Exchange Rate Flexibility and Current Account Adjustment： A Threshold VAR Analysis

Global imbalances （current account imbalances） have become an important issue for economists and policy makers. Greater exchange rate flexibility is often suggested as a means to achieve faster and more efficient adjustment in the current account. However, previous empirical studies show little support for this hypothesis. This paper revisits this issue with a large panel dataset and a threshold VAR model and finds that （1） some existing popular exchange rate classifications may not capture actual exchange rate variability as well as expected; （2） Once exchange rate variability is correctly identified, the speed of mean reversion in the current account balance is indeed higher in a regime with greater exchange rate variability.

基于VaR的畜产品市场价格风险阈值研究——以北京市农产品批发市场为例

以北京市农产品批发市场的猪肉、鸡肉、鸡蛋价格为研究对象,运用Census X12季节调整方法、Hodrick-Prescott滤波法结合风险价值法(VaR法)测算了北京畜产品价格风险阈值。将畜产品实际价格剔除趋势价格的偏离视为市场价格风险,有效排除价格内在趋势性变化的影响,只反映波动要素的一面,更能客观反映引起市场风险的价格波动状态。研究发现,北京畜产品市场是一类高风险频发的市场,价格异常涨跌的风险事件占整体价格风险事件发生的一半以上,并且价格风险事件的发生带有一定的持续性,经常是连续数月持续发生涨跌情况。其中,猪肉的价格波动风险强度要高于鸡蛋和鸡肉。

基于POT-GPD损失分布的农业自然灾害VAR估算

近年来,干旱、洪涝、雪灾等极端气象灾害频发,强烈冲击农业生产和粮食安全,科学估算农业自然灾害给粮食产出带来的风险价值,对预警农业自然灾害、确保粮食安全具有重要意义。文章针对农业自然灾害大灾损失的低频高损、数据稀少的特点,采用极值理论中的POT模型对历史观测值超阀值数据进行建模,运用GPD模型对农业自然大灾损失进行拟合,模拟计算农业自然灾害VAR值,为农业自然灾害预警和粮食安全储备提供科学依据。

应用门限分位点回归模型估计条件VaR

在文献中,分位点回归模型是线性的,但是在实际中,这个假设不能很好地满足需要.为此提出了分位点回归的门限模型,用该模型实证分析了单只股票(浦东发展银行)的条件 VaR.选择了一种流动性风险指标作为条件,因此该条件 VaR 也可以看作是流动性调整的 VaR(La-VaR).经过实证分析发现,由门限分位点模型得到的结果能够更好地描述实际市场情况,也能更好地预测市场风险.

基于动态极值VaR股指分析的中国行业风险研究

应用动态极值VaR模型分析中国行业股票价格指数,对不同市场条件下中国行业风险进行实证研究.在McNeil等提出的GARCH模型与极值理论基础上,运用Huisman等提出的VaR法修正上述风险值估计方法,构建了动态极值VaR模型.在该模型的构建中考虑了风险因子的时变特性,采用EVT方法对风险因子的厚尾特性进行建模,简化了风险值的估计过程,并提高了估计的准确性.动态极值VaR模型能够较好地刻画风险尾部分布特性,同时能够比较准确地度量所研究时间段内的市场风险和行业风险.研究结果表明,不同市场条件下各行业的风险特性具有显著的变化.最后利用Kruskal-Wallis一致性检验对上述结论进行了验证.据此,在资产组合管理过程中,有必要依据市场环境和行业风险特性对资产配置比例进行调整.

