产业投资基金对技术创新的影响:芯片企业的实证研究

我国芯片企业实现技术创新仍面临挑战。基于资源基础理论、市场失灵理论和良性循环理论,提出国家集成电路产业投资基金(简称“国家大基金”)促进企业技术创新的五个假说,选取2014-2021年间获得国家大基金的芯片企业,检验国家大基金对企业技术创新的影响,并探究国家大基金分别作用于芯片产业链的三个分支产业链企业的作用效果差异。结果表明:获得国家大基金的芯片企业比未获得的企业有更多创新产出;国家大基金通过融资约束缓解机制显著促进了企业技术创新;国家大基金保障年限与芯片企业技术创新呈U型关系,且芯片企业所在的地区创业投资环境在二者中起调节作用。

零售商资金约束且全成员风险厌恶的双渠道供应链定价与融资决策

随着市场竞争日益增大,企业会面临各类风险与挑战,其中资金不足尤为常见,同时在市场环境不确定情况下,很多企业更倾向于持风险厌恶态度。文章考虑全成员均持风险厌恶态度且零售商存在资金约束的双渠道供应链,基于Stackelberg博弈模型研究供应链成员的最优定价决策及融资策略选择,并分析了融资策略、风险厌恶程度以及利率等因素对于各成员最优定价决策的影响。研究表明,全成员风险厌恶会导致供应链整体价格降低,形成薄利多销的局面。当延期支付与金融借贷利率相同时,随着零售商风险厌恶系数的增加,供应链各主体都更青睐于延迟支付策略,但随着制造商风险厌恶系数的增加,两种融资策略之间的差异弱化。

绿色金融促进了企业绿色技术创新吗?——来自中国绿色金融改革创新试验区的证据

在“碳达峰、碳中和”战略背景下绿色金融如何推动企业绿色技术创新、实现经济绿色发展是当前重点关注的问题。以2017年绿色金融改革创新试验区为例,实证检验两者之间的作用关系。研究发现,绿色金融改革创新试验区显著推动了企业绿色技术创新且有如下作用机制:一方面,通过资金配置缓解了企业融资约束,进而推动了企业绿色创新;另一方面通过提高地区环境约束力度,助力企业为缓解成本压力进而增加绿色创新的动力。进一步研究发现,这一关系随着企业特征差异的变化呈现出差异性,对于积极履行社会责任的重污染企业,绿色金融改革创新试验区政策的实施推动了其绿色转型发展。

住房公积金对家庭金融脆弱性影响研究——基于中国家庭金融调查数据

住房公积金制度作为我国重要的住房保障制度之一,其作用效果对家庭金融脆弱性有着重要影响。本文基于2011—2019年共五期中国家庭金融调查(CHFS)数据,利用Probit模型实证检验住房公积金制度对我国家庭金融脆弱性的影响。结果显示,缴存住房公积金显著降低了家庭金融脆弱性,对于有房有贷、无房无贷、“体制内”以及近期有购房意愿家庭的金融脆弱性的抑制效果更为显著。机制检验结果表明,缓解家庭流动性约束和提高家庭风险承担能力是住房公积金制度缓解家庭金融脆弱性的关键机制。

信贷支持能否促进农民专业合作社实现纵向一体化发展——基于1222个农民专业合作社的调查

基于“新型农业经营主体发展指数调查”中1222个农民专业合作社样本,研究信贷支持对农民专业合作社纵向一体化发展的影响。Probit模型与工具变量法的回归结果均表明,与没有获得信贷的农民专业合作社相比,获得信贷的农民专业合作社更有可能实现纵向一体化。机制分析表明,信贷支持可以为农民专业合作社提供资金支撑,缓解其实现纵向一体化的资金约束,但是小规模农民专业合作社的发展还需要更多政策支持。通过获得信贷支持,农民专业合作社可以采取平滑消费的事后方式来应对风险,从而减轻其在纵向一体化过程中的风险规避程度。

政府引导基金可提升数字产业创新效率吗?

