双边自贸协定与“一带一路”倡议的互补效应:理论与实证

从显性贸易壁垒和隐性贸易壁垒的替代性出发,结合双边自贸协定和“一带一路”倡议的自身特点剖析了两类政策对于显性贸易壁垒和隐性贸易壁垒的不同作用。利用基于SITC-3二位码分类的中国双边出口数据进行拟自然实验检验,证实了双边自贸协定可以有效规避关税为代表的显性壁垒,但同时会导致隐性壁垒水平的上升;相反,“一带一路”倡议对于降低隐性贸易壁垒的作用更加显著,但在降低关税壁垒方面则表现不佳。两种贸易壁垒的替代和对冲导致了自贸协定和“一带一路”倡议在单独采用时都无法产生良好的效果,而两类政策的互补性使得二者的结合可以对出口产生最为明显的促进作用。

我国证券投资基金羊群行为的实证分析（1999-2004）——基于LSV和时间序列的研究

采用LSV模型和时间序列模型对我国147只基金从1999年第四季度到2004年第三季度的投资组合报告进行了研究,结论如下:(1)基金存在着显著的羊群行为,并且一定程度上买方羊群行为要弱于卖方羊群行为.(2)基金在大部分统计时间内,呈现正反馈交易现象,基金的操作策略以追涨杀跌为主.(3)与历次研究认为基金不存在动量交易的结论明显不一致,从整体上动量交易已经开始成为引起羊群行为的原因.(4)时间序列测度显示,跨季度股票需求的正相关是由羊群行为和隐性交易共同造成的.羊群行为和隐性交易给基金带来一定的正的收益.

一种面向高频交易的算法交易策略

在高频交易中,投资者为了减少交易成本、提高投资收益或减少损失,一般会将大额订单分拆为若干个中小规模订单,并根据不同市场环境择机逐次提交,但同时也会存在订单未全部成交以及证券价格变动所带来的风险.针对现有文献大都考虑订单全部执行以及未考虑时间风险因素的不足,在最小化总隐性交易成本的目标下,构建了具有最低成交量限制的最优交易策略模型,并针对风险中性且可预期未来成交量的投资者,给出了最优交易策略.研究结论表明,当投资者同时考虑市场冲击成本、机会成本、择时风险、价格冲击等4种不同隐性交易成本,不同交易时期的订单成交概率无论是单调增加、单调减少还是U型时,其最优交易策略的总隐性交易成本均小于常用的VWAP交易策略以及投资者同时考虑市场冲击成本和机会成本时的最优交易策略(MIOC),表明本文提出的最优交易策略可以为投资者有效节省交易成本.

基于VWAP的价格冲击成本估计及其影响因素研究

以交易量加权平均价格(VWAP)为基准估计了证券市场的价格冲击成本,并借鉴Kyle的思想给出了VWAP作为基准价格的理论依据。利用深圳证券市场创业板的高频交易数据,分析了订单规模、价差、成交价格、订单不平衡量等市场微观结构指标对价格冲击的影响。研究发现,对于中盘股和小盘股而言,订单规模与价格冲击具有显著的正相关关系,而大盘股股票订单规模对价格冲击的这种影响并不显著;无论是大盘股、中盘股还是小盘股,价差和订单不平衡量对价格冲击都具有显著的正影响,而成交价格与价格冲击存在负相关关系。据此,本文认为,为了减少价格冲击成本,投资者所制定的交易策略应将大额订单拆分为多个中小规模的子订单,并选择市场流动性较好的时期(开盘后较短时间内)逐次提交。

中国粮食的真实进口规模与自给率

中国现行粮食进口量的统计是不完整的。文章区分了粮食显性贸易和粮食隐性贸易,进而构造了粮食真实进口量的测算方法,并基于对粮食隐性进口量的估计,构建了中国粮食贸易平衡表,获得了中国粮食真实进口量及进口结构数据。研究发现:2000—2020年间,中国粮食真实进口规模为153412万吨,其中,粮食显性净进口126463万吨,占82.43%,粮食隐性净进口26949万吨,占17.57%。近年来,中国粮食真实进口规模不断扩大,并呈明显的隐性化趋势。中国粮食进口隐性化,在一定程度上掩盖了国内粮食自给率下降和确保粮食安全之间的矛盾。从口粮看,当前中国人的饭碗仍牢牢端在自己手中,但我国国内粮食市场紧平衡的压力越来越大,亟需切实可行之措施,确保国家粮食安全战略的实施。

内隐学习和外显学习关系评述

文章从内隐学习与外显学习的区别、联系以及相互作用三方面,对这两个概念集合间的关系进行了辨析。最初,内隐学习这一概念的提出,是源于其与外显学习在现象学、实验操作、神经生理学以及学习机制等方面的诸多不同。近年来,虽然内隐学习的独立地位已被充分确立,但是,也有越来越多的证据表明,内隐学习和外显学习之间的独立性是相对的,它们之间存在紧密的联系和相互作用,任何一个学习任务都是内隐和外显学习的结合物。最后,作者结合自己的实验研究进一步提出了,内隐学习和外显学习之间相互权衡的动态关系。

