数字金融、数字鸿沟与家庭金融资产组合有效性——基于城乡差异视角的分析

数字金融发展有助于克服长期以来“三农”金融服务中面临的缺乏标准抵押物的“痛点”和信息不对称的“堵点”,有望加快弥合城乡数字鸿沟,让广大农民得以共同享受改革发展成果。利用中国数字普惠金融发展指数和2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,检验数字金融发展对城乡居民家庭金融资产组合有效性的差异,进而基于不同等级的数字鸿沟展开异质性讨论。研究表明:(1)数字金融发展显著提高了城乡家庭金融资产组合有效性,但明显更有利于城镇家庭,即城乡间存在家庭金融资产组合有效性差距拉大的危险;分维度来看,数字金融使用深度、普惠金融数字化程度也提高了城乡家庭金融资产组合有效性,且更有利于城镇家庭。(2)数字鸿沟是制约数字金融发展提高家庭金融资产组合有效性的关键因素,在城乡家庭都逾越一级和二级数字鸿沟后,数字金融发展显著提高了城乡家庭金融资产组合有效性,即数字金融发展要更好地促进城乡家庭金融资产组合有效性提升,其关键在于缩小数字鸿沟。因此,必须加快构建数字金融的包容性发展路径,建立健全城乡居民数字素养和金融素养培育的体制机制,不断弥合“信息富人”和“信息穷人”之间的数字鸿沟,提升居民家庭金融资产组合有效性。

健康投资对家庭资产组合有效性的影响研究

健康作为一种典型的背景风险,对家庭的投融资决策有重要影响。基于2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,文章使用普通最小二乘法(OLS)和两阶段最小二乘法(2SLS)研究了健康投资对家庭资产组合有效性的影响。研究发现:健康投资能显著提升家庭资产组合有效性且结果具有较好的稳健性;健康投资会通过影响居民主客观金融素养水平和家庭收入水平从而影响家庭资产组合有效性;健康投资对城镇家庭、东部地区家庭、中高教育水平家庭的资产组合有效性的影响更大。该研究为健康投资如何影响家庭财富提供了重要的理论依据和政策含义。

居民风险偏好水平对家庭资产结构的影响——基于中国家庭问卷调查数据的实证研究

本文实证检验了居民风险偏好对于家庭资产结构风险性和分散性的影响。结果表明,居民风险偏好水平越高,配置于风险金融资产的比例越高,但同时所持资产结构也越分散。进一步研究发现,居民风险偏好水平越低,越倾向于只持有无风险资产,这是造成居民风险偏好水平与资产结构分散程度正相关的主要原因。此外,收入越低、健康状况越糟、风险偏好水平越低的居民投资者持有只含有无风险资产投资组合的概率越大。

夹心层家庭结构和家庭资产选择——基于城镇家庭微观数据的实证研究

文章基于中国居民家庭微观调查数据,研究了夹心层家庭的股票市场参与以及风险资产选择情况。研究结果表明,在中国家庭中"上有老下有小"的夹心层家庭,与其他类型家庭相比确实有独特的投资行为特征,夹心层家庭更多地参与到股票市场,而且这部分家庭的资产组合中股票及风险资产在金融资产中的比重相对较大;家庭在预期支出上的不同,能在一定程度上解释夹心层家庭资产选择行为;而具备更长财务规划期限的夹心层家庭,则更倾向于投资风险资产;相对于家中的老人因素,子女因素在影响夹心层家庭的资产选择行为中占据主导;家庭主要经济活动参与人年龄因素与家庭的股票市场参与表现出"驼峰型"的变化关系,而这种影响可能与家庭结构有关。

借贷约束对于中国家庭投资组合影响的实证分析

文章使用奥尔多投资咨询中心2012年"中国城镇居民经济状况与心态调查"1734个家庭的样本数据,采用probit、tobit等计量方法分析了借贷约束对于家庭投资组合的影响。研究发现,借贷约束抑制了家庭股票、基金和理财产品等风险资产投资,不同渠道的借贷约束对于家庭风险资产投资都会产生一定的影响,其中银行渠道借贷约束的影响最大;正规金融机构的金融支持提高了家庭股票、基金和理财产品投资参与和深度,有助于缓解信贷约束,优化家庭资产投资组合;整体借贷规模对于股票投资的参与决策产生了负向影响。

基于夏普比率的家庭金融资产配置有效性研究——来自中国家庭金融调查的证据

本文基于中国家庭金融调查(CHFS)2011年的数据,利用加权夏普比率这一代理变量,研究了中国居民家庭金融资产配置有效性的影响因素。通过Tobit回归模型估计,发现金融资产的种类、地域差异、城市户口家庭、受教育程度以及富裕程度与家庭金融资产配置有效性显著正相关;户主的风险厌恶度以及从事经营活动与家庭金融资产配置有效性显著负相关;而户主年龄和居民家庭金融资产配置的有效性之间呈现先增加后减少的倒U型关系。另外,研究还发现,经过一轮完整的经济周期,股票的夏普比率要低于其他风险金融资产,这可能是由于中国股市的波动率较大所致。进一步提高居民家庭收入、加强居民的教育工作以及发展健康稳定的金融市场,将会促进中国居民家庭金融资产配置的有效性。

