中国黄金期货与现货市场的相关性及其套期保值研究

通过构建VAR-DCC-MVGARCH模型,检验2008—2011年中国黄金期货与现货市场的相关性,并分析最小化资产组合风险的最优套期保值率及其绩效,结果表明:黄金市场仅存在着现货收益率对期货收益率的单向影响;收益率的波动间具有高度正相关的时变特征;动态套期保值组合能够有效地规避黄金现货的投资风险。

中国黄金市场期货与现货价格关系实证研究

根据向量自回归模型的脉冲响应函数和方差分解方法,借助协整关系和格兰杰因果关系,构建双变量EC-EGARCH模型,对我国黄金期货市场与现货市场的价格关系实证。结果显示,黄金期货与现货之间不存在相互影响关系;协整残差是好的解释变量;杠杆效应和溢出效应不明显;期货市场价格发现功能有待进一步完善。

中国黄金现货市场风险度量研究

对于黄金现货市场的参与者来说,较好地度量市场风险至关重要。VaR是度量市场风险的有效方法之一。通过建立VaR-EGARCH-GED模型,度量了中国黄金现货市场的风险,且发现近年来中国黄金现货市场风险总体上呈现出越来越大的趋势。鉴于VaR-EGARCH-GED模型能够很好地度量市场风险,因此黄金现货市场的参与者可以借助该模型进行风险管理。

中国黄金期货上市对黄金现货市场质量的影响

探讨了中国黄金期货引入对黄金现货市场质量的影响,利用黄金期货引入前后各6个月期间黄金现货市场的日交易数据,从流动性、波动性和信息效率3个方面展开研究。该研究发现:在消除其他影响因素的基础上,黄金期货上市交易后,黄金现货市场的流动性下降、波动性增加、信息效率降低,表明黄金期货引入整体降低了黄金现货市场质量。该研究结果对完善中国黄金市场结构,提高黄金市场效率,具有借鉴意义。

中美黄金期货市场有效性的实证研究

本文以我国黄金期货价格为研究对象,运用相关性分析、单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析等方法,对比研究中国和美国黄金市场的有效性。结果显示,黄金期货市场中存在非有效因素,而且黄金现货价格单向引导黄金期货价格,美国现货价格信息对期货价格的作用高于中国水平。

建设湖南黄金旅游区——韶山“金三角”旅游区开发的营销对策

韶山是国家级重点风景名胜和首批国家级重点风景旅游区 ,旅游资源丰富 ,具有很大的内在价值和开发潜力。因此 ,理顺体制 ,加强管理 ;加大投入 ,搞好基础设施建设 ;改造现有旅游景点 ,适当开发新的旅游景点 ;协调各方利益关系 ,采取一票制营销策略 ;开发名优旅游产品 ,满足游客需要 ;抓促销工作 ,加强韶山旅游市场的宣传力度 ;规划、建设好“金三角”旅游区等等 。

建设中国多层次黄金市场体系研究

中国黄金行业市场化改革以来,黄金市场发展迅速,交易规模不断扩大。但与世界成熟的黄金市场相比,中国的黄金市场尚存在不小差距,并且在国际黄金定价方面尚无话语权,影响了黄金和黄金市场在中国经济发展过程中应有之积极作用的发挥。本文对国内外黄金市场及其体系进行比较,对场外衍生品市场进行反思,借鉴成熟黄金市场体系的经验教训,提出了建设中国多层次黄金市场体系的路径和方式。

对中国黄金现货市场有效性的实证研究

本文首先对黄金现货市场有效性进行了界定,然后从价格是否随机变化、价格发现功能是否实现两个角度分别采用随机游走检验、协整检验来探讨上海黄金现货市场的有效性,对两种检验得到的结果进行综合分析,得出上海黄金现货市场呈现了弱式有效性。

中国黄金市场波动性特征分析

利用随机波动模型(SV模型)可以刻画金融数据波动性的功能,文章以2009年以来上海黄金交易市场的收益率数据为代表,通过五类SV模型进行模拟分析并以此判断我国黄金现货及黄金期货市场的实际情况,比较结果认为国内两类黄金市场波动持续性强且具有尖峰厚尾性,其中Leverage-SV模型可以更好地刻画出两种黄金市场收益波动的杠杆效应特征,且拟合效果相对较优。

