管理者信心、企业投资与企业价值：基于我国上市公司的经验证据

基于行为公司财务的管理者过度自信假设,本文通过建立联立方程模型,研究管理者信心对企业投资及企业价值的影响。通过对样本公司的系统检验发现:管理者信心、企业投资与企业价值之间存在显著反馈关系;管理者信心对企业投资-现金流敏感度存在显著正向影响;管理者适度自信有助于提高企业价值,但超过一定限度后对其有不利影响。

企业R&D投入影响因素及其经济效果研究评述

在知识经济时代,企业的价值创造与其所在地区乃至国家的经济发展,越来越依赖于科技创新与进步。企业研发投入水平是衡量企业竞争能力和可持续发展能力的重要指标,也是各国产业竞争力和创新能力的重要体现。通过对现有文献的归纳,梳理出如下研究线索与框架:企业内外部条件是决定企业研发投入水平与效率的重要因素,而企业自身的研发投入与研发效率则会对其价值创造与成长产生影响,并进一步影响该地区乃至国家经济的可持续发展。

网络外部性下不对称企业技术创新投资决策研究

许多研究技术创新投资决策期权博弈的文献大都假定企业是同质的和企业创新产品之间具有负的外部性,本文研究正网络外部性条件下成本不对称企业技术创新投资决策问题。首先,导出企业投资收益函数和投资临界值,接着对存在的2种均衡,即序列均衡和同时投资均衡进行分析讨论,结果表明,均衡的结果依赖于成本不对称程度和网络外部性的共同作用。最后,结合案例进行数值计算,验证了理论分析结果。

政府支出、金融发展、对外开放与企业投资

本文考察政府支出、金融发展与对外开放对企业投资的影响。整体上,政府支出显著的促进了企业的投资,而金融发展和对外开放程度对于企业投资则存在"挤出"效应,但是较高的金融发展水平和对外开放程度,提升了企业投资的效率;在东部地区,影响程度较基于全国的检验结果更显著;中部地区的政府支出和金融发展促进了企业投资,但其效率较低;西部地区的对外开放与政府支出并未显著影响企业投资;非东部地区的地方国企在对外开放中投资增加更为显著,而民营企业在投资机会的把握上体现了更高的效率。

政治联系、负债融资与企业过度投资研究

运用A股上市并具有政治联系的590家民营企业2007-2012年的数据,考察政治联系及其动态变化、负债融资对企业过度投资的影响。实证结果显示:政治联系及其动态变化促进了企业过度投资,银行借款和总体负债水平支持了企业过度投资,供应商融资和客户融资抑制了企业过度投资。

国别文化差异与跨国公司投资行为的变通——从文化视角重新解读折衷范式

当国别文化差异对跨国公司的直接投资行为产生影响时,折衷范式需要根据投资区位的文化特性如价值观、社会关系、权力距离等因素做出适应性调整,而母国文化特性如商业习惯、顾客偏好、风险与不确定性偏好对跨国公司的投资区位选择、产业选择和国际市场进入方式也起着潜移默化的影响作用。

基于种子阶段的风险企业投资评价模型及其应用

对处于种子阶段的风险企业进行投资评价,实际上是对风险投资项目未来业绩进行评价。构建种子阶段的风险企业投资评价模型,实质上是构建风险投资项目业绩评价系统,风险企业的投资项目评价系统的要素包括评价目标、评价指标、评价标准和评价方法等,这四个要素之间存在着相互联系、相互影响的关系。不同的评价目标决定了不同的评价指标、评价标准和评价方法,评价方法则涉及对评价指标和评价标准的处理。

银行与企业关联提升抑或降低了企业投资效率?

以2006-2012年中国A股上市公司数据为样本，考察银企关联对上市公司投资行为与效率的影响，以及这种影响在不同产权所有制公司之间的差异。研究发现，民营公司建立银企关联不会导致过度投资，但可以缓解投资不足，有助于提高企业的投资效率。本文同时考虑银行与企业之间的持股关联和高管关联，综合分析银企关联对企业投资的影响，并在此基础上提出民营企业通过建立银企关联缓解投资不足，提高投资效率的政策建议。

研发活动对经济增长的影响——大中型工业企业的面板协整动态OLS估计

利用最新的动态OLS面板协整向量估计法,研究了大中型工业企业中全部企业、国有企业和三资企业的产出对研发资本的弹性,发现在规模报酬可变假设下,研发的作用不显著,而在规模报酬不变假设下,国有企业研发效率低于全部企业的平均研发效率,但三资企业的研发作用并不显著。该结论非常稳健,对研发资本折旧率不敏感。

企业多元化投资政策选择的实证研究——基于投资机会集设定的视角

样本总体分析结果显示,多元化损害企业绩效。设定投资机会集下的分组研究发现,高成长企业的经营绩效显著高于低成长企业,而多元化程度显著低于低成长企业,且多元化程度与企业绩效的关系在高成长性企业组正相关,在低成长性企业组中负相关。进一步分析发现,高管层激励机制设计的不合理是多元化投资政策选择不合理的重要原因。

外资进入与本土企业出口产品转换——基于多产品企业视角的研究

产品转换是有效配置企业内部资源的重要途径。在理论分析外资进入对本土企业出口产品转换行为影响的基础上,基于2000—2006年工业企业数据和海关数据进行检验。研究发现:外资进入促进本土企业进行出口产品转换,在外资竞争效应和溢出效应的共同影响下,企业倾向于选择既增加新产品种类又减少旧产品种类的方式进行产品转换,考虑不同外资进入指标和内生性问题后结论仍稳健;外资进入对本土企业出口产品转换行为的影响因企业所有制和行业技术机会不同而存在差异,相对于国有企业和高技术机会企业,外资进入对民营企业和低技术机会企业产品转换行为的影响更大;外资进入降低了本土企业核心产品的出口集中度,长期来看不利于企业培育具有竞争力的核心产品。