食品价格冲击对核心CPI的传递效应——基于3种核心CPI的比较研究

本文利用2001—2015年的月度数据,在计算多种核心CPI的基础上,实证分析了食品价格冲击对核心CPI的传递效应。本文研究发现,我国食品CPI存在高惯性特征,其对核心CPI具有较大的冲击作用,长期传递系数为0.140;这种传递效应在2008年12月前后存在内生性结构突变,突变前后两阶段的长期传递系数分别为0.186和0.097;虽然2008年12月以后食品价格对核心CPI的冲击下降幅度较大,但长期传递系数仍具有明显的上升趋势。这些结果表明,食品价格冲击已经显著影响我国通货膨胀的持续性成分,我国货币政策应重视食品价格冲击带来的传递效应;尽管我国政策调整的作用有所显现,但是稳定物价的压力依然很大。

我国CPI波动的长期驱动力与短期驱动力--基于CPI分类指数的分析

本文根据2001年1月至2008年4月我国CPI篮子的8类居民消费价格分类指数的月度数据,分析了我国CPI波动的特征,并运用Gonzalo和Granger(1995)以及Darrat和Zhong(2002)提出的检验协整系统中的长期驱动力和短期驱动力的方法,从CPI分类指数的角度实证分析了我国CPI波动的长期和短期的决定因素。研究结果显示我国CPI波动的具有明显的结构性,食品、烟酒及用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务等5类分类指数价格的变动是我国CPI波动的长期驱动力,而食品、衣着、医疗保健及个人用品等5类分类指数价格的变动是短期驱动力。

我国核心CPI与货币政策有效性分析

在阐述我国CPI体系的局限性以及核心CPI与货币政策有效性的基础上,通过实证分析得到以下结论:中央重点关注核心CPI,制定并公布核心CPI有利于增强货币政策的有效性,测度核心CPI应该成为一国货币政策的常规操作。但核心CPI并不能取代CPI,两者相辅相成。

食品价格冲击与“二轮效应”:基于5种核心CPI的比较研究

食品价格冲击是否形成"二轮效应"是货币政策是否应该对食品价格冲击做出反应的基础。基于2001—2015年的月度数据,实证分析标题CPI与5种核心CPI之间的动态关系,结果显示:中国标题CPI仅部分回归至核心CPI,这既表明核心CPI不是标题CPI的无偏预测量,也说明食品价格冲击影响了价格设定和通胀预期,形成了一定的"二轮效应"。考虑内生性结构突变后,2009年金融危机之后中国标题CPI回归至核心CPI的速度加快,表明食品价格冲击带来的"二轮效应"影响逐渐减小。但在当前食品占CPI的权重依然很大、食品消费支出占比高等现实背景下,中国货币政策应继续积极应对食品价格波动带来的冲击。

基于CPI分项目价格指数的中国核心通货膨胀估计及政策选择研究

核心通货膨胀是观测到的通货膨胀中长期的、持续的成分。核心通货膨胀对经济形势的判断与宏观经济政策的制定有着重要的意义。本文使用CPI分项目价格指数建立动态因子指数(DFI)模型估计了2001年1月至2011年4月中国的核心通货膨胀。结果显示,我们估计的核心通货膨胀反映了通货膨胀的趋势,能够很好地反映货币供给的变化,对未来5～19个月的CPI亦有较好的预测能力。

中国核心CPI动态特征、分类解析与异常点分析

在经济增长和稳定物价的双重目标下,科学测度中国核心CPI具有十分重要的意义。考虑了八大类部门间价格联系、随机波动、奇异值调整,使用MUCSVO模型系统地分类解析了中国核心CPI。结果显示:(1)MUCSVO核心CPI能较好地反映中国总体及各分类标题CPI的潜在趋势,实现了对中国核心CPI全面细致的动态实时监测。此外,食品类在中国总体核心CPI结构中是不可或缺的。(2)对中国核心CPI分类解析发现:第一,总体核心CPI与各分类项目CPI趋势变动方面大体一致,医疗保健及个人用品类CPI趋势走势差别较大。食品类、居住类CPI趋势曲线位于变动总体核心CPI曲线上方,波动幅度大于总体核心CPI;第二,宏观冲击方面,价格粘性的差异导致分类项目核心CPI对宏观冲击的响应程度并不一致,食品、居住类核心CPI对共同宏观冲击的响应程度最为迅速;第三,核心CPI波动性特征在总体CPI、分类项目CPI、共同成份、特有成份之间均存在较大差异,且大部分的价格波动主要由异质性部门的相对价格波动引起。(3)对于总体及分类项目的非核心CPI,识别其异常值,发现异常时点均与中国政策效应非常吻合。

网购视角的CPI偏差研究

随着网络零售额的快速增长,网购商品价格对CPI的影响成为了学术界关注的焦点。本文以平均指标的定义、价格指数模型的公理化检验法则为理论依据,利用网购交易额与社会商品零售总额,构建修正系数,首次定量研究网购视角的CPI偏差问题。实证结论显示:(1)网购商品价格会降低现有CPI、月均偏差为0.0305%;(2)随着修正系数增大,网购现象导致CPI偏差增大。