新冠疫情冲击下投资者情绪对中国原油期货价格的影响研究——基于门限VAR的实证分析

原油价格的波动关系到国家能源安全和国民经济。本文采用主成分分析法构建新冠疫情前和新冠疫情期间的原油期货市场综合投资者情绪指标,建立非线性的门限VAR模型,并进行脉冲响应分析,研究疫情前后投资情绪对原油期货价格的不同影响。研究结果表明,在低区制时,投资者情绪波动对原油期货价格具有正面影响;在中区制时,负面影响开始超过正面影响,并在高区制达到最大。并且在疫情期间,投资者情绪波动对原油期货价格的影响被放大。

一种新的风险价值(VaR)计算方法及其应用研究

应用格列汶科定理对历史模拟法进行改进,以提高历史模拟法的计算准确性,并利用该方法来确定POT模型中的阈值,以此新方法计算金融市场的风险价值(VaR);然后运用上证指数进行了实证分析,得到了较好的结果。

g-h分布和极值理论下的VaR估计

采用国外学者提出的一种g-h分布,讨论了基于g-h分布下的VaR计算和分布的一些特性,经过研究证明,g-h分布下的VaR估计比在极值理论下的VaR更能准确地描述资产收益率的变化,具有很大的柔性。

G-h分布下的VaR估计及应用

讨论了基于G-h分布下的VaR计算和分布的一些特性.研究证明,g-h分布下的VaR估计比在极值理论下的VaR能更准确的描述资产收益率的变化,具有很大的柔性.

标准化水平对物流业绩效的影响研究——基于VAR模型和门限效应的实证分析

运用VAR模型探讨物流业标准化水平与物流业综合效率、物流业总成本的长期动态关系,结果显示:物流业标准化水平在短期内对物流业综合效率有明显的促进作用,但不能带来物流业总成本的降低,而长期内能够使物流业综合效率和总成本保持平稳态势。采用多元门限回归模型,以标准化水平作为门限变量考察各影响因素对物流业综合效率的影响过程中的门限效应,结果显示:标准化处于中低等水平时各影响因素对物流综合效率具有积极的促进作用,但随着标准化水平的提升,影响程度有所下降。最后针对标准化水平与物流业协调发展提出建议。

我国货币政策的宏观经济非线性效应——基于经济政策不确定视角

在积极扩大内需提振经济的背景下,需关注因经济不确定引起的货币政策调控效果的非线性效应,以便有针对性地实行稳健的货币政策。利用2000年1月到2022年9月中国经济政策不确定性指数、GDP增长率、环比CPI、银行间同业拆借利率和广义货币供应量的月度数据,采用门限向量自回归(TVAR)模型和动态随机一般均衡模型(DSGE)分析在经济政策不确定下,我国实行货币政策对产出和价格的非线性影响。研究结果表明:经济政策不确定导致货币政策调控宏观经济的效果呈现明显的非线性特征。经济政策稳定时货币政策能很好地发挥作用;而经济政策不稳定时货币政策不能高效刺激经济增长,但可以通过适当的货币政策抑制物价上涨。相比而言,数量型货币政策刺激经济增长的效果更加稳健,但是以价格型货币政策为辅助手段调控宏观经济是必要的。

广义帕累托分布模型:风险管理的工具

在广义帕累托分布模型中,门限值过小,极限定理不成立,得到的估计是有偏的;反之,门限值过大,可以分析的数据减少,分析的偏差减少,但估计的方差增加。如何适当选取门限值是一个非常关键的问题。通过对尾部分布何时服从广义帕累托分布进行检验,可得到相应的门限值和VaR,这对金融资产管理具有重要意义。

农业保险大灾阈值点及风险分层测算

建立稳健的政策性农业保险大灾风险分散制度需要风险分层量化支持。文章以河南省小麦保险为例,设定了承保率、保障水平和损失程度的多种组合情景,运用极值统计的POT技术拟合了大灾阈值点,以大灾经验重现期探索了自留、再保险、大灾风险准备金和政府兜底各赔付风险层次的划分,将最优成数分保也纳入到风险层次划分的考量之中。同时指出,大灾阈值是农业风险分担安排的重要警示,由于受多因素的影响,需要结合保险实务不断调整。

