金融科技如何影响商业银行负债结构?——区分内外部金融科技的对比分析

文章基于2011—2020年中国153家商业银行的面板数据,运用系统广义矩估计(SYSGMM)检验金融科技对商业银行负债结构的影响以及存款竞争程度的中介效应。结果表明,外部金融科技增加了商业银行对同业资金的依赖,银行金融科技降低了商业银行对同业资金的依赖,且银行存款市场力量在金融科技影响商业银行负债结构时中介效应显著存在。同时,金融科技对不同规模的银行负债结构的影响体现出显著异质性,对小型商业银行影响更大。

银行信贷与地方债的隐性互惠对金融稳定的影响

银行信贷与地方债之间的隐性互惠,表现为银行基于对地方债务的信任和对未来间接回报的期望,自主地为地方政府债务扩张提供资金支持和优惠的贷款条件。中国地方债的扩张除了由地方政府的债务融资需求所致,也有银行推波助澜的作用,地方政府举债需求与银行放贷需求产生共振,促成“债务—信贷”循环扩张机制,对金融稳定有重要影响。以2008—2020年地级市的银行信贷、地方债务和金融波动的面板数据为基础,分析了银行信贷与地方政府债务的隐性互惠关系对金融稳定的影响。实证结果表明,银行信贷与地方债的隐性互惠是导致金融波动的重要因素,地方经济发展水平越低、财政压力越大或金融分权程度越高的城市受影响越显著;机制分析表明,隐性互惠使企业融资渠道被挤占、银行贷款集中度上升以及地方性商业银行同业负债增加,进而导致金融波动。维护金融稳定,需要对隐性互惠关系建立有效的监管机制,以实现控制地方债扩张的同时稳定金融的发展。

影子银行发展与企业短贷长投:促进还是抑制?

企业是经济的承载体,高质量发展的企业是经济高质量发展的微观基础。企业短贷长投可能引发的系统性金融风险给经济高质量发展埋下风险隐患。本文利用2007—2021年沪深A股上市公司数据,实证检验影子银行发展对中国企业短贷长投的影响。结果表明:影子银行发展抑制了企业短贷长投行为;机制检验发现,影子银行发展通过在企业内部减少企业短期负债、改善企业短贷长投和减少被用作短贷长投的短期资金这三条路径抑制了企业短贷长投,在企业外部通过缓解银企之间的信息不对称性,增强银行对企业发放长期贷款的动力这一路径抑制了企业短贷长投。

金融监管与国有企业过度负债治理——来自资管新规的经验证据

保持国有企业合理的资本结构是经济高质量发展的重要保证。以资管新规实施这一准自然实验为契机构建双重差分模型,以2015—2021年沪深A股市场非金融行业上市公司为样本,实证考察了资管新规实施对国有企业过度负债的影响。研究结果显示,相比于民营企业而言,资管新规实施显著抑制了国有企业的过度负债水平,经过一系列稳健性检验后实证结果依然成立。机制分析表明,资管新规实施降低金融化水平,减少银行借款,进而抑制国有企业过度负债;异质性分析表明,资管新规实施对国有企业过度负债的抑制作用在竞争性行业、中央企业以及影子银行发展水平较高的地区中更为明显,而企业高管的金融背景却削弱了资管新规的实施效果。进一步研究发现,资管新规实施会抑制国有企业过度负债水平,进而提高实体投资水平和每股经济增加值。上述研究结果不但为治理国有企业高杠杆的问题提供了新视角,还对加强金融监管和促进国有企业高质量发展具有重要的理论和现实意义。

中小银行兼并重组与地方债务风险

中小银行兼并重组不仅是一种财务行为,还包含地方政府意志,是否有利于缓解地方债务风险值得关注。本文将2009—2021年566家中小银行微观数据与省级宏观债务数据进行匹配,运用系统GMM估计方法研究表明,中小银行兼并重组缓解了地方债务风险,但兼并重组累计次数与地方债务风险呈U形关系。在地区大型银行占比较高、信贷扩张较慢、高风险银行集聚、房地产依赖度较低、金融监管投入较高的地区,中小银行兼并重组对债务风险有更明显的缓解作用。其机制在于,兼并重组降低了地区银行业风险,减小了地方政府对银行的控制程度,从而缓解了地方债务风险。本文对理解中小银行兼并重组在推进地方财政治理中的作用有着启示意义。

