“一带一路”倡议下企业海外并购宏观风险预警实证研究——以某化工企业为例

在“一带一路”倡议背景下,以中国某化工企业为例,分析并购过程中存在的政治、经济和整合等风险,提出建立企业海外并购宏观风险预警指标体系和多级模糊评价企业海外并购风险预警模型。结果表明:企业海外并购宏观风险预警指标效度均高于0.95;预警模型显示化工企业海外并购计划宏观风险中的政治风险和法律风险均为正常状态,整合和经济风险均为亚风险状态,可有效预警企业海外并购宏观风险。

媒体压力下重污染企业绿色转型路径选择:技术创新还是并购?

目前,中国重度污染企业碳排放量、能源消费数量均处于较高水平,仅依靠政府的环境规制难以在短期内帮助重污染企业实现绿色转型。媒体作为法律外的监管机制,对企业行为有举足轻重的影响。本文将媒体压力与重污染企业绿色转型路径及其成果相结合,将转型路径分为技术创新与并购,以重污染企业能源消费水平变化来衡量转型成果,为重污染企业绿色转型决策提供了理论依据,同时也为政府制定环保、金融等政策提供一定参考。

ESG信息披露、并购特征与超额商誉的影响研究

ESG信息披露是由环境、社会责任和治理组成的综合指标。文章以超额商誉为研究视角,运用双向固定效应模型,对2010—2021年A股上市企业数据研究,得出结论:企业ESG信息披露对超额商誉起到显著的抑制作用;企业ESG信息披露通过抑制并购特征来抑制超额商誉的形成;异质性分析表明:处于增长期、成熟期、淘汰期和法治化水平高的企业ESG信息披露对企业超额商誉存在明显的抑制作用;创新效率和风险承担水平在ESG信息披露抑制超额商誉的基础上发挥调节作用。

企业并购重组中的泡沫经济

本文以我国"双轮驱动"战略为研究背景,在对上市公司并购重组价值进行回顾与梳理的基础上,从理论上探讨了上市公司并购重组泡沫及其上市公司并购重组集中度与泡沫经济的关系,并用实证分析的方法给出了相应的经验证据。分析结果表明:上市公司并购重组事件不仅会引发并购重组公司的股价泡沫,而且对证券市场综合指数也存在相应的直接效应和间接效应,当证券市场上市公司并购重组集中度达到一定程度后,改革牛市将会演化成整体的泡沫经济。本文最后给出了相应的对策建议。

并购与种子产业发展

并购是现代经济史上一个十分突出的现象,现代种子产业的发展就是一部种子企业的并购史。从微观层次上看,并购是企业发展和追逐利润的内在要求,是实现企业扩张和资本集中的快速有效形式,从宏观层次看,是产业结构调整,合理配置资源的手段。从并购这一企业行为对市场结构和产业发展影响的角度,对世界种子产业发展中的并购过程和并购效应进行实证分析,证实了国际种子产业的并购实践对现阶段国内种子产业的借鉴意义。

家族企业并购商誉、风险承担水平与创新投入——基于信号传递理论的研究

创新是中国家族企业能否在数字化转型浪潮下转型的关键,然而已有研究显示中国家族企业面临着创新投入不足的问题。基于信号传递理论,本文首次从并购商誉视角,探究并购商誉与家族企业创新投入的关系。本文以2008-2018年家族企业上市公司为研究样本,理论构建并检验了并购商誉对家族企业创新投入的作用机制及作用情境。研究结果表明,并购商誉对家族企业创新投入具有正向影响;风险承担水平是并购商誉正向影响家族企业创新投入的中介机制之一;标准审计意见强化了并购商誉与家族企业创新投入的关系,也强化了风险承担水平在两者关系中的中介作用。本研究丰富了并购商誉的经济后果研究,拓展了家族企业创新投入前因研究的理论基础,同时也为家族企业基业常青和国家创新驱动战略的有效实施,提供了经验证据和管理启示。

