Agricultural Investment Project Decisions Based on an Interactive Preference Disaggregation Model Considering Inconsistency

Agricultural investment project selection is a complex multi-criteria decision-making problem,as agricultural projects are easily influenced by various risk factors,and the evaluation information provided by decisionmakers usually involves uncertainty and inconsistency.Existing literature primarily employed direct preference elicitation methods to address such issues,necessitating a great cognitive effort on the part of decision-makers during evaluation,specifically,determining the weights of criteria.In this study,we propose an indirect preference elicitation method,known as a preference disaggregation method,to learn decision-maker preference models fromdecision examples.To enhance evaluation ease,decision-makers merely need to compare pairs of alternatives with which they are familiar,also known as reference alternatives.Probabilistic linguistic preference relations are employed to account for the presence of incomplete and uncertain information in such pairwise comparisons.To address the inconsistency among a group of decision-makers,we develop a pair of 0-1mixed integer programming models that consider both the semantics of linguistic terms and the belief degrees of decision-makers.Finally,we conduct a case study and comparative analysis.Results reveal the effectiveness of the proposed model in solving agricultural investment project selection problems with uncertain and inconsistent decision information.

土地经营权入股公司:股东出资、保本投资与配套制度

土地经营权入股发展农业产业化经营是深化农村土地制度改革的重要举措,也是促进农业适度规模经营、实现小农户和现代农业发展有机衔接的重要途径。土地经营权入股公司应定性为股东出资行为,以公司法为基础,完善股东出资、法人运行与配套措施等方面的法律法规。在股东出资方面,应限定出资标的物范围,完善农村土地价值评估机制。在法人运行方面,为农民股东优先配置可转换的、可累积的及可参与嗣后分配的优先股以基本实现其“保底收益+按股分红”目的;为农民股东配置优先股赎回权、清算优先权与股份回购保险以基本实现“保本退出”目的。在配套措施方面,国家应灵活运用宏观调控措施以改善农业弱质性问题,完善农村社会保障制度以破除农民失地失业困境。

低碳城市试点政策与企业ESG表现——基于企业投资偏好的视角

低碳城市试点政策是推动中国企业可持续发展的重要举措。本文基于2009-2021年A股上市公司数据,研究了低碳城市试点政策对企业ESG表现的影响及作用机制。结果表明,低碳城市试点政策能够显著提高企业ESG表现以及E和G维度的表现。机制检验发现,试点政策通过增加企业环保投资和高素质人力资本投资来改善ESG表现。命令型环境规制是试点政策发挥作用的主要手段,市场型和自愿型环境规制会削弱试点政策效果。异质性分析发现,试点政策的ESG提升作用,在国有企业和低融资约束企业中更显著,在绿色技术创新、高素质人力资本充沛以及东部地区的企业中也更显著。

双边税收协定与中国企业对外绿地投资--基于协定条款异质性的因果证据

双边税收协定理论上能够减少跨国投资的不确定性,降低跨国公司的税收负担。然而协定对于绿地投资有无促进作用,协定中哪些条款能够发挥实质性作用,目前缺乏系统的因果证据。本文基于2003—2021年122个国家(地区)面板数据,检验了双边税收协定对中国企业对外绿地投资的影响,并讨论不同条款的效应差异。研究发现,双边税收协定显著提高了中国对缔约国家或地区的绿地投资,协定对高制度质量国家和经济社会发展水平较高的国家促进效应更加明显。进一步分析发现,协定中的税率优惠条款和税收饶让条款是促进绿地投资的关键因素,包含两个条款的协定比单一条款发挥的促进作用更强。

