论美元霸权与当代国际货币秩序

美元霸权构成当今国际货币秩序的基本特征,也构成国际经济交易制度安排的主要内容。美元霸权下的国际货币秩序是一种不均衡的秩序,其更多地体现了美国的意志和利益,而忽视甚至损害了其他国家的利益。美元霸权下的国际经济货币秩序从根本上来说也是不稳定的。我国的政策选择应该是积极参与国际货币秩序的重构,并发挥应有的作用,以主动参与而不是被动应付的方式来维护我们在国际经济交易中应得的利益。

美国扩大美元交易域外管辖对中国的挑战及其应对

美元域外管辖的扩大使得多家中国企业、金融机构在"走出去"的过程中因触犯美国单边经济制裁立法、《反海外腐败法》而受到美国制裁。在美国通过美元连接点扩大域外管辖的背景下,"去美元化"(De-Dollarization)成为一种趋势。随着人民币成为国际货币基金组织的特别提款权货币,人民币将在国际结算中发挥更加重要的作用。贸易中人民币被认为将成为美元的替代货币。因此,我们一方面需要考虑人民币国际化过程中,如何建立起配套的金融监管制度;同时,"去美元化"进程中中美两国利益的冲突、中国的战略选择也对我国立法者、政策制定者提出新的挑战。在这一背景下,研究美国基于美元交易建立域外管辖的立法、司法实践,将为我国完善金融监管立法带来思考与启示,具有重要的现实意义。

金融资本新霸权资本主义及其未来走向——对当前资本主义经济发展阶段的认识

当代发达资本主义经济发生了重大变化,金融资本重新确立了在资本主义经济社会生活中的霸权。资本主义经济发展进入一个最新阶段,即金融资本新霸权的资本主义阶段。金融资本新霸权是资本自我扬弃的历史结果,也必将被更高形式的资本扬弃,从而使得资本自我扬弃的余地越来越小,新社会的到来也就愈益临近。但从近期分析,金融资本新霸权资本主义仍将继续持续一段时间。

国际铸币锐的分配、计算与启示

国际铸币税是一国因其货币为它国居民所持有而得到的净收益。在现行国际货币体系下,国际铸币税收益属于少数储备货币发行国。美国是世界上受益于国际铸币税最多的国家,并在此基础上构建了其全球领域的金融霸权。我国应加快人民币国际化的步伐,跻身于储备货币发行国的行列,参与国际铸币税的分配。

美国经常项目逆差与强势美元政策浅析

在克林顿的执政期,美国经济创造了连续10年的繁荣。其中,美国经常项目的逆差对于经济的增长有着十分重要的作用。在金融全球化的背景之下,美国奉行的强势美元政策在弥补经常项目逆差、促进国际收支平衡,进而促进美国经济的发展方面发挥了不可磨灭的功效。中国有着同美国不同的国际收支格局。目前,中国存在着经常项目的大规模顺差,而人民币在国际上的地位决定了中国没有自行决定人民币强势或者弱势的能力。目前,中国利用经常项目顺差最为现实的途径是引进高新技术,这能够给中国经济的发展带来长久稳定的增长动力。

中国股市流动性风险与价格稳定机制研究--基于波动率预警的视角

证券市场可采用两种稳定措施防止市场暴跌:事后熔断与事前预警机制。基于美国第48条规定(Rule 48)的波动率预警框架,采用同时反应波动率与流动性的逆流动性期权分析上证综合指数。结果显示,股市重挫前1到6个月具有高波动率与低流动性的特征,在缺乏流动性下,熔断机制有可能造成投资人提前卖出的"磁吸效应",反而加速市场震荡。进一步研究发现,年波动率期权预警能力最佳,还符合政策制定者关注的预警能力可比性、有效性与一致性等稳定效果,将协助监管层更准确的提前判断市场暴跌是否真正来临。

基于ECM模型的房价波动与主要经济因素关系的实证分析

房地产价格的大部分成本是在房子的开发和建造过程中产生的,而房价的波动还受很多因素影响.近年来,随着我国GDP总量增长,人均可支配收入的提高,以及城市人口迅速膨胀,我国房地产市场发展迅猛,房价一路高涨.本文研究了房价和各种经济因素间的关系.根据2000-2014年中国房地产平均售价和主要经济因素国内生产总值、全国城镇居民人居可支配收入(元)、5年以上贷款利率、货币供应量M1以及人民币对美元汇率的年度数据,通过统计分析,建立向量自回归(VAR)模型并进行修正,根据修正后的ECM模型和稳健性分析得出结论:长期看来,房价对人民币对美元汇率(ROE)具有反作用的经济后果,短期的美国次贷危机可能造成房价对人民币对美元汇率影响的正向作用.

