去杠杆政策、企业金融化与违约风险——基于集团与非集团企业的对比研究

选取我国2010—2021年A股的上市企业作为研究对象,并根据企业股权结构区分集团企业与非集团企业,使用KMV模型测算企业违约概率,利用双重差分模型研究去杠杆政策对违约风险的影响,主要的研究结论是:与非集团企业相比,去杠杆政策对集团企业的违约风险的降低效果更为显著;金融化与企业违约风险呈U型关系,适度金融化有助于去杠杆政策对集团企业违约风险抑制作用的有效发挥;货币政策紧缩强化了去杠杆政策和金融化对集团企业债务违约风险的抑制作用。政策上应该在坚持去杠杆同时,注意金融化的适度性,并促进企业集团建设,发挥内部资本市场能够有效配置金融资产的优势。

企业集团财务公司违约损失率模型的构建方法与应用

阐述了违约损失率模型的四种主要构建方法,即专家评估法、历史数据平均值法、线性统计回归法和非线性模拟法,对照企业集团财务公司违约损失率模型的构建难点,分析了现阶段适用于企业集团财务公司的违约损失率模型构建方法,并对违约损失率模型的应用进行了探讨。

基于集体违约风险的农户联保抵押贷款模式研究

集体违约风险是导致农户联保贷款失败的一个重要原因,它主要由组员合谋与经营环境恶化两种情形引起。为有效防控联保小组集体违约风险,试图引入抵押品形成农户联保抵押贷款创新模式,并借助相关数据和博弈工具分析了其运行机制,结果显示:近年来我国农户抵押担保能力不断提高,使得该创新贷款模式具有一定的现实可行性;联保小组合谋时的投资项目平均成功概率与其抵押品变现价值正相关,即抵押品除了可以作为银行贷款损失的重要补偿手段外,还可在一定程度上抑制联保小组合谋进行高风险投资。据此,基于联保小组集体违约风险的防控思想,建议村镇银行试行农户联保抵押贷款模式,同时也提出如建立风险分担机制、推行交叉联保等其他可操作性建议。

企业集团代理人风险态度、道德风险与信用风险传递

由于企业集团的关联企业众多,股权结构复杂,导致银企信息更加不对称,银行对企业集团贷款资金的监管更加困难,企业集团也更有机会产生不按照贷款合约使用贷款资金的道德风险,从而增大了银行的信用风险。针对此问题,首先分析了企业集团代理人转移银行贷款资金的动机,以及企业集团子公司之间信用风险的传递过程;其次,基于代理人效用最大化原理,分析委托代理合约、代理人风险态度,以及代理人转移贷款资金的道德风险对企业集团子公司信用风险的影响;最后,建立了度量企业集团子公司信用风险的违约概率模型。研究表明,代理人的风险态度、委托代理合约的状态都会影响企业集团子公司的违约概率。

AIG在次贷危机中所扮演的角色及其启示

美国的次贷危机已经演变成波及全球的金融危机,在此次危机中有许多国际知名的金融企业陷入困境,其中就包括美国国际集团(AIG)。作为全球首屈一指的保险业巨头,AIG在次贷危机中由于流动性不足,从一家纯粹的私人企业变成了"半国有化"的企业,其根源在于制度层面的投资过度集中、风险管理缺失、创新工具滥用,和技术层面的数据充足性、假设准确性、模型有效性等问题。

网贷模式下投资者群体的风险偏好

本文利用P2P网站"人人贷"的实际交易数据,探究P2P借贷模式下投资者群体的风险偏好。实证结果表明,P2P借贷中投资者群体是风险厌恶型的,当利率大于11%时,投资者群体的风险厌恶特性会显著表现出来。当投资者群体显著表现出风险厌恶特性时,随着利率的升高,投资者对优质标的的筛选力度变大,使得成交标的中借款人的潜在违约风险不再随利率上升而上升,标的的实际违约率同样不再与利率表现出正相关关系,这意味着利率对违约率反映能力的部分失效,造成产品收益与产品风险的失衡。