近代江汉平原粮棉种植空间变动特征分析(1861—1949)

江汉平原粮食生产以稻米为主,其长期保持优势地位,并一直延续至近代。随着中外经济形势变动,在港口-腹地因素推动下,棉花种植比例逐渐提升,作物种植的空间分工日益凸显。通过对江汉平原作物种植变迁的研究发现,小农所处的地理环境决定了其种植选择,工业发展刺激了作物的种植扩张,港口区位条件限制了地区经济结构的升级。以此为基础,对经济理性与生存理性问题、近代经济发展动力问题以及内陆与沿海的发展路径问题进行解释。

以旧换新服务的最优回购支付形式和定价策略

在实践中,企业通过对拥有旧品的老顾客提供以旧换新服务来提升自身销量与利润。文章假设垄断制造商向老顾客提供4种回购支付形式的以旧换新服务,即只有礼品券(G)、只有现金(C)、礼品券和现金供顾客二选一(GC)、礼品券和现金叠加发放(G+C);建立4种不同回购支付形式下的以旧换新数学模型,以决策制造商最优的新品价格、旧品回购支付价格和支付形式。研究结果表明:G、GC、G+C模型的最优新品价格相同且大于C模型;G、GC模型的最优礼品券回购支付价格相同且大于G+C模型;GC、G+C模型的最优现金回购支付价格相同且小于C模型;GC、G+C模型的最优利润相同且大于G、C模型,G、C模型利润大小取决于旧品残值等参数。

商业信用与并购支付方式选择——基于中国上市公司并购重组的证据

商业信用是拓展国家宏观调控渠道、增加企业流动现金额的重要手段。基于企业融资难、融资贵现状,本文认为商业信用能为企业提供直接融资,也能借由信号传递机制,通过提高信贷可得性、降低债务融资成本两条路径为企业提供间接融资,这使得并购企业可以凭借商业信用获得更多流动性,从而提高并购现金支付的概率。本文使用2008~2021年中国A股上市公司作为样本,实证检验了上述影响的大小和方向。研究结果表明,商业信用直接提升了并购企业使用现金支付的概率;此外,商业信用还通过增加信贷可得性和减少债务融资成本间接提高了并购企业使用现金支付的概率;异质性检验结果显示,上述影响在非国有企业、高风险企业及所处地区金融市场发展较为完善的企业中更为明显。

基于复杂网络演化模型的新冠危机对经济的冲击研究

为研究新冠危机对经济造成的非均衡、非线性冲击,建立了一个基于交易经济学理论的交易网络模型,并在其上模拟新冠危机事件冲击引发经济萧条的演化过程。研究表明:冲击影响下,盈利能力薄弱的中小交易主体将首先出现现金流危机,并通过交易网络在上下游形成危机传染;而企业经营恶化造成的信用降低,将使得经济中利率提高并与交易主体破产互相促进,导致流动性危机与债务危机交相反馈、加速企业的破产并可能引起银行业债务危机;冲击过后,经济恢复可能出现稳定恢复、缓慢衰退和二次危机3种模式。最后提出了降低危机影响的相关政策建议。

融资融券制度与现金流操纵——基于中国上市公司的经验数据

现金流操纵作为资本市场的一种异常现象,一直是学界和业界关注的焦点。本文基于融资融券制度背景,研究其对管理层现金流操纵的制约程度。研究发现,融资融券制度抑制了企业的现金流操纵,并且经过一系列稳健性检验后该结论仍然成立。影响机制的检验显示,融资融券制度通过增加管理层自利成本以及缓解融资约束来抑制现金流操纵;进一步研究发现,对于内控水平较低和法律环境较差地区的上市公司,融资融券制度发挥作用更显著。以上结论,一方面验证了融资融券制度的作用;另一方面,旨在为融资融券制度政策的执行力研究提供经验数据。

