宏观金融效率与微观金融效率一致吗?——来自广东省农信社的实证数据(1993-2004)

农村金融是中国金融体系的短板,中国农村金融发展的关键是效率问题。针对宏微观金融效率研究出现的分野,聚焦中国金融体系的短板,本文以广东省农信社为例,尝试回答"宏观金融效率是否与微观金融效率一致"的问题。本文首先通过回归分析与基于经济发展分区的Panel-Data模型分别检验广东省农信社作为一个整体与经济分区对广东农村经济可能存在的促进作用,实证结果表明:Panel-Data模型的分析结果更加显著,农信社发展对农村经济有更加显著的促进作用。文章接着将广东农信社的微观金融效率与四大国有银行的微观金融效率进行比较,发现广东省农信社的宏观金融效率与微观金融效率不匹配。

宏观金融杠杆对企业资源配置效率的影响

高杠杆的潜在风险引起了政策制定者和相关领域学者的广泛关注。自2016年起,我国就把“去杠杆”和“稳增长”放在重要的位置,这也引发了对于宏观金融杠杆、去杠杆等相关问题的学术研究热潮。从实体企业的思考,宏观金融杠杆会如何对微观企业产生作用呢?宏观金融杠杆对实体企业的资源配置是单一的线性影响吗?还是存在一个由正转负的边界?基于上述背景,本文以2012-2021年我国非金融行业上市公司的季度财务数据为样本,通过理论分析和实证研究相结合的方式探究宏观金融杠杆和企业资源配置效率之间的关系,研究结果表明这两者之间存在倒U型关系,即宏观金融杠杆水平的升高会导致企业资源配置效率先升后降。此外,进一步分析表明,企业的融资约束能够改变宏观金融杠杆对企业资源配置效率的倒U型关系,具体表现为,在倒U形关系左侧,融资约束强化了宏观金融杠杆对企业资源配置效率的促进作用,同时在倒U形关系右侧,融资约束加强了宏观金融杠杆对企业资源配置效率的削弱作用。

宏观金融杠杆波动抑制了金融服务实体经济效率的提高吗?

推动经济高质量发展,需要在新发展理念下进一步强化金融对实体经济的支持作用,作为连接二者的风险载体,宏观金融杠杆是推动实体经济发展的重要工具。为考察宏观金融杠杆波动对金融服务实体经济效率水平的影响,本文选取2008—2020年我国省级面板数据,利用DEA-Malmquist指数对各省份的金融服务实体经济效率进行测度。研究发现:金融发展受到外部环境变化以及政策的冲击,各省份金融服务实体经济的全要素生产率波动较大,主要受技术进步指数的影响;宏观金融杠杆波动不利于金融服务实体经济效率水平的提升,存在显著的负向空间溢出效应;宏观金融杠杆波动通过阻碍技术进步抑制了金融业对实体经济的支撑能力。本研究在结构性杠杆调整的背景下,为维护金融稳定、提高金融效率,强化金融对实体经济的支持功能提供了有益借鉴。

改革与完善黑龙江省农村金融服务体系研究

面对社会主义新农村建设的重大任务,黑龙江省当前的农村金融服务体系在很大程度上已不能满足日益增长的农村金融需求,需要积极地进行变革、创新。通过实施有效的货币政策,建立与完善农村客户征信体系等措施,改革与完善黑龙江省农村金融服务体系,可以助推黑龙江农村经济的快速发展。

美国宏观审慎金融监管改革:效率与安全

次贷危机之后美国金融监管改革的多项举措表明,监管框架由微观审慎向宏观审慎转变。这次金融监管改革可以从效率与安全两方面进行评价。效率方面,对次贷危机之后资产规模最大的六家金融机构2007—2016年的数据进行DEA-Malmquist指数分析,发现美国金融市场效率依次呈现剧烈下降、反弹继而稳定的变动过程。安全方面,金融市场健康状态从危机中恢复,金融机构抵御风险、吸收损失的能力逐渐提高,银行也逐步回归传统业务。中国金融监管在宏观审慎金融监管改革、防范系统性风险、保护消费者以及平衡金融监管效率与安全等方面,均存在完善空间并可从中获得诸多启示。

