盈利冲击能解释盈利异象吗?——来自中国的启示

本文从市场未预期现金流冲击的角度探究中国A股市场盈利异象的根源。为了确保结果的可靠性和稳健性,本文采用了多维度的盈利指标,并通过调整未预期现金流冲击来修正这些衡量已实现收益的指标以及事前预期收益指标。实证证据表明,盈利溢价与盈利冲击之间存在显著的正相关关系,盈利冲击可以显著地正向解释盈利溢价。此外,盈利异象的稳定性和盈利冲击的解释能力来源于盈利冲击的持续性,这使得盈利冲击的解释效果可以持续24个月。本文研究为理解盈利溢价的机制提供了新的视角,丰富了有关盈利异象的文献。

政府治理与劳动力空间流动:基于劳动力就业选址视角

将2014—2017年全国流动人口动态监测调查数据与地级市层面数据相匹配,采用条件logit模型实证考察政府治理水平对流动劳动力就业选址行为的影响效应及作用机制。研究发现:政府治理水平对劳动力流入具有正向促进作用,政府治理水平每提高1个单位,流动劳动力到该城市就业的概率提高3.5个百分点;稳定预期、收益驱动和就业网络是政府治理水平影响劳动力就业选址行为的重要“就业硬实力”机制,追求公平包容导向则是政府治理水平影响劳动力导入的“就业软实力”机制;政府治理水平对女性、农村户籍、雇员身份、年轻人和受教育水平较高者的劳动力就业选址行为影响效应较大;政府治理水平提高不仅有利于吸引劳动力流入,而且有利于提高流入劳动力的留居意愿,是影响“引进来”与“留得住”的关键因素。

绩效期望落差如何影响企业现金股利分配

绩效期望落差影响管理者的搜索动机和冒险能力,进而会改变企业的行为决策。选取2008—2019年中国A股上市公司作为研究样本,检验了绩效期望落差对现金股利分配的影响。研究发现,企业绩效期望落差与现金股利分配之间存在着“U”型关系,环境不确定性对两者之间的关系起到了显著的负向调节作用。进一步研究表明,企业在绩效期望落差较大时仍进行大额现金分红主要是出于降低企业的股权融资难度和留住现有投资者的目的;绩效期望落差与现金股利分配之间的“U”型关系在高盈利能力、拥有较多稳定型机构投资者的企业中更加显著。因此,监管部门应加强对再融资制度的规范,增强对异常派现企业的监管,并积极引导投资者与企业之间的双向沟通;企业应注重增强自身发展韧性,及时根据内外部环境变化和绩效期望落差水平进行必要的战略调整。

基于利润最大化的直营连锁企业供销平衡经营策略

建立一个多目标供销平衡经营策略鲁棒等价模型,用近似等价优化模型求解,随后提出直营连锁企业的单周期产品的利润与损失平衡的供销经营策略模型。数值分析结果表明,这种平衡经营策略是有效的,可以达到利润最大且损失最小的平衡目的,通过调节市场总量、供销权值和处理价等策略,有效地平衡产品损失和收益值,为解决直营连锁企业单周期产品的供销平衡经营策略问题提供了一种新的方法。

组合证券投资的概率准则模型

从概率角度出发,提出一种概率准则的新型组合证券投资模型.在此模型中,把实现预期收益的概率作为目标函数,使之达到最大.在证券收益率服从正态分布的条件下,给出了概率准则证券组合投资模型的确定性等价类模型.研究分析了概率准则证券组合投资模型与已有的传统证券组合投资模型的区别.另外,给出了模型最优解的必要条件以及目标值的范围估计,并给出数值算例.

顾客策略行为与风险偏好下供应链利润分享

考虑由1个生产商、1个销售商和具有策略行为与风险偏好的顾客群体所组成的供应链.存在顾客策略行为与风险偏好的情况下,利用理性预期均衡的相关知识,分析销售商定价与库存决策,研究供应链利润分享契约问题.研究结果表明:销售商的利润随着顾客风险偏好程度的增加而减少;为了缓解利润削减,销售商需要降低销售价格和订货量,而不是提高销售价格.由于顾客行为具有策略性,利润分享契约中的批发价格应设定在高于生产商生产成本;同时利润分享契约中的分享参数的存在有利于实现供应链内部的利润再分配,分享参数的确定往往取决于供应链中各个成员的议价能力.