家庭金融资产选择行为的影响因素分析——基于江苏南京的证据

本文在梳理国内外相关文献的基础上,归纳出影响家庭金融资产选择行为的10个因素,并基于问卷调查数据,运用因子分析和Logistic回归等方法分析家庭金融资产在货币类产品、证券类产品、保障类产品三个方面投资的影响因素。实证研究丰富了现有关于家庭金融的研究成果,研究结论具有一定的借鉴意义。

健康冲击对中国老年家庭资产组合选择的影响

利用中国健康与养老追踪调查(CHARLS)数据,研究健康冲击对老年家庭资产组合的影响。把健康冲击分为急性健康冲击和慢性健康冲击两类。遭受急性健康冲击时,老年家庭持有的风险资产减少;遭受慢性健康冲击时,投资于耐用消费性资产的量减少,但拥有房产价值的量增加;健康冲击对城乡老年家庭资产组合的影响不尽相同。

我国城镇居民家庭资产选择行为研究

本文基于我国六大城市1170户家庭的调查数据,采用Probit和Tobit模型对城镇居民家庭股票市场参与和投资组合的影响因素进行了分析,主要有以下实证发现:首先,我国家庭资产结构仍是一种低层次和粗放的结构,资产结构内部仍存在着较严重的失衡现象;第二,家庭的资产选择行为并不是完全理性的,而是呈现出有限理性的特征,认知偏差和投资者情绪都对其产生重要的正向影响;第三,房产投资显著影响了家庭股票市场参与和投资组合,"替代"或者"挤出"效应明显;第四,家庭极少利用股票市场对其未来现金流所承担的风险进行对冲,且其"生命周期效应"不明显。

信贷约束与家庭投资组合有效性

有效地配置家庭资产,不仅有助于家庭实现财富增值,还可缩小社会贫富差距。基于中国家庭金融调查(CHFS)的数据,运用Heckman两阶段模型,研究了信贷约束对中国城乡居民家庭投资组合有效性的影响,探讨了不同类型信贷约束的作用差异。研究结果表明:信贷约束对家庭投资组合有效性有显著的负向影响,但这种负向影响仅在城市家庭和中东部地区的家庭中显著,在农村家庭和西部地区的家庭中并不显著。此外,需求型信贷约束与供给型信贷约束均会显著降低家庭投资组合有效性,且需求型信贷约束的影响大于供给型信贷约束的影响。据此提出,应完善金融市场体系,改善信贷市场环境;增加银行信贷供给,提升信贷服务水平;强化家庭金融教育,增强居民风险意识。

家庭金融资产管理:国外经验与我国对策

家庭金融资产管理是家庭理财的核心部分,包括现金流管理、信贷管理、储蓄和投资管理等。进行有效的金融资产管理不仅能提升家庭经济状况,还能促进全社会的福利改进。借鉴欧美发达国家家庭金融资产管理经验,提高我国家庭金融资产管理的效率,具有重要的社会经济意义。

现代投资组合理论最新进展评述

现代投资组合理论是现代金融理论研究的起源和动力之一。经典资产组合选择模型用预期收益率的方差来度量,并同时基于一系列的前提假设。从现代投资理论组合的经典假设入手,沿着逐一放松经典假设这一线索,可以对现代投资组合理论的发展脉络作一个梳理。学者们对经典假设的放松使模型更为接近现实,贝叶斯投资理论、奈特不确定下的投资组合理论以及家庭资产配置理论等研究都取得了丰富成果,大大发展了传统理论。但目前实践运用和理论研究的差距还很大,如何将理论研究成果应用于金融业界实践,是当前亟待解决的问题。

社会养老保险能提高家庭投资组合有效性吗?——基于生命周期视角的研究

本文基于2017年中国家庭金融调查(CHFS)数据,采用加权平均夏普比率和索提诺比率两个衡量指标,探究社会养老保险对家庭投资组合有效性的影响。研究结果显示,社会养老保险能够显著促进家庭参与风险金融市场和提高家庭投资组合有效性。机制分析表明,社会养老保险主要通过减少预防性储蓄路径优化家庭投资组合。异质性分析表明,社会养老保险对家庭投资组合的优化作用在农村地区、西部地区及低收入水平家庭中更加显著。进一步分析发现,社会养老保险对家庭投资组合有效性的边际影响具有生命周期效应,相较处于其他生命周期阶段的家庭,更能够显著提升老年家庭的投资组合有效性。相关结论有助于厘清社会养老保险作用于家庭投资行为的影响机制,为加快全民养老保险体系的改革、提高政策精准程度、缩小居民金融资源鸿沟、增加家庭财产性收入、实现国内大循环的目标提供政策参考。

