WACC资本结构决策模型在上市公司中的应用——以A贸易运输公司为例

WACC(Weighted Average Cost of Capital,加权平均资本成本)资本结构决策模型是一种常用的企业财务管理工具,可以帮助企业确定最优的资本结构,以最大化股东权益价值。本文以A贸易运输公司为例,探讨WACC资本结构决策模型在上市公司中的应用。通过分析A贸易运输公司的资本结构和财务状况,研究WACC模型在该公司中的实际应用情况,并提出一些优化建议,为其他大型企业的资本结构决策提供参考。

基于WACC的三相光伏并网逆变器LADRC控制器设计

逆变器作为微网光伏发电系统的接口,其控制策略直接影响到并网系统的稳定性。当并网逆变器采用LCL滤波器并网时,系统稳定性易受内部、外部参数的影响。针对高阶并网逆变器存在的扰动问题,文章设计了一种基于加权平均电流控制(Weighted Average Current Control,WACC)的自抗扰控制器。基于WACC控制原理将系统由三阶降为一阶,同时将逆变器系统的内部、外部扰动视为单一结构的广义扰动,采用控制律对闭环系统进行参数调节。最后,通过仿真和实验验证了该控制策略的有效性。

基于WACC估值的央企EVA绩效考评标准探讨

文章针对央企EVA绩效考评时存在的WACC"一刀切效应",以中石油为例,通过对WACC的估值来验证央企负责人EVA绩效考评时是否存在对EVA的"虚增"或"高估"。结果发现,EVA绩效考评时相对偏小的WACC直接导致中石油EVA的虚增。为此,应依据EVA创造贡献度和行业竞争度将央企进行行业分类,根据不同的央企类别设计有针对性的、差异化的WACC,再用EVA率考评标准或△EVA考评标准来取代现行的EVA考评标准是解决央企EVA"虚增"或"高估"比较可行的思路、途径。

资本成本、债务成本与WACC的比较

本文根据现行《财务成本管理》和《公司理财》教科书中资本成本的通常定义,对比分析了债务成本与加权平均资本成本(WACC)的计算方法,并阐述了债务成本概念的逻辑重复和债务比例不变假设,旨在说明债务成本与WACC计算方法的适用范围,并提出了进一步规范资本成本概念的建议。

基于WACC估值的央企负责人EVA绩效考评研究——以中石油为例

本文针对央企EVA绩效考评时存在的WACC"一刀切效应",试图以中石油为例,通过对WACC的估值来验证央企负责人EVA绩效考评时是否存在对EVA的"虚增"或"高估"。结果发现,EVA绩效考评时相对偏小的WACC直接导致中石油EVA的虚增,使得中石油七年EAV平均虚增1355412.52万元。为此,首先,应依据EVA创造贡献度和行业竞争度将央企首先进行行业分类,根据不同的央企类别设计有针对性的、差异化的WACC,其次,用EVA率考评标准或△EVA考评标准来取代现行的EVA考评标准是解决央企EVA"虚增"或"高估"比较可行的思路、途径。

论WACC计算过程中迭代问题解决

通过分析W&L的主张,来找到一个对迭代问题有效解决方法,迭代问题导致了一个APV(Myers1974年提出)即修正后现值的近视匹配值。他们使用的基本原理是:在权益资本成本(Ke)和负债资本成本(Kd)之间有一近视固定的关系。他们还考虑到负债资本成本是不固定的而是随着负债权重(D%)成比例的改变。我们提出了一个简单而精确的方法来解决上面提到的迭代问题。