可修系统预防性维修时间的确定

提出一种针对复杂可修系统确定预防性维修时间的方法.定义寿命周期,建立工作时间和维修时间的联合密度函数.考虑系统正常运行过程中产生的收益和各种维修活动所造成的损失,应用随机变量函数的数学期望的相关理论,计算单位寿命周期内系统运行单位时间的平均收益关于预防性维修时间T的函数,以最大单位时间收益为目标对T进行优化.运用Newton迭代法确定系统的最佳预防维修时间,并计算最佳预防维修时间所对应的可靠性.通过实例具体说明所提出预防性维修时间确定方法的建模求解过程,并分析系统寿命分布参数对最佳预防性维修时间的影响.

有交易费用的组合证券投资的概率准则模型

提出一种基于概率准则的新型组合证券投资模型。在此模型中 ,把实现预期收益的概率作为目标函数 ,使之达到最大。在不考虑投资交易费用前提下 ,给出了模型最优解满足的必要条件。此外 ,提出了考虑交易费用因素的概率准则模型 ,经转化 ,将问题变成可用传统优化方法求解的非线性规划问题 ,给出了最优解满足的必要条件 。

延迟修理的修理工多重休假可修系统更换模型

针对有延迟修理的修理工多重休假单部件可修系统,提出了一种维修更换模型。系统发生故障时可能因修理工的休假或故障情况而得不到及时修理,因此系统可处于工作、修理和待修三种状态。假设系统每次维修后均不能"修复如新"和系统每次故障以概率1-p延迟修理的情况下,以系统的故障次数N为更换策略,通过扩展几何过程理论建立数学模型,求出了系统经长期运行单位时间内期望效益的明显表达式。最后,通过数值例子验证了该方法的有效性。

股票市场的有限套利:一个行为金融模型

从行为金融的角度,结合有限套利与非理性个体对股票市场的套利者收益、资产价格特征进行考察。通过引入趋势交易者,发展了有限套利模型,并得到了套利者期望收益和市场波动性的解析解。然后对较宽范围内参数的可能取值进行了模拟。结果发现,套利收益同套利者能力和个体交易者的非理性程度有明显的非线性关系,在一定的条件下,套利者不但无法稳定市场,反而会促进资产价格的波动。

招标与拍卖过程中的投标人数的研究

在对传统决策模型如Friedman模型和Hanssman-Rivett模型的决策目标进行分析的基础上,提出了更符合招标拍卖实际情形的决策目标,以此新的决策目标为基础,分别对Friedman模型和H-R模型给出了一个对竞标人数均值或竞标人数的计算公式,该计算公式完全不同于根据历史数据或经验对竞标人数进行估计的传统方法。

效用理论与期望损益值理论在项目风险决策中的比较

期望损益值理论是风险决策常用的理论,其决策准则是期望损益值最大;效用理论是在期望损益值理论基础上发展起来的新的决策理论,其决策准则是效用值最大;两者最大的不同是前者不考虑决策者对待风险的态度,而后者则充分考虑决策者对待风险的态度。

考虑预期利润目标的发电商多交易市场发电量分配策略

在竞争的电力市场环境中,各个交易市场不同的价格波动性带来不同的利润和风险,发电商需要在各市场中合理分配有限的发电量,以在利润和风险之间进行协调,使其自身效用最大化。目前,已有决策方法一般借鉴现代投资组合理论中的均值方差模型,然而,该模型关于发电商风险偏好始终一致的假设并不符合一般决策心理。为此,文中使用价值函数描述了发电商对利润分布形式变化的风险偏好,并计及了达到预期利润目标概率对分配决策的影响,从而使得市场分配结果更加符合发电商的心理愿望。此外,还在计算分配方案的利润分布过程中考虑了最低报价对风险的规避作用,使得决策结果更加准确。最后,算例分析验证了文中方法的有效性。