横向并购对我国房地产市场结构的影响

随着市场竞争的不断加剧,我国房地产业已经逐渐由卖方市场转入买方市场,企业利润大幅度下降,部分中小企业陆续退出房地产市场,房地产业正经历着一股重组整合的热潮,企业的破产、兼并与收购成为行业常态。当前,我国房地产市场存在企业数量较多而规模较小、缺乏主导型企业、市场集中度低、进入壁垒低等特点。横向并购可以促进资源互补企业之间的合并,有利于迅速扩大房地产企业的规模,同时降低单位建筑成本,提高现存企业的市场势力,阻止新开发商的过度进入。为了提高房地产并购效率,应该减少并购时的政府干预,加强并购过程中的风险管理,重视并购完成后的企业整合,通过并购重组实现行业的优胜劣汰和资源的优化配置。

并购到联盟:从资本集中到关系集结的转变

并购和联盟是企业获取和利用外部资源的两种方式。并购是一种依赖资本集中和控制权转移的资源占有和利用方式,联盟是一种依赖关系集结的资源利用方式。从并购到联盟的发展,体现了企业外部资源获取和利用方式的转变。从本质上说,并购到联盟,是资本集中到关系集结的转变,是社会资本对经济资本作用的一种替代,突出了关系在企业发展中的重要作用,反映了企业的外向型发展战略从资本型战略到关系型战略的转变。

集中式股权公司中控制权配置的并购行为效应研究

公司并购的行为方式是公司控制权所有者决策的结果，以往的研究集中于分散式股权结构中、管理层的特质对公司并购的行为方式的影响；而对集中式股权结构中，大股东拥有控制权的治理结构特征对并购行为方式的影响的研究很少。基于这一独特视角，本研究选取中国上市公司2004～2012年股权收购的样本，研究集中式股权结构中大股东控制权配置对其并购行为方式的影响，研究发现公司控制权配置中的控制人特征、控制强度特征、制衡性特征等对公司的并购行为方式产生了比较明显的影响。

我国企业海外并购定价问题及对策建议

在经济全球化背景下,全球跨国并购迅猛发展,我国企业也加快了海外并购的步伐。我国企业在实施海外并购中屡屡碰壁,原因是在海外并购定价中存在价值评估不够准确、溢价水平不甚合理、定价谈判策略缺失等。提出了根据战略需求、确定价值评估方法,利用协同效应、合理确定溢价水平,建立专业团队、提升定价谈判谋略的对策建议。

并购重组——提高我国钢铁行业生产集中度的必然选择

加快钢铁企业的并购重组,是体现国际钢铁行业发展内在规律,满足我国钢铁产业发展政策,迅速提高我国钢铁产业生产集中度的必然选择。在实施过程中,要特别注意坚持并购重组的市场化导向,加强对外资并购的有效规制,加强对上游产业的并购重组。

并购融资方式、所有权性质与并购绩效

以2010-2012年A股上市公司的并购交易事件为研究样本,研究并购融资方式对并购绩效的影响。结果表明：相对于其他融资方式,使用权益融资方式的公司进行并购后的绩效会显著提高,国有企业由于能获得更多的政府隐性支持,进而提高了权益融资方式对并购绩效的正面影响,而非国有企业使用权益融资的并购绩效并未显著提高;随着地区金融发展水平的提高,国有企业使用权益并购融资方式带来的优势会下降。研究结论表明,使用权益融资方式进行并购能有效提升并购绩效,但其作用还会受到公司的所有权性质以及所处地区的金融发展环境等因素的影响。

内外审计监督合力对上市公司并购商誉泡沫的影响与机制

以A股上市公司2007-2020年数据为样本,在分析内外审计监督合力关系基础上,重点探究内外审计监督合力影响并购商誉泡沫的程度及其作用机制,以期有效抑制并购商誉泡沫。研究发现,并购商誉公司的内外审计监督存在合力效果,内外审计监督合力能显著抑制并购商誉泡沫,公司治理水平在内外审计监督合力抑制并购商誉泡沫中起着部分中介作用。进一步异质性分析后发现,高盈利能力、高成长能力、高偿债能力公司的内外审计监督合力对并购商誉泡沫的抑制效应明显大于低盈利能力、低成长能力、低偿债能力公司,并购商誉公司存在审计资源错配现象。建议要通过完善合作和分工机制持续提升内外审计监督的合力效果;要充分利用内外审计监督合力去完善公司治理机制和提升公司治理水平;要因企制宜扩大内外审计资源投入。

