打击合谋促进了并购吗

在反垄断执法授权模式下,中国以省级执法机关为主查处合谋案件。本文结合手动构建的横向垄断协议执法数据和中国企业并购数据,使用面板数据双向固定效应模型分析了省级反垄断执法机关打击合谋与企业并购之间的关联性。研究发现:(1)打击合谋显著提升了本省企业发起的月度并购次数。这种策略性并购具有区域和行业异质性。(2)打击合谋更倾向于提升本省企业发起的同省并购、同行业并购、本省合谋行业的并购。(3)打击合谋不存在跨省威慑效应,本省执法机关查处合谋并未显著激励其他省份同一(合谋)行业发起更多并购。(4)考虑到并购成本,偿债能力高的企业更倾向于增加并购次数。本文在中国反垄断执法授权制度下发现了并购对合谋的替代性,尤其是该替代效应具有区域和行业异质性,主要在本省、本行业范围内显著。本文研究对我国反垄断执法具有一定政策启示,反垄断执法机关需要关注企业对打击合谋政策的策略性反应。

对流云合并的国内外研究进展

对流云合并是暴雨、冰雹等灾害性天气过程中常见的一种现象,对流云合并能促进云体的发展,产生更多的降水,并引发强对流天气。本文围绕对流云合并研究现状,从基本概念、观测事实、合并的影响、合并机制等方面,来总结国内外的相关进展,并对合并现象的未来研究和发展方向进行了探讨。时空分辨率更高、探测内容更丰富的新型大气探测资料的应用以及借助数值模式来有效模拟合并的物理过程是对流云合并研究的主要发展方向。

兼并审查自由裁量权的法律控制

我国《反垄断法》赋予商务部在兼并审查上广泛的自由裁量权。由于缺乏有效的法律控制机制,商务部兼并审查的自由裁量权有在合法性的遮蔽下走向滥用,存在作出恣意、武断的不合理裁决的危险。完善兼并审查自由裁量权的法律控制制度,应该采取体系化的建构思路,实现从规则到原则的控制;设计参与式的程序规则,实现从公开到民主协商的控制;完善可问责的司法审查制度,实现从合法到"合理"的审查。

巨型并购交易政府审批风险分配实务研究——以哈里伯顿和贝克休斯并购交易为例

2015年是全球并购史上巨型交易数量最多的一年。随着巨型交易数量的增多,各国政府均加强了对巨型交易的监管审查,巨型交易所面临的监管审查风险变得越来越高,如何在巨型交易中分配政府审批风险成为交易双方谈判的重点和难点。以哈里伯顿和贝克休斯失败的并购交易为例,较为全面地研究巨型并购交易的政府审查风险分配实务,从事前判断、交易计划、交易文件中的风险分配、监管机构沟通等方面提出了建议,同时介绍了监管机构在并购交易审查中的一些动向。

横向并购反垄断审查中的效率与反竞争效应权衡

企业通过横向并购能够实现规模经济或范围经济,降低交易成本,但同时也可能导致排除、限制竞争的效果。威廉姆森(Williamson)首先提出评价横向并购的核心问题是如何在并购可能导致的效率收益和市场支配力增长之间进行权衡。美国司法部和联邦贸易委员会2010年发布的《横向合并指南》认为,效率应当是可认知的、合并所特有的且不带有模糊性和推测性的效率;欧盟委员会2004年《横向合并指南》认为成功的效率辩护必须具备三个条件,一是给消费者带来实际利益,二是并购所特有,三是能够被欧盟委员会所证实。美、欧执法机构虽然在并购反垄断审查中逐步重视效率因素的考量,但至今尚无案例显示成功的效率抗辩使一项可能具有反竞争效果的并购交易得以批准。中国执法机构应当认识到效率考量的必要性和重要性,确立社会总福利的效率衡量标准,探索针对效率的经济学分析框架。

并购审查中相关市场界定的方法研究——临界损失分析的框架、拓展和新思路

相关市场界定是并购审查的关键环节,临界损失分析是目前世界上界定相关市场的主流方法。本文通过放松在价格上涨区间内需求曲线平滑和边际成本不变这两个假设条件,拓展了临界损失分析,并提出基于推测变分技术的临界损失分析方法,在此基础上,为解决备选市场有多种差异化产品时标准的临界损失分析失效的问题,提出了新的临界损失分析思路。本文对有关各方准确地理解和应用临界损失分析,完善《关于相关市场界定的指南》具有重要的理论和现实意义。