反应时方法的新进展

反应时以数量化的方式来反映人的各种心理和生理指标,足实验心理学中常用的反应变量之一。反应时经过两个发展阶段之后,在认知心理学(特别是内隐社会认知研究)和测量仪器两个方面又有了新的发展。由于反应时是时间和速度的测量内容,为了保证研究结果的准确性,在采用反应时法时必须考虑速度-准确性权衡问题。

区域贸易协定对非协定成员国隐性歧视的分析

众多的区域贸易协定对WTO的多边贸易体制是好是坏,目前说法不一。但是,区域贸易协定具有歧视性是不用争辩的事实。然而,容易为人们所忽略的是区域贸易协定歧视的隐蔽性。该文通过对区域贸易协定造成的贸易转移、投资转移、保障措施过程中的责任转移和普惠制下的优惠待遇转移等4个方面的分析,探讨了区域贸易协定对非协定成员国带来的隐性歧视问题。

对不同IPO方式下IPOs市场行为的研究

考察不同IPO方式对IPO投资者交易行为所产生的影响。实施向二级市场投资者配售发行后,新股刚上市后的价格行为参数发生了变化,降低了IPO投资者的投资绩效。这是囤积在IPO市场的资金减少的一个重要原因。IPO方式的改变对IPO超额收益的分配起着重要的作用。

基于隐式拍卖的跨区(省)电力交易模型研究

针对跨区(省)电力交易中价格缺乏公平合理性、上网电价偏低及输电费用偏高、发电企业利益受损的现象,建立了基于隐式拍卖的跨区(省)电力交易模型。通过电力交易和阻塞同时被管制时修订区域内市场的竞价函数,从竞价效应、电量效应角度优化跨区(省)电力交易的利益分配,以实现区域内各参与主体的利益均衡,促进电力交易的可持续发展。

金融服务国际贸易壁垒对中国金融服务国际贸易的影响

世界各国对于开放金融服务市场并降低市场准入门槛所持有的审慎政策使得全球金融服务的国际贸易一直进展缓慢。中国在入世以后,经济持续高速增长,为发展我国金融服务行业积累了资本。在近两年由美国次贷危机引发的世界金融危机中,我国突显了审慎金融政策的优势。虽然这次金融危机为我国迅速发展金融服务的国际贸易创造了机会,但是,金融服务国际贸易的隐性和显性壁垒,依然制约了中国金融服务国际贸易的发展。中国应该利用全球金融危机带来的机会,有效部署金融服务国际贸易的战略策略,大力发展我国金融服务国际贸易。

国内贸易隐含碳研究热点演变与趋势分析

在碳减排目标下,推进贸易与环境协调发展是实现贸易高质量发展的重要内容,而明确贸易隐含碳的排放问题在其中扮演着关键角色。本文借助于CiteSpace对2005—2019年CNKI贸易隐含碳研究文献进行了发文量统计和共现网络分析,系统阐述了该领域研究力量合作网络分布、热点及演变趋势等。结论如下:一是发文量经历了“相对平稳增长—快速增长—相对平缓略有下降”几个阶段,符合技术成熟度理论“S型曲线”描述;二是研究群体呈现出“大分散、小集合”态势,其中以闫云凤和杨来科及方修琦、魏本勇等为代表的作者群网络连接较强,但各作者群间的链接程度不高,且部分新兴作者研究网络独立;三是中科院和社科院系统居于研究主导地位,部分财经类和综合型高校表现突出,但总体上国内研究力量布局区域上不平衡,较多集中于东部;四是研究主要围绕贸易隐含碳的形成、现实意义、作用机制、测算及影响因素展开,具体包括隐含碳对贸易及气候变化的影响,贸易碳排放转移及碳减排机制,贸易隐含碳与低碳经济的联系,隐含碳排放测算及影响因素,碳关税与碳足迹等,并于2009—2012年间文献激增,此后发文量在高位运行且相对稳定,贸易环境规制、碳转移、全球价值链参与的碳减排效应等成为主要内容。

贸易与收入不平等:异质性、任务贸易还是市场摩擦?——一个文献综述

本文是对贸易与收入不平等关系领域里最近10年来的研究的综述。关于贸易影响收入差距的研究大多是基于经典HO理论的突破和拓展,一是发现了新的传导机制,贸易影响收入的渠道不仅仅是要素价格,还有任务贸易、技术变迁、企业异质性以及隐性契约和劳动力市场的转化和摩擦等;二是研究对象的细化,从不同技术水平、教育水平间收入差距的关注到对中产阶级、移民以及生命周期福利的探讨;另外就是实证的创新,比如数据的微观化,实证的多层次以及变量的复杂化等。大多研究的结论认为贸易确实是要为全球收入不平等加剧的现象负部分责任,政策制定者应在秉持开放的同时对贸易得益进行适度调配。

