数字市场反垄断适用较小限制性替代措施测试

数字市场的不断发展引发了新的商业模式和商业行为,而这些模式和行为也使数字市场竞争不断呈现动态性与效果的复杂性。所谓动态,即是市场上的经营者不断根据市场供求变化调整自身的经营行为;所谓效果的复杂性,则表现出难以判断这些经营行为与模式变化所产生的竞争损害和经济收益。因此,我国反垄断执法和司法机关在运用合理原则对这些新型商业行为进行评价时,往往难以判断其产生的竞争损害大小与违法性。然而,孕育于美国反垄断司法过程中的“较小限制性替代措施测试”,尽管其在“美国运通案”之前尚未被美国最高法院所采用,却可以作为“合理原则”中精简复杂经济效益分析的关键一环,从而在数字市场反垄断案件中得以适用。美国的判例法实践为其设立了适用标准和程序,这使“较小限制性替代措施测试”的适用较为平滑,因而也获得了反垄断学界的支持。正是由于其能够精简“合理原则”下竞争损益的衡量,因此,“较小限制性替代措施测试”能够达到数字市场反垄断的双重目标,即在维护市场竞争的基础上确保商业行为的经济效益最大化。并且其与动态的、复杂的数字市场竞争高度契合,因而能够有效纠正我国现阶段对于“合理原则”适用的模糊性和随意性,提高数字市场反垄断实施的精度和效率。不过,反垄断执法和司法机关同样需要审慎适用这一测试方案,如果在构思可供比较的替代措施时出错,则会使反垄断司法和执法产生“假阳性”错误,扼杀良性的商业行为。从法律原则的角度来说,该测试体现着合理原则所蕴含的比例性品格;在法律规则层面,该测试可以通过体系解释的方式在涉及垄断协议、滥用市场支配地位和经营者集中的竞争效果分析的法律条文中阐明。在法律的具体实施上,需要使该测试与数字市场的“双边或多边特性”“多元化的经济效益”“创新和动态性”等特征紧密结合,在判断涉案行为效果时将该测试置于这些特征之下适用。不过,由于该测试本身的缺陷及其在附属限制原则与一般“合理原则”中具有含义差别,因而需要明晰其具体适用的层次及限度。

公司产权性质、经理管理防御与高质量审计需求

以2008-2014年中国上市企业为样本,本文考察不同产权性质下经理管理防御对高质量审计需求的影响。研究发现,在国有企业中,经理管理防御对高质量审计需求具有负向影响;而在民营企业中,经理管理防御则引发了高质量审计需求。进一步发现,在国有企业中,产品市场竞争与外部大股东持股均能显著抑制经理管理防御与高质量审计需求之间的负向关系;而在民营企业中,这两种外部治理机制均不具有显著的调节效应。本文提供了不同产权性质企业经理管理防御经济后果的证据,对进一步推进国有企业改革具有借鉴意义。

实物期权研究的回顾

实物期权是相对金融期权来说的,它是指在实物投资中,投资者进行投资是基于其所具有的一定的权利,而不是义务。学者们对其研究是按照对影响投资决策的因素的不同假设来进行的。实物期权理论主要用于土地与自然资源估价及其开发决策、企业价值的评估、并购方式的设计、企业投资决策、R&D的投资决策、高科技项目的评估等。

市场约束与官方监管

市场约束、官方监管和内部管理是银行业稳健运行的三大支柱,官方监管和市场约束之间既对立又统一,它们的相互配合是银行外部监管的关键,但是这两者之间的相互关系仍有许多值得进一步研究的地方。

促进产业结构调整的财政政策取向

本文首先从理论上分析了财政政策在促进产业结构调整方面的有效性 ,并对当前财政政策所发挥的作用进行了实践考察。根据我国特定的制度环境和经济背景 ,提出了今后财政政策实施的重点和应采取的手段。

次级债券发行与银行监管市场约束

次级债券的“次级”、无担保地位和相对长的固定期限使其对银行风险具有极强的敏感性,并使投资者具有监督银行风险的内在动力。次级债券通过风险敏感的债务工具不仅使银行产生内在的抑制风险激励,而且通过市场参与者和监管机构的“反应”对银行形成风险约束的外部刺激。但次级债券发行也面临一系列诸如监管机构援助的消极激励、降低银行监管灵活性、价格信号的“噪音”干扰等问题,这些问题如不能得到很好地解决,必将影响次级债券市场约束作用的发挥。

对我国商业银行金融产品创新的思考

金融产品创新是商业银行竞争的有力武器,特别是金融格局越来越开放的今天尤显重要。当前金融产品创新中由于观念、制度、内部管理与技术方面的约束,导致产品创新结构失衡、联动性不强等方面的问题,影响了金融产品创新的功能发挥。应当从产品创新机制、基础、保障、环境等方面予以进一步完善。

零售商主导的纵向约束及规制研究综述

本文依据外部性理论,对零售商主导的纵向约束研究进行系统综述,分析各种纵向约束方式的福利效应以及相应的规制政策,以此对我国零售业实施相关的反垄断政策提供一定的理论指导和经验借鉴。

中国企业家三维成长空间因素分析

本文以市场机制、激励机制和约束机制三个因素提出构建一个中国企业家队伍三维的理想成长空间 ,并对各维和三维之间的关系和影响进行了分析 。

国有商业银行市场约束机制构建

从市场约束的概念出发论述了市场约束的运行机理。指出建立有效市场约束机制对促使国有商业银行谨慎经营决策、注重风险的防范及化解、保持金融秩序稳定具有重要的意义。结合市场约束的运行机理论述了目前对国有商业银行实施市场约束的必要性和存在的困难,提出构建国有商业银行市场约束机制,应树立激励相容的银行监管理念、促使国有商业银行成为市场化的主体,建立有效的公司治理结构、规范信息披露制度、建立有限的安全网、创造良好的运作环境。

