数字贸易背景下区块链电子提单的应用研究

随着数字贸易的不断推进,传统海运提单在实务中的缺陷更加突出。电子提单不仅能够有效解决近洋运输及远洋运输中特殊情境下因“货等单”引致的无单放货问题,更能迎合数字贸易发展的时代需求。电子提单已问世多年,但因受到数字技术、运营环境及法律法规等因素的影响至今尚未得到广泛应用。文章从电子提单发展历程切入,分析了区块链电子提单系统的逻辑框架及电子提单的生成与流转机理,剖析了区块链电子提单应用中亟待解决的几个问题,进而提出电子提单普及应用的策略建议。

区块链在分布式能源交易的应用架构及安全性分析

随着电力工业发展,电能逐渐还原商品属性。电力交易模式由集中式向分布式逐渐演化,引发市场主体互信不足、数据安全性不高、管理难度大等隐患。文章分析了区块链技术在电力交易市场中的应用模式。从定量分析了角度评估电力交易区块链信息安全性。结合区块链技术特征与电力交易通信机制,建立抗毁性与生存度指标,建模定量分析了“弱中心化”电力交易区块链通信网络安全性。算例分析结果表明,“弱中心化”分布式电力交易通信架构相比传统的中心化“星型”通信架构,在可靠度取值范围为0.90~0.99时,前者实际抗毁性比后者提高了2.67%~31.07%,前者实际生存度比后者提高了5.31~5.95倍。

基于区块链技术的分布式电力市场交易平台研究

随着电力体制改革的推进以及大规模可再生能源的接入,参与电力交易的市场主体数量日益增加,导致了传统的集中式交易平台难以处理急剧增加的交易数据、难以实现跨区域的信息共享和资源统一优化配置。为此,提出了基于区块链技术的分布式电力市场交易平台,利用区块链技术去中心化、开放性、匿名性及安全可靠性等优势,建立基于电力交易智能合约的分布式电力交易机制,采取分布式出清交易方式满足大规模电力交易需求,适应大规模可再生能源的迅速发展。

面向能源区块链的分布式电力交易系统设计

研究能源区块链驱动的分布式电力交易系统设计。通过整合POW共识算法的电力交易工作流程、能源区块链平台的架构探索以及优化电力交易流程,探讨分布式电力市场的可行性和经济潜力。研究结果表明,太阳能光伏发电功率与挖矿成本之间存在密切联系,需要根据光照和功率波动调整电力交易策略以降低成本。改进的连续双向拍卖模式通过智能合约提高了交易效率,同时区块链技术确保了交易的安全和透明性,可以为未来电力市场的可持续性和创新提供参考。

海南自贸港封关面临的“二线”物流堵塞与化解

海南自贸港是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的我国改革开放重大战略举措。作为我国开放力度最大、制度保障最有力的经济开放特殊区域,海南自贸港实行“一线”放开、“二线”管住和封关运作的通行模式,并将于2025年底前封关。封关叠加《海南自贸港法》有关“二线”即海南与内地之间物流管理规定的实施,可能造成“二线”物流的双向堵塞,使封关后两地经济联系更加紧密的目标受挫。要解决这一问题,应将高效便利等要求确立为“二线”物流管理原则,并针对造成堵塞的情形和原因,采取智能通关、分类通关、信用管理、提前退税等化解措施。特别是应按照法治化的要求,将纾困的原则和措施制度内化于海南自贸港制度体系之中,对《海南自贸港法》和《海关法》进行必要的修改,并及时出台海南自贸港法规和央地会同规定,使海南自贸港“二线”物流封而不堵,管而不滞。

完善碳交易法律制度,助推碳市场健康发展

为进一步落实双碳目标,2024年我国出台《碳排放权交易管理暂行条例》并重启CCER市场,全国碳交易驶入快车道。4月碳配额价格首次破百,碳价持续上升释放利好信号。碳交易发展稳健,未来良好有序的碳交易依赖于法治保障。目前我国有关碳交易的法律制度不完善,譬如存在碳排放权界定模糊、内容涵盖狭窄、免费配额分配过高和技术滞后等问题,持续阻塞碳价上升,进一步影响碳交易市场功能正常发挥。文章针对上述问题提出优化路径,完善碳交易市场法律规范,为碳市场健康发展保驾护航。

