Credit Determination of Fibre Channel in Avionics Environment

Fibre channel （FC） is the main candidate architecture for ＂unified network＂. Flow control deals with the problem in which a device receives frames faster than it can process them. Credit is an important service parameter for fibre channel flow control. Configuring the credit reasonably can avoid buffer overflow in nodes. This paper derives the mathematic relationships among credit, bandwidth and message sets under real-time condition according as three main topologies of fibre channel, and proposes the credit determination and the optimal credit for typical message sets. This study is based on the features of hard real-time communications in avionics environment.

公开发行债券能提高企业创新产出吗?

以2006-2021年我国A股上市公司为样本,探讨了企业首次发行债券如何影响企业的创新水平。研究发现,企业首次公开发行债券能够显著提升企业的创新水平。机制分析结果表明,企业发行债券通过建立替代性融资渠道缓解融资约束,延长整体债务期限,提高信息披露水平这三个路径来提升企业创新水平。进一步研究发现,在控制了企业后续发债行为后,公开发行债券与企业创新的关系仍然存在;相比于公司债,企业首次发行债券种类为中期票据和企业债时,企业创新水平提升更显著;企业首次发行债券时,债券信用评级越高、发行利率越低,对于企业创新水平的提升越显著。研究结论丰富了债券市场经济后果的研究,也为企业创新发展和实现经济高质量发展提供了来自债券市场的建议。

金融结构与货币政策传导——数字金融在边际上改变了什么?

基于宏观时间序列数据和微观上市公司面板数据,从金融功能观的视角出发,本文研究了相对传统金融,数字金融究竟是否以及如何在边际上改变了货币政策传导的问题。在对二者的金融功能进行理论与实证区分基础之上,我们分析了数字金融在边际上对货币政策利率渠道和信贷渠道传导环节的差异化影响。研究发现:第一,数字金融相对于传统金融的优势主要体现在便利支付、储蓄动员和配置资源三方面。第二,相较于传统金融,数字金融在边际上强化了货币政策的整体作用效果,二者之间更多地表现为互补关系而非替代关系,这可能源自二者的功能边界决定了它们与不同类型企业组成了具有分割性的金融市场。第三,数字金融分别通过完善利率期限结构和提高企业投资利率敏感度两个环节强化了利率渠道传导,但并未明显弱化信贷渠道。第四,数字金融的边际作用效果存在较为明显的区域异质性,但不存在明显的行业异质性。研究给出了应将政策工具选择和政策规则调整置于金融结构变迁背景之下,以及应结合两类金融结构与不同类型企业组成不同类型金融市场的特征,创新货币政策工具和操作方式,以更有效服务实体经济等政策建议。

金融科技与担保品政策结构效应:强化还是削弱?

本文以MLF担保品扩容政策为准自然实验,构建双重和三重差分模型,探究金融科技对担保品政策结构效应的影响及其作用路径。结果表明,宽松的担保品政策有助于提高小微企业信贷可得性,促进其信贷期限结构延长。该结构效应在高金融发展水平地区、低融资成本以及处于成长期和成熟期的小微企业中表现尤为突出。进一步研究发现,金融科技发展水平的提高通过弱化银行信贷传导机制和减少银行信贷需求,降低了担保品政策对小微企业融资的调控效果,此“替代效应”在强监管套利与弱银行竞争条件下尤为明显。本文结论能为完善货币政策担保品框架与充分发挥金融科技贷款优势,以建立长效的小微企业服务机制提供经验借鉴。

基于金融机构借贷与商业信用组合融资的双渠道供应链运作策略

双渠道销售环境下,研究上下游企业均存在资金困境时,供应链在三种不同的金融机构借贷与商业信用组合融资模式下的运营决策方法,并分析企业自有资金规模、借贷利率等对供应链运营的影响。研究结果指出,组合融资模式下企业资金约束困境得到有效缓解,且零售商所得利润可能大于其无资金困境时的利润。对比分析三种不同模式下企业利润,指出对零售商而言,当借贷利率相对较低时,其在“制造商金融机构借贷+延期支付”组合融资模式所得利润最高,否则,在“零售商/双边金融机构借贷+提前支付”组合融资模式下可能获得更多利润。而借贷利率相对较低时,制造商在“零售商/双边金融机构借贷+提前支付”组合融资模式下所得利润最高,否则,“制造商金融机构借贷+延期支付”组合融资模式占优。

