基于前瞻信息的广义风险与收益率预测

当预期资产价格可能会下跌时,投资者可以交易期权来对冲风险,因此期权价格中隐含未来市场风险的前瞻信息,理论上基于这部分信息预测未来可提高预测的准确性和前瞻性.本文综合运用有限差分、约束最小二乘和广义极值分布等技术构建一种非参数方法,提取我国上证50ETF期权中隐含的前瞻性分布信息,以测算我国股票市场的广义风险.实证结果发现:隐含广义风险指标对未来风险调整收益具有显著预测能力,在其它预测因子基础上加入该指标可以显著改进风险调整收益的样本外预测精度;隐含广义风险指标还能反映收益率的高阶矩和尾部信息,进而能预测未来收益率发生下跳风险的概率.以上结论在控制一系列其它风险因子及不同样本区间和不同预测窗口下是稳健的,说明基于前瞻信息的广义风险指标含有其它风险因子所不具备的额外预测信息.本研究为投资者和监管部门防范化解金融市场风险提供新的前瞻性管理工具和手段.

O-U过程模型下一种回望型重置期权的定价

将回望期权与重置期权结合,设计了一种特殊的路径依赖型欧式期权——回望型重置期权.在标的资产的价格服从O-U过程的假设下,利用Girsanov定理,进行概率测试变换,得到了回望型重置看涨期权的显式定价公式.

流动性的期权定价方法

通过对中国封闭式基金流动性折扣的实证研究,介绍了证券流动性折扣的期权定价方法,即用一个回望期权分析流动性成本的上限。这种方法提供了一个尺度去评估由于销售性限制和市场流动性不足而带来的潜在成本。

欧式回望期权的对偶鞅模型

应用对偶鞅测度和随机微分方程等数学知识,探讨了回望期权的定价问题.由对偶鞅方法得出股票价格服从维纳过程的回望期权的定价模型,进一步推广了回望期权的定价公式.

多因素回望期权的三叉树解法

讨论了有交易费用下且在CEV和B&P共同作用下回望期权模型定价公式的数值解的参数取法,在新型二叉树定价模型的基础上利用原点矩和中心矩的关系得出新型三叉树定价模型数值解的参数取法,用不同种方法得出参数,利于分析数值解的准确性。

一种回望重置看跌期权在O-U过程下的定价

结合回望期权卖出按高价与重置期权在特定重置条款下能重新设置期权敲定价的特点,对传统重置期权进行创新,设计了一种新型期权——回望重置看跌期权,在标的资产价格服从O-U过程模型下,利用期权定价的鞅方法,推导出了该种期权的显式定价公式。

多因素回望期权模型的数值解

研究了在布朗过程和泊松过程共同作用下,股票价格具有弹性且带有交易费用的回望期权的数值解问题.首先,讨论了二叉树法下参数确定的两种方法;然后,给出该模型下回望期权在有效期内标的股票最大值的确定法;最后,通过一个例子验证该方法的有效性.该研究拓广了期权定价的应用范围,具有一定的理论与实际意义.

半浮动敲定价的回望期权定价与仿真

回望期权作为1种重要的路径依赖期权,在金融市场的发展过程中起到了重要的作用,但其价格过高的缺点制约了该期权的流动性。本文改进了标准回望期权,以期权合约有效期内标的资产最低价格加上一个固定值k为期权行权价格,但该期权不能用标准回望期权的定价方法进行定价,本文给出了改进的回望期权即半浮动定价的回望期权的价格,并基于计算机仿真得到了该价格对参数的敏感性,给出了这种新型回望期权相对于标准回望期权的优点。

基于鞅方法下分数布朗运动欧式回望期权的定价

利用分数布朗运动研究了一种强路径依赖型期权—回望期权的定价问题.首先列出了有关的定义和引理;其次利用该定义和引理建立了分数布朗运动情况下的价格模型,通过鞅方法,得到了回望期权价格所满足的方程;最后分别给出了看跌回望期权和看涨回望期权的定价公式的显式解.

带障碍的回望重置期权的定价

标准的重置期权给予投资者在一个或者几个时间点将执行价格重置的权利,随着市场需要,越来越多的创新型重置期权被定义出来.定义了一种带障碍的回望重置期权,在风险中性测度下,利用等价鞅测度变换和Girsanov定理得到了带常数股息的股票上的此种新型重置期权精确的定价公式,推广了已有的结果.

期现套利中超额保证金的最优管理

在期现套利过程中,为了防范被强制平仓和爆仓,必须预留足够的超额准备金。采用沪深300指数期货2007年一年的仿真交易数据,利用极大似然估计来估算股指期货价格波动率,然后分别利用回望期权模型和Var模型来估算超额保证金。

次扩散过程驱动下的回望期权定价

期权定价是金融数学中的重要问题之一,回望期权是一种重要的新型期权。在已有的期权定价模型中,标的资产价格变化的随机驱动源通常为布朗运动和分数布朗运动,它们无法刻画标的资产常值周期性的特征。本文主要把标的资产常值周期性的特征纳入到期权定价模型中,建立了次扩散机制下回望期权的定价模型。运用Δ对冲技巧得到了回望期权在次扩散机制下满足的偏微分方程,进一步利用有限差分法给出了模型下回望期权定价的数值计算结果。结果表明,回望期权价格在次扩散参数取不同值下会随着股票价格的增加而减小,差分时间段取值越大,回望期权价格与真实值越接近。

电力地理信息系统及其发展

综述了地理信息系统技术在电力系统中的三种应用形式,详细论述了电力地理信息系统在发电、输变电、配电和客户服务系统等领域的应用情况,给出了电力地理信息系统的体系结构和平台选择策略,展望了电力地理信息系统今后的应用发展方向。

经济风险的前瞻性测度与收益率预测

如何准确地测度风险是投资者面临的现实问题,也是金融学研究领域的重要理论问题,以往基于历史信息的风险测度往往缺少前瞻性,导致相关风险管理手段在投资实践中表现不佳.本文运用现金流复制法提取上证50ETF期权价格中的前瞻信息,测算诺奖得主Aumann等人提出的经济风险指标,以提高风险测度的前瞻性和准确性,并基于此对未来收益率进行预测.实证结果发现:①我国期权市场隐含股票市场未来的风险信息,从期权价格中提取的隐含经济风险指标承担与美国恐慌指数VIX类似的功能,即市场走强时风险值下降,而当市场走弱时风险值上升;②样本内检验发现隐含经济风险包含标的资产收益率的前四阶矩信息,进而可以预测标的资产未来收益率,且二者呈显著负相关关系;③样本外预测表明隐含经济风险对收益率的预测能力显著优于历史平均收益率,也优于“向后看”的经济风险指标,基于隐含经济风险构建的资产配置策略可以获得更优的投资收益.本文的研究结论具有重要的政策启示和实际价值.