP增长与水利投资增加之间的关系 ;反映了流域水利建设对经济发展的拉动作用和保障作用。应用中国 9大流域水利投入占用产出表计算了 9大流域的用水系数、全部生产用水及工业用水的影子价格 ,提出了投资对增加值的后向总效应和后向净效应的概念及其计算方法 。

货币及其流通规律的重新表述

货币价值是对商品经济信用关系的替代。商品经济发展和社会信用体系的完善,使无价值的纸币独立成为新型货币。随着货币形式的发展,需要重新认识和表述货币流通规律。

金融危机背景下我国货币政策有效性研究综述

本文对国内外学术界关于货币政策有效性问题的研究文献进行了梳理,并针对金融危机影响下我国货币政策有效性的最新研究成果进行归纳分析得出,我国适度宽松的货币政策是有效的,但也同时导致了物价的上涨。货币供应量和信贷规模的变动对产出的变动产生影响,通胀率和货币供应量增长率具有非常强的相关性,货币政策的价格效应大于产出效应。货币政策的紧缩效应大于扩张效应,货币政策效应具有非对称性。

对外开放对利率效应的影响机理研究

对外开放被认为是影响利率效应的重要因素之一。通过对外开放对利率效应影响的理论分析,证明了对外开放与利率效应之间存在一种递减关系,即对外开放度越大,利率效应越小:利率的产出效应随着对外开放度的提高而不断减弱,利率的价格效应随着对外开放度的提高而不断放大。在对外开放条件下,不管是通过财政政策渠道,还是通过货币政策渠道,利率下降在短期内具有明显的产出效应,总产出会增加,有利于促进经济增长和就业;但在长期内,利率效应将趋于中性状态,利率的产出效应只是暂时性增加了总产出和就业,利率效应最终会释放到价格水平持续上升的放大效应上。

对外开放对利率效应影响的实证研究

通过利用Karras构建的产出效应和价格效应模型,运用向量自回归VAR分析框架,实证检验了对外开放对我国利率效应的影响。结果表明,利率对产出效应的影响随着对外开放度的不断提高而趋于不明显,对价格效应的影响随着对外开放度的不断提高而趋于放大。一方面,我国应根据经济发展形势合理调整利率水平,增加产出效应;另一方面,在实现经济增长目标的同时,政府应对价格水平变动的范围进行设定,使我国物价水平稳定在一个可控制的合理区间内。

化石能源价格波动的通胀和分配效应研究——基于中国时间序列投入产出表

能源是重要的生产原料和家庭消费品,其价格波动将通过生产网络影响各产业部门的生产成本,异质性地影响不同收入水平家庭的支出,从而影响宏观经济和社会公平。本文利用中国人民大学投入产出团队编制的时间序列投入产出表,结合月度能源价格数据和年度居民消费支出数据,定量研究了2002年1月至2018年12月国内外化石能源价格波动对中国经济的通胀和分配效应,分析了能源价格变动对于各收入组居民支出影响途径的差异。通胀效应方面,结果表明煤炭价格波动对于整体经济的影响低于油气价格波动;国内外化石能源价格变动对PPI的调整压力最大,其次是GDP平减指数,最后是CPI。对于PPI和GDP平减指数,调整压力在大部分情况下与实际价格水平变动方向一致,而对于CPI,调整压力与实际价格水平变动方向没有体现出明显的相关性。分配效应方面,能源价格变动导致的绝对支出变动与居民收入水平正相关;煤炭和油气价格波动对城镇居民福利的相对影响与居民收入分别呈负相关和正相关;化石能源价格变动对居民支出的直接影响小于间接影响。本文结论为中国的能源定价和税收补贴等政策制定提供了一定的现实依据。

气象条件变化对我国农业经济增长的影响研究

众所周知,气象条件对农业生产至关重要,但学界对农业经济增长具体影响程度缺乏重视。为了探究气象变化与农业经济增长的相关性,本文利用1997-2022年中国省级面板数据,实证分析气温和降水对我国农业经济增长的影响。实证研究发现,气温和降水对农业经济增长不仅具有产出效应,还存在价格效应。气温和降水的作用效应呈先增后减再增的变化趋势,第一次作用方向变化源于生产率效应由正转负,而第二次改向由种植结构调整和价格上涨共同决定。进一步,气温和降水对农业经济增长的影响存在着显著的时间周期性和地域差异性特征,其中,气温对农业经济增长贡献区间为[-1.71%,1.37%],降水贡献区间为[-0.98%,1.15%]。气温和降水的变化有利于广东等南方地区农业经济增长,但对长江中下游地区农业产生负面影响。此外,气温和降水对东北、华北等地区农业分别产生负向和正向的影响。这一发现证明气象与农业经济高度相关,遵循这一客观规律,推进农业经济增长的政策选择理念应当是密切关注气象变化的短、中、长期影响,由此确定农业发展的短、中、长期政策,以及相关的财政、金融等配套政策。