中国金融资源配置对经济增长作用的实证分析

借助经典假设下的线性回归模型和时间序列的VAR模型,对中国金融资源配置产出效应及其约束条件进行了实证分析。实证分析结果表明:中国金融资源配置对经济增长的作用体现为"量"的扩张而非"质"的提升,并且,随着中国经济增长约束条件的变化,政府主导下金融资源配置的结构性失衡和价格"双轨"带来的问题日益突出,金融资源配置的边际产出开始出现递减。因此,只有通过有效的制度安排,使金融约束的"租金"由国有部门转移到民间部门,才能激励金融创新和技术进步,最终实现中国金融资源的市场化配置和全要素生产率的提高。

基于零售商主导的纵向约束研究述评

基于零售商主导的纵向约束研究已经引起越来越多的重视,尤其是随着近年来外资零售商迅速扩张并日渐取得我国零售市场的主导权,关于开放国内商品分销市场可能通过产业关联效应产生经济安全风险的讨论,使这一问题成为关注的焦点。本文依据外部性理论,对零售商主导的纵向约束研究进行系统综述,分析各种纵向约束方式的福利效应以及相应的规制政策,以此对我国零售业实施相关的反垄断政策提供一定的理论指导和经验借鉴。

经理市场的隐性激励约束效应分析及对策

经理市场的双重隐性激励约束效应 ,在一定程度上减少了所有者的非经济行为和经营者的机会主义行为 ,并降低了企业的代理成本和约束成本 ,完善了企业委托代理关系。在内部激励约束机制容易失衡的情况下 ,经理市场的隐性激励约束效应是对企业内部显性激励约束机制有效的外在补充。面对我国经理市场发展的实际情况 ,应该以完善经理市场秩序为契机 ,建立以市场为导向的经理人选聘机制 ,完善企业内部治理结构 ,提高职业经理人的素质 ,并由市场来实现权利、责任和利益在国家和经营者之间的合理分配。

21世纪初中国体育竞赛市场发展的制约因素解析

采用文献资料和理论分析法 ,对我国体育竞赛市场发展的现状和存在的主要问题进行系统、深入的分析和研究 ,指出 2 1世纪初制约我国体育竞赛市场发展的主要因素是竞赛体制、机制以及国际环境。

供应链集中度、市场地位与企业研发投入:横向与纵向的二维视角

近年,企业开放式创新和网络式创新快速兴起。企业的创新研发不仅受市场横向组织结构特征的影响,还受产业链纵向关系特征的制约。将供应商与客户集中度纳入同一分析框架中,从纵向产业链竞争与横向市场竞争两个角度出发,以2012-2017年121家医药制造业上市公司数据为样本,探讨供应链集中度与企业市场竞争地位对企业创新研发投入的影响。结果表明,供应商和客户集中度对企业研发投入均具有抑制作用,企业市场竞争地位对企业研发投入具有促进作用;企业在横向竞争市场中的地位优势能够削弱由上游供应商集中度提高引致的"抑制挤压效应",进而对企业研发投入产生"促进激励效应"。进一步分组研究还发现,对于上、下游集中度非对称的企业而言,企业横向竞争优势对企业研发投入的"促进激励效应"更加明显。建议企业加强供应链管理,优化与供应商、客户和科研机构的竞争合作关系,共同营造良好的技术创新环境。

关于完善我国独立董事制度的思考

从资本市场发展趋势来看,为了尽快完善上市公司法人治理结构,促进上市公司规范运作,与国际规则接轨,在上市公司建立独立董事制度已是大势所趋。借鉴国外有益经验,完善我国独立董事制度需对我国独立董事的能力、独立董事的职权、独立董事的激励约束机制等问题进行探讨。

经济市场与政治市场的经济人行为比较研究

基于经济人的假设 ,对西方经济市场和政治市场上的个人行为进行了对比 ,认为经济市场与政治市场的运行方式不同 ,因而 ,人作为经济人的行为特点在这两个市场上既相似又有一定的差异 ,并详实地论述了其相似与差异的具体表征。

农村金融抑制与金融深化问题研究

现代农村经济发展的关键环节是金融。经济发展离不开金融的支持。消除农村经济发展的金融抑制因素,发挥金融的核心作用,已成为中国亟待解决的问题。

股票期权激励的若干问题解析

股票期权作为一种长期激励机制已被我国许多企业所接受。本文在明确了控制权激励是期股激励的基础后 ,进一步分析了市场结构、风险态度、治理结构及行业差别等影响期股激励强度的因素。指出在寡头垄断性市场中 ,激励强度较弱的原因 ,提出在新兴高科技企业中使用期股激励 ,增强激励强度的建议。最后说明在我国 ,对经理的期股激励决策应该由除董事会以外与经理无利害关系的第三方来完成。

寡占市场中零售商购买势力、纵向限制与社会福利研究——以家电连锁零售企业的竞争为例

连锁企业的购买势力是影响竞争行为与格局的重要因素,通过构建三阶段"古诺"竞争模型,对我国家电零售业竞争格局的形成及其对上游产业所产生的影响展开分析。并在此基础上,进一步研究社会福利水平将会如何变化。研究发现,只要寡头连锁企业之间不存在横向的合谋,购买势力的存在并不会导致零售市场产品价格的升高;零售企业会向上游企业施加价格压力,但这种价格压力并不会必然会完全转化为零售企业的利润;只要市场的零售企业不是独断,适度追求市场占有率的竞争会提高社会福利和企业利润,有益于产业健康发展。但是,过度追求市场占有率的竞争最终会导致恶性竞争,导致社会福利的下降,产业的发展也会受到损害。