绿色金融改革对企业短债长投影响研究

绿色金融改革旨在借助金融手段影响企业的投融资行为,进而引导企业的绿色发展。本文基于2017年建立“绿色金融改革创新试验区”政策的实施,从微观角度出发,运用双重差分法检验了绿色金融改革的政策效应。研究结果表明,绿色金融试点政策能够影响企业的投融资行为,从而显著减少企业的短债长投现象。影响机制分析表明,这种抑制效果是通过改善企业债务期限结构的中介机制实现的,并且高管具有金融背景和缩短银企距离会进一步强化这种负向效果。本文的贡献在于,丰富了绿色金融改革经济效果和企业内部投融资行为影响因素的相关文献,同时也为进一步促进深化绿色金融改革、扩大绿色金融覆盖试点区域、健全国家金融机构网点覆盖以及推动实体企业绿色低碳发展,提供了理论与政策支持。

银企共同审计能否抑制短贷长投?

银行是我国金融体系的中坚力量,如何提升信贷资金的配置效率受到理论和实务界广泛关注。基于债务期限结构理论,检验企业与贷款银行聘用同一会计师事务所对企业短贷长投的影响。结果显示,银企共同审计缓解企业债务期限错配,抑制短贷长投。进一步研究发现,信息不对称正向调节共同审计与短贷长投的关系,且共同审计通过提高会计信息质量的渠道抑制短贷长投。异质性分析的结果表明,在企业贷款依存度较高以及资产可抵押性较弱时,共同审计对短贷长投的抑制作用更明显。经济后果研究发现,共同审计能够降低企业破产风险。本研究为共同审计师在优化企业债务期限结构,提高资金配置效率等方面提供了见解。

金融科技与企业投融资期限错配——基于会计信息披露质量和银行业竞争视角

基于2011—2021年沪深A股上市企业数据,运用固定效应模型和中介效应模型,探究金融科技发展对企业投融资期限错配的影响及其作用机制。研究发现:金融科技发展有助于缓解企业投融资期限错配程度,进一步分析发现,覆盖广度的作用效果大于数字化程度。作用机制分析表明,金融科技发展能够通过提高企业会计信息披露质量和银行业竞争缓解企业投融资期限错配。异质性分析表明,在企业内部控制有效、面临高融资约束时,金融科技发展缓解企业投融资期限错配程度的效果更显著。研究从理论上丰富了金融科技的经济后果和企业投融资期限错配的影响因素类文献,实践上为强化政府、金融机构和企业三部门协同推进金融体系深化改革和实现经济高质量发展提供了现实指导。

银行竞争、企业债务与“脱虚向实”——基于双重机器学习方法

本文以2009年中国银监会降低中小商业银行设立分支机构的准入门槛作为外生事件,实证检验了银行业竞争加剧对企业债务和投资带来的影响。在实证方法上,本文采用双重机器学习模型进行因果识别,该方法能克服传统线性回归的模型误设和机器学习模型的正则偏误问题。本文研究发现:银行业竞争加剧能显著降低企业负债成本,提高企业长期借款的融资能力,并促进企业“脱虚向实”。在异质性分析中,本文发现银行竞争所带来的正面影响在小规模企业中表现得更为显著。本文研究对于解决中小企业“融资难融资贵”,改善企业金融化现象,以及优化金融资源配置具有重要启示。