开放经济下中国货币政策效果实证研究

本文使用贸易开放度和金融开放度度量了经济开放度,并通过修正后的Karras产出与价格模型,对开放经济下中国货币政策效果进行了研究。结果表明:(1)中央银行采取扩张性的货币政策动机在开放经济下受到制约,经济开放度的提高对中国保持较低的通货膨胀水平起着积极作用;(2)经济开放度的提高主要通过金融市场和影响工资-价格调整速度两个渠道影响货币政策效果,两个渠道对货币政策效果影响机制不同;(3)货币政策对产出的影响会随着经济开放度的提高而减弱,对价格的影响会随着经济开放度的提高而增强。为此,货币政策中介目标应逐渐由数量性指标向价格性指标过渡,最终目标应确定为以稳定物价为单一目标,货币政策在执行过程中应更加注重国际协调因素。

金融周期对货币政策有效性的影响研究:警惕金融繁荣下的货币政策效力扭曲

综合金融市场的多维信息,利用主成分分析法和BP滤波法对我国金融周期进行客观、系统地测度。在此基础上,探讨金融周期对中国货币政策有效性的影响。研究结果表明:我国金融周期具有中周期性质,周期长度约为9年,振幅有缩小趋势,由0.034缩小至0.016;金融中周期对货币政策有效性影响显著,金融繁荣阶段,货币政策产出效应下降约50%,价格效应则至少增强1倍;金融繁荣下产出效应的下降将加大货币政策调控成本,增加政策无效的风险。由此,本文认为将金融周期的中周期特征纳入货币政策视野存在必要性,货币当局应警惕金融繁荣下的货币政策效力扭曲,审慎操作,且不宜承担过多的刺激产出的任务。

数量型货币政策调控有助于金融稳定吗——基于时变货币需求的货币政策有效性再评价

金融稳定事关经济与金融发展全局,维护实体经济与金融体系的双重稳定已成为新时代中国宏观经济调控的重要任务。通过对中国货币需求的动态评估,为数量型货币政策立场提供了一个评价基准,并基于此对数量型货币政策有效性与非对称性特征进行再评价。结果表明:首先,现代金融环境下,国民收入、金融资产以及支付手段创新因素对货币需求存在正向影响,机会成本与货币替代因素则在一定程度上抑制了货币需求;其次,货币缺口可以用来合理划分数量型货币政策立场,以货币需求为基准、货币缺口为指示器的数量型货币政策整体有效,并且可以兼顾对宏观经济和金融体系的双重调控;最后,中国数量型货币政策效应具有典型的非对称性特征,其中紧缩性货币政策具有较强的产出效应,而扩张性货币政策的价格效应和金融稳定效应则更为显著。这些研究结论或可为切实提高数量型货币政策在通胀预期管理、保障宏观经济平稳运行并有效维护金融稳定等方面的效应提供有益的政策启示。

境外人民币存量会弱化货币政策有效性吗?——基于2004-2017年境外人民币存量数据的实证研究

本文基于改进缺口法测算境外人民币存量,并研究境外人民币存量对货币政策产出效应和价格效应的影响。研究发现:境外人民币存量整体呈现上升趋势;无论从货币政策产出效应还是价格效应来看,境外人民币存量均弱化了货币政策有效性。对此,本文提出建立并完善人民币跨境流通的风险预警系统和风险防范机制,继续将货币供应量作为货币政策中间目标,拓宽人民币回流渠道,促使人民币跨国良性循环等政策建议。

经济开放度与货币政策有效性的实证分析

通过运用Karras建立的产出增长率和通货膨胀模型,采用向量自回归VAR框架,分析经济开放度对我国货币政策效果的影响。回归结果表明,无论是以M0作为货币政策的测度指标,还是以M1作为货币政策的测度指标,它们都反映出:在长期,经济开放度的提高会削弱货币政策的有效性;但从短期来看,经济开放度的提高不一定会削弱货币政策的有效性,有时反而会提高货币政策的有效性。