IMF新决议的突破:双边汇率监督范围之厘定

明确地划定双边汇率监督覆盖的范围是IMF新决议的重大突破。新决议以外部稳定作为统领原则和核心,借助临近原则将对外部稳定具有直接和重要影响的会员国政策纳入汇率监督的范围。新决议还对国内政策、国内稳定与外部稳定的关系做了廓清,认为国内政策通过促进国内稳定来促进外部稳定,同时对经济增长与外部稳定的关系进行了明确。新决议对我国具有重要影响,我国应重视但不应不适当地放大新决议的影响,最重要的是利用新决议的特点和有利规定为人民币汇率主动、可控和渐进性改革保驾护航。

出口导向战略、双核心泡沫与中国汇率制度改革

分析出口阻力比率得出人民币升值对劳动密集产业的出口只具有短期冲击效应。目前尽管人民币的升值有经济效率提高的内在驱动力,但是随着人民币升值预期而流入的资本会对我国脆弱的金融体系产生巨大的冲击,因此,当务之急是要防止国际资本流入引发双核心泡沫破裂。在出口导向战略转向扩大有效内需的趋势下,采用分期定值、小幅波动的有管理的浮动汇率制度将有利于人民币汇率的及时调整。

汇率波动、金融市场化与出口

本文基于高度细化的企业-产品-出口目的地层面海关出口交易数据,考察2002-2009年间汇率波动对我国企业出口的影响。结果表明,当中国与目的地汇率波动增加时,中国企业出口额、出口产品的种类都会显著减少,并且在产品结构上企业出口会更多集中于核心产品,而金融市场化程度的提高会显著抑制汇率波动的负面作用。当金融市场化水平从平均值提高10%,企业出口额、出口产品种类、产品集中度相对于汇率波动的弹性分别降低30.4%、37.5%和35.7%。本文在微观层面上为加快国内金融市场化进程、降低信贷约束提供了支持。