我国欠发达地区货币政策传导的区域效应研究

货币政策传导的区域效应是货币政策实践面临的重要现实问题。本文采用面板数据分析方法和PVAR法,分别对货币政策传导的信贷渠道、利率渠道和结构性货币政策渠道的区域效应进行实证检验。研究发现,我国存在显著的货币政策传导区域效应差异,主要表现为欠发达地区货币政策传导对经济发展水平的拉动效果显著低于发达地区。一方面,欠发达地区信贷资源不均衡和地方法人银行的利率定价管理机制不健全,分别导致信贷渠道和利率渠道对欠发达地区经济发展的促进作用偏弱;另一方面,虽然欠发达地区结构性货币政策传导效率较为显著,但地方法人银行政策游说能力和贷款定价能力均较弱,结构性货币政策渠道传导效率偏低。本文有助于厘清货币政策调控中区域融资分布不均衡的内在原因,为欠发达地区有效提升货币政策传导效果提供有针对性的政策建议。

人口老龄化、信贷渠道和货币政策有效性——来自宏观层面和省级层面的经验证据

人口老龄化是发达国家的重要特征,但却成为当前制约我国经济发展的重要经济特征,尤其会弱化货币政策有效性。基于宏观层面和省级层面,本文运用交互向量自回归(I-VAR)模型和面板同质向量自回归(PCH-VAR)模型研究人口老龄化对货币政策有效性的时变影响特征及其内在传导机制,主要得到如下三点发现:第一,从宏观层面看,随着人口老龄化的不断加剧,我国数量型货币政策对产出、通货膨胀和信贷的边际调控效率趋于下降。第二,从省级层面看,国家层面广义货币供应量增长率与各省信贷增速的走势高度一致,信贷渠道成为货币政策影响区域经济的重要渠道,而人口老龄化的深化会对“货币政策→信贷渠道→产出和通货膨胀”这个传导链条产生负面影响。人口老龄化程度越高,货币政策对省级信贷变量、产出变量和通货膨胀变量的影响越弱。第三,分区域来看,东部和中部地区的平均人口老龄化程度较高,货币政策对东部和中部地区的产出调控效率有更强的负面影响,西部地区受到的影响不大。因此,鼓励社会生育以缓解人口老龄化是应对当前经济形势的重要努力方向。

地方债务影响了银行风险吗?——以地方商业银行为例

近年来庞大的地方政府债务规模所蕴含的金融风险问题日益突出,引起了各方的高度重视。基于此,以地方债务给实力较弱的地方商业银行带来的风险为例,分别从银行的表内信贷渠道以及表外影子银行渠道两方面来研究地方债务对地方商业银行不同风险的影响。结果发现:地方债务的扩张不仅加剧了地方商业银行的流动性风险,还使地方商业银行承受了较大的信贷风险。同时,表外影子银行渠道的发展也支撑了地方债务的膨胀并对地方商业银行系统性风险产生影响。进而利用动态门限方法还发现,随着地方债务增长规模超过门限值后,地方债务给地方商业银行带来的各类风险均变得更加明显,且存在地区间的差异。

浅析建筑施工企业融资中的问题和对策

在改革发展的重要阶段,实现企业长期可持续发展和促进“双创”对我国经济体制变革具有重大意义。建筑施工企业是国家的重要支柱产业,关系到人民群众的生产生活安全。目前我国不少建筑施工企业面临财务困境,为了解决该困境需要提高资金管理水平,打造完整、健康的资金链。基于此,文章分析了建筑施工业企业主要存在的问题,并提出解决策略,为其融资提供参考思路。

我国货币政策信贷传导渠道的动态分析：1993-2007

1993年—2007年期间我国货币政策信贷传导渠道具有不断弱化的趋势。这是适应我国经济金融体制改革的必然结果。国有银行改制与信贷管理体制改革对商业银行信贷行为产生显著影响,贷款利率市场化的积极意义主要在于提高信贷资金配置效率,银行业竞争程度和金融创新水平提高也是导致信贷渠道弱化的重要动因。

影子银行、信贷渠道与货币政策非对称效应

运用CC-LM模型和我国相关月度数据,从理论与实证两方面发现影子银行对货币政策均存在明显影响,且对紧缩性货币政策的影响大于扩张性货币政策。影子银行只是弱化了货币政策的非对称性效应,但并未从根本上消除货币政策的非对称性。

我国货币政策传导途径的实证研究——基于1998年以来的实际情况

从1998年取消国有银行信贷规模限制以来,我国开始进入间接货币调控时期。通过实证研究发现,货币政策的主要传导途径依然是信贷渠道,银行信贷对经济增长和物价稳定发挥着重要作用。货币渠道对物价水平也会产生一定的影响,但影响很小,货币渠道作用的发挥有赖于我国市场化改革的进一步推进和完善。