金融危机背景下中国钢铁企业应对策略研究

次贷造成的金融危机对我国钢铁产业的发展造成了巨大的冲击。为应对全球金融危机,国务院通过了4万亿元的扩大内需10条措施,为我国钢铁产业应对危机、促进发展创造了良好的契机。针对金融危机对钢铁产业冲击造成钢铁企业大量亏损的窘境,结合我国钢铁产业发展长期面临的铁矿石供应的瓶颈及产业集中度低下与发展水平失衡的顽症,提出借金融危机带来的铁矿石供应矛盾趋缓及中小钢铁企业濒临破产、地方保护主义无暇顾及的时机,提出抓住机会对国外铁矿石供应商实施跨国并购,一劳永逸解决铁矿石供应桎梏及促进国内钢铁巨头对地方中小企业实施兼并重组提高我国钢铁产业集中度,最终促进产业升级的对策。

企业股权与并购绩效之间关系研究回顾与展望

并购绩效研究一直是并购研究的热点,学者从不同的维度来解析并购绩效的影响因素,却没有一个统一的结论。本文试图从企业股权对并购绩效影响的早期研究出发,对企业股权与并购绩效之间关系研究的现状进行深度剖析,使企业股权与并购绩效二者之间关系的研究更系统化,从而对以后学者研究企业控股权与并购绩效之间的关系有一定的启示。

并购的马克思主义理论释析

任何实践活动都是在一定的理论指导下展开的。企业中的并购理论基础最早可以追溯到马克思的资本集中理论。市场经济运行的规律是资本集中,企业要以市场经济规律为出发点实施并购;跨国并购是跨国公司常用的一种资本输出方式。当资本主义生产方式发展到一定水平时,跨国公司想要扩大生产经营活动,获得更多的收益,必然会进行资本输出。

跨国并购、市场化进程与企业创新——来自上市企业的经验证据

本文通过建立一个数理模型,考察了跨国并购、市场化进程与企业创新之间的理论关系,并使用了Zephyr企业跨国并购、市场化进程和企业专利数据进行实证检验,发现跨国并购显著提高了企业的创新能力,且这一作用就企业所属地区、所有权性质存在明显差异,跨国并购对东部地区企业、非国有企业的创新提升作用分别高于中西部地区企业、国有企业;影响机制显示,跨国并购通过提高企业研发效率,进而提高企业的创新水平;此外,市场化进程对跨国并购创新效应具有一定调节作用,市场化水平越高,跨国并购对企业创新的促进作用越大。本文结论意味着实施“走出去”政策是新时代背景下提高企业整体创新能力的重要利器,同时应统筹推进各地区的市场化进程,进一步强化跨国并购带来的创新促进作用,坚持发挥市场在企业创新上的积极作用。

地方政府竞争范式下的产业集中度提升困境研究——以钢铁行业为例的理论模型分析

产业集中度与经济绩效之间存在一定程度的正相关关系,这一结论已得到国内外研究的广泛证实,我国钢铁、汽车、制造业等很多行业产业集中度普遍偏低,虽然近年中央政府出台政策通过推动行业重组并购等方式努力提高这些行业的产业集中度,但收效甚微。本文在地方政府竞争范式下建立一个由中央政府、地方政府、央企、地方国企、私企等多方参与的模型,对产业集中度提升目标难以实现的原因进行了剖析,找出了困境的症结所在。并以钢铁行业整合为例对建立的模型进行了实证检验,模型得到支持。

并购能够提高创新性么——来自高新技术产业上市公司的实证

根据组织学习理论,具备较强吸收能力的企业能够充分学习与吸收目标公司资源、提高创新效率,同时,企业财务能力显著影响并购后的创新活动。基于上述理论,针对并购行为与创新活动的关系,以2011-2015年163起高新技术产业上市公司并购事件为研究样本,采用倾向得分法进行实证检验。研究发现:并购行为会显著降低并购方随后1年的创新投入,并购完成后第2年的创新效率出现明显下降;知识储备规模越大的并购者,创新投入减少越多,创新效率越高;知识集中度通过作用于知识储备规模与并购效应关系,间接正向影响创新效率。另外,并购者负债水平越高,创新投入减少越多,高负债增长率将导致创新投入增加,两者均会显著降低创新效率。

外资并购对中国产业安全威胁的二层面防范

随着国内投资环境的日益改善和市场环境看好,外资通过并购迅速加入中国市场,这对中国传统产业的安全带来一定的冲击。对于外资并购的新特点及对中国产业安全带来的影响,我们必须给予足够的认识,同时也应采取相应的防范措施来应对挑战。