美元贬值与美国贸易收支关系——基于2002-2008年季度面板数据的实证研究

美国货币当局极力推行量化宽松货币政策,期望通过美元贬值来改善其贸易收支状况。其实,无论是双边贸易收支理论模型还是季度面板数据的实证检验都揭示:影响美国贸易收支的因素并不只有美元汇率,美国贸易收支自身惯性、相对产出、相对商品价格等都是影响因素,且美国贸易收支惯性才是最主要因素。由于美国贸易收支逆差存在巨大惯性,美元汇率对贸易收支调节又存在滞后效应,妄图短期内仅仅依靠美元汇率贬值来调整过多的美国贸易逆差是徒劳的,采取一揽子的政策组合可能更为有效。

如何应对人民币升值的压力

介绍了当前关于人民币升值的国际舆论,分析了人民币升值对中国的利弊,指出人民币升值利大于弊,应进行小幅的升值,同时提出了缓解人民币升值压力应采取的措施,即提高贸易部门的工资,取消出口退税制度,减少外汇储备。

美元价格与原油价格之间的波动溢出效应研究

选取2002年2月11日至2014年3月27日的每日数据样本,采用DCC-GARCH模型和溢出指数模型,研究三大原油价格之间的波动溢出效应及美元价格与原油价格间的波动溢出效应。DCC-GARCH模型分析结果表明,三大原油价格收益率均受前期的随机扰动影响和波动影响,但前期的随机扰动影响起主导作用。三大原油价格收益率动态相关系数主要受持续性影响,受随机扰动影响微弱。美元与各原油价格的分析结果显示,经济危机发生时美元价格和原油价格的相互影响由负向关系转变为正向关系。溢出指数分析结果显示,经济危机发生前后三大原油价格之间总溢出指数未发生大的变动,但WTI价格的影响程度减弱,DUBAI价格的自我影响程度增大。美元价格对原油价格的波动溢出效应显著增加。

维生素U含量测定方法的研究进展

维生素U作为一种天然氨基酸,其化学性质为一种类似维生素的物质——S-甲基甲硫氨酸。主要从滴定法、色谱法和质谱法等不同检测方法进行综述,探讨这些分析方法的基本原理和优缺点,并对食品和药品中维生素U测定技术和方法的发展趋势进行展望。

美元汇率与美国国际收支平衡:变动的关系及初步解释

针对当前讨论中一个流行观点——美国为减少经常帐户逆差需要美元贬值,而为促使美元全面贬值需要人民币对美元升值,本文检查近年来若干涉及美国的双边关系,发现这个观点不能得到确定支持。本文着重对1980-2004年美元实际有效汇率指数与美国经常帐户逆差／GDP比率的关系进行计量检验,并结合时间趋势变量。计量检验发现,汇率变量的作用在1990年以来的时段中明显降低,时间趋势变量的作用则变得较为突出。这个结果很可能提示美元汇率与美国经常帐户平衡的关系在晚近时期中出现了显著不同于教科书描述的情况。近年来一些研究者的工作也从另外的角度对这种变化的原因进行了探讨。本文认为,既然难以指望美国经常帐户逆差会由于美元贬值而相应减少,人民币对美元升值也难以发挥帮助美国改善其国际收支平衡的作用。

国际原油价格系统结构性突变识别与分析

选取1997年至2011年作为样本区间,以国际原油市场结构的周期性和突变特征作为研究对象,在筛选变量的基础上,以原油的价格、供应、需求、美元指数和中国原油净进口为内生变量,以库存和投机因素为外生变量,建立原油市场结构经验VARX模型,分析各变量对原油价格的影响,并以此为基础建立基于Bayes理论的原油价格系统MSBVAR模型,识别和分析原油价格系统在考察期内的结构性变化。研究结果表明,影响原油价格波动的首要因素为中国原油净进口,存在亚洲溢价现象且持续期为2个多季度,美元指数影响次之,之后是原油需求,原油供应的贡献率影响最小;原油价格的翘尾效应在不同状态下的滞后期均为1个季度,且效应显著。突发事件对原油价格系统均衡结构的冲击不可忽视,1997年至2011年国际原油市场只存在一个结构突变点,即美国金融危机是导致该次原油价格系统结构平衡被打破的唯一事件。

