基于EGARCH-VaR的半参数法及实证研究

在综合考虑了金融收益数据分布的尖峰厚尾特征及其波动集群性,尤其是其波动的“杠杆效应”对VaR估计的影响以及各种假定收益率分布在计算风险价值时存在不足的基础上,提出了基于EGARCH-VaR的半参数方法,并且与正态分布和t分布假设下的GARCH模型的VaR计量方法进行比较,通过实证分析,并利用后验测试,表明基于EGARCH-VaR的半参数方法对风险价值的测度优于正态分布和t分布假设下GARCH模型的VaR计量方法.

基于DeltaGamma正态模型的VaR计算

对于包含期权等非线性头寸的投资组合来说 ,其 Va R(Vaultat Risk)计算 ,通常是利用二阶或高阶泰勒展开式来近似投资组合在特定时期内相对于市场变量的价值变化 ,即所谓的 Delta- Gamma模型(简称 DGN模型 ) ,然后针对这个模型来进行 Va R计算。本文所提出的矩匹配方法是解决这一问题的普遍方法。且同时试图用 Chi- squared分布来拟合投资组合回报 ,运用矩匹配估计方法求得 Chi- squared分布的相应的未知参数 ,且得到的 Va R值与局部 Monte- Carlo模拟进行了比较。

基于VaR的开放式股票型基金市场风险的测量与评价

通过采用半参数法计算投资组合VaR,得到相应VaR的近似置信区间,并结合成分VaR、边际VaR对投资组合VaR进行分解,结果发现,VaR作为风险管理工具同样可以有效应用于开放式股票型基金市场风险的测量与评价。

基于蒙特卡罗模拟法的投资项目VaR风险分析

投资项目评价要考虑各种市场因素(包括产品价格、原材料价格、利率、汇率等)的影响,风险分析也就成为项目评价的重要组成部分。论述了项目评价中的风险分析方法,并将VaR这一金融风险管理的新方法引入项目风险分析中,采用蒙特卡罗模拟法以提高项目风险估测的精确度。

Heston随机波动率市场中带VaR约束的最优投资策略

本文研究了Heston随机波动率市场下,基于Va R约束下的动态最优投资组合问题。假设Heston随机波动率市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标为最大化其终端的期望效用。与此同时,投资者将动态地评估其待选的投资组合的Va R风险,并将其控制在一个可接受的范围之内。本文在合理的假设下,使用动态规划的方法,来求解该问题的最优投资策略。在特定的参数范围内,利用数值方法计算出近似的最优投资策略和相应值函数,并对结果进行了分析。

金融市场风险测量模型VaR分析方法的改进研究

分析方法是金融市场风险测量方法中最为常用的方法.它利用证券组合的价值函数与市场因子间的近似关系、市场因子的统计分布(方差-协方差矩阵)简化VaR的计算.针对分析方法对分布的正态性假定与实际不符,也存在着GARCH参数估计的难度等的缺陷,讨论了分析方法的一些有效的改进途径,提高了VaR的估算精度.

动态VaR约束下Stein-Stein波动的保险最优决策

考虑受动态VaR约束的具有随机Stein-Stein波动率的保险公司最优投资策略问题,假定保险公司盈余服从扩散过程,在最小化保险公司破产概率准则下,使用动态规划原理建立受动态VaR约束的保险公司最优投资组合选择模型,通过求解HJB方程得到最优投资决策和最小破产概率的显示解.

中国食品安全风险治理政策工具治理效能评估研究

文章立足政府、市场、社会共治中国食品安全风险的时代要求,认为中国食品安全风险治理历程政策工具基本形成强制型、引导型、自愿型三类工具相互组合的基本格局。采用国际惯常政策工具分类的概念模型,选取2006—2019年中国政府食品安全风险治理所实施的政策工具数量的时间序列数据,通过构建GRA—VAR模型,综合评估了食品安全风险治理政策工具的治理效能。研究发现:强制型、引导型、自愿型三类工具与食品安全风险总值的平均灰色关联度分别为0.807、0.779、0.771;食品技术标准、政策宣传、投诉举报分别是9项强制型、12项引导型、4项自愿型政策工具中与食品安全风险总值灰色关联度最高的3项细分工具,关联度在全部25项细分政策工具类型中分别位列第4位、第1位、第2位。总体而言,强制型工具治理效能显著,而引导型和自愿型工具尚未发挥应有的治理效能。据此,需要深化改革与完善政策工具体系,提高政策工具的科学性、靶向性等。

亚洲货币联盟可行性研究——东亚实际产出波动的冲击分析

区域货币联盟以及区域货币合作是近年来国际金融领域颇为关注的问题之一,关于它的研究对于防范金融危机、促进区域经济发展具有现实意义。本文以VAR模型分析包括中国在内的9个东亚国家与地区总需求冲击和总供给冲击的对称性,并通过与欧洲经验数据的比较,判断东亚实现区域货币联盟的可行性。

基于Copula方法深圳A股、B股投资组合风险值实证分析

运用Copula函数代替相关系数表示风险因子之间的依存关系,进而从风险因子依存性角度探讨投资组合风险值(VaR)的计算。采用最大似然估计方法对Copula函数参数进行估计,通过MonteCarlo似然估计投资组合收益风险值。结果表明,基于Copula方法估计的投资组合风险值比方差协方差方法估计的投资组合风险值更接近实际数据。