经济波动、地方债风险和城商行风险承担

财政逆周期调控能够平抑经济风险,但衰退背景下的逆周期调控势必增加地方债务规模,进而影响银行风险,造成金融不稳定因素,而经济衰退和金融不稳定又反过来制约政府偿债能力并危及逆周期调控的效果。本文采用面板向量自回归模型,研究这一过程中重要变量之间的动态关系,研究发现:(1)地方经济持续增长有利于显著降低城商行风险承担,而地方债风险的增大则倾向于增加城商行风险承担;(2)地方债风险的冲击显著增加城商行的建筑业信贷。基建投资作为逆周期调控的常规手段,是地方债风险与城商行风险承担之间联系的关键因素;(3)城投债风险与经济周期的反向关系进一步证明了城投公司承担了部分逆周期基建职能。本文的研究对于适时适度地逆周期调控,以及防范地方债风险向银行的传染,构建良性的地方政-银生态,促进经济高质量发展,有着重要的参考价值。

银行竞争、隐性担保与城投债信用利差

地方政府债务的融资成本与银行竞争和政府隐性担保有密切联系。文章采用2008—2018年地级市银行数据,利用银行分支机构的集中度衡量银行竞争程度,研究银行竞争对城投债信用利差的影响,并引入地方政府隐性担保能力作为调节变量和中介变量。研究发现:一方面,银行竞争能直接降低城投债的融资成本,但其作用程度受地方政府隐性担保能力的调节,隐性担保能力越强,银行竞争降低城投债信用利差的程度越大;另一方面,银行竞争还通过地方政府隐性担保能力的中介作用,间接降低城投债利率。对银行的异质性分析表明:股份制银行和农村商业银行数量增多能降低城投债的利率。进一步研究还发现,新《预算法》并没有打破城投债的隐性担保。经过多种稳健性检验后,结论依然成立。基于实证结果,文章认为应当继续深化金融业结构性改革,推进地方融资平台的市场化转型,适度加大法定债券发行规模,逐步打破市场对融资平台的隐性担保预期。

数字金融发展、银行债务融资与企业双元创新

基于双元创新理论,在厘清银行债务融资对双元创新差异影响的基础上重点检验了数字金融发展对两者关系的作用效果。研究结果表明:银行债务融资可促进探索式创新和利用式创新,且对探索式创新的促进作用更强。数字金融发展能够积极影响探索式创新,但冲击了商业银行小额放贷,显著减弱了银行债务融资对融资数额和时限要求不高的利用式创新的促进作用,且在不同发展水平地区的表现有差异。数字金融通过覆盖广度的扩大和使用深度的提升增强了对探索式创新的促进作用,并负向调节银行债务融资与利用式创新的关系。进一步研究双元创新的经济后果发现,探索式创新显著促进了企业价值提升,为数字金融发展影响企业信贷融资、推动企业双元创新提供了经验证据和政策建议。

地方政府隐性债务、信贷配置与区域商业银行脆弱性

选取91家区域商业银行样本,采用2011—2020年的面板数据,研究地方政府隐性债务对区域商业银行脆弱性的影响。实证分析发现:第一,地方政府隐性债务水平与区域商业银行脆弱性呈正相关关系,地方政府隐性债务水平的上升加剧区域商业银行脆弱性程度。第二,信贷配置在地方政府隐性债务对区域商业银行的影响中起部分中介作用,地方政府隐性债务水平的上升通过增加区域商业银行信贷资金投向地方国有经济部门的比例进而加剧区域商业银行脆弱性程度。第三,进一步的异质性分析表明,地方政府隐性债务水平提高使得城市商业银行、政府控股银行、非上市区域商业银行脆弱性程度上升更为显著。未来应强化区域商业银行的外部监管制度,优化区域商业银行信贷资金配置,对地方政府债务扩张行为建立追责制度,抑制系统性金融风险的累积。

