创业板市场对主板市场的冲击效应研究--香港股市与深圳中小企业板的经验证据与启示

文章首先利用香港股市主板市场与创业板市场数据探讨两者之间的互动关系,研究发现两个市场在波动性与流动性方面存在单向溢出效应,即创业板市场的推出并未加剧主板市场的波动性,也未显著分流主板市场的资金;同时,还利用沪深主板市场与深圳中小企业板市场数据分析主板与中小企业板市场之间的联动性,结果表明,仅深圳主板市场波动性单向溢出到中小企业板,沪深主板与中小企业板市场在流动性方面存在双向溢出效应。对此,针对创业板的推出时机与风险防范提出相应的建议。

创始高管团队薪酬激励对真实盈余管理的影响研究

以2009—2012年的创业板市场上市公司为样本,研究了创始高管团队不同薪酬激励形式对真实盈余管理水平的影响。结果发现,创始高管团队的货币薪酬、在职消费程度均与真实盈余管理水平存在一种显著的U型曲线关系,表明了货币薪酬和在职消费对真实盈余管理的两面性影响。而创始高管团队的股权薪酬与真实盈余管理水平正相关,这表明并不是股权薪酬越高,真实盈余管理水平越低,这意味着提高股权薪酬会加大对真实盈余管理的诱发行为。

创业板上市公司管理层舞弊行为动因及其CPA审计策略

如同其他上市公司那样,创业板上市公司是我国资本市场的一支重要且新生的力量,其管理层舞弊行为不仅会影响这些公司自身资金的有效流动,还会损害广大投资者的合法利益和资本市场的正常秩序与健康发展。本文主要针对创业板上市公司舞弊行为,分析其危害和形成原因,并从CPA审计的角度探讨如何加强审计监督才能治理和抑制其舞弊行为,以更好地维护公司各利益相关方的合法权益。

大学科技园——创业板上市公司的孵化器

建立大学科技园是贯彻“科教兴国”战略的重要举措 ,建设好大学科技园对于推动高新技术产业化具有巨大作用。当前 ,大学科技园面临的主要问题是资金短缺 ,自我发展能力弱 ,而解决这一问题的途径是使大学科技园成为创业板上市公司的孵化器 ,对入园企业进行风险投资 ,并通过创业板上市 ,实现风险投资的增值。

创业板市场的IPO研究

本文较为全面地研究了创业板的IPO市场。风险企业IPO是风险资本退出的有效渠道 ,风险型企业中的“内部投资者”———风险投资家 ,将在企业IPO的时间决策、定价和股权结构等方面发挥特别作用 ;同时本文对创业板市场的定价、承销机制等提出了一些建议。

风险资本能改善风险投资企业治理效率吗?——一个盈余管理视角

从风险资本积极投资者的角度研究了风险资本投资企业的公司治理结构对风险投资企业创业板上市时盈余管理的影响。实证结果表明,风险投资企业公司治理结构中仅有董事会规模对公司盈余管理有抑制作用;独立董事比例、风险资本董事比例、监事会规模和外部监事比例对公司盈余管理都没有显著影响。同时,董事会、监事会持股比例,CEO持股比例对公司上市时盈余管理也没有显著影响。创业板上市风险投资企业的盈余管理程度主要受公司规模、财务杠杆比例以及公司行业特征影响。

二板市场与主板市场对经济增长作用的差异——基于美国的经验分析

在我国着手建设包括二板市场在内的多层次资本市场体系之际,借鉴国际发达资本市场的经验无疑具有重要意义。运用协整分析和格兰杰因果关系检验的方法,对美国二板市场发展与经济增长、主板市场发展与经济增长之间的关系进行比较研究。结果表明:美国实际经济增长与二板市场、主板市场的市值水平和流动性水平等变量之间存在显著的长期均衡关系和因果关系。

我国创业板上市企业治理问题研究述评与展望

创业板市场的兴起与涌现出的问题引起了众多学者的关注。总结当前研究成果,研究主要集中在揭示创业板上市公司IPO抑价奇特现象背后的实质,提出了与解释主板IPO抑价现象不同的承销商合谋假说、投资者非理性假说与制度漏洞假说;分析创业板上市公司内部治理有效性,突出了创业企业内部治理优化与主板成熟企业内部治理安排的比较性;探讨创业板上市公司的技术创新投入和创新能力以及创新对绩效的贡献,主要对创业企业的成长性进行综合评价。通过当前研究的梳理,指出了今后在创业板市场规范与创业板上市公司治理领域中重点关注的方向。