金融素养对家庭基金投资的影响研究——基于主成分分析法

基金市场是我国资本市场重要的组成部分之一。家庭作为国家和社会的小单元,在基金投资层面存在基金市场参与少、基金资产配置占比低、增持意愿趋势下滑、对明星经理关注度降低等现象。基于2019年西南财经大学中国家庭金融调查数据,采用主成分分析法构造金融素养指标,并通过Probit模型实证分析金融素养对家庭基金投资的影响。研究发现,金融素养对于家庭基金投资具有显著正向作用。进一步研究发现,居民风险偏好在金融素养影响家庭基金投资的过程中发挥了部分中介作用,金融素养通过风险偏好促进家庭参与基金市场和配置基金资产。为助力我国基金市场发展,应加强家庭金融知识宣传,特别是基金市场和产品的风险知识普及,帮助家庭结合自身风险偏好和承受水平参与基金投资;应透明化基金产品信息(尤其是基金产品的风险与收益特征),个性化基金产品推介服务,多样化基金产品类型。

ESG观点与股票市场定价——来自AI语言模型和新闻文本的证据

基于机器学习中自然语言处理方法,利用2018—2021年40余万篇企业信息披露与新闻媒体文本数据,将所蕴含的特定信息定义为一种全新的ESG观点。研究发现,文本中隐含的ESG观点被股票市场定价,且体现出投资者的部分投资偏好。不同视角下的ESG观点对其企业股票收益率影响不一,积极的环境观点、治理观点和综合ESG观点与未来股票收益率显著正相关,且此影响存在月度反转现象。异质性检验结果显示,ESG观点对股票收益率的作用在“双碳”目标提出后得到增强,在大规模企业中该效应更加明显。ESG观点也体现出部分投资者信念。ESG观点正面的企业其股票交易量与ESG观点显著正相关,而对于ESG观点负面企业的结论则截然相反,且环境相关信息对投资者的交易行为影响尤为明显。当前,中国正处于经济向高质量发展转型的重要阶段,行业协会、监管部门等应引导上市企业更好地承担ESG责任,推动企业ESG战略转型,加强ESG行为监管,强化ESG信息披露制度建设,提高股票市场定价效率。

纳税信用评级与企业投资结构偏向:“投实”抑或“向虚”

基于2009—2021年沪深A股上市企业数据,采用多期双重差分法分析了纳税信用评级披露对企业投资结构偏向的影响及其作用机制。研究发现,纳税信用评级披露可以显著引导企业投资结构更加偏向实体投资,表现为企业纳税信用评级为A可以激励企业增加实体投资,同时抑制金融资产投资。机制分析表明,纳税信用评级披露通过融资约束渠道、外部监督渠道和实体投资成本渠道,增加企业信贷融资规模、降低盈余管理以及缩小实体投资与金融投资的相对收益差距,促使企业投资结构偏向实体投资。进一步研究表明,在税收征管力度弱的地区,纳税信用评级披露能够发挥更大的“投实”激励效应,对强制性税收征管起到有益的补充。上述研究结论为通过纳税信用建设优化企业投资结构实现“双赢”提供了经验证据。

财政分权、引资竞争与区域创新

财政体制作为经济规范运行的重要支撑,对区域创新具有保障作用。对此,文章选取2005—2020年285个城市的面板数据作为样本,运用固定效应模型和面板门限模型实证检验财政分权对区域创新的影响及作用机制,并进一步考察引资竞争下财政分权的创新效应。研究发现,财政分权具有显著的创新效应,且随着分权程度不断深化,财政分权对区域创新的促进作用呈现边际效应递减的非线性特征。财政分权对区域创新的促进作用存在基于引资竞争的门限效应,高水平的引资竞争有利于发挥地方政府本地化优势,强化创新效应。作用机制检验结果显示,财政分权会通过影响政府创新偏好间接促进区域创新。

风险规避VS风险偏好:东道国农业投资风险影响了中国对外农业直接投资吗?