美国次贷危机的流动性传导机制的金融分析

这次美国金融危机是近20年来一连串事件长期信用无限扩张的结果。这种信用无限扩张的主要工具是影子银行。在金融全球化的国内外背景下,影子银行是一个创造流动性的新的融资体系。它的实质就是为了规避正式监管规则而由发起人设计一套如何把市场流动性转变银行流动性的金融产品及市场安排。其目标就是通过流动性增加来提高金融资产的杠杆率,过度地使用公共性的金融体系,从而为金融机构谋取利润最大化。这种新融资模式既为流动性的转换与聚集创造条件,也为流动性突然中断及整个金融体系突然崩溃留下巨大的隐患。本文就是从这个角度揭示这次美国金融危机的流动性传导机制及内在机理的。

后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角分析

上世纪90年代初以来,中美经济关系的主要特征表现为中国对美国商品市场和金融市场的双重依赖逐步加深,美元本位制是导致这一问题的根本原因。全球金融危机对中美经济关系的发展产生了重大的影响。在后危机时代,中国在短期内仍难以摆脱对美元本位制的依赖,在长期内能否摆脱对美元本位制的依赖主要取决于经济结构转型能否成功、国际货币体系改革的进展以及人民币国际化的进程。

开放条件下中国过剩流动性的波动规律研究

在开放条件下,中国过剩流动性的波动受到了内生货币化进程和美元流动性输入的共同影响。内生货币化进程决定了中国的均衡货币化路径,即马歇尔K指标(M2/GDP)的均衡增长路径。而美元流动性输入则影响了中国马歇尔K指标围绕均衡路径的变动趋势,进而影响了过剩流动性的波动。本文使用向量误差修正模型分析了中国货币总量、实际产出,以及美元流动性之间的双重均衡关系,从而分析了1998年以来中国过剩流动性的波动规律。而加入马尔可夫链的非线性模型显示,在美国执行第一轮"量化宽松货币政策(QE1)"以后,美元流动性对中国宏观流动性状况的短期冲击效应显著提高。在美国已经开启新一轮量化宽松政策的背景下,这些结论将有助于我们更好地判断中国当前的流动性状况,并提高货币政策的前瞻性。

太平洋区域市场网络与美元国际化研究

美国利用太平洋区域市场远离欧洲和英镑势力影响的有利时机,通过构建国际化的区域性市场网络,为美元国际化奠定坚实的基础,灵活运用区域市场组建区域货币集团,推动美元成为区域化国际货币,并以此为基础与英国英镑展开博弈,利用英镑的信用维持困难和国际金融体系的调整,成功使美元成为全球性国际货币。人民币要顺利实现国际化需要借鉴美元的经验,在周边国家和地区建成稳固的贸易网络和金融网络,推动人民币成为区域性国际货币,利用国内的经济发展和金融创新,夯实人民币信用基础并增强国际竞争力,通过推动国际金融体制改革,优化人民币国际化的制度环境,通过持续稳健有序的步骤推动人民币的国际化。

弱势美元背景下的中国资本账户开放

2006年以来,美元对国际主要货币的大幅贬值导致全球金融市场动荡,国际短期资本大量流向中国,威胁中国的金融安全,使中国有步骤推进人民币资本账户可兑换、促进跨境资金双向流动的计划受到挑战。中国需要继续完善市场经济体制,按照市场化原则稳步推进资本账户开放;采取盯住货币汇率制度、完善外汇市场等手段,促进人民币汇率的稳定和灵活;提升人民币的国际影响力,增强中国经济抵抗外部冲击的能力。

中国对美出口贸易利益的转化与维护

中国在对美贸易中创造的巨额贸易顺差和外汇收益并没能通过有效的进口战略转化为国民经济增长及福利改善所需要的物质资料(包括技术设备、能源材料、数据信息和差异化商品等),而是更多地停留在货币资产的层面或者用来购买美国国债。随着美元的持续贬值及近期美元主权信用等级的下调,我国的外汇资产价值缩水的可能性越来越大。而这种缩水不仅仅是一种账面价值的亏损,更是我国对美出口贸易利益的真实流失。因此,中国应该在出口利益创造的基础上,积极利用贸易、投资、金融等手段加强对既得利益的转化与维护。

略论美元本位制下的国际货币体系内在脆弱性

布雷顿森林体系之后,国际货币体系的核心是"美元"本位。但美元本位制本身存在难以调和的矛盾,导致世界经济的发展陷入一种"经济增长→贸易失衡→信用扩张→流动性过剩→资产价格膨胀、通货膨胀→通货紧缩"的循环过程。本文在简单阐述国际货币体系沿革的基础上,从贸易分工、内在调节机制、货币层面、储备货币、政策协调和成本分摊以及贸易失衡的调节机制方面论述了美元本位制的内在脆弱性,指出正是其自身的因素导致世界经济的循环过程。