厚尾随机波动率模型下的沪深300股指期权定价分析

首先,对沪深300股指期权交易数据,采用马尔科夫链蒙特卡洛方法、吉布斯采样方法,利用Eviews软件、WinBUGS软件,进行该期权的定价模型选择和参数估计,并通过BUGS程序语言中的贝叶斯估计法,进行模型参数求解.其次,对该期权进行随机波动率模型及B-S模型的实证分析研究,进而通过分析套利空间、误差因素,得出厚尾随机波动率模型对该期权的定价更为准确合理.

基于BP神经网络的铁路客运站交通接驳研究

为优化客运站旅客接驳选择,在详细分析客运站旅客接驳流程的基础上,创建交通接驳指标体系。以西安北站为例,选取步行长度、接驳费用、接驳耗时、接驳时间、携带行李和接驳目的为输入指标,以接驳选择,如地铁、公交、出租车和网约车等为输出,构建BP神经网络。其次通过问卷调查、手机软件和资料查询的方法,量化各输入指标;根据旅客接驳选择情况,确定输出指标所占权重。经过训练后,BP神经网络训练数据正确率达到0.8542,测试数据正确率达到0.8380。最后任意选取2组输入指标验证神经网络的分类情况,结果证明:输入指标与输出指标有较为强烈的非线性关系,BP神经网络对优化旅客接驳选择,提升客运组织效率具有较为积极的影响。

韩国指数期权发展的10年回顾与创新借鉴

韩国KOSPI200指数期权是全球最活跃的衍生品合约。本文认为,按期权权利金收取低廉的交易费用等制度创新是韩国股指期权10年来爆发性增长的根本原因。本文还深入剖析了股指期权推出后对股票市场波动率、资金面、投资者结构、市场操纵行为等方面的影响。韩国股指期权衍生品创新的成功经验对我国权证市场与即将推出的指数类金融衍生品发展有很好的借鉴与启发意义。

股指期权对相关市场投资者结构的影响分析

本文以韩国KOSPI200指数和KOSPI200指数期货为研究对象,使用正反馈模型对韩国KOSPI200股指期权推出后KOSPI200指数和KOSPI200指数期货的投资者结构的变动进行了研究。研究结果表明,引入股指期权增大了现货市场摩擦和非同步交易,也增加了现货市场中的正反馈交易者比重,但没有显著地削弱他们在股票价格形成过程中的影响,对于股指期货市场来说,股指期权推出以后正反馈交易行为并不明显。我国可能推出股指期权等金融衍生产品,本文的结论对于我国优化投资者结构和股指期权推出以后风险的防范提供了重要参考。

多元非线性期权定价模型及实证分析

在GARCH模型基础上发展了多元期权定价的方法,采用逆高斯分布(NIG)描述标的资产的分布,以便更准确地捕获金融资产常见的厚尾、尖峰和偏态分布的特征。而考虑到资产间的相关关系可能是非线性的,对资产的相关结构的描述则运用了Copula函数技术。最后,依据风险中性定价原理给出了CopulaGARCH-NIG期权定价模型。为了检验本文模型的效果,对人民币指数期权进行了实证分析,结果显示:Copula-GARCH-NIG模型得到的期权价值与传统的Black-Scholes模型(B-S)和Copula-GARCH模型得到的期权价值有实质的差别,实证过程展示了Copula-GARCH-NIG模型的优势。