基于多重分形理论的电力市场风险价值评估

现有的有关电力市场与分形理论相结合方面的研究大多局限于实证分析,还没有上升到风险指标的构造与计算方法层次。在此背景下,首先利用多重分形消除趋势波动分析法对电价波动进行多重分形分析,验证电价波动的多重分形特性。然后,结合回归间隔法,提出了一种适于衡量多重分形分布电价波动所引起的电力市场风险价值的方法,并在此基础上建立了输电公司短期购电组合的风险优化模型。以国际上较为流行的单一购买者模式的电力市场为背景,针对作为单一购买者的输电公司,基于美国PJM电力市场中的实时电价数据,分析了输电公司单位购售电收益因电价波动而产生的市场风险,并以典型日为例进行购电组合的风险优化。算例结果表明,所提出的方法不仅能更准确地描述电价波动,而且可以适应不同时期的电价波动特点并有效量化风险,为输电公司对购电组合进行风险优化提供了新的方法。

投资组合管理中连接函数应用

运用Copula函数代替相关系数表示风险因子之间的依存关系,从风险因子依存性角度探讨投资组合风险值(VaR)计算。采用最大似然估计方法对Copula函数参数进行估计,通过MonteCarlo似然估计投资组合收益风险值,结果表明基于Copula方法估计的投资组合风险值比方差协方差方法估计的投资组合风险值更接近实际数据。

含有超越时间与相关收益率强度的极值风险度量

为研究不同市场状态下沪深300指数高频收益率的GARCH族期望波动率与极值风险之间的关系,采用非齐次的含有超越时间与相关收益率强度的二元极值方法分析系统性金融风险的VaR度量,结果表明:期望波动率的引入修正了齐次模型中GPD模型普遍退化的问题;预期波动率对尾部形状参数的正向影响在市场上升阶段比市场下降阶段更为明显,前一期期望波动率越高,则下一期单位期望波动率的变化对VaR的解释作用越小。

证券公司风险监管制度有效性的实证研究

按照国际清算银行(BIS)颁布的新资本充足率规范,以49个中国证券公司实际自营投资组合为样本、采用基于VaR的内部模型法,估算各证券公司自营投资的市场风险和应计提资本,并以之检验中国证券公司新老资本监管制度的有效性。实证结果显示:改革后的2006版资本监管制度比老制度有所改善,但对风险的反映不如内部模型法准确,中国监管制度改革的方向应是采用内部模型法。因主要品种风险调整比例设置偏低,新制度平均低估证券公司自营风险29%,建议监管规则调整上海180指数股票、ST类股票、基金、企业债、可转债等品种的风险调整比例。

酶解法对凹叶厚朴中厚朴酚与和厚朴酚转移率的影响

目的研究酶解法处理凹叶厚朴后对其厚朴酚与和厚朴酚转移的影响转移率的影响。方法采用HPLC对酶解处理后的凹叶厚朴水提液中厚朴酚与和厚朴酚含量进行测定,同时与直接水提法进行对比。结果经过酶解处理过的厚朴,水回流提取厚朴酚与和厚朴酚的转移率分别为88.60%和88.74%,均高于直接用水提取的转移率。结论酶解法有利于提高凹叶厚朴水提液中厚朴酚与和厚朴酚的转移率。

中国金融业溢出效应对经济政策不确定性的非线性影响

为了从金融市场的角度挖掘当前中国经济政策不确定性居高不下的深层原因,本文选取中国证券市场银行业、保险业、证券业、多元金融四个板块指数的数据,利用广义向量自回归模型构建了我国金融业的溢出指标,并采用分位数与分位数回归的方法得到经济政策不确定性(EPU)与金融业溢出效应之间的非线性关系。实证结果表明:中国金融业的溢出效应具有一定的时变性,且在美国金融危机时期溢出效应显著增强;在不同分位数下,溢出指标和经济政策不确定性关系不同,但从整体上来看,二者为正相关关系。当前金融业的溢出效应较高,经济政策不确定性有上升的态势,监管机构和投资者应审时度势,制定合理的经济政策和投资决策。

互助樟子松引种探讨

通过互助多士代苗圃樟子松的引种试验,结果表明,生长量与当地油松接近,保存率明显低于油松,如果在当地培育樟子松苗木,樟子松造林保存率还会提高,樟子松树冠狭小,更适合作为防护林带树种。

结构蒙特·卡罗方法在度量信贷风险中的应用

本文主要研究了信贷风险度量的方法 .长期以来 ,由于信贷风险本身的特点 ,对其进行的一些量化缺乏行之有效的方法 .本文试图从企业资产市场价值与银行贷款损失之间的关系入手 ,利用结构蒙特·卡罗法 。

中美利差变动对我国金融市场的溢出效应研究——基于不同类型市场的异质性分析

受美联储政策调整影响,中美利差时隔12年再次出现倒挂,其对我国金融市场的溢出效应已成为研究焦点。本文采用MSIH(2)-VAR(1)模型实证检验了中美利差变动对我国金融市场的溢出效应,并运用事件研究法对比分析两轮中美利差倒挂对我国不同类型金融市场的异质性冲击影响。基于研究结果,本文建议从保持货币政策稳健、完善跨境资本流动审慎监管、深化汇率市场化和金融市场改革等方面完善政策设计,从而为维护金融稳定、防范系统性金融风险提供支撑。

中国地下经济规模与影响因素的实证研究

采用货币需求法和现金比率法测算中国1993—2018年地下经济的规模,结果显示中国地下经济规模相当于GDP的0.89%~20%。并基于可变参数模型和VAR模型分析地下经济规模与其影响因素之间的关系,发现税收、失业率和经济增长率与地下经济规模正相关;公共服务质量与地下经济规模负相关;金融发展水平与地下经济规模关系密切,但影响方向尚未明确。根据实证结果对遏制地下经济活动提出建议。