如何选择WACC法和APV法评估杠杆公司的市场价值

在杠杆公司的资本预算、资产重组和兼并、杠杆收购等业务领域,往往会使用WACC法和APV法估算、评估项目,重组资产或被兼并公司的价值。由于使用这两种估值方法进行估值时,常常出现不能解释不同模式和时间的现金流对估值的影响,以及使用以上两种评估方法对同一个项目或企业进行估值时,会出现不同的结论。本文试图从理论上解释,在一定的假设条件下,WACC法和APV法是等价的;并进一步分析,在投融资决策相互影响时,杠杆公司优先使用WACC法或APV法的前提和条件:1) 在投资存续期间杠杆公司的杠杆比率保持不变的情形下,优先使用WACC法评估杠杆公司的价值。2) 在投资存续期间内杠杆公司的杠杆比率不断变化的情形下,优先使用APV法评估杠杆公司的价值。仅仅使用WACC法是无法估算杠杆公司的价值,但是可以在使用其他方法评估出公司价值以后,使用WACC法验证杠杆公司价值评估的正确性。

WACC中债务资本成本的确定

企业价值评估中收益法是主要应用的方法,收益法涉及到三个参数的确定,它们是预期未来现金流、折现率和折现期限。而其中折现率的确定较为困难和复杂,加权平均资本成本模型(WACC)确定的折现率在企业价值评估中较为常用,但是国内外的研究主要集中在股权资本成本上,对债务资本成本的研究有限。本文将对债务资本成本的概念和计算思路进行探讨,使其在评估实践中的应用更方便、科学。

项目投资净现值计算的WACC法

项目投资财务可行性分析最主要的评价指标是净现值（NPV），而NPV计算又是以预期该项目计算期内各年净现金流量（NCF）为基础的。项目投产后经营期各年NCF计算公式主要有直接法和间接法两种。很多国内财务管理学的教材列示了以下间接法公式：经营期某年净现金流量=该年利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额。其中该年利润被认为是净利润。该公式之所以要从该年利润中将利息加回，基于以下两种认识：第一，现金流量表间接法是以净收益为计算起点，通过调整来计算经营活动净现金流量的，利息支付属于筹资活动的现金流出，

基于WACC的电力能源投资评价体系研究

现行电力行业项目投资评价体系主要参考2006年颁布的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版),投资评价标准过于单一,没有反映市场风险和项目自身风险带来的影响,不适用于市场化经济进程。通过分析资本资产定价模型(CAPM)中无风险收益率、市场预期收益率、风险系数等影响因素,确定权益资本成本。根据项目融资方案,确定债务资本成本,利用加权平均资本成本(WACC)模型,构建基于加权平均资本成本的电力能源投资评价体系,用于测算燃煤、燃机、光伏、风电、水电等多种电力能源类型的项目资本金内部收益率和项目投资内部收益率基准。以光伏项目为例,展示国内不同区域投资评价指标计算过程,并与同行业企业进行指标对比分析,整体符合市场实际。研究结果可应用于经济增加值和平准化度电成本计算,为项目投资决策提供依据和参考。

公司资本结构与公司价值的关系——基于CAPM模型和WACC分析

公司价值最大化与股东价值最大化密不可分,也是财务管理的主要目标。公司资本结构的组成不仅会影响公司利润的大小,更会影响公司的现金流,所以对资本结构的控制是公司理财的一个重要环节,一个最优的资本结构能够使得公司的价值最大化。文章通过WACC与CAPM模型分析与介绍四种资本结构理论,进一步研究公司资本结构与公司价值之间的联系。

生态环保项目财务基准收益率调整测算方法研究

随着国家“双碳”战略的实施,生态环保领域的投资种类和数量逐年增加,投资决策变得异常复杂,而生态环保项目经济评价参数已多年没有修订,已经影响到此类项目的科学决策,有必要适时出台新版的方法与参数手册。文章基于建设项目财务基准收益率的一般定义及使用规范,参考实际工作中的生态环保项目决策案例,以及生态环保企业上市公司年报的财务指标和市场估值,探讨了使用WACC及CAPM方法调整生态环保项目财务基准收益率的原理及算法,并给出了测算实例,经过和实际项目决策案例的对比,论证了调整生态环保类项目基准财务收益率的必要性和方法的可行性,期望能供生态环保领域的项目决策者及相关政府部门在编制投资方案及制定相关政策时参考借鉴。