分段交易在电力双边合同市场中的应用

持续时间不同的电力段,其生产成本以及对电力系统的贡献均不同,为此,文中将电力分段交易方式引入到双边合同中,包括电力远期合同和电力期货合同。电力按照其持续时间的长短分为连续的几段,各段以不同的价格分别交易,发电商及用户可根据不同情况选择适当的电力段进行交易。通过对双边合同中分段交易的分析结果表明,电力分段交易符合电力系统的生产和消费特性,与分时交易相比用户能够得到更廉价的电力。以分段灵活电力合同为例,对选择不同电力段的分段灵活电力合同以及分时交易的灵活电力合同的比较分析表明,分段灵活电力合同体现了市场同质同价原则,并且有效地提高了电力双边合同市场的效率。对于其他采用分段交易的电力合同也将得到同样的结论。

大宗交易的价格发现功能——来自沪深股市的经验证据

大宗交易市场是证券市场的重要组成部分,吸引了大量机构投资者的参与。大宗交易是否能满足投资者的需求、是否具有较强的价格发现功能,是市场微观结构领域的研究重点。本文使用我国沪深A股的大宗交易价格和普通场内交易收盘价日数据,采用永久短暂模型和信息份额模型考察了大宗交易的价格发现功能。研究结果显示,我国沪深A股市场大宗交易的价格发现功能弱,而普通场内交易的价格发现功能强;这与大宗交易机制本身有关,大宗交易的交易成本高、流动性差、信息不对称程度严重,打击了投资者参与大宗交易的积极性,阻碍了大宗交易价格发现功能的发挥;另外,还与"大小非减持"的现实背景有关。

交易所大宗交易流动性折价研究——来自沪深交易所的经验证据

随着证券市场规模的扩大及机构投资者规模的壮大,机构投资者对市场流动性的需求日益剧增,大宗交易制度是满足投资者流动性需求的制度性创新。由于大宗交易的数量较大,其交易价格有别于正常交易规模的价格。本文利用沪深交易所的大宗交易数据实证探讨大宗交易价格及其影响因素。研究结果表明,大部分大宗交易价格低于当日收盘价格,呈现流动性折价现象,折价率达到1.27%;研究还发现,折价水平还受交易数量、正常交易时间段股票流动性水平、市场流动性水平及股价波幅等因素影响。

大股东减持定价与择机——基于沪深股市大宗交易的实证研究

本文以主要股东限售解禁股份通过大宗交易系统减持的独特样本进行实证研究,主要发现:大股东限售解禁股份大宗交易减持具有显著的折价;折价水平与被减持股份是否具有"控制权收益"显著负相关,而与减持股东"套现动机"的强弱显著正相关。进一步的研究发现,大股东通过大宗交易系统减持限售股份存在市场择机,大宗交易减持会给竞价交易市场带来显著为负的财富效应,并且被减持股票后续窗口期的超常收益与大宗交易折价水平显著负相关。本文为第二类代理问题的研究提供了新的独特的经验证据。

全球大宗交易市场发展趋势及启示

随着机构投资者的超常发展及证券市场上兼并、收购日益频繁,大宗股权的转让需要市场提供安全快捷的通道,大宗交易市场因此成为完善证券交易市场结构及提高交易所竞争力不可缺少的交易市场。基于此,本文深入探讨了大宗交易市场作用、演进、发展现状与特点,并对我国大宗交易市场现状与存在问题进行了剖析。最后,提出我国证券市场进一步发展大宗交易市场的意义与战略定位。

我国大宗交易股票流动性价值研究

从流动性价值概念出发,研究了流动性需求对大宗交易股票成交价格的影响,测算了大宗交易股票流动性折价水平,并分析了流动性价值的决定因素,考察了减持新规推出对大宗交易股票成交价格的影响.研究表明:大宗交易股票的平均流动性折价水平为5.111%;二级市场流动性与个股价格波幅对大宗交易股票流动性价值影响显著;减持约束显著增加了大宗交易股票的流动性折价水平,且平均流动性折价水平从4.322%上升至减持新规推出后的5.541%.