两级生产与需求不确定的供应链生产订购决策

研究具有两级生产不确定和随机需求的供应链的生产和订购决策问题.分别建立了集中决策和分散决策两类供应链的随机库存模型.在两级生产误差和需求服从均匀分布的情况下,对模型进行了分析,最后进行了算例分析.研究表明,两级生产商的总利润和各级生产商的利润均为生产量和订购量的凹函数;两级生产商的最优生产量和订购量与两级生产误差和需求误差有关;集中决策的供应链比分散决策的供应链获得更多的利润.

用户信息对非对称竞争的双边平台利润影响研究——基于Stackelberg价格博弈模型

在标准Hotelling模型框架下建立了双边市场的Stackelberg价格博弈模型,通过假定用户在完全信息时形成积极响应的预期,在缺乏信息时形成消极性的预期,研究了用户信息对非对称竞争的双边平台利润的影响。研究结果表明:在均衡存在的条件下,当后定价平台的所有用户都完全信息时,用户信息会随着交叉网络外部性的增加而对先定价平台利润依次产生倒"U"型和正"U"型影响;当后定价平台的所有用户都缺乏信息时,用户信息会随着交叉网络外部性的增加而对先定价平台利润依次产生倒单调正、单调负和正"U"型影响;而无论先定价平台所有用户是完全信息或缺乏信息,用户信息对后定价平台利润都会产生负向影响。

修理工多重休假的可修系统更换策略

考虑了一个修理工带有多重休假的单部件可修系统。系统发生故障时可能因修理工的休假而得不到及时修理,因此,系统可处于工作、修理和待修3种状态。假设系统每次维修后均不能"修复如新"时,以系统的故障次数为更换策略,通过更新过程和几何过程理论,求出了系统经长期运行单位时间内期望效益的明显表达式。最后通过数值例子对所得结果进行了分析。

工程投标最优报价的确定

根据风险决策的期望值理论 ,提出在竞争性投标报价中确定最优报高率的决策模型 。

纺织服装企业跨区域发展特征及其影响因素

为更好地探究纺织服装产业转移和集聚的微观因素,从劳动力要素的流动性入手,对预期利润函数进行适度拓展,采用逻辑回归模型分析我国纺织服装企业跨区域发展的特征与影响因素。对185家纺织服装企业及其子公司进行实证分析,结果表明:规模较大、技术水平较高的企业,更有可能采取跨区域发展的模式;与生产环节相比,研发设计环节倾向选址于劳动力要素成本较高、市场容量更大、服务业水平较高的地区,以获得高技能的专业人才和信息;高技能劳动力的高区位黏性和锁定效应,加剧了产业转移与要素分割。

竞争性专利联盟的形成分析

已有对专利联盟形成问题的研究假设产业中仅能形成一个专利联盟,这样的联盟具有垄断性,但与现实产业中存在多个专利联盟的情况不符.此外,已有研究仅讨论了产业中大量互补性专利对联盟形成的影响,忽略了可替代性专利存在的事实.为此,在大量互补性和可替代性专利存的前提下,构建了单一联盟和双竞争性专利联盟形成的概率模型,对专利联盟形成进行分析.研究发现,产业内专利总量和专利研发企业所拥有的专利数量是专利联盟形成的关键性因素,在组建专利联盟时,不仅要考虑专利类型,更应考虑到专利数量.

基于经济伦理的腐败问题研究

经济伦理一直是学术界所关注的重要问题,尤其是由经济伦理缺失所导致的腐败问题日益受到关注。文章从经济伦理角度出发,通过构建经济伦理的决策模型,对腐败行为的产生和腐败问题的治理做出分析。文章指出,腐败行为的产生是行政人员根据期望收益的决策过程,其核心内容是经济性和伦理性的内在博弈。对于腐败的治理,要从制度调整、监控体系以及伦理规范三个方面做出,以提高腐败行为的成本,降低腐败的期望收益,从根本上抑制腐败行为的发生。