多元化经营与现金持有水平——基于中国制造业上市公司的实证研究

本文采用2007～2009年446家A股制造业上市公司的平衡面板数据,基于静态权衡理论,利用两个维度的多元化经营指标分析了中国制造业上市公司多元化经营对现金持有水平的影响。研究结果显示,多元化与专业化上市公司的现金持有水平存在显著差异,多元化经营的上市公司现金持有水平更低,而且多元化经营水平越高的上市公司现金持有水平越低。

基于信用支付和现金折扣的变质物品库存模型

本文在供应商提供给零售商定期信用支付和现金折扣情况下,研究了零售商的变质物品最优库存问题。基于信用支付和现金折扣的两种支付条件下,分四种情况建立库存模型,并给出了寻求变质物品最优订购周期和最优付款时间的有效算法。最后,给出算例以及最优解,以说明本模型及求解过程。

现货市场与期货市场微观结构比较研究

证券现货市场和期货市场的微观结构是不相同的,在考虑交易成本和卖空限制条件下研究了拥有特定证券信息的知情交易者在这两个市场中的交易策略,以及相应的做市商和未知情策略交易者的交易策略.通过上述研究比较了现货市场与期货市场微观结构的不同.

有限套利与股价同步性的实证研究

通过构建代理变量衡量市场有限套利程度,验证了我国证券市场有限套利对股价同步性波动的影响。研究发现,现金股利作为控股股东利益输送的手段,增加了套利者的持有成本,现金股利与股价同步性显著正相关;交易成本越高,套利局限越严重,股价同步性波动越强;投资者成熟度越高,套利交易越活跃,股价同步性现象变弱。这说明,市场对套利的限制程度越高,股价同步性波动越强。

商业信用能抑制半强制分红政策的监管悖论吗

以2008年证监会颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为背景,考察企业获得商业信用对半强制分红政策的影响。结果表明:企业获得的商业信用与现金股利存在替代关系,这种关系在民营企业中更加显著;进一步,以2008年作为衡量半强制分红政策的界点,发现有再融资需求的高成长、高竞争行业企业迫于再融资需求,2008年后会显著提升现金股利支付倾向和水平,但在获得商业信用后,这种趋势将显著弱化。研究结论对现阶段缓解由半强制分红政策引发的"监管悖论"具有现实借鉴意义。

跨境贸易人民币业务与境外人民币存量:一个实证研究

本文根据现金需求的决定因素,运用2001年1月至2009年12月的月度数据,通过线性回归拟合出我国境内现金货币需求函数,利用供应量扣除境内需求的方法,估算出2010年6月至2011年5月的境外人民币存量。在此基础上,文章对跨境贸易人民币业务(简称跨境人民币业务)与境外人民币存量之间的关系进行实证研究。结果显示,跨境人民币业务与境外人民币存量之间存在长期稳定的均衡关系,后者是引起前者的原因,且两者之间存在正相关。

易货贸易、现汇贸易与跨境贸易人民币结算——基于不完全信息动态博弈模型的分析

近年来,国际金融危机爆发、局部地区局势紧张使易货贸易呈现复苏迹象,并借助互联网和电子商务的迅猛发展,易货贸易这种古老而原始的商品交换方式在当今发达的货币经济中依然发挥着作用,但因信息不对称产生的信任问题使易货贸易的资源配置效率无法与现汇贸易相提并论,易货贸易只能作为特定情况下现汇贸易的有益补充,在经济恢复常态后将被现汇贸易取代。现汇贸易在巩固开拓原有市场关系网络的同时可以适时推进贸易本币结算进程,这对跨境贸易人民币结算是有益启示。

大宗商品中远期交易模式创新及其相关法律问题探析

大宗商品中远期交易是在现货交易市场发展的过程中形成的新的交易模式,是现代电子商务和互联网技术进步的必然要求。本文在实践的基础上,分析了大宗商品中远期交易市场不同发展时期的三种代表性的交易模式,各自的创新点和优劣;阐述了当前交易市场和交易模式存在的法律问题,提出规范和引导大宗商品中远期交易的具体建议。

