Regulation of the Warsaw Stock Exchange： History and Operating Rules

The aim of this article is to present the principles of the operation of the Warsaw Stock Exchange （WSE）, which is the most important institution of the capital market in Poland. The article is an attempt to explore the history and structure of the exchange and its investment possibilities in order to understand the number of existing security features which make cooperation with this institution-with appropriate assumptions and diversification-an activity providing profits to potential investors who are aware of its operating rules. This topic deserves a historical outline because of the socialist past and the current status of the WSE, now called the most dynamically growing capital market in Central and Eastern Europe.

高送转与股价崩盘风险:抑制还是加重

本文以我国2003—2015年A股公司为样本,考察了公司“高送转”与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,公司“高送转”能够有效抑制股价崩盘风险,相对于创业板,主板公司“高送转”抑制股价崩盘风险的作用更为显著。而且,“高送转”对于股价崩盘风险的抑制作用并不受公司财务状况和减持情况的影响,该抑制作用的期限超过了我国投资者平均持股时间。本文有助于加深人们对于“高送转”经济后果的认识。

中外比较:试探“泡沫化”的中国股市出路

中国股市以追逐价差利益为主要动力源,它的运作不可避免地会产生泡沫。当前中国股市不规范的主要表现是庄家操纵股市,因此对庄家强化监管、整肃是使中国股市健康发展的必要措施。

证券市场上市公司的复合财务指标体系与选股

目前上市公司中报与年报的财务指标繁多 ,投资者难以把握 ,往往会导致选股失误 .本文运用统计分析中的主成分分析方法 ,把众多的财务指标化为少数几个复合财务指标 ,给投资者选股提供了极大的方便 .最后将复合财务指标和股价、成交量等结合起来进行选股 。

云南证券经营机构的现状分析

本文对云南证券经营机构的现状作了客观的分析，指出随着国家西部开发战略的实施，调整和壮大云南证券经营机构的规模，提高其经营能力势在必行。

我国上市公司治理存在的问题与对策

公司治理是公司正常生产经营和存续、发展的基础性制度安排。公司治理的目的:一是实现决策的科学化;二是在各所有方和经营者之间进行利益的公平、合理分配。我国上市公司治理机制既要保护全民所有的国有资产的利益,也要保护中小股东的利益。在优化我国上市公司治理方面,应该做到三点,1、股权有效分散化;2、进一步完善保护中小股东利益的法规制度;3、进一步发展和完善资本市场。

我国股票市场的主要问题与法律对策

我国股票市场存在的主要问题有:上市公司股权结构不合理;股东大会和监事会流于形式,而董事会独立性不强;上市公司披露虚假信息;操纵市场行为盛行。发展我国股票市场可以采取如下法律对策:减持国有股;激活股东大会;消除内部人控制;加强监事会的独立性;完善民事责任;建立相应的诉讼制度。

欧债危机下的中欧主要股市联动性研究

基于相关性分析、协整、Granger因果关系分析方法,以上证综合指数、希腊ASE指数、意大利FMIB指数、德国GDAXI指数和法国FCHI指数为对象,研究了2006～2012年欧洲债务危机下的上海股市与欧洲主要股市之间的联动性。研究结果表明,欧洲债务危机的发生使上海股市与欧洲股市有着更高的正相关性,并且存在一种长期的均衡关系;欧洲主要股指均是上证综合指数的格兰杰成因。

对我国二板市场三个有关问题的深入思考

近两年来 ,二板市场一直是我国证券界最热门的话题之下 ,不少专家学者和业内人士纷纷著文 ,对我国二板市场的建立进行了一系列研究探讨 ,并对二板市场的未来发展寄予了厚望。应该说 ,二板市场的推出对于推动我国资本市场制度建设 ,促进主板市场的市场化改革和创新 ,改善中小企业尤其是中小高科技企业的融资环境等 ,都具有不可否认的积极作用。然而 ,国目前推出二板市场的条件是否成熟 ?二板市场与高新技术产业发展的相关程度究竟有多大 ?二板市场的建立又会对我国证券市场的运行产生怎样的影响 ?这些问题都需要我们在二板市场热中进行认真和冷静的思考。