创业板IPO超募现象解析--以创业板上市的前100家公司为例

创业板市场上普遍存在的超募现象及其所带来的危害引发了全社会的广泛关注和担忧。以创业板上市的前100家上市公司为例,巨额的超募资金主要用于投资并购、还贷补充流动资金、买房置地和存放银行。通过深入分析后发现,超募的原因主要来自创业板市场机制的不完善、发行人的利益驱动、保荐机构的管理缺位和投资者的盲目跟风这四个方面,应从完善发行定价机制、加大市场监管力度和加强投资者教育入手,寻求治理超募现象的对策。

论二板市场在我国发展的前景

二板市场是金融市场中新出现的一种融资方式。对于任何企业来说，融资方式无非是股权融资和债务融资两种。本文认为，在我国目前的发展阶段，符合比较优势的企业应当是劳动力比较密集的中小企业，对于这类企业来说，债务融资比股权融资合适，为解决这类型企业的融资困难，应当大力发展中小银行。而为满足少数需要到二板市场融资或作为风险投资退出机制的企业需要，最好是允许那些企业到海外的二板市场上市。

我国创业板市场发行定价方式研究

确定我国创业板市场股票的发行与定价方式需要考虑两个关键因素 ,即我国创业板的功能定位和特点、我国主板市场及海外市场有关的经验和教训等。通过分析 ,建议创业板发行方式采用上网发行与向机构投资者配售的方式 ;创业板定价方式可在考虑机构投资者参与定价方式、保护中小投资者定价方式和公司股票内在价值估值定价方式的基础上根据公司自身实际情况予以选择和创新。

民营经济和金融市场创新

本文分析了我国民营经济的发展状况,提出制约我国民营经济发展的主要因素是融资瓶颈,并在此基础上进一步探讨了解决融资瓶颈的金融市场的创新问题。

承销商声誉、收益与创业板公司资金超募

以2010年7月1日前招股的创业板公司为样本,研究承销商的声誉、收益与创业板企业在上市过程中资金超募之间的关系,结果表明,承销商的声誉越好,其承销的企业资金超募就越严重;相对应地,承销商在发行中获得的收益就越高。此外,资金超募还受到企业业绩的影响,业绩越好的企业资金超募越多。这些结论将为解决创业板资金超募问题、规范创业板的发展提供经验证据。

创业板市场的IPO研究

本文较为全面地研究了创业板的IPO市场。风险企业IPO是风险资本退出的有效渠道 ,风险型企业中的“内部投资者”———风险投资家 ,将在企业IPO的时间决策、定价和股权结构等方面发挥特别作用 ;同时对创业板市场的定价、承销机制提出了一些建议。

论二板市场的风险及其防范

二板市场的建立 ,将是我国证券市场发展的一个里程碑。二板市场运行成败的关键是如何防范和化解其高风险。中国二板市场的风险特点主要体现在二板市场的外部风险与内部风险的关系、二板市场系统内固有风险与人为风险的关系上。应从严格的信息披露制度、完善上市公司的监管体系、严格上市保荐制度、主要股东出售股权的限制、必须有明显的风险性投资警告、建立和完善退市机制、大力培育风险投资机构和责任制度的完善等方面入手 。

新世纪海外创业板市场的变革与分化发展

2000～2001年NASDAQ网络股泡沫破灭后,海外创业板发展进入调整期。2001年以来,在整体保持良好势头的情况下,海外创业板发展出现明显分化,有的发展取得了成功,有的被关闭或合并。本文将这个阶段海外创业板发展情况归纳总结为五种类型,并分别介绍了有代表性的市场在这个阶段的主要改革措施和市场演变趋势。

论创业板市场风险控制法律制度的创新与借鉴

客观地分析评价了创业板市场的风险,借鉴海外创业板市场风险监管的法律制度与措施,提出了建立适合我国国情的、切实可行的创业板风险控制法律制度与措施。

对我国证券场外交易市场的认识与辨析

本文对证券场外交易进行了理论阐释， 指出了场外交易的层次性， 分析了场外市场与场内市场及二板市场的联系与区别，

从创业投资看中国二板市场的建立

中国的二板市场将呼之欲出,二板市场是一个专门为新兴公司和中小企业提供筹资渠道的新型资本市场,被认为是创业投资退出的最佳通道。从中国的创业投资状况去审视中国二板市场的建立,提出了相应的建议。