金融结构与金融效率关系:甘肃例证

金融结构和金融效率是金融发展的两个主要因素,两者关系构成地区金融经济发展的具体内容。随着甘肃金融结构发展与问题并存、金融发展量性增长有余与质性发展不足的双重局面呈现,金融结构与金融效率的关系成为关注的话题和课题。通过剖析甘肃金融结构与金融效率现状,并实证研究两者的关系,可以弄清甘肃金融效率的提高与否可以作为金融结构优化合理与否的一个标准。研究发现,甘肃金融结构对金融效率的影响作用明显,并且基于功能演进的金融结构改革是甘肃整体金融经济发展的关键,而提高国家银行的服务职能则对提高金融效率有着重要意义。

我国农村金融效率实证研究

研究表明1,980-2009年期间我国农村金融整体发展水平较低,微观金融效率受经济金融形势影响波动幅度较大,宏观金融效率从1990起整体呈下降趋势。协整检验表明,农村微观金融效率与农村经济发展水平和农村金融结构正相关,与农村金融发展水平和农村经济结构负相关,宏观金融效率与之相反。格兰杰因果检验表明,农村微观金融效率是农村经济增长的单向格兰杰原因,与其他因素之间不存在任何方向的格兰杰因果关系;农村金融结构是农村宏观金融效率的单向格兰杰原因;农村金融发展水平与其他变量之间不存在任何方向上的格兰杰因果关系。

宏观金融效率、所有权效应与中国的银行自由化

宏观金融效率主要表现为对宏观投资效率与配置效率的促进。出于弥补市场失灵等的考虑,许多国家安排了国有银行这一制度。关于宏观金融(银行)效率的所有权效应问题,存在发展观和政治观两种相反观点。基于中国银行自由化的现实背景,对银行所有权效率问题进行了计量检验。结果表明,国家所有权对中国宏观金融效率的影响均为正,但系数较小;银行国有化程度与金融效率之间存在反向关系;国有银行总体符合发展观点,但它也不利于信贷资本的高效使用和最优配置。

我国农村金融市场效率内涵研究

以提高农村金融市场效率的农村金融改革不可回避的一个问题就是:如何全面认识农村金融市场效率。文章结合西方理论界对市场效率、金融市场效率的研究及我国学者的研究,提出了我国金融市场效率的内涵及评价角度。

综合视角下的宏观金融效率实证研究

宏观金融效率为研判中国金融发展状况这一极具争议的问题提供了有效的视角,但其实证研究还处在单指标——因果检验与间接度量阶段。本文提出:宏观金融效率实证研究的实质是一种综合评价,直接度量宏观金融效率是可行的。宏观金融效率实证研究体系涵盖思路、指标与方法三个方面,其构建应综合金融发展理论、金融脆弱性与金融生态等研究成果,实现由单指标到多指标、因果检验到线性与非线性方法相结合的两大转变。宏观金融效率实证研究的深入仍需相关理论与方法的进一步整合与推动。

中国农村小额信贷宏观效率现状分析

中国农村小额信贷的宏观效率包括小额信贷运作对农村经济发展的作用效率和政府监管农村小额信贷市场的效率,其影响因素主要包括农村地区货币量与农村经济总量比率、农村地区货币结构比率、政府调控农村小额信贷措施的影响力、政府调控农村小额信贷效果与预期目标的偏离程度等。受农村小额信贷运作对农村经济发展的作用效率较低和政府监管农村小额信贷市场的效率较低的影响,目前中国农村小额信贷的宏观效率较低。

中国金融效率促进经济增长效应的区域差异及地方政府宏观调控的异质需求

把金融效率分为资金聚集效率和资金分配效率,采用2001—2015年中国八大经济区域的面板数据,实证检验了资金聚集效率和资金分配效率与经济增长的关系,分别验证了政府干预对上述相关性的影响。全国整体层面的检验结果显示:资金聚集效率对经济增长具有促进作用;资金分配效率对经济增长具有抑制作用。分区域检验结果显示:资金聚集效率和资金分配效率对经济增长具有不同的作用效果,且存在明显的区域差异。加入政府干预变量后的检验结果显示:地方政府影响了区域金融效率促进经济增长效应的释放,且这种影响同样存在区域差距。这表明,具有不同发展初始条件的区域对金融政策的实施和调控具有异质需求,地方政府应根据区域发展的实际需求,结合经济增长转型及政府职能转变,选择合适的金融领域实施相应政策,有效提高区域金融效率,支持经济长期良性增长。