培肥措施对旱地农田土壤CO2排放和碳库管理指数的影响

阐明长期有机物料施肥下土壤CO2排放特征及其影响机制以及碳库管理指数对黄土高原旱作农业区固碳减排及施肥模式选择的影响尤为重要。基于2012年设置在陇中黄土高原旱作区的长期定位试验,通过不施肥(CK)、氮肥(NF)、有机肥(OM)、秸秆(ST)、有机肥结合无机肥(OMNF)5个处理,测定并计算了2018年不同施肥措施下全年土壤CO2排放、作物碳排放效率和碳库管理指数的变化,并运用结构方程模型分析了0~30 cm土壤温度、水分、微生物量碳氮、易氧化有机碳、蔗糖酶、脲酶与土壤CO2排放速率的关系。结果表明:1)与不施肥相比,秸秆、有机结合无机肥和有机肥处理使生育期土壤CO2排放平均速率提高了42.72%、30.82%和29.79%,秸秆、有机肥处理分别使生育期土壤CO2排放量显著提高36.35%、32.45%(P<0.05),有机结合无机肥处理使碳排放效率显著降低41.10%(P<0.05);2)有机物料处理均能显著提高0~5 cm土层易氧化有机碳、微生物量碳氮、蔗糖酶活性和碳库管理指数,相比不施肥和氮肥处理,有机结合无机肥处理分别使0~30 cm土壤碳库管理指数提高127.41%,99.33%(P<0.05);3)结构方程模型表明,环境因子对土壤CO2排放速率的总解释度为53%,对土壤CO2排放速率总效应较大的影响因素包括土壤温度(2.36)、微生物量碳(1.59)和土壤水分(1.18),且均间接地影响着土壤CO2排放速率,土壤温度促进了微生物量碳和蔗糖酶活性的提高,微生物量碳促进了微生物量氮和易氧化有机碳的增加。综合来看,有机结合无机肥处理可以提升土壤碳库管理指数,保持微生物活性,增加作物产量,降低土壤碳排放效率,是陇中黄土高原旱作农业区比较适宜的农田培肥措施。

股指期权价格发现的动态过程研究——基于台湾股指期权高频数据的实证分析

期权的重要作用之一就是促进市场价格发现。基于台湾加权股票指数及其期货、期权的高频数据,利用误差修正模型和分位数回归模型可对股指期权价格发现的动态过程进行研究。实证结果表明:首先,股票指数、股指期货和股指期权在短期内存在相互引领的关系,而股指期权在长期的价格调整速度最高,因而其价格发现速度最快;其次,金融危机期间三者之间的相互引领关系与平时有所不同;最后,随着涨跌幅的变化,股指期货和股指期权对现货的影响呈现非对称的"U"型,现货市场对期权市场的影响呈现正向"W"型,而期货市场对期权市场的影响呈现反向"W"型走势。

公司管理层股权类激励方案的成本研究

股权类激励方案作为一种激励报酬方案 ,是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾 ,从所有者的剩余收益中拿出的 ,让渡给经营者的部分剩余利润索取权 .这种激励方案的授予是有成本的 .合理评价管理类激励方案的成本成为这一类激励方案中至关重要的一个环节 .从成本角度研究了管理层股权类激励方案的性质 ,给出了股权类激励方案成本确定的两类基本框架 。

基于波动率指数的期权对冲策略研究

波动率指数反映了期权投资者对未来市场波动性的预期,被用作衡量市场风险的重要依据。试图应用波动率指数来构建一种风险收益特性类似于债券的期权投资策略,即寻找市场中隐含波动率较相应的波动率指数高估或低估的期权品种并进行建仓,再用标的现货使组合保持delta中性。最后采用香港恒生指数期权数据进行了实证分析,结果显示该策略具有一定的实用价值,对期权投资具有一定的参考意义。

经营者激励机制中指数化期权的应用

在经营者激励机制中 ,针对传统股票期权的缺陷 ,提出了指数化股票期权作为一种解决方案 ,并详细讨论了其理论上的优越性 ,结合其在国外的实际运用分析了实践中受限的可能原因。最后结合我国的实际情况 ,说明指数化期权的适用性以及提出相应的完善建议。

期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测

当投资者预期未来股票市场可能出现下跌时,会用虚值看跌期权来对冲下跌风险,因此这部分期权价格中隐含了未来股票下跌风险的信息.文章根据下偏矩的概念,通过无模型的估计方法,从看跌期权价格中提取出股票收益率分布的尾部风险指标或下跌风险指标,发现其对未来1个月的股票超额收益率具有显著的预测能力.加入控制变量后,隐含尾部风险指标的预测能力依然十分稳健,说明该指标中含有其他预测因子中所不具备的额外预测信息.