清代卫所裁并研究综述

卫所是明朝主要的军事制度,明中后期开始"民化"。入清以后,清政府逐步对其进行改制和裁并。学界对清代卫所制度的研究著述颇丰,但现有研究多集中于区域性的局部探讨或个案层面的微观分析,缺乏全国层面与贯穿整个清代的宏观研究以及整体的理论概括。对于清代卫所裁并府厅州县的数量统计及具体卫所的列举上,虽然也有一些先行研究成果,但这些研究大多集中于少数几个史料记载比较丰富的区域和时段,重复研究较多,而对于其他一些卫所裁并资料相对欠缺的地区和时段则少有问津。因而从全国范围和整体角度来看,这些数量统计都不彻底和完整。未来,需要更多的宏观研究,通过研究清朝裁并卫所的整个过程,分析中央与地方对待卫所裁并的不同态度,探讨其对于清朝的行政区划、行政管理、财政税收、屯田经济、文化教育、边疆发展和民族融合等产生的影响,评价其整体的意义。

美国外资并购国家安全审查制度的新发展

"9.11"之后,伴随美国对国家安全的关注度加强,2007年和2008年美国相继出台了FINSA和《外国人合并、收购、接管条例》,对美国外资并购国家安全审查制度做出了重大修改,涉及到审查对象、审查标准、审查程序和审查机构等方面。对审查对象的修改,主要是对"受管辖的并购交易"的范围进行了明确,同时对"不受管辖的并购交易"做出了列举。对审查标准的修改,主要体现在对"关键性基础设施"做出了界定,增加了CFIUS在审查时所考虑的6项因素,明确了与"国家安全"相关的"国家安全担忧"。对审查程序的修改,增加了审查前磋商、交易方须提供的信息,规定了并购交易审查的重新提起程序。对审查机构的修改,主要体现在增加和变动了CFIUS的成员,引入了牵头部门,加强了国会监督。

大数据企业合并的反垄断审查初探

随着大数据产业的发展,大数据交易日益普及,并逐渐深入到人们的日常生活当中。与此同时,大数据企业通过合并对市场进行垄断的问题也逐渐显现:大数据企业的特殊盈利模式颠覆了营业额计算的传统路径依赖,大数据企业的用户锁定效应增加了合并审查标准的确定难度,大数据企业的动态竞争市场结构模糊了申请审查标准的时间边界,造成了对合并制度的巨大冲击。应进一步细化大数据企业合并申报的标准,严格追究未依法进行申报之经营者的法律责任。

美国对中资并购实施安全审查的经济民族主义分析

后危机时代,外资并购美企股权或控制美国境内生产性资产可能威胁美国"国家安全",为经济民族主义在美国投资领域盛行提供了合理性解释。在此影响下,美国外资并购安全审查呈现出借助并购审查制度限制外资准入、政治力量公然干预个案审查程序及外资安全审查导致"商业问题政治化"等三大趋势。美国政府和国会内的保守势力以维护"国家安全"为名频频对中国公司正常的并购业务进行限制和干预,美国外资安全审查制度已成为制约中资企业赴美并购成败的关键变量。从"国际体系内中美实力竞争"和美国"国内政治逻辑下利益博弈"的视角来看,中美实力竞争、经济技术博弈和国内选举利益考量是经济民族主义在美国外资并购审查领域肆虐的主要根源。

美国总统以国家安全为由否决外资并购令可诉性分析——兼析中国三一集团告美国总统否决并购侵权案

中国三一集团关联公司罗尔斯公司诉美国外国投资委员会及奥巴马总统案,经过美国哥伦比亚特区联邦地方分区法院的两次开庭审理,原告的所有诉讼请求均被驳回。本案主要涉及中国企业跨国并购遭遇美国国家安全审查壁垒的问题。本文在概述基本案情基础上,结合美国法院的思路,就美国总统外资并购国家安全审查否决令可诉性进行法律分析。本文还就中国企业应对的策略、中国政府需完善的法规提出了相关建议。

并购审计相关问题研究

随着并购交易的增多,对并购审计质量的要求也越来越高,并购审计业务已成为会计师事务所的重要业务之一。然而,学术界对并购审计的相关研究还处于起步阶段,亟需深入探讨。文章就并购审计的概念、目标,范围、风险及其防范等问题进行了文献回顾,在此基础上指出了现有研究的不足,并提出进一步研究的方向。