我国金融市场化与宏观投资效率关系研究

近年来,随着我国金融市场化改革的不断深入,我国的宏观投资效率却呈现持续下滑态势,并拉低经济增速。通过分阶段研究我国金融市场化与宏观投资效率的关系,发现非金融危机时期我国金融市场化对宏观投资效率具有正向促进作用,但2008年全球金融危机后,金融市场化对宏观投资效率提升产生负效应。进一步的国际比较,结果显示:我国的金融市场化发展较为缓慢,而且波动性较大,还没有处于投资边际的稳态。结合上述研究结论,本文提出扩大直接融资、探索新兴金融模式等措施促进我国宏观投资效率的提升。

资产质量、客户集中度与银行效率--基于面板门槛模型的研究

本文把商业银行不良贷款率作为资产质量的代理变量并使其成为重要门槛指标,研究客户集中度对银行效率的门槛效应。结果表明:第一,在资产质量不同时,客户集中度对银行效率的影响表现出显著的门槛效应。在资产质量较高的银行中,客户集中度对银行效率呈显著正相关关系;在资产质量较低的银行中,客户集中度对银行效率呈显著负相关关系。第二,经济周期与银行效率正相关,经济周期下行阶段,银行效率下降,使得宏观审慎监管非常有必要。第三,商业银行设立分支机构与银行效率是先下降后上升的U形关系,表明银行开设分支机构能提升效率、降低成本,具有规模经济效应。

金融监管背景下中国金融效率及优化

研究目标:探究在当前环境下金融监管对中国金融效率的影响、推动中国金融效率的进一步优化。研究方法:采用系统GMM模型验证金融监管、宏观杠杆率对中国金融效率的作用;运用面板门槛效应模型检验金融监管提升金融效率中的门槛效应。研究发现:金融监管是金融效率提升的先决条件;宏观杠杆率和金融效率之间存在显著倒U形关系;目前大多数省份宏观杠杆率低于门槛值2.0699,各省份金融效率偏低,适度的金融监管,有利于提高宏观杠杆率对金融效率的贡献。研究创新:综合我国“货币政策、宏观审慎和微观审慎”的金融监管实践构建金融监管指数,基于宏观杠杆率对金融效率影响的数理推导,探究以宏观杠杆率为门槛变量,金融监管提升中国金融效率的门槛效应。研究价值:延续金融强监管态势是金融效率的重要保障;充分发挥宏观杠杆率作用、增强金融监管有效性是金融效率提升的关键;增进金融科技发展及监管是金融效率优化的稳定阀;用好金融政策振兴后发展地区是金融效率的助推器。

中国宏观融资结构的转型特征

现阶段我国金融体系面临的资金总体回报率下降和杠杆率攀升等问题,主要不是总量问题,而是结构问题。本文在"融资主体结构-融资用途结构-融资渠道结构"三位一体框架下,系统性地梳理分析2008年全球金融危机以来我国宏观融资结构的转型特征。研究发现,我国宏观融资结构在过去十余年时间里发生了三方面明显变化:第一,在融资主体结构方面,住户部门净融出和非金融企业部门净融入相对收缩,广义政府部门成为更重要的融资主体;第二,在融资用途结构方面,社会总融资中非生产性和间接生产性融资占比上升,产业融资尤其是制造业融资占比大幅下降,同时存量债务利息支出负担明显加重;第三,在融资渠道结构方面,间接融资和债务融资为主的格局仍然突出的同时,间接融资与直接融资之间、股权融资与债务融资之间的传统边界被突破,"混合融资模式"发展较快,金融业态发展导致了融资链条拉长。宏观融资结构转型根植于我国国民经济储蓄投资格局调整的大背景,它一方面是经济发展阶段变化、经济结构转型、宏观经济周期及政策调整等多种因素综合导致的结果,另一方面也造成了诸如部门杠杆率结构变化和社会融资总体回报率下降等后果。展望未来,提升金融资源配置效率和防范化解重大金融风险的根本在于优化融资结构。本文最后就此提出了若干针对性政策建议。