股票指数期权在中国的适用性:基于期权定价模型的分析

Fischer Black、Myron Scholes和Robert Merton于1973年就建立了Black-Scholes模型,该模型为股票指数期权定价提供了理论依据。本文假定了一份欧式沪深300指数期权合约,并对波动率、无风险利率等5个参数进行了估计,然后利用Black-Scholes模型对该股票指数期权进行了定价研究,并以此为基础,对股票指数期权在我国证券市场的适用性进行了分析。结果表明,股票指数期权在我国是适用的。

投资机会决策中分数布朗运动理论

根据现代期权理论将投资决策机会视作一种期权 ,当投资价值 (V)和初始支出 (C)是随时间变化的维纳过程时 ,根据 Black- Scholes公式给出投资机会的定价模型 .当 V和 C是 H(H≠ 1/2 )指数的分数布朗运动时 ,则 Ito微分方程形式将改变 ,Black- Scholes公式失效 .讨论了 H指数对投资决策的影响 ,给出此时根据

买卖价差限制对做市商报价影响的实验研究

股指期权市场的繁荣与发展离不开做市商,但是中金所如何有效激励和引导做市商的交易行为呢?运用实验室实验方法,分析不同买卖价差限制对做市商买卖报价价差、成交量和利润的影响.研究发现,买卖价差限制越宽松,距离期权合约行权日的时间越长,做市商的买卖报价价差越大;买卖价差限制相同时,喜好风险的做市商买卖报价价差更大.此外,买卖价差限制越宽松,做市商的成交量越大,获得的利润越少,且二者波动性越强.但是,做市商的风险态度对其利润和成交量的影响不存在显著差异.因此,建议中国股指期权市场选择合适的机构投资者承担做市商义务,并通过适时适度调整买卖价差限制,合理引导做市商的买卖报价行为,有利于提高股指期权市场的流动性并改善价格发现效率.

对企业经营者激励模式的评价与创新

激励机制由评估识别和激励契约组成。激励契约要载明对经营者激励的3个组成部分:保障收入激励、内部收益激励和外部收益激励。经营者为此的付出是所有者观察不到的努力成本,据此可得出激励模型。当前中西激励模式都存在一定的弊端,西方的股票期权计划并不能照搬到中国,文章为此设计了针对不同风险偏好经营者的虚拟指标期权计划和虚拟基金分红激励两种创新模式。

我国证券市场指数产品创新研究

本文对我国进行指数产品创新的可行性从政策环境、法律环境、技术环境和市场环境四个方面进行了论述 。

Variance Gamma过程与股票期权定价中的波动率偏度的纠正

针对 Black- Scholes期权定价模型在股票期权定价中的波动率偏度的定价偏差 ,介绍一种新的改进模型来纠正波动率偏度 ,这种改进模型是通过将 Black- Scholes期权定价模型中的布朗运动过程替换为 variance gamma过程来实现的。在给出相应欧式看涨期权价格的解析解的基础上 ,对改进模型的定价性能进行实证检验。

油气勘探经济评价指标和评价方法初探

在研究油气勘探经济评价原则的基础上 ,提出了单位经济可采储量勘探成本作为经济评价的主要指标 ,并对其进行了全面分析。为了把握风险投资的时机 ,取得最佳投资效益 ,该文引入实物期权方法进行油气勘探经济评价 ,并对净现值法和实物期权方法进行了比较 ,认为实物期权方法更适合油气勘探经济评价工作。

股指期权的创新与发展分析

股指期权是现代金融体系的有机组成部分。与股指期货相比,股指期权是一种更为精细的风险管理工具,不仅能提供简便易行的保险功能,还能有效度量和管理市场波动的风险,更是推动市场创新更为灵活的基础性构件。发展期权市场是我国资本市场基础性制度建设的重要内容,推出股指期权能够为宏观部门决策提供可靠的参考指标,有利于宏观决策部门增强政策制定的前瞻性与预测性。从股指期权入手,启动期权市场建设更加符合我国资本市场"新兴加转轨"的阶段特征。

指数ETF期权上市对标的指数成份股市场质量的影响——来自上证50ETF期权上市的经验证据

本文以沪深两市相关证券的高频交易数据为样本,运用双重差分模型,首次深入考察和分析了指数ETF期权上市对其标的指数成份股市场质量的影响。通过构造反事实路径,本文研究发现:指数ETF期权上市交易有助于平抑其标的指数成份股的波动性,有助于提升其标的指数成份股的流动性,但对其标的指数成份股的价格效应并不显著。本文还进一步将处理期拆分为股市的上涨时段和下跌时段来进行实证检验,进而发现指数ETF期权上市对其标的指数成份股产生了逆市场趋势的价格效应,即在股市的上涨时段产生了负向的价格效应、在其下跌时段产生了正向的价格效应。