Female CFOs and loan contracting: Financial conservatism or gender discrimination? – An empirical test based on collateral clauses

Based on signaling and gender discrimination theory, we examine whether chief financial officer(CFO) gender matters to bank–firm relationships and the designing of collateral clauses in bank loan contracting, and explore the potential path of influence. Data taken from Chinese listed companies between2009 and 2012 indicate that(1) female-CFO-led firms are less likely to obtain credit loans than male-CFO-led firms;(2) female-CFO-led borrowers are more likely to be required to provide collateral for loans than male-CFO-led borrowers; and(3) banks are more inclined to claim mortgaging collateral when lending to female-CFO-led firms and prefer to guarantee collateral when lending to male-CFO-led firms. Female-CFO-led borrowers seem to be granted more unfavorable loan terms than male-CFO-led borrowers, supporting the hypothesis that female CFOs experience credit discrimination. Further analysis reveals that regional financial development helps to alleviate lending discrimination against female CFOs. Furthermore, female CFOs in SOEs are less likely than their non-SOE counterparts to experience gender discrimination in the credit market.

烂尾楼停贷纠纷中若干法律问题刍议——以19个司法裁判案例为样本

在烂尾楼停贷纠纷中,按揭购房者因开发商存在逾期交房的违约行为而拒绝向银行偿还贷款,该停贷行为面临合同相对性与公平原则的冲突,导致实践中出现同案不同判现象,其根源在于法律规则的缺失。按照现有司法解释,两合同纠纷在满足一定条件下才能合并审理,购房者不解除商品房买卖合同和担保贷款合同,其停贷行为一般不被支持。而停贷行为具有正当性,为保障购房者的合法权益,需要借鉴国外抗辩权延伸制度对我国立法进行完善。

传统银行借贷、金融科技与中小企业融资

针对中小企业具有显著的现金流不确定和信息非对称的特征,本文基于连续时间合约理论建立一个理论模型,研究传统银行借贷与互联网金融两种方式下的最优贷款合约及其对中小企业融资影响的区别。模型推导发现:两种借贷方式下最优融资合约存在,均是企业家与债权人在私有收益与长期贷款激励下权衡的结果;最优贷款合约比市场贷款合约更能提高企业价值,且企业现金流的波动率越高,最优贷款利率越高、企业价值越低;两种借贷方式的最优贷款利率无实质差别,借助金融科技不会降低企业贷款的违约风险溢价,但能够降低融资边际成本;金融科技可以将企业信誉成本这一内生性资产作为类抵押资产,有效降低中小企业获得贷款的门槛,提高金融普惠性。此外,企业家应当面临适度的市场风险暴露以激励其尽职工作,从而提高借贷双方的期望总收益。

商业银行数字化转型与企业贷款资金配置——基于企业逐笔贷款合约的经验证据

数字经济背景下,数字技术深度赋能商业银行业务转型能否破除企业融资困境值得深究。基于2011—2021年中国上市公司逐笔贷款合约数据,理论分析并实证考察商业银行数字化转型对企业贷款资金配置的影响。结果表明,商业银行数字化转型能够显著优化企业贷款合约制定,表现为贷款规模增加、期限延长、利差降低及信用升级。作用机制分析表明商业银行数字化转型主要通过降低风险承担和缓解信息不对称优化企业贷款合约制定。进一步分析表明,商业银行数字化转型能够提升信贷资源配置效率;异质性分析表明商业银行数字化转型的优化效应在民营企业和高新技术企业中更加明显。因此,数字化转型不仅丰富了商业银行的微观经济效益,也为商业银行缓解企业融资困境、推进实体经济高质量发展提供了有益参考。