风险态度与家庭财富水平

风险态度决定了家庭风险项目投资的意愿,从而影响居民财富提升的程度,是影响居民财富分化的重要因素。本文基于OLG模型提出假设,并利用中国家庭金融调查(CHFS)2011—2015年的数据分析了风险态度与家庭财富提升的关系。结果表明,两者的相关关系严重依赖于家庭的初始财富水平,对于初始财富较高的家庭来说,愿意承担更高的风险意味着后期财富的进一步提升,且这一效果主要通过风险投资的持有及参与创业来实现;而对于初始财富越低的家庭来说,风险偏好发挥作用的空间则越小。换用被解释变量形式、对照组或分样本数量等形式都证明了结果的稳健性。

家庭能力、环境效应与居民家庭资产配置有效性研究——基于三阶段DEA模型的实证分析

家庭能力和环境效应对居民家庭资产配置有效性有着重要影响,利用三阶段DEA模型研究这一问题后发现,不同地区家庭能力和环境效应对于有效性的提高有着不同程度的影响,但总体上家庭能力是提高居民家庭资产配置有效性最为重要的因素。加强金融知识学习,多样化配置资产,适当承受风险,有利于提高居民家庭资产配置有效性。

居民家庭金融资产组合集成风险的测量与波动分析

居民家庭金融资产在不同时期风险的聚集可能会引发宏观金融风险,甚至导致金融危机。因此,文章试图测算家庭金融资产组合风险并描述其变动特点。首先构建家庭金融资产组合的Copula函数,然后计算其VaR值,并比较分析VaR值与各金融资产收益的变动关系,发现当金融资产中高风险资产的收益低于VaR值下限时,家庭金融资产风险不断积聚并达到高点,而这个过程与金融危机发生的时间相契合。家庭金融资产组合风险和资产中的风险资产收益会影响未来的利率和CPI的变化。

当前我国家庭金融资产选择行为的特征及其优化路径

如何在规避风险的同时,尽可能地提升资产价值进而提高生活质量,是现代家庭不得不直面和重视的问题。本文试图认识我国居民金融资产选择的特点,在了解各类人群金融投资需求并剖析相关问题的基础上,提出优化家庭金融资产配置行为的路径选择,意义在于不仅可以认识我国居民金融资产选择的特点,也可以在完善我国居民资产选择行为理论的同时,为金融投资工具创新指明方向,并为政府和金融中介引导居民进行合理的投资提供一定的建议。

宁夏传统纹样在麻编家居用品中的再生应用

通过研究宁夏传统纹样,对其进行特征型谱分析,借助转译法提取传统纹样图元及色彩,运用形状文法将图元演变设计为新的纹样,使用麻编技法将其设计出具有地域审美特征的麻编家居用品。通过再生纹样在杯垫、坐垫和收纳盒等家居用品中的创新实践,展示了不同形态下传统纹样在麻编织用品中的再生应用。这不仅对宁夏传统纹样等地域文化进行了传承与发扬,也为现代麻编家居用品的多元化融合创新提供了设计思路。

基于Logit模型下的黑龙江省家庭金融资产选择行为的影响因素研究

本文从微观的角度,通过对黑龙江省哈尔滨市、牡丹江市、大庆市、齐齐哈尔市、绥化市等地区的城乡居民家庭进行实地调研,分别从家庭决策者性别、年龄、婚姻状况等家庭结构、家庭收入、家庭投资决策者风险厌恶程度等方面对黑龙江省家庭金融资产选择行为进行理论分析。在理论分析的基础上,利用调研数据,再借助Logit模型对其进行实证分析,以验证影响家庭金融资产选择行为的主要因素,并提出了相关的对策建议,以促进黑龙江省的经济健康发展。

移动支付对居民家庭金融资产配置的影响

本文从家庭金融资产配置多样性和家庭金融资产配置有效性两个维度,使用2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,基于移动支付的视角,探讨数字金融对居民家庭金融资产配置的影响。通过研究发现,移动支付能够显著提高家庭金融资产配置多样性和有效性程度。机制分析表明,移动支付能够通过提高金融知识水平、提高财产性收入水平及缓解流动性约束等路径优化家庭金融资产配置。异质性分析表明,移动支付对家庭金融资产配置的优化作用在城镇地区、东部地区、受教育程度较高及金融知识水平较高的家庭中更加显著。得出相关结论有助于厘清数字金融作用于家庭投资行为的影响机制,有利于政府及金融机构制定相应的促进金融创新举措,提高政策精准程度,增加居民财产性收入,提升家庭福祉水平,促进国内大循环目标的实现。