多元化经营与公司价值——来自我国上市公司的经验证据

中国上市公司普遍实施多元化战略．但对其经济后果存在较大的争议。通过454家公司2001～2003年度多元化程度与公司价值的多元回归分析，我们发现：第一大股东为法人的上市公司。存在显著的多元化折价；第一大股东为国家的上市公司。多元化程度与公司价值没有显著关系。该结果支持代理理论．即在多元化经营方面．法人大股东相比国家大股东有更高的代理成本．另外．也说明多元化本身是中性的。

基于EVA的股票期权激励机制探讨

在委托代理关系中,企业所有者和经营者的目标函数存在差异,由此产生代理成本,需要对经营者进行相应的激励。然而,基于传统业绩评价而实施的股票期权存在一些弊端。本文探索将股票期权嫁接到EVA(经济附加值)平台之上,提出了基于EVA的经理人股票期权激励方案,以期能更有效地解决激励问题。

论股票回购影响企业价值的路径

本文认为,股票回购是成熟资本市场上上市公司一种常用的财务工具,而在我国却未能得到足够的重视。股票回购影响企业价值主要有四种路径。研究股票回购对于规划财务战略、完善公司治理、优化资本结构、改善公司业绩、防御敌意收购、推行员工激励计划、积极引导股价具有重要的现实意义。

员工持股计划、代理成本与企业价值关系研究

员工持股计划是一项针对员工的激励机制,可以激发员工的主人翁精神,提高公司的治理水平,降低代理成本,实现企业价值的增值。本文基于二元经济学理论和委托代理理论,以2011-2020年A股上市公司中实施员工持股计划的公司为样本进行研究。研究发现:(1)员工持股计划的员工持股比例越高,越能显著提升企业价值;(2)员工持股计划对企业价值的影响受到代理成本的调节作用,代理成本越低会强化员工持股计划对企业价值的正向影响。基于此,公司在治理中应重视代理问题,降低代理成本,且要切实保障员工的经济利益,让员工持股计划发挥出有效的激励作用。