中国核心CPI的测度及其动态特征分析

将核心CPI作为货币政策的重要参考指标,主要针对中国不同时间段的CPI分类指数,通过动态因子模型构建中国核心CPI。并且,基于logistics平滑转移自回归(LSTAR)模型测度核心CPI的变动非线性特征。实证结果表明,核心CPI与CPI的变动趋势大体一致,但变动程度明显低于CPI,核心CPI更真实地反映物价总水平。将中国核心CPI划分为低通胀和高通胀两种状态,这两种状态的持续时间都比较长;相对低通胀状态而言,高通胀状态持续时间较短。

网购视角的CPI偏差研究

网络购物现象对CPI的影响是目前急需研究的学术问题。以平均指标的定义、价格指数模型的公理化检验法则为理论依据,在CPI权威性、线上线下物价指数对应性、商品同质性的假设条件下,对线上线下商品范围进行整合,提出利用网购交易额与社会商品零售总额,构建修正系数,间接对CPI销售点替代偏差进行计量的研究方法。实证结论显示:网购商品价格会降低现有CPI、月均偏差为0.030 5%;随着网购零售额的增加,网购商品价格对CPI影响程度增加,导致CPI销售点替代偏差增加。

我国核心CPI测量方法的比较与实证分析

总结了核心CPI的编制方法,对每种方法的优缺点进行简要概述和评价,依据我国国情确定了使用行为法来测算我国的核心CPI,并计算了我国2001-2011年的核心CPI,同时与同期的M2进行了相关性检验.结果显示,行为法测算的核心CPI准确刻画了CPI的走势,稳定性好,而且核心CPI也是国家在制定货币政策时的有效依据.

核心CPI测度方法与我国货币政策有效性实证分析

CPI是衡量通货膨胀应用最为广泛的指标,但当前我国CPI体系存在着一些缺陷且易受到短期因素的冲击,这会导致政策当局所制定的货币政策的有效性降低。而能够较为准确的反映通货膨胀中长期走势的核心CPI可以帮助政策当局提高货币政策的有效性。本文在阐述了我国CPI体系的局限性后介绍了核心CPI的基本概念及测度方法,并运用剔除法对核心CPI进行测算后进行相关实证分析,得出核心CPI对于货币政策制定具有指导意义。但在运用核心CPI的同时也不能忽视CPI的作用。

基于贝叶斯TVP-VAR模型的货币政策价格效应

鉴于核心CPI是从货币政策角度定义的,为了探究我国货币政策的价格效应在不同时点上的差异性,本文基于八类价格指数采用小波分解和动态因子模型构建了核心CPI并将其作为价格变量,之后构建了贝叶斯框架下的时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,测度了我国货币政策在不同时点上的价格效应。实证结果表明:第一,相对于CPI而言,本文构建的核心CPI能更好地反映物价长期、稳定的变动趋势;第二,我国货币政策对整体物价的调控具有短期效应,且在不同时点上存在显著差异。鉴于此,建议中国人民银行编制并公布核心CPI,以便更有效地检测物价整体变动水平和测度货币政策的价格效应。

我国核心通货膨胀率的估计和分析——基于SVAR模型

准确地衡量通货膨胀对制定相应地货币政策具有重要的指导意义。正确衡量核心通货膨胀率是我们真实把握整体价格普遍走势的关键。本文基于SVAR模型对我国核心通货膨胀率进行分析,采用产出、CPI、食品CPI、货币供应量以及进口价格五个响应变量,并选定供给冲击、需求冲击、货币冲击、价格冲击以及预期冲击作为模型中的五个影响因素,以经济理论为基础,通过建模方法来估计核心CPI,得到更合理的估计,并分析响应变量对各冲击的响应情况。

基于波动性-持续性的中国核心CPI测算及其评估

研究目标:基于波动性-持续性的核心通货膨胀测度方法是否适用于中国核心CPI的构建。研究方法:使用中国2001年1月至2015年12月的CPI相关数据,利用基于波动性-持续性的方法测算中国核心CPI,并与其他方法构建的核心CPI进行比较。研究发现:基于波动性-持续性的三重加权法(包括V-P-E法和TRMSE法)构建的核心CPI是无偏的;三重加权法具有较强的追踪趋势通货膨胀的能力;在预测未来通货膨胀的能力方面,三重加权法具有较好的表现。总体来看,三重加权法是测算中国核心CPI的优良方法。研究创新:使用同时考虑波动性和持续性的方法构建中国核心CPI,并验证了其优良性。研究价值:基于三重加权法的核心CPI可作为测度中国核心通货膨胀的重要参考指标。