本文基于风险扩展的贸易引力模型,利用2016—2020年中国对72个国家(地区)的农业直接投资数据,实证检验了东道国农业投资风险对中国对外农业直接投资规模的影响。研究发现:①现阶段中国对外农业直接投资既不是单纯的风险规避也不是完全的风险偏好,而是同东道国农业投资风险呈倒U形关系。现阶段中国在大部分国家的农业投资处于风险寻求的“黄金期”(倒U形曲线左侧的样本约占72.78%)。②企业营业收入水平削弱了东道国农业投资风险和中国对外农业直接投资规模间的倒U形关系,企业的“趋利”现象使得其对风险的敏感度整体下降,进入和退出东道国市场的速度均有所减缓,放大了风险。③中介机制检验表明,东道国农业投资风险通过改变东道国制度质量进而影响中国对其农业直接投资规模。

家族董事席位超额控制与企业投资偏好——来自创始人控制家族企业的经验证据

本文以2008―2021年我国A股上市公司中创始人控制的家族企业为研究对象,考察了家族董事席位超额控制对企业投资偏好的影响。研究发现,家族董事席位超额控制行为及程度与企业长期投资强度正相关、与企业短期投资强度负相关。进一步研究发现,当地区市场化进程较快、家族企业处于成长期或成熟期、经济政策不确定性较低时,家族董事席位超额控制对企业投资偏好才具有上述影响。经济后果分析表明,家族董事席位超额控制有助于提升长期投资强度及降低短期投资强度,进而改善企业绩效水平。本文不仅丰富了家族董事席位超额控制的相关研究,也对创始人控制家族企业的投资偏好给出了更多的解释。

证券分析师估值模型选择偏好及其对目标价的影响研究——基于企业特征角度

以2017—2020年证券分析师研报为依据,将分析师估值模型选择偏好与分析师目标价结合探讨,并率先提出目标价投资参考价值这一全新概念且对其评估方法进行设计。研究发现,分析师存在特定的估值模型类型偏好,并且在不同行业中偏好不同的估值模型。然而,分析师偏好的估值模型不一定能够生成质量良好的目标价。对于不同特征的企业,分析师存在迥然各异的估值模型选择偏好,该偏好对目标价具有显著影响。结论可帮助分析师优化估值模型选择,提高目标价质量。

农产品供应链绿色投资的讨价还价决策

响应中央涉农政策绿色发展的要求,以收益共享契约为基础,建立农产品供应链的博弈模型,研究讨价还价对供应链绿色投资、供应链定价和供应链系统利润的作用,分析讨价还价作用随消费者绿色偏好的变化。研究发现:讨价还价会推动收益共享,促使农产品零售商让渡更多的销售收入给农业企业;讨价还价会促进农产品供应链的绿色投资,降低农产品价格,提高农产品供应链的系统利润;消费者绿色偏好会增强讨价还价促进绿色投资和提高供应链系统利润的作用,但是会弱化讨价还价降低农产品价格的作用。

基于收益共享契约的农产品供应链绿色投资决策研究

农业绿色发展是生态文明建设和可持续发展的重要内容。本文以消费者具有绿色偏好需求为背景,通过制造商主导的Stackelberg博弈探究收益共享契约对农产品供应链绿色投资水平、定价和利润的促进作用,并分析这种作用对消费者绿色偏好的敏感性。研究发现:第一,收益共享契约既能促进农产品供应链的绿色投资,又能降低农产品价格;第二,收益共享契约可以提高农产品供应链系统利润;第三,消费者绿色偏好有正向作用,既可以直接推动农产品供应链绿色投资和供应链系统利润的提升,又可以通过增强收益共享契约的促进作用间接推动农产品供应链绿色投资和供应链系统利润的提升。基于研究结论,本文分别从政府和供应链视角对农产品供应链绿色发展提出了对策建议。

投资组合构建与优化:投资者偏好和遗传算法视角

投资组合构建过程可以分为资产选择和资金配置两个步骤。资产选择取决于投资者偏好,以及投资者获得的知识或信息,资金配置可以利用Markowitz投资组合理论和遗传算法等模型来确定。通过刻画A股市场上存在的特定投资者偏好,选出拟投资的股票组合,然后分别利用Markowitz均值-方差模型和遗传算法计算各个股票最佳的资金配置比例,并用历史数据回测不同资金配置比例下股票投资组合的收益,发现遗传算法下构建的最优组合在收益、风险、夏普比率、最大回撤等方面均优于均值-方差模型下构建的最优组合。