货币政策对房地产泡沫的非线性影响研究——基于Threshold-VAR模型的实证分析

本文首先测算了1998年7月至2012年9月期间全国房地产市场中存在的资产泡沫与价格泡沫,而后运用非线性Threshold-VAR模型,以M2供给增长率作为门限变量,考察了不同货币供给水平下,货币调控政策对房地产泡沫所产生的影响。研究结果表明,我国货币调控政策对房地产泡沫影响存在明显的非线性特征,且价格泡沫的门限值要高于资产泡沫门限值;并且从全国范围内来看,无论是资产泡沫还是价格泡沫,在考察期内均不满足破裂条件。

中国服务贸易的门槛效应实证研究

服务贸易外溢作用的显现必然会受到以经济结构、人力资本及制度为代表的门槛因素影响。为对门槛效应进行客观分析,分别选取三个变量以代表三个因素,就1990—2008年期间数据进行了实证分析。先是通过计量模型对三大因素的门槛影响进行整体实证分析,由于经济结构及制度因素表现出较大的混乱,因此继续就这两大因素运用VAR及脉冲响应进行了再分析。结果表明,经济结构和制度因素对服务贸易外溢作用的发挥产生了一定的制约影响,而人力资本则是有利影响。最后针对三组实证研究结果,就各个因素分别给出了建议。

思茅松空间分布特征研究

基于普洱市思茅区2005年森林资源规划设计调查数据、ASTER-DEM数字高程模型数据,分析该区思茅松在不同环境梯度上的空间分布阈值;运用多重对应分析方法,对多个定量、定性因子进行空间降维,研究主要影响因子对思茅松空间分布的影响程度,并对影响程度进行排序。结果表明,在平均胸径、平均高、郁闭度、单位面积蓄积量和坡度方面,思茅松在不同海拔梯度上变化不明显,呈平稳状态或略有波状起伏变化;影响思茅松空间分布的环境因子按其影响程度由大到小排序依次为:海拔>坡位>坡度>坡向。

含有超越时间与相关收益率强度的极值风险度量

为研究不同市场状态下沪深300指数高频收益率的GARCH族期望波动率与极值风险之间的关系,采用非齐次的含有超越时间与相关收益率强度的二元极值方法分析系统性金融风险的VaR度量,结果表明:期望波动率的引入修正了齐次模型中GPD模型普遍退化的问题;预期波动率对尾部形状参数的正向影响在市场上升阶段比市场下降阶段更为明显,前一期期望波动率越高,则下一期单位期望波动率的变化对VaR的解释作用越小。

通货膨胀与股票估值偏差的非线性关系分析

文章根据莫迪利安尼提出的货币幻觉假说,构建通货膨胀与股票分红收益关系的理论模型,并运用门限模型和TVP-VAR模型检验通货膨胀与股票估值偏差的非线性关系。门限模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差的影响存在门限效应,当处于低通货膨胀水平时,通货膨胀对股票估值偏差的影响更显著;TVP-VAR模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差部分在不同时期的影响程度具有明显的差异,在稳健的货币政策下,通货膨胀对股票估值偏差的冲击影响较大,货币幻觉导致股票价格的波动加剧。

复合极值理论在股市星期效应风险预测中的应用

巧妙利用数据破坏了超阀值的成串出现这个特点,又考虑到了每年股市波动程度的不同,使用复合超阀值分布Poisson-GP拟合了上证指数和深圳成指星期一到星期五的尾部分布.采用极大似然估计给出了模型的估计,利用估计结果给出了上证指数和深圳成指星期一到星期五的风险预测.

一种基于电容器组优化配置的智能低压无功补偿装置

针对电容器组在投切过程中产生暂态过电压和涌流的问题,研究了一种基于DSP控制的电容器组同步投切无功补偿装置的设计方法。该方法对电容器组以二进制编码方式分配,优化了电容器的投切阈值。系统以DSP2812为核心,采用电能计量芯片ATT7022A采集电网数据,实现了实时提取三相电压和电流的过零点,同时使用永磁真空同步开关保证了电容器组在最佳相位投切。该优化方案大大提高了补偿效率和控制精度。