存在交易成本的间断性权证避险策略研究

随着金融创新步伐加快,券商将可以发行备兑权证。券商如何进行避险操作来规避风险呢?若按照B lack&Scholes理论进行动态连续避险操作,将造成巨大的交易成本。因此,实际中都是采用间断性避险。文章对间断性避险策略进行初步研究。根据限制交易成本的不同方式,主要探讨了三类存在交易成本时的间断性避险策略:固定时点避险策略,区间避险策略以及以效用函数为基础的避险策略,并比较了不同策略的避险效果。最后结合中国市场具体情况研究了不同监管制度对权证避险策略选择的影响。

存在交易成本的权证避险策略实证研究

权证发行人在存在交易成本时对冲风险，若按照B—S理论进行动态连续避险操作，将造成巨大的交易成本，致使B-S动态连续避险不可行。因此存在交易成本时，对避险的操作都采用间断性避险。本文在统一均值方差框架下，系统全面的比较了存在交易成本的五种避险策略。在比例交易成本情形下，Whalley—Wilmott避险策略优于其他所有策略，当避险误差的标准差相同时该策略的交易成本最小；其次分别是delta固定避险带避险策略，基于标的资产价格变化的避险策略，Leland避险模型和间断的B—S避险策略。随着波动率σ上升，无风险利率γ下降，基于变动的避险策略相对于基于时间的策略优势更大。