担保贷款双重诈骗案的刑法教义学分析

担保贷款双重诈骗,是指行为人以非法占有为目的,先采用欺骗手段骗取他人的担保,再以虚假事实和骗取的担保骗取银行等金融机构的贷款。在担保贷款双重诈骗案中,主要存在着三组民事法律关系,即行为人与担保人之间的委托合同关系、担保人与贷款人之间的担保合同关系以及行为人与贷款人之间的贷款合同关系。行为人在与担保人订立委托合同过程中实施的前骗行为完全符合合同诈骗罪的构成要件,构成合同诈骗罪;担保人事先虽向贷款人设立了担保,但无论基于个别财产损失说还是整体财产损失说,均应肯定行为人的后骗行为造成了贷款人的财产损失,构成贷款诈骗罪。

担保贷款双重欺诈行为的定性研究

担保贷款双重欺诈行为涉及刑民交叉,内部法律关系较为复杂,理论界和实务界对该行为的定性存在较大分歧。现有的定性模式存在对担保权本质属性的理解不足以及对担保权效力的探讨缺失等漏洞。担保权作为一种财产性利益,在刑法评价中具有“排除犯罪性”,能够弥补金融机构的财产损失。贷款诈骗罪模式忽视了担保权在财产犯罪中的地位,从而在财产损失要件的判断上存在误区;合同诈骗罪模式抓住了担保权这一关键性问题,但仍存在混淆担保权本身和担保权实现的漏洞。正确的定性思路应当是在确认金融机构取得的担保权合法有效的前提下,界分担保权本身与担保权的实现,最终采用合同诈骗罪模式认定行为人对担保人构成合同诈骗罪。

信贷人存货质押贷款中最优质物甄别合同研究

存货抵押贷款中,信用风险主要来源于抵押物价格和流动性风险,信贷人确定适当的利率和贷款价值比能够有效缓释信用风险。对于已知抵押物价格风险和流动性风险,以信贷市场结构作为约束条件,求解出使信贷人期望利率收益最大化合同利率和贷款价值比。当抵押物流动性风险增加时,信贷人最优贷款合同应该是名义利率和贷款价值比均下降;对于抵押物价格波动满足正态分布的情况,若抵押物价格风险增大,信贷人最优贷款合同应该是名义利率和贷款价值比均上升。数值算例的结果基本验证了以上结论,并与现实情况相接近。

战略差异、管理层特征与银行借款契约——基于风险承担的视角

战略差异会导致企业风险上升,继而对其融资活动产生影响。本文探讨战略差异与银行借款契约之间的关系,研究发现,战略差异越大,企业获得的银行借款利率越高、期限越短、金额越少。进一步研究发现,上述关系仅在企业管理团队较为年轻、持股比例较低、学历层次较低的样本中得到保持。这表明,银行在制定借款契约时,会关注由企业战略差异带来的风险;管理团队的人力资本和社会资本,能够在一定程度上缓和该风险带来的融资条件恶化。该研究结果揭示了,行业中观层面的战略信息和企业微观层面的管理层特征对银行信贷资源配置有着重要影响,这对企业战略选择有一定的参考意义。

企业社会责任信息披露与银行借款契约——基于信息不对称的视角

以手工搜集单笔银行借款契约信息,研究企业社会责任信息披露能否有效降低信息不对称,进而作用于银行借款契约。研究发现,相对于未披露社会责任信息的公司,披露公司获得的银行借款利率较低、期限较长、金额较大;在披露社会责任信息的公司中,社会责任信息披露越好,企业所获得的银行借款越优惠。进一步研究发现,这一关系仅在民营企业和上市时间较短的企业中保持。这表明自愿信息披露有助于优化市场信贷环境,能够为企业获取银行信贷资源提供一条思路,同时为证监会制定相关披露准则提供经验证据。