景观的隐形交易研究——以房屋市场交易为例

无论是传统的经济理论、康芒斯的交易扩充理论、还是科斯的产权交易理论,其关注点都是交易物间所进行的直接市场交易。然而,对于诸如,公共牧场、地下水、野生动植物、景观、空气、公海、臭氧层等公共品存在着消费的非排他性和竞争性,产权的界定成本相对较高,难以实现直接的市场交易。正是由于公共品普遍存在着市场失灵问题,才导致了公地悲剧、免费搭车问题的发生,使得公共品的配置效率低下。然而,事实上公共品并非只有直接交易这样一种途径可以选择。一些公共品往往可以通过其他载体而进行隐形的市场交易。本文作者提出的公共品隐形交易理念,有助于深入挖掘这些公共品交易途径及其演化规律,以提高其配置效率。为了验证这一规律,本文以房屋市场交易为研究案例,选取无锡市的崇安区、南长区、北塘区、滨湖区、锡山区、惠山区、新区七个区新开盘的住宅项目作为样本。应用特征价格模型,对于房价的主要影响因素进行了统计分析。结果表明:到湖边距离每减少1%,住宅价格就会上升0.077%、小区内绿化率每增加1%,住宅价格就会上升0.457%、.到最近公园的距离每减少1%,住宅价格就会上升0.037%。这意味着景观资源可以通过房产市场这一载体进行隐形交易,从而体现了景观的内在价值。

中匈贸易隐含碳测算与对策分析

通过构建关于中匈贸易隐含碳测算的投入产出模型,运用2004年至2018年间中匈之间贸易往来数据,对中匈各行业贸易隐含的碳排放量进行测算。结果显示,中匈各行业隐含碳排放量的变动幅度大于两国贸易量的变动幅度,中匈双边贸易面临碳壁垒的挑战。提出中匈应积极探索贸易低碳化路径,调整贸易结构与规模、开展低碳技术合作、加强产能合作以及低碳经济合作等建议。

新附加值贸易视角下中日贸易隐含碳排放的再测算

在全球生产网络分工不断深化的背景下,生产和消费活动的跨境分离变得日益普遍。原来以跨境和最终产品为标准的传统贸易统计方法,已无法对一国贸易利益进行准确描述。因此,基于传统贸易统计视角,运用竞争性投入产出法所测算的贸易隐含碳排放数据则会存在被高估的可能。本文运用新附加值贸易视角下的非竞争性投入产出法,在考虑技术异质性情形下,对2000—2014年中日两国27个行业部门的贸易隐含碳排放进行了再测算,结果显示:(1)中国对日本是贸易逆差国,但却是隐含碳排放的顺差国;与新附加值贸易统计方法相比,传统贸易统计方法高估了中国的贸易隐含碳排放;(2)就行业整体来看,在样本期内中国对日本出口贸易隐含碳被高估了约9.82亿t,进口贸易隐含碳则被高估了约3.92亿t;(3)从细分行业类别来看,在样本期内中国的采掘业、木材加工及家具制造业、交通运输业、租赁和商务服务业、金属制品业是被高估最为严重的行业部门,平均被高估率高达68.2%。

中国证券市场报价制度的运行绩效——基于隐性交易成本和信息非对称程度的分析视角

本文基于隐性交易成本和信息非对称程度的视角研究了中国证券市场报价制度的运行绩效。首先以Roll(1984)、George et al.(1991)模型的序列协方差法为基础,推导出指令驱动市场中隐性交易成本和信息非对称程度的联合估计模型;其次,基于联合估计方法,估计出上海股票市场的隐性交易成本和市场的信息非对称程度。实证结果表明,中国证券市场的运行绩效不理想,信息非对称依然严重,隐性交易成本是投资者不可忽略的成本。最后在实证研究的基础上,提出中国证券市场应该建立混合报价制度,并引入做市商制度作为竞价制度的补充。

中国股市隐性交易成本影响因素分析

在电子指令驱动的交易制度下,中国股票价格、市场深度、知情交易概率、信息冲击、股价波动和买卖指令的不平衡性,都是影响隐性交易成本的因素;中国股市流动性、波动性和有效性,都对隐性交易成本产生影响,即流动性差、有效性低、波动性高会导致隐性交易成本增大。这一结论从实证上得到了验证。因此,隐性交易成本是衡量股票市场运行效率的一个综合性指标。

商业信用融资和我国企业债务的结构性问题

利用1998—2017年我国上市公司的数据,本文发现2008年以来上游供应商开始更倾向于为存在隐性担保的国有企业提供商业信用,这导致了国有企业商业信用融资的相对上升。在横截面上,尽管大型和中西部国有企业的商业信用融资上升得更加明显,但其业绩却并未出现明显的改善。在银行信贷进一步向国有企业倾斜的背景下,商业信用不但没有对银行信贷体系形成有效的补充,反而同样表现出对国有企业的明显倾斜,这是近年来我国企业结构性债务问题的重要成因之一。