房企债务风险跨部门传递与政策应对——基于双重金融摩擦的DSGE模型

通过构建一个包含双重金融摩擦的NK-DSGE模型,量化分析房企债务违约风险跨部门传递的经济后果、作用机制以及政策应对效果。研究发现,房企债务违约及由此引发的风险跨部门传递将导致经济中出现严重的信贷紧缩与产出衰退,银行部门是房企债务违约冲击传递至实体经济的重要桥梁,其中存贷溢价摩擦起到放大作用。在大规模债务违约触发银行危机的情况下,针对银行资本充足率的逆周期宏观审慎政策更为有效,而货币政策在应对其他常见经济金融冲击时效果更好。针对不同的风险冲击类型,单项政策及政策组合的应对效果存在差异。因此,应对政策的选择与搭配使用需考虑经济体面临的冲击类型。

地方债务融资、监管套利与中国式影子银行的兴起

什么力量驱动了中国影子银行活动在2011年后的高速发展?本文从地方债务和商业银行监管套利的视角对这一问题进行了考察。理论分析表明,地方政府融资平台在2008—2010年的“四万亿”财政刺激时期向商业银行借入大量债务。2012年债务逐步到期后,面临日益严格监管的商业银行选择通过影子银行业务继续为融资平台提供融资,从而推动了影子银行的发展。随后,本文基于中国商业银行和融资平台微观数据的实证研究显示:①商业银行在财政刺激时期对地方政府融资平台的信贷敞口越大,2012年后进行的影子银行活动的规模越大;这一效应主要体现在非国有银行样本中。②在面临严格监管的情况下,融资平台更多地通过影子银行工具进行融资,以偿还到期债务。③非国有银行积极从事影子银行的现象体现在区域性经营样本、高市场化程度地区样本以及东中部地区样本中。本文的研究对于理解中国影子银行运行规律、防范化解系统性金融风险和制订相应监管政策具有理论意义。

有效防范化解重大金融风险路径探析

金融安全是国家安全的重要组成部分,是经济平稳健康发展的基础。党的二十大报告指出,要强化金融稳定保障体系,依法将各类金融活动全部纳入监管,守住不发生系统性金融风险底线。本文从房地产、地方债、影子银行和中小银行分别对宏观经济的重要助推作用以及可能产生的重大金融风险点进行阐述,并在此基础上提出了相应的对策建议。如针对防范化解房地产风险,提出加强监管,建立房地产金融审慎管理机制;针对防范化解地方债务风险,提出保持较快的经济增速,减少对土地出让金的依赖;针对防范化解影子银行风险,提出完善统计监测,严防反弹回潮;针对防范化解中小银行风险,提出加强控制和治理,实行动态差异化监管的相关建议。以期通过加强监管、深化改革来有效防范化解重大金融风险,为高质量发展保驾护航。

地方债务影响了银行风险吗?——以地方商业银行为例

近年来庞大的地方政府债务规模所蕴含的金融风险问题日益突出,引起了各方的高度重视。基于此,以地方债务给实力较弱的地方商业银行带来的风险为例,分别从银行的表内信贷渠道以及表外影子银行渠道两方面来研究地方债务对地方商业银行不同风险的影响。结果发现:地方债务的扩张不仅加剧了地方商业银行的流动性风险,还使地方商业银行承受了较大的信贷风险。同时,表外影子银行渠道的发展也支撑了地方债务的膨胀并对地方商业银行系统性风险产生影响。进而利用动态门限方法还发现,随着地方债务增长规模超过门限值后,地方债务给地方商业银行带来的各类风险均变得更加明显,且存在地区间的差异。

银行竞争是否缓解了企业“短债长投”?——来自信贷供给端和需求端的证据

企业“短债长投”不断累积的债务问题容易触发系统性金融风险。运用理论模型和实证分析方法,分别从信贷供给端期限结构失衡视角和信贷需求端“短债长投”期限错配视角出发,探讨银行竞争对企业“短债长投”的影响及内在机理。研究结果表明:提高银行竞争强度能够优化银行信贷期限结构配置,促使银行基于争夺下游客户弥补潜在利润下滑的考虑增加中长期信贷资金供给,有效改善信贷供给的期限结构失衡;银行竞争能够在改善银行信贷期限结构的基础上,缓解企业“短债长投”的期限错配问题。