吐鲁番回鹘文借贷契约研究

吐鲁番出土的蒙元时期回鹘文借贷契约,在格式上与唐宋时期汉文契约既有类似,也有若干不同处;保人的出现频率很高,正式的借贷契约都仰赖于保人的参加,并多用家庭成员充当保人;重视证人的参与,每件借贷契约都有证人;书契人一般由交易双方特别聘请,也有债权人或债务人充当书契人的情形;借贷利息率,有的按月计算,有的按年计算;实物借贷多是"秋初时节"返还;利率高低不等,最高的月息高达50%;违契不偿的处罚条款,只存在于有息借贷中,且有这种约定的只占一小部分;违契不偿的处罚,是按"民间惯例"加息偿还。

农地经营权主体差异与农地抵押方式选择——基于市场与组织合约的分类视角

本文立足市场与组织合约的分类视角,通过选取以农户为抵押主体的同心与平罗、以规模经营主体为抵押主体的明溪与枣庄这两对典型案例的对比,探讨农地经营权主体与农地抵押合约方式选择之间的联系,结果表明:在农地抵押中存在直接与间接定价的合约方式差异,且农户和规模经营主体这两类主体倾向于选择不同的抵押合约;当农户作为抵押主体时,采用组织合约的间接方式优于选择市场合约的直接方式;而当规模经营主体作为抵押主体时,以市场合约的直接抵押方式要优于采用组织合约的间接抵押方式。就此,提出考虑抵押主体差异、鼓励具有信息收集与定价功能的主体参与抵押进程、推进"三权分置"改革和活化农地经营权等政策建议。

社会资本对银行贷款契约的影响

本文从社会信任、社会参与、社会组织、社会慈善四个维度度量了中国30个省、直辖市的社会资本发展水平，并运用因子分析法提取社会资本的共因子，构建社会资本的综合分数。本文以2010～2012年间可连续获得相关信息的391家非金融类上市公司组成的平衡面板数据为样本，应用随机效应模型和Logic模型实证检验社会资本对银行贷款契约（包括贷款利率、贷款金额、贷款期限和贷款担保四个方面）的影响作用。研究发现：社会资本通过社会信任、社会惩罚、社会参与、社会网络四种机制对银行贷款契约产生影响作用，即上市公司所属地区的社会资本发展水平越高，银行贷款利率越低、贷款金额越高、贷款期限越长、贷款担保要求越宽松。

财务重述对银行贷款契约的影响研究——来自中国上市公司的经验数据

本文基于会计信息质量视角,理论推演财务重述与银行贷款契约(贷款利率、贷款金额、贷款期限、贷款担保)之间的关系。进而将财务重述做进一步细分(重述形式、重述项目和重述发起者),并检验其对银行贷款契约的影响。实证研究发现:(1)财务重述后,银行会提高贷款利率、减少贷款金额、缩短贷款期限、更可能使用贷款担保;(2)发布财务重述更正公告后,贷款利率更高、贷款担保更可能被使用;(3)涉及核心盈余项目的财务重述,贷款金额更少、贷款担保更可能被使用;(4)由外部被动发起的财务重述,贷款金额更少、贷款期限更短。

终极控制股东,社会资本与银行贷款契约——来自中国上市公司的经验证据

本文实证检验终极控制股东(终极控制股东的控制权、现金流量权、控制权和现金流量权的分离度、金字塔层级、终极控制股东类型)、社会资本如何影响银行贷款契约(贷款利率、贷款金额、贷款期限、贷款担保),以及终极控制股东和银行贷款契约之间的关系如何受社会资本的影响。研究发现:(1)终极控制股东的控制权越强、控制权和现金流量权的分离度越大、金字塔层级的数量越多,银行贷款契约越倾向于紧缩(贷款利率越高、贷款金额越少、贷款期限越短、贷款担保越严格);终极控制股东的现金流量权越多、终极控制股东类型是国有属性,银行贷款契约越倾向于宽松(贷款利率越低、贷款金额越多、贷款期限越长、贷款担保越宽松)。(2)高水平的社会资本有助于削弱终极控制股东的控制权、控制权和现金流量权的分离度、金字塔层级对银行贷款契约的负向影响,有助于增强终极控制股东的现金流量权、国有属性的终极控制股东对银行贷款契约的正向影响。