企业投资管控制度如何实现学习与创新?--基于三峡集团WACC财务评价体系的案例研究

本文在对三峡集团导入WACC投资决策财务评价体系的案例和访谈资料进行深入剖析,并梳理相关理论文献的基础上,采用探索性案例研究方法,从企业投资管控制度视角,提出了制度学习影响制度创新的理论框架,归纳了三峡集团导入WACC制度过程中隐含的制度学习路径与创新点,并总结了WACC制度的实施效果。本文的理论意义在于找出了企业如何通过制度学习实现制度创新的情景条件,实践意义在于阐释了母公司向子公司进行制度学习以实现制度创新的路径与方式。

WACC应用中的一些具体问题的探讨

用DCF方法求企业投资资本价值时,折现率需采用加权平均资本成本(WACC)。关于WACC的具体应用问题和评估实践中的许多问题一样,往往会有不同的观点。本文就WACC的构成、权重的价值取向以及迭代计算等问题提出一些应用的观点与方法,以便与业界同仁切磋探讨。

WACC中的资本结构D/E、债权投资回报率Rd估算研究

本文从WACC的定义出发,推导出WACC与企业投资总额(D+E)相关,与资本结构(D/E)无关的重要性质,得出可以采用行业最优/目标资本结构和与之匹配的债权投资回报率(Rd)测算标的公司WACC的结论。文章进一步给出了行业最优/目标资本结构的估算方式和债权投资回报率的两种确定方式,并提出债权价值重估的概念及必要性,为评估人员合理运用全投资自由现金流模型估算企业价值提供理论参考和实践指引。

动态WACC折现对净现值的影响研究--以海上风电项目为例

采用WACC和CAPM理论测算海上风电项目的基准收益率,建立项目评价的动态折现率测算模型,研究WACC随着资产权益率变化而变化的趋势,并研究动态折现率和静态折现率对净现值的影响,得出动态折现率和静态折现率对净现值的最终结果影响甚微的结论。

收益法评估企业价值中关于折现率的考虑

企业价值的三大评估方法中,收益法的运用是最为普遍的。收益法评估企业价值需要确定三大参数,分别为预期收益、折现率和收益期限。收益法评估企业价值中折现率的选取与其预期收益的选择尺度密切相关。企业自由现金流量折现所用到的折现率为加权平均资本成本,而股权自由现金流量用到的折现率为资本资产定价模型所求出来的权益折现率。折现率的求取过程受到多种因素的影响,文章对折现率求取方法进行了详细的分析并且引入了具体的案例进行分析,进一步探究了收益法评估企业价值中折现率的相关考虑。

世界汉字学会（WACCS）第五届年会暨“汉字文化圈各表意文字类型调查整理研究报告”国际学术研讨会通知

主办单位：三峡大学、世界汉字学会、教育部人文社会科学重点基地中国文字研究与应用中心（华东师范大学）、韩国汉字研究所（庆星大学）

基于资本资产定价模型的PPP项目合理回报率研究

PPP项目围绕基础设施和公共服务项目构建政府和社会资本之间的长期合作关系,在决策或招标阶段制定合理的投资回报水平是建立政企之间长期合作的关键工作,事关公正、公平和项目可持续健康运营。本文基于资本资产定价(CAPM)和加权平均资金成本(WACC)模型构建资本金和全投资回报率测算模型,并以污水行业为例,实证得出了近年来污水PPP项目资本金和全投资回报率合理范围,不仅为污水PPP项目决策提供参考依据,而且为其他行业PPP项目决策提供模型参考。

企业特征、融资方式与企业融资效率

虽然任何一种融资方式都有其利弊,但各种融资方式在不同条件下对企业融资效率的作用并不相同,所以企业可以根据自身实际来调整其融资行为并由此提高其融资效率和企业价值。本文从融资成本和融资风险两方面对企业融资效率进行了定量测度,并以我国A股上市公司的面板数据实证分析了企业特征因素对融资方式、资本结构、融资效率以及企业价值的影响。本文的研究结论对企业如何选择融资方式、优化融资结构和提高企业价值有所帮助。