黄金企业套期保值问题探究

面对国际黄金市场复杂的环境及变幻莫测的价格波动,越来越多的黄金企业开始意识到套期保值的重要性。该文详述了套期保值的积极作用和方法,分析了中国黄金企业套期保值的现状,针对不同类型的黄金企业给出套期保值策略,指出了企业套期保值存在问题,并对套期保值未来的发展作出了展望。

中国黄金市场的建设与发展

上海黄金交易所于2002年10月30日正式开业,标志着中国黄金管理体制改革取得重要成果并向规范的市场化道路迈出新步伐。开业以来,市场规模不断扩大,价格发现功能日趋完善,投资品种逐渐增加。下一步,要进一步发展黄金市场,建立高效安全的黄金交易系统,开发具有投资避险功能的黄金市场新品种,逐步实现黄金市场由现货市场向金融产品市场的过渡。

我国黄金现货、ETF、期货市场动态联动及波动溢出效应

黄金现货、ETF、期货等市场在维护一国经济稳定、增强国家信用、对冲金融市场波动等方面一直发挥着核心作用.最近几年,黄金价格历经多次剧烈波动.黄金现货、ETF、期货之间观察到了不同步不协同现象,加大了市场不确定性和风险.本文选取2015年至2021年黄金现货合约、华安黄金ETF、黄金期货主力合约每日收盘数据,探讨黄金现货、ETF、期货市场的动态联动及波动溢出效应.首先,构建MS-GARCH模型,研究三市场波动及区制转变关系;然后借助DCC-GARCH模型进一步探究三个黄金市场彼此之间的动态联动关系;最后使用溢出指数模型测度三市场间的波动溢出效应.结果表明:1)三市场一体化程度较高.DCC-GARCH模型表明:三市场收益率动态相关性绝大部分时间都维持在了0.9左右的水平.2)不同市场之间的动态联动性具有显著区别.DCC-GARCH模型表明:黄金现货与期货市场收益率之间的相关系数波动更为剧烈更为频繁.溢出指数模型表明:黄金现货市场在多数时期呈现为负向净溢出,绝大部分时间为溢出的接收者,黄金ETF、期货市场收益率多数时期为正向溢出,即绝大部分时间为溢出的传播者.3)样本期内,三市场波动溢出具有动态特性.MS-GARCH模型平滑概率图发现2019年后三市场收益率在高、低波动状态的持续时间都比较短,两种状态的交替更加频繁.DCC-GARCH模型表明三市场收益率相关系数在2015年、2018年后都有显著下降.溢出指数模型表明;三市场的总溢出指数在2019年出现较大波动,一度下探到55%;2019年对外溢出指数(TO)和接收溢出(FROM)均出现了显著的下降,黄金现货市场降幅最大,分别下降到43%、50%;2019年黄金现货、ETF市场收益率的净溢出指数波动较大,也观察到了黄金现货到ETF、现货到期货的净成对溢出指数的大幅波动.

我国黄金现货市场的动态VaR预测模型研究

以我国黄金现货市场主力品种——Au99.95的日数据为研究对象,运用滚动时间窗法进行了多种波动率模型和不同条件收益分布假定下的样本外动态VaR预测。进一步,运用更加严谨和稳健的KupicLR检验以及动态分位数回归检验法,对不同模型得到的VaR预测精度进行了深入的后验分析。主要实证结果显示,我国黄金现货市场的波动不存在显著的杠杆效应,但却同时具有明显的条件"有偏"和"尖峰胖尾"特征。另外,假定条件收益服从有偏学生分布的EGARCH模型具有最好的样本外极端风险预测精度。

我国黄金期货市场价格发现功能实证研究

本文选取了2017年6月-2019年5月纽约黄金期货、国内黄金期现货的日交易价格494组数据,运用协整分析、脉冲响应函数和方差分解等方法对我国黄金期货市场的价格发现功能进行研究,结果显示:我国黄金期现货和国际黄金期货价格均具有长期的均衡关系,我国黄金期现货市场具有双向的引导作用,国际黄金期货价格单向引导国内期现货价格,国内黄金现货价格优先于国际黄金期货价格对国内黄金期货价格波动造成影响,国内黄金期货价格能够反映出国际黄金期货价格的波动,但国际影响力仍显不足,对国内黄金现货市场具有一定的传导作用和价格发现功能。