显性激励:最优信贷合约研究

本文运用委托代理理论,对银行信贷合约的最优条件进行了分析。文章将信贷合约抽象为由分配函数、审计域、担保率等要件组成,然后运用委托代理问题研究中的分布函数参数化模型方法,依次对最优分配函数、最佳审计域、最优担保率的特征进行了研究,得出了最优分配函数应当满足"莫里斯-霍姆斯特姆"条件等系列结论。

终极所有权结构对银行贷款契约的影响——来自中国上市公司的经验证据

本文从代理成本视角理论推演终极所有权结构(终极控制股东的控制权、现金流量权、控制权和现金流量权之间的分离度、金字塔层级、终极控制股东类型)对银行贷款契约(贷款利率、贷款金额、贷款期限、贷款担保)的影响机制。实证研究发现:(1)终极控制股东的控制权越强、控制权和现金流量权之间的分离度越大、金字塔层级数量越多,银行贷款契约越紧缩(贷款利率越高、贷款金额越少、贷款期限越短、贷款担保越严格),反之亦然;(2)终极控制股东的现金流量权越多、终极控制股东类型是国有属性,银行贷款契约越宽松(贷款利率越低、贷款金额越多、贷款期限越长、贷款担保越宽松)。

政治关联与内部控制质量的债务契约有用性——来自民营企业的经验证据

内部控制披露为银行的信贷决策提供了新信息源，但企业政治关联对内部控制质量的债务契约有用性产生了挤出效应。以2009年～2011年度A股民营企业为样本的研究表明：内部控制质量越高，民营企业越容易获得有利的债务契约，包括更多的新增贷款、更低的贷款利率和更长的贷款期限；民营企业的政治关联会弱化内部控制质量的债务契约的有用性，内部控制质量较差的企业和位于市场化程度较低地区的企业表现尤为明显。但民营企业政治关联具有天然的脆弱性和不确定性，大力推进企业内部控制的规范化才是其可持续发展的根本保证。

实际控制人政治身份降低债权人对会计信息的依赖吗——基于自我约束型治理视角的解释和实证检验

文章实证分析了民营上市公司实际控制人政治身份对会计信息债务契约有用性的替代效应,发现实际控制人政治身份降低了会计信息债务契约有用性,而且该效应随政治身份级别提高而加强;本文以上市公司违规概率、债务违约概率、审计意见严格程度以及操控性应计水平作为企业声誉及财务报告质量的替代,发现实际控制人具有政治身份、以及较高级别政治身份的公司,其声誉更好、财务报告质量相对更高;研究还发现,更具有关系资源优势的政府任职及金融机构任职背景没有降低债权人对于会计信息的依赖,具备上述优势的企业其违规、债务违约指标也没有得到改善。实际控制人政治身份对于会计信息债务契约有用性的替代效应,不是由于政治施压直接影响银行贷款决策,而是由于出于维护政治声誉和竞争优势目的的自我约束型治理,降低了债务契约风险。

宋代借贷契约及其法律调控

由于宋代借贷关系的日益普遍,宋朝官府加大了对借贷契约关系的管理力度,宋代在借贷的利率、担保、履行方面都制定了严格、完备的法律,国家对借贷契约关系的法律调控在一定程度上为当时借贷关系的正常运行提供了保障,维护了借贷秩序的稳定。

不同市场结构中不对称信息对农信社贷款合同的影响

通过建立逆向选择模型,探讨了市场结构与信息结构对农信社贷款合同的影响。基本结论是:第一,在完全信息背景下,市场垄断会造成利率定价偏高,导致借款人剩余减少,但信贷合同有效项目区间不变;第二,在不完全信息背景下,市场垄断不一定导致利率定价增高。是否提高利率,取决于贷款人期望收益的比较。提出了强化市场竞争,改善农户信用状况、强化利率管理人才培养等政策建议,以期改善农村信贷市场效率。