区块链研究综述

近年来,区块链受到了实业界、政府部门以及学术界的高度关注。作为信息技术体系的重要组成部分,区块链有望成为继蒸汽机、电力、信息、互联网科技后又一项改变人类社会和经济发展方式的技术。目前,区块链技术的研究和应用已经从数字货币领域逐渐进入金融、教育、医疗、公共服务等领域,正在国内外掀起一股探索研究的热潮。然而,现有研究大多集中在简单的概念性问题,对区块链还缺乏一个系统的认知框架。基于此,从区块链的概念、交易流程、基础架构、优势及问题、理论来源、技术支撑、发展及应用等多个角度对已有研究进行文献综述,对区块链进行全面阐述,希冀为相关研究提供有益的参考和借鉴。

暗池交易的发展及其启示

随着全球大宗交易的不断发展,投资者对交易匿名性和流动性的要求越来越高。为满足上述需求,暗池交易作为一种新的场外大宗交易平台,近年来在欧美蓬勃发展。本文深入探讨了暗池交易的起源、作用、发展现状及其特点,并结合目前国内大宗交易的现状及存在的问题,分析了暗池交易对国内大宗交易建设的借鉴意义。

面向分布式主体的可交易能源系统:体系架构、机制设计与关键技术

随着大量分布式能源接入配电网,电力系统的安全稳定经济运行进一步受到挑战。可交易能源被视为有望促进系统供需平衡的机制而得到各国学者的广泛关注。综合分布式能源现有技术的发展,将可交易能源机制限定在配电网层面,面向终端用户、电源、储能等分布式主体。在该机制下,分布式主体可直接交易互动,形成去中心化的扁平交易体系,能够通过实时电价引导交易,实现成员收益和系统整体利益的激励相容。首先阐述了面向分布式主体可交易能源系统的概念、特性和意义。进而系统全面地设计了可交易能源系统的体系架构和交易机制,呈现了可交易能源系统具体的运行方式,并分析了相关主体的效益。最后,从系统运行要求出发简述了关键技术,如智能决策系统、区块链等。

减持新规对大宗交易市场筛选股票能力的影响——基于双重差分模型的实证检验

运用我国2017年A股市场的股票行情数据,本文建立双重差分模型,实证检验"减持新规"对大宗交易市场筛选股票能力的影响。结果发现:大宗交易市场相比于整体市场可初步筛选出表现相对好的股票;减持新规的实施对大宗交易市场筛选股票的能力有正面影响,使样本期间大宗交易市场筛选股票的能力提高了1.163个百分点。进一步研究影响减持新规实施效果的因素,发现公司盈利能力不是该次新政策颁布后大宗交易市场股票收益率显著提高的原因。一系列稳健性检验也都基本支持这些结论。本文结论不仅能为广大投资者带来投资决策指导,也说明减持新规的颁布能有效保护投资者利益,进一步完善了资本市场的制度建设。

大额交易与市场流动性研究——来自中国证券市场的经验证据

流动性是证券市场重要的特征之一,流动性高的证券市场应能够吸收大额交易。本文利用沪深交易所2005年9月至2006年9月的大额交易的高频数据,研究了大额交易前后的流动性变化特征。结果发现,大额买单与大额卖单具有明显不对称的价格冲击效应和市场深度冲击效应,同时大额交易之前存在显著的价格异常变化,而大额交易之后则存在显著的价格反转。本文研究有助于评价中国证券市场流动性特征与交易制度优化设计。

中国市场条件下大单交易价格行为的不对称性研究

在中国证券市场选取大盘环境不同的时段,利用配对技术消除样本系统误差,对大单买卖价格冲击不对称性及该不对称与市场环境之间的关系进行了实证分析。研究表明:中国证券市场的大单买卖价格冲击存在显著不对称性,且该不对称性与市场环境相关。当大盘上涨时,买入订单的价格冲击均比卖出订单大,当大盘下跌时,卖出订单的价格冲击多数比买入订单要大。

信息不对称、声誉与大宗交易均衡定价

通过建立信息不对称下的楼下、楼上市场均衡定价模型,研究交易者声誉对大宗交易均衡定价及信息不对称程度的影响。研究结果表明,高声誉的机构投资者更可能处于分离均衡中,有消息时在楼下市场交易,而受到大宗流动性冲击时在楼上交易。因此,相对低声誉的机构投资者,高声誉机构投资者楼上市场进行大宗交易所引起的信息不对称问题更小,交易价格也更优惠。在这一模型框架下,考察信息不对称环境下证券价值标准差、大宗流动性冲击规模等因素对均衡的影响,研究结果表明楼上市场价格条件及信息不对称程度与楼下市场信息不对称程度的相对变动方向是不确定的,取决于引起信息不对称程度变动的因素。

纽交所大宗交易机制的演进及启示

为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗交易机制演变的情况,并对其最新推出的大宗交易机制的特点进行了分析。针对中国证券市场大宗交易机制的现状,本文提出了若干改进建议。