政府引导基金作为解决市场失灵、改善企业创新环境的重要政策工具,对数字产业高质量发展具有重要影响。选取2008—2021年沪深A股数字产业上市公司数据为研究样本,实证检验政府引导基金对数字产业创新效率的影响效应、作用机制与异质性表现。研究表明,政府引导基金有利于提升数字产业创新效率,在采用工具变量克服内生性问题、通过替换估计方法与进行数据缩尾处理之后,该结论仍成立。中介效应检验显示,政府引导基金可通过降低外部风险、激发内部创新积极性与优化资源配置效应减轻融资约束,提高数字产业创新效率。异质性检验发现,政府引导基金对数字产业创新效率的影响具有城市异质性、行业异质性与生命周期异质性,即对低等级城市、软件开发及信息技术服务业与成长期数字企业的创新效率作用更显著。因此,在我国步入数字产业高质量发展时期,应发挥政府引导基金“创投+”的作用,助力数字产业能级提升;打造多层次资本获取渠道,减轻数字产业融资约束;实施异质性政府引导基金政策,驱动数字产业创新协同效率提升。

数字研发资金受限的农产品供应链融资决策

构建由数字研发资金受限的农户、市场商户以及电商平台组成的双渠道供应链结构,农户投入数字设备进行数字制造、实时追溯行为。探讨农户分别通过银行贷款(BCF)和市场商户(TCF)取得融资的方案,并做出其在不同融资方案下的最优决策,最后通过数值分析验证模型的有效性。结论表明:农户融资方案的选择取决于贷款利率;在贷款利率相同且收益均等的情况下,相较于银行贷款,通过市场商户融资能够以较低的价格刺激市场需求,从而提升农户的社会效益;为促成供应链内部融资,市场商户可主动降低融资利率,以实现农户和市场商户的双赢局面。

财政资金配置与中小企业创新投入——基于融资约束的视角

本文研究财政资金配置对中小企业创新投入的影响,并以政府采购支出为切入点进行实证检验。研究认为:引入市场定价机制的财政资金配置能够引导中小企业稳定预期,克服资源瓶颈,缓解融资约束问题,提高企业的产品竞争力。在进一步分析中发现,这种效应主要出现在经济发展程度低、财政收入低、政府科技支出低、行业竞争大且企业相对集中的地区,以及风险承担低或交易费用高的中小企业。研究结论为推进财政资金市场化配置改革、完善促进中小企业发展的政策体系、激发其市场活力提供了证据支持,同时为促进中小企业发展提供了参考借鉴。

供应商回购承诺下的销售商存货质押融资决策

研究由一个供应商和销售商组成的供应链。销售商为中小企业,在受资金约束时无法通过自身信用获得所需融资,此时供应商可以为销售商贷款提供担保以提高其融资授信额度。本文采用销售商违约后剩余质押物的回购率来衡量供应商对融资风险的分担程度,对参与各方的存货质押融资决策进行了深入研究。结果表明:供应商的回购承诺提高了银行利润,在一定条件下提高了银行的质押率;并且,有回购承诺的融资决策在市场前景乐观情况下可以有效缓解销售商的融资困境。

累进制数量折扣下存在资金约束的联合订购模型

以零售商库存成本最小化为目标,零售商进行多品种订购过程面临有限资金约束时,面对供应商提供的累进制数量折扣优惠,应如何调整其库存策略。针对累进制数量折扣条件下有资金约束的零售商多品种联合订购问题,结合EOQ方法建立模型并给出实现零售商的库存成本最小化订购策略,最后给出算法并结合算例验证。

供应链金融的运作模式与优势研究

将传统融资模式的特点与供应链金融融资模式的特点从三个方面进行了对比分析:融资对象、风险控制和评估机制,然后以链条上资金的缺口所处的阶段为分类准则,将供应链金融融资模式分为预付账款融资、存货质押融资和应收账款融资三种融资模式,并且对三种模式的概念及运作流程进行了详实的阐述。最后,从中小企业、金融机构及物流企业三个角度对供应链金融融资模式在整条链条上给企业所带来的优势和利益进行了分析。

资金和风险约束下的多产品报童模型最优解的研究

通过考虑近年来比较热门的多产品报童问题。以资金约束为第一约束,风险约束为第二约束,从而构成四种组合。在风险的刻画上,采用半方差来衡量;在资金约束的限制下,采用两种启发式算法来简化运算,通过实现费用函数的最小化来寻求满足约束条件的最优订购量。最后对文中叙述的结论加以数值分析。