货币政策传导信贷渠道研究述评

货币政策传导信贷渠道强调金融市场的不完全性以及由此产生的信贷供给变动的真实效应。在回顾西方货币政策信贷传导机制理论的演化历史以及理论与实证成果的基础上,总结并评价国内外信贷渠道研究的新进展,并就国内相关研究的不足与今后的研究方向进行了探讨。

我国货币政策信贷传导渠道:理论模型及实证分析

在一般均衡模型中,货币政策信贷传导机制主要通过利差的均衡调整过程来实现。基于VAR模型的脉冲响应分析结果表明,1998-2007年期间信贷渠道在我国货币政策传导机制中占有重要地位,货币政策效果不佳与信贷渠道梗阻密切相关。短期货币政策操作应充分关注信贷市场动态状况。坚持堵疏结合的原则切实缓解流动性过剩,提高紧缩性货币政策的效力。

基于状态空间模型的货币政策传导机制有效性分析

采用变参数状态空间模型对中国2002—2008年间的货币政策传导机制在稳定物价与促进经济发展两方面的有效性进行研究。结果显示：货币政策传导机制在稳定物价方面作用较小，并存在减弱趋势；信贷渠道对经济发展的拉动作用不断上升，而货币渠道对经济发展的影响呈现出较为稳定的趋势。

我国货币政策传导机制的实证分析

理论上货币政策的传导主要有货币渠道和信贷渠道两种途径,但国内学者对于不同渠道的货币政策传导效果存在一定的分歧。本文运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、向量自回归模型等技术,对我国从1994年第一季度至2003年第一季度期间的货币政策传导机制进行实证分析,从而找出M1、LOAN和GDP以及M2、LOAN和GDP之间的稳定关系,证明了目前在我国,货币政策是通过货币渠道而不是信贷渠道对实体经济产生影响的。

货币供应量对我国货币政策有效性的影响研究——基于1995—2013年的宏观数据

运用1995—2013年的宏观数据,研究货币供应量对我国货币政策有效性的影响及2008年金融危机前后的作用变化,结果表明:货币是非中性的,对经济产出和物价变动均存在影响。在金融危机以前,货币对经济产出和物价变动存在稳定的影响,信贷渠道是经济产出的主要传导渠道,货币渠道是物价变动的主要传导渠道。在金融危机以后,货币对经济产出和物价变动的影响存在明显的不可控性,信贷渠道与货币渠道共同成为经济产出的主要传导渠道,同时取代货币渠道成为物价变动的主要传导渠道。

我国信贷市场货币政策传导有效性的实证分析

本文使用我国2003年1月～2008年12月月度数据，对我国货币政策信贷市场传导的有效性进行实证分析。实证结果发现：从货币政策到信贷市场传导过程中，我国货币供应量Mo、M1和M2和与金融机构贷款总额之间存在长期均衡稳定关系；从信贷市场到实体经济传导过程中，我国金融机构贷款总额与GDP、CPI、CUS之间存在长期均衡稳定关系，但是有一定程度的梗塞。

货币政策传导渠道比较分析

货币政策通过货币渠道和信贷渠道两种途径传导,对于两种渠道在传导中的作用及效果学术界仍存在争议。本文通过对货币渠道和信贷渠道发挥作用的前提条件、传导过程及存在缺陷进行比较分析,得出两种传导渠道各有优劣的结论。只有将两种渠道有效地结合起来,才能使货币政策顺利传导,充分发挥作用。

农户信贷需求与融资偏好差异化比较研究——基于江苏省588户农户调查问卷

通过对江苏3个县区588户农户问卷调查,了解处于不同经济发展水平的苏北、苏中、苏南农户信贷需求的特征,比较三个地区在贷款用途、融资渠道、融资偏好等方面的差异性。研究发现信贷需求数量与农户收入具有显著的负相关性:苏北农户信贷需求的频率最高,但借款金额相对较小,大多是消费性用途;苏中农户信贷需求的频率相对较低,但借款金额较大,贷款主要用于生产性用途;苏南农村已经完全城市化,信贷需求主要是消费性用途。三个地区农户的融资渠道都明显表现为以民间融资为主的特征。从总体样本的融资选择次序看,第一选择是亲戚朋友借款,第二选择是银行,第三选择是信用社,最不情愿的选择是高利贷。建议加快农村金融机构改革,引进新型的小额贷款机构和其它金融机构,满足农户多样化和差异性的金融需求。