我国多层次资本市场的制度变迁逻辑研究

多层次资本市场的健康发展有利于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能,进而更好地发挥资本作为重要生产要素的积极作用。运用制度经济学理论对我国多层次资本市场制度变迁逻辑的分析发现:资本市场层次结构的变化是制度变迁的结果,其演变历程能够反映制度变迁的过程;上市或挂牌标准决定了其他相关配套制度且作为一个多维标准具有较强的区分度,因而按上市或挂牌标准对资本市场进行层次划分具有制度分析优势;我国多层次资本市场的建立是一个政府主导的渐进式的制度变迁过程,表现为从无到有、从主板市场开始、从高层次市场向低层次市场不断拓展丰富;我国多层次资本市场制度变迁的根本动因和目的是满足实体经济发展的需求,且政府对制度变迁路径的选择遵循风险和成本最小化的原则。总体来看,我国多层次资本市场制度变迁取得了显著的成效,有效促进了实体经济的健康稳定发展,是成功的。因此,建设多层次资本市场应以更好地服务实体经济发展为目标,要避免成为“脱实向虚”的助推器;深化多层次资本市场改革应寻求低风险低成本的最优制度变迁路径,避免引发系统性金融风险和浪费社会资源。

股改后主板和中小板IPO抑价水平差异性研究分析

文章通过数理统计和比较分析的方法,描述了股改后主板和中小板IPO抑价水平存在的差异,并分析了该差异形成的原因,在此基础上,提出解决我国中小板高抑价水平的对策.

我国创业板市场市盈率估值的合理性分析

股市创业板的设立是我国调整产业结构,推进经济转型和技术进步,促进中小企业发展的重要举措。但是,我国首批上市的28家创业板企业的加权平均市盈率高达57.30,这个值远高于海外创业板市场和我国主板市场市盈率的估值,其是否合理也引起了资本市场的关注。文章主要就当前的市场状况,从我国股市运行的特殊规律、创业板公司内部因素、宏观经济等几个方面来考虑,并结合海外创业板市场的实例来看,我国创业板市盈率估值在合理的区间内,但是,值得警惕的是如果创业板上市公司在开盘当天遭到爆炒,则会加大创业板的风险。

初探中国股票市场多层次性问题

资本市场的层次性问题历来一直是争论的焦点,通过借鉴我国目前资本市场多层次问题已有的研究成果,以资本市场中最具代表性的股票市场为例,分析当今中国股票市场层次单一性的几个突出表现,提出设立“三级升降对接”的多层次股票市场体系的设想。

两岸三地公司跨地区上市的前景分析

从大陆、香港、台湾地区跨地区上市的可能性与现实性分析入手 ,系统地阐述和讨论了两岸三地跨地区上市的具体途径以及跨地区上市的现实意义 ,最后笔者引入了大中华股市的概念 ,并就大中华股市的内涵 ,历史机遇以及现实意义作了详细论述和理性展望。

中国股市发展现状及问题研究

通过中国股市发展现状中找出存在问题,包括股市外部存在的问题及股市内部存在的问题。现提出加大证券监管机构的监管及处罚力度,完善管理制度,推进市场改革等相应解决措施,促进中国股票市场在全球竞争背景下的发展进程以及帮助中国证券市场能够更快、更好、更稳定的发展。

小波分析在波浪理论中的应用研究

利用小波分析方法,对股市交易过程中的大量数据进行有效分析处理,得到隐藏在数据中的主要特征和趋势,使波浪理论中浪型的划分变得容易,为股票投资者提供一种可信的分析工具。

基于EVA方法的创业板上市公司绩效评价探讨

相对主板市场而言,由于创业板成立较晚,目前尚未形成一套行之有效的绩效评价体系。在众多绩效评价方法中,经济增加值(EVA)不仅关注企业税后净利润,还将资本成本考虑在内,能更好地衡量中小创新型企业未来所创造的财富净值。本文应用调整后的EVA方法对创业板上市公司的经营绩效进行评价,结论表明:总体上我国创业板上市企业的净利润水平虽然高于其经济增加值,但是有相当一部分企业的经济增加值都是负的,这说明部分创业板上市企业从目前水平判断并不能为投资者创造财富;另外,样本股中创业板上市公司利润水平与其经济增加值是不成正比的,这些结论为投资者、公司以及政府、银行等评价企业经营业绩提供了很有价值的参考依据。

资本市场开放与企业真实盈余管理——基于“陆港通”的经验证据

资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要,而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验,研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现:(1)总体上,“陆港通”的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度;(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因,而“陆港通”开通后,能够缓解标的公司代理矛盾,进而约束管理层的真实盈余管理行为;(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时,“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更好。本文结果表明,资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。