企业并购中的现金持有动态调整行为研究

本文以动态权衡理论为基础，研究了中国上市公司现金持有动态调整行为。首先，构建现金持有均值回归模型，检验上市公司是否存在目标现金持有水平，研究结论支持了公司现金持有存在均值回归的假设；其次，构建修正的局部调整模型，估计上市公司向其目标现金持有水平进行动态调整的平均速度，从理论上验证了公司存在向其目标现金持有水平进行动态调整的行为；最后，分别构建关于并购决策与并购支付方式选择的因变量离散选择模型，从投融资政策上验证了公司会通过相应的投资政策与融资政策进行现金持有的目标调整行为。

商业信用、产权性质与企业现金持有量

商业信用在企业的融资中占据着十分重要的地位,和银行融资存在替代性关系。以2005-2008年非金融类、正常交易上市公司为样本,考察企业商业信用融资和现金持有量的关系发现:企业商业信用融资比重的提高会引起现金持有水平的提高,商业信用和现金持有量的这一正相关关系受产权制度的影响,在国有企业表现更为明显,国有产权会强化这一正相关关系。

现金配售制度下新股申购投资者的真实首日收益研究

以中购资金的真实首日收益（考虑中签率）为研究对象，分析其合理性及影响因素，并以1998～2007年现金配售发行的A股IPO公司为样本进行实证检验。研究发现，新股申购投资者并未获得高额的真实首日超额收益，一级市场过度的噪声申购需求导致收益降低，二级市场噪声需求引起的价格偏离导致收益提高；同时，较高的发行市盈率和较大的公司规模可抑制噪声申购需求而提高收益。

对当前我国期货市场发展的若干思考

我国期货市场在试点过程中 ,暴露出一些问题 ,但不能由此推断期货市场不适应中国。当前 ,我国期货市场发展的必备条件已基本成熟。我们要积极培育期货市场主体 ,发展期权交易 ,加强期货交易的法规建设和期货市场的有效化。

公司自由现金流与资本结构动态调整

以2005—2013年沪、深A股上市公司为研究样本,考察中国上市公司的资本结构调整行为,结果表明:公司不断向其目标资本结构进行调整,且调整速度因公司自由现金流状况不同而存在差异。过度负债公司在自由现金流为正时通过偿还债务以最低成本向下调整资本结构,调整速度最快;债务不足公司在自由现金流为负时通过债务融资向上调整资本结构的成本最小,调整速度最快。不论公司是过度负债或债务不足,在自由现金流为零时都面临额外的调整成本,调整速度最慢。

2017年经济作物生产和市场状况与未来走势分析

2017年棉花、花生和甜菜增产明显,播种面积的增加和单产提高是棉花、花生和甜菜增产的主要原因;棉花和食糖的市场价格较2016年大幅提高,人工成本和土地成本的增加是种植成本上涨的最主要原因。预测未来新疆棉区的棉花生产优势会更加突出,花生产量将呈上行趋势,内蒙古和新疆甜菜播种面积会进一步扩大,油菜籽和甘蔗总产量与播种面积下行压力将较大;三大经济作物的进口依存度依然较高;棉花和油料作物市场价格有下行压力,食用植物油价格将会上浮,食糖价格仍会在高位运行。

信息不对称、公司治理与现金持有价值——基于知情交易概率的非平稳面板数据

本文为了研究中国上市公司信息不对称、公司治理和现金持有价值之间的关系,以沪深上市公司2004-2009年数据为基础,利用知情交易概率作为管理者和投资者之间的信息不对称代理变量,以高管持股比例作为公司治理代理变量,利用公司各种财务指标作为控制变量,发现信息不对称与中国上市公司现金持有价值呈显著负相关,高管持股比例和现金持有价值显著正相关,支持自由现金流理论和委托代理理论,信息不对称程度越高,管理者越可能滥用现金,导致现金持有价值下降,而提高公司治理,加强投资者保护可以提高现金持有价值。