弱通缩幻觉、CPI偏误与核心通货膨胀

现有关于核心通货膨胀的研究多聚焦于估值方法的拓展,但却逐渐偏离了提出核心通货膨胀概念的初衷。实际上,构建核心通货膨胀的最初目的主要是为了消除标题通货膨胀的计量偏差,使公众感知真实的通胀状态。鉴于此,本文首先采用动态因子模型估计出中国核心通货膨胀的走势,随后利用CPI的分布滞后模型对核心通货膨胀进行倒逼拟合,主要得出如下三个推论:第一,中国历次通胀和紧缩多是由部门局部变化所引致的,导致以CPI度量的通货膨胀产生了过度反应,引发了公众的感知幻觉;第二,CPI的分布滞后模型能够较好地拟合核心通货膨胀的走势,可以作为修正通胀预期的有效手段;第三,受近期粮食部门价格剧烈波动的影响,以CPI度量的通货膨胀再度诱发了公众的弱通缩幻觉。这对货币当局的预期管理和通货膨胀盯住机制的改善提出了新的要求。

货币政策对CPI分类指标冲击的异质性效应

利用动态因子模型得出核心通货膨胀率和宏观共同因子之后,分别针对CPI、核心通货膨胀率和CPI分类指数构建了包含货币政策工具和宏观共同因子的FAVAR模型,并运用脉冲响应函数刻画了货币政策工具对各个变量影响的动态特征。结果表明:首先,与VAR模型相比,FAVAR模型在货币政策效应分析中更有效。其次,与CPI相比,货币当局更应该盯住核心通货膨胀率。再者,CPI分类指数对货币供给量的脉冲响应函数存在差异性。因此,货币当局为了使调控价格更具有效性和针对性,需要关注货币政策对CPI分类指数影响的异质性特征。

关于建立中国核心CPI问题的研究

本课题借鉴国外的经验,对编制中国的核心CPI进行了探索性研究,并运用其方法进行初步测算和实证分析,对核心CPI与CPI进行了比较分析,提出了编制中国核心CPI的方法、调查统计的理论构架、编制框架与实施的可行性方案。

汇率传递效应研究:基于全球价值链的视角

全球价值链深入发展对国际贸易模式产生了深远影响。近30年来,中间品贸易增加,逐渐成为国际贸易的重要组成部分,为汇率的价格传导机制提供了新的研究视角。为了解释汇率波动对核心消费者物价指数的传导机制,本文在Campa和Goldberg(2006)理论模型的基础上,使用WIOD数据库2000—2014年43个国家(或地区)的投入产出数据,实证分析汇率对其核心CPI的传递率,并量化中间品贸易在汇率传递中的贡献率。研究表明:(1)中间品贸易是汇率影响核心CPI的主要传导途径,这种基于生产成本的间接传导渠道比进口商品的直接消费更为重要;(2)分销成本既因分销部门生产过程中使用进口投入而提供汇率传导的渠道,也因降低进口投入在最终消费价格中的比重而阻碍汇率传递效应,两种力量几乎相互抵消;(3)生产经营灵活性较高的国家(或地区),其汇率传递效应较低。虽然中国国内商品生产中进口投入份额较其他国家偏低,但超过60%的汇率传递来自进口投入的使用。为了降低汇率对国内价格水平的冲击,需要提高国内企业的生产经营灵活性。

线上线下价格指数的互动:替代还是整合?

基于大数据平台的阿里巴巴网购核心商品价格指数(aSPI-core)一经推出,其与线下的居民消费价格指数(CPI)之间关系逐渐成为人们讨论的热点话题。判断两个指数之间是否存在替代或整合关系,应着重解决aSPI-core和CPI的关联性和收敛性问题。本文以2011年2月至2015年12月之间时间序列数据为样本开展实证分析。实证结果表明,在关联性上,长期层面CPI对宏观经济物价变动的敏感程度要强于aSPI-core,短期层面两个指数之间的瞬时影响效应并不明显,因此直接使用aSPI-core替代CPI变得不可能。在收敛性上,在短期内,由于消费品和服务本身的特性、政策限制等因素的差异性,使得aSPI-core和CPI所属分类的价格呈现不同程度的收敛特征,相互替代成为不可能,更多表现出一种互补性;在长期内,随着网络服务模式的不断推陈出新以及政策限制的逐渐消除,aSPI-core和CPI将逐步由互补迈向整合。

同心协力战疫 稳步实现全面建成小康社会奋斗目标——2020年上半年全国价格形势分析与下半年展望

2020年上半年,新冠疫情侵袭全球,对我国经济发展与价格形势产生较强冲击。上半年全国价格形势总体表现为CPI结构性上涨特征减弱,CPI与核心CPI剪刀差持续收窄,PPI受国际能源价格和国内需求两大负面冲击影响持续下行。下半年,随着积极的财政政策和稳健的货币政策落实、复工复产率的持续提高,将支撑价格低位平稳运行。但需时刻防范国际需求受新冠疫情的错峰扩散、经济恢复迟缓以及国际政治与经济摩擦等不确定性因素对我国经济发展的影响。为顺利完成全面建成小康社会目标,建议运用财政政策与货币政策稳定国内需求,提升中国经济发展韧性。