项目管控在海外工程总承包项目管理中的创新实践

传统的总承包项目多存在设计和施工脱节的问题,而设计院因内部管理机制问题也常无法充分发挥牵头优势。依托典型国际现汇总承包项目,以设计院视角充分把握其牵头实施项目的总体及技术优势,以设计部门牵头实施的模式克服内部管理问题,通过“一颗心”“一条船”“一盘棋”“一家人”的顶层设计,“融合管理”共赢组织构建和“对赌承诺”考核机制等系列管理创新实践活动,充分调动利益相关方及基层团队的积极性,实现技术创造价值的管理目标。项目的顺利推动体现管理机制创新的有效性,所采取的管理措施可为类似海外工程提供参考。

信息不对称、对赌支付与收购方收益

以境外上市公司收购中国企业为样本,分析了信息不对称程度对收购方公司采用对赌决策的影响,以及收购方采用对赌方式后对其自身收益的影响。实证研究发现,用来代理信息不对称的交易特征变量和公司特征变量会显著影响对赌方式的使用。当交易中存在较严重的信息不对称问题时,收购方倾向于采用对赌方式,表现在:交易金额较大、目标公司是私人企业或分支机构、收购方的业务不在中国、或目标公司所处的行业"无形资产相对丰富"时收购方采用对赌支付的概率较高。此外还发现,对赌支付方式不一定能给收购方股东带来财富效应;只有当对赌支付方式是最优支付方式且收购方选择了该种方式时,才能显著提高收购方的股东财富。

美国并购交易中盈利能力支付计划的法律安排

在美国,盈利能力支付计划主要用于收购非上市企业的股权,其主要作用在于解决信息不对称及利益冲突背景下买卖双方的估值差异问题。在含有盈利能力支付内容的法律合同起草中,最为关键的是基准目标的设定、计算规则以及评定标准。与其它类似制度相比,盈利能力支付计划解决估值分歧从而促进交易达成的作用最为明显。盈利能力支付计划作为高度技术化的法律工具,不同的交易安排将带来税法上、会计上以及证券法上的不同结果,由于涉及到大量的协调及繁琐的文书起草工作,其本身的应用会带来一定的交易成本。

城市房价与制造企业盈余持续性

企业受城市房价上涨的吸引进而投资于房地产业务,这对于企业的创新活动会产生挤占效应,最终会对企业主营业务的盈余持续性产生负面影响。基于中国A股制造业上市公司的财务数据以及35个大中城市的房价数据,研究发现,房价上涨显著降低了制造企业的盈余持续性,在住房限购政策实施之后,房价对制造企业盈余持续性的负面影响有所降低。进一步研究的结果显示,在非技术密集型行业以及在非国有企业中,房价上涨对制造企业盈余持续性的负面影响更显著。

盈余质量与定向增发股份解锁后机构投资者的减持行为

文章采用定向增发股份解除锁定的独特事件,研究了盈余质量对机构投资者决策的影响。实证结果发现,在定向增发股份锁定结束后,参与定向增发的机构投资者的减持幅度与公司的盈余质量负相关,解锁后股东户数增长率和股票换手率的变化也与盈余质量负相关。以上结果一致说明盈余质量影响机构投资者的交易决策,盈余质量越高,定向增发股份解除锁定后机构投资者减持越少。