信息对称情景下的供应链核心企业主导融资研究

现有供应链资金约束企业融资及运营决策研究,大多忽略对供应链链内盈余资金的运用以及核心企业链内融资协调和控制能力的发挥,制约供应链整体效益提升的研究。本文提出链内信息对称的情景下,由核心企业进行协调,以链内盈余资金作为满足资金约束企业资金需求的首要资金源,并由核心企业向链内资金短缺企业提供信用融资的供应链核心企业主导融资(Financing Led by Core Enterprises)方式。本文分析并对比资金约束零售商在选择无融资服务、向银行直接融资及以FLCE融资情形下供应链整体的收益,研究发现融资服务能提升供应链整体效益,同时发现大多数情形下资金约束零售商选择FLCE的供应链整体收益优于直接向银行融资的情形;本文建立FLCE决融资策模型,通过对模型的分析和求解,得出FLCE融资利率,零售商最优订货量决策及制造商最优批发价决策。研究结论为决策者提供参考依据。

网络众筹、激励相容与风险约束——基于产业演化的视角

从当前网络众筹的兴起及其相关文献梳理出发,分析其主体架构和运行机制,认为网络众筹能够在生产者、出资者和平台三方之间实现良好的激励相容,同时从声誉信号、市场规则和行业监管三个层面分析其风险约束及相应的管理对策。

资金约束下基于零售商竞争的融资模式对比研究

以单供应商与多个零售商的供应链为研究背景,供应商是供应链上的核心企业,而零售商面临着资金约束,与供应商签订收益共享契约。供应商为中小企业提供两种融资方式:保兑仓融资和延迟支付融资。本文研究两种融资对供应链绩效以及供应链各方的影响,构建单供应商和多零售商的Stackelberg博弈模型,发现保兑仓融资模式能增加零售商的订货量,这两种融资模式在分散型供应链下,供应商都可以设置合适的收益分配系数和批发价格实现在集中型供应链下的协调,并能够保证供应商利润最大化。

农村义务教育经费保障机制改革与软预算约束——基于贫困民族边疆地区的调查研究

在贫困民族边境地区,农村义务教育经费保障机制改革存在许多困难:财政监管和调控机制不健全,学校预算能力差,预算执行随意化。农村义务教育领域存在软预算约束综合症。无论是作为预算约束体的学校还是预算支持体的政府,或是具有双重角色的县教育局、银行等都受影响。只有将农村义务教育经费保障机制改革真正纳入法制化轨道,才能强化预算约束。治理软预算约束综合症,加强事前预防比事后督导检查更重要。

我国现阶段推出开放式基金的制度创新研究

结合开放式基金的运作特点及中国现实证券市场的制度环境 ,对现阶段中国推出开放式基金的风险进行了若干探讨 ,认为在现阶段推出开放式基金应做以下三方面的制度创新 :融资制度创新、金融衍生品创新和基金评级体系的创新。

创业板上市公司融资约束、IPO申购与超募

笔者以创业板公司为样本,以logistic模型构建融资约束指数,研究了公司融资约束、IPO申购情况与创业板企业IPO资金超募之间的关系。实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关,否定了上市公司融资约束是超募动机一说;创业板市场IPO申购情况对超募程度有显著影响。网上与网下IPO申购偏差越大,超募越严重;网下申购竞争越激烈,超募也越严重。这一结论意味着,通过建立和完善网上与网下IPO申购的制衡机制,抑制机构投资者抬高股票价格行为,可有效缓解创业板高超募现象。

财政分权的制度约束对区域教育经费投入影响的实证分析

自1994年分税制实施以来,我国财政分权形成了相对稳定的制度,并对教育经费投入形成了制度约束。实证调研表明,这种制度约束并没有缩小区域间教育投入的差距,反而加剧了区域间的不均衡发展。因此,我国应完善中央与省级政府分担比例体制,建立生均教育经费指数和生均公用经费比重监测机制,成立义务教育专项基金,逐步消除区域间教育投入的不均衡格局。

关联交易资金占用与内部资本市场资源配置

关联交易资金占用行为通常被视作大股东对上市公司的掏空而出现在诸多文献当中。但是从企？业集团内部资本市场资源配置的视角来分析，这种行为可能是出于提高企业集团资金使用效率的目的。利用我国A股上市公司2009~2011年度的关联交易数据，对我国上市公司关联交易资金占用情况与上市公司面临的融资约束、经营不确定性之间的关系进行了实证检验，结果支持了关联交易资金占用行为的企业集团内部资本市场资源配置假说。