中国工业化与城镇化的非均衡发展研究——基于资本密集型投资偏好视角

基于资本密集型投资偏好视角,从理论层面分析比较中国工业化、城镇化的发展历程和发展差异,构建最优发展比率指标,测度工业化与城镇化非均衡发展程度,并用2004—2018年省级面板数据进行实证检验。结果表明:资本密集型投资偏好促使中国工业化与城镇化偏离了协调发展轨迹,二者朝着不均衡方向发展且差距在进一步拉大。因此,中国需纠正以往的资本密集型投资倾向,加快转变经济发展方式,以更好地实现工业化与城镇化互动协调发展。

企业ESG表现与投资效率关系研究

以2009-2021年具有ESG评级数据的中国A股上市公司数据为样本,从投资不足和过度投资角度,探讨了ESG(环境、社会以及公司治理)表现对于企业投资效率的影响。结果发现:企业良好的ESG表现与投资效率之间存在显著的正向关系。然而,这种关系在投资不足和过度投资方面的影响方式是不同的。企业ESG表现的改善可以减少企业投资不足现象的出现,企业投资效率得以提升。而对于过度投资现象,企业ESG表现改善产生的影响虽然是积极的,但并不显著。因此对于存在投资不足现象的公司,可以通过减少生产排放污染、提高员工福利和多样性以及加强公司治理机制来缓解投资不足。该研究对更好地指导投资者投资决策行为,帮助企业管理者进行资源配置优化,提高生产效率和经营效益具有启示意义。

管理者风险偏好对企业投资水平的影响研究

近几年来中国市场化程度不断提高,政府针对不断加强的市场化趋势不断推进经济改革措施,人们开始把专注点投放到企业投资活动中。企业投资效率的高低水平既决定着企业的发展与成效,同时与中国经济发展息息相关。基于中国资本市场年上市公司经验数据,本文研究了管理者风险偏好对企业投资效率的影响,并采用理论与实践相结合的办法表明管理者风险偏好与企业投资水平负相关,即管理者越偏好风险,企业投资水平越低。

最优证券组合投资模型

在 Markowitz组合理论基础上 ,提出一种“投资偏好曲线”,并以此作为工具 ,设计了一种确定特定投资者最优证券组合的方法 。

高层管理团队风险偏好异质性对战略投资决策影响效应的实验研究

高层管理团队成员的不同风险偏好对企业战略投资决策过程和结果等影响的黑箱问题,是急需探明的实际管理课题。本文在总结已有高层管理团队特征研究的基础上,针对战略投资决策不确定性和高风险的特点,引入TMT风险偏好异质性作为自变量,利用MBA学员就具体投资方案选择问题开展了管理实验研究。结果发现,TMT的风险偏好异质性与成员的过程和结果满意度有负向的相关关系,与决策时间有正向的相关关系,与决策一致性具有正“U”型的相关关系等,为改善TMT投资决策提供了有益的参考依据。

风险投资介入创业企业偏好及其方式研究——基于中国创业板上市公司的经验数据

本文以2009年10月30日至2013年12月31日在创业板上市的355家公司为研究对象,研究了风险投资介入中国创业企业的偏好及其方式问题,研究结论如下:(1)在投资偏好上,当风险投资距离创业企业很近,或创业企业有财务性竞争优势时,即拥有负债不付息与负债赚息的盈利模式时,风险投资介入创业企业的可能性更大;(2)在联盟介入方式上,当风险投资距离创业企业较近,或当风险投资距离创业企业较近又同时拥有创业板IPO的经验时,或当风险投资与承销商是母子公司或财务顾问等利益关系时,风险投资单独投资的可能性更大;(3)在同一风险投资重复介入方式上,当风险投资介入后创业企业上市所需时间越长,或当风险投资距离创业企业较远,或当风险投资越成熟,同一风险投资再次介入的可能性越大;(4)在不同风险投资分批介入方式上,后期介入的风险投资更年轻,但介入价格更高、投资额更大、持股比例更低,说明年轻的风险投资通常不轻易做"第一个吃螃蟹的人",而更多地搭载成熟风险投资的"顺风车"来分享投资收益,但同时付出的代价也比前期介入风险投资的要高。