信息性交易概率分解与买卖价差研究

本文首先将信息性交易概率(PIN)分解为个股信息性交易概率(PINID)和市场信息性交易概率(PINM);利用2003年7月至2004年6月高频分笔数据,计算出上证50样本股的周PINID,发现PINID在PIN中占有大部分的比重,得到样本股的平均PINID为0.1052。其次,本文运用非参数检验验证了随着成交量增加,PINID显著减小。最后,在考虑PIN和PINID下,对买卖价差的影响因素进行研究。研究表明,虽然PIN对买卖价差有着显著的正向影响,但仅其中的PINID部分才是决定因素。这也验证了PIN分解的意义。此外,波动率和流通股比例均对买卖价差有着显著的正向影响,而股票价格、成交量和换手率的影响则不显著。