我国横向兼并研究最新发展述评

横向兼并控制一直是西方反垄断的主要内容,随着《反垄断法》的通过,我国也逐步加强对横向兼并行为的反垄断控制,为在实践中更好应用该法,了解相关理论基础就显得非常重要。综观国内相关文献,横向兼并研究大体上可以分为动机分析、经济效应分析、政策分析等三个部分。相关文献梳理分析表明:国内大部分文献还停留在介绍国外反垄断理论以及经验上,适合我国兼并控制的理论解释的文献还严重不足。

论中美BIT中根本安全例外条款的设置——从应对我国企业海外并购“安审”法律风险的角度分析

美国国家安全审查是我国企业赴美投资时经常面临的法律风险。在近年美国针对外国投资实施的国家安全审查中,呈现出"国家安全"的概念与审查范围明显扩大,国家安全审查政治因素考量增多,程序的任意性和透明度的缺乏等趋势。美国国家安全审查是我国在中美BIT谈判中重点关注的问题,通过"根本安全例外条款"对国家安全审查问题做妥善安排,对于避免日后双边投资活动中因美国实施国家安全审查而导致的摩擦有重要意义。

论中国的跨国兼并审查——兼评西方对中国《反垄断法》的观点

美国和欧盟有非常成熟的兼并审查制度。2008年中国的《反垄断法》正式实施,其受到了西方的广泛关注。中国的兼并审查在实体标准和程序机制与美国和欧盟既相似,又有区别。由于中国的历史、目标和当前的问题明显不同于美国和欧盟,因此《反垄断法》在审查兼并所考虑的因素方面已超出了兼并的竞争效果的范围,而包括了兼并对"竞争者"和"国民经济发展"的影响。国际社会应给予中国发展和完善反垄断法的空间,使中国能够在不对国际商业施加负担的情况下实现其特有的目标。对于兼并审查的程序,中国应考虑发展和明确申报体系中有关"控制"的标准,并在条例中规定下来,使其更加可行,以达到在不对国家主权造成侵害的前提下减少对跨国兼并威胁的目的。

中国企业海外并购文化风险管理研究述评

伴随中国企业海外并购的快速发展,关于海外并购文化风险问题的研究也日益增多。中国企业海外并购文化风险的特殊性以及文化风险要素指标的细化分类研究,海外并购文化整合中文化创新的机制研究,文化整合的目标和评估体系的拓深研究,海外并购文化风险管理中中国传统文化的定位和应用研究等几个方面将是中国企业海外并购文化风险管理的未来研究方向,而为中国企业海外并购提供系统的、操作性强的文化风险管理指导则是文化风险管理研究的最终目标。

山西煤矿企业兼并重组整合项目环境影响技术评估难点和重点探析

山西煤矿兼并重组整合项目类型多样化,遗留环境问题较多,加大了环境影响评价区报告和技术评估工作的难度,文章结合实际工作中遇到问题,对煤矿兼并重组整合项目环境影响技术评估难点和重点进行了探析,提出了技术评估工作的对策和建议。

开放与安全平衡背景下英国外资审查改革路径及影响

英国外资审查法律制度的改革加速是以近年来美国、欧盟、德国等盟友与伙伴国家外资审查制度的变革为外因,以应对外国投资领域新型安全威胁和对现有在竞争法框架下的审查机制的反思为内因。路径选择上,英国长期改革目标是基于《国家安全与投资》白皮书力图构建一种“美国式”独立外资审查机制,大幅度扩张作为审查对象的触发事项的类型和范围,引入自愿申报程序,类型化与具体化风险因素和评估程序。“脱欧”后英国法的改革不仅将使中企对英投资面临更复杂的监管环境,而且也会冲击我国产业战略的实施。对此,中企构建投资风险预警机制和合规机制是必要的事前与事后风险防控措施,积极利用拟建立的申诉机制是保障投资权益的司法保障,而基于对等原则完善我国以《外商投资法》为基础的外资安全审查机制则是必要制度威慑。

德国的外资安全审查与中企在德并购面临的新挑战

近年来中国企业在德国迎来了并购热潮,德国企业的先进技术和管理经验成为吸引中国企业的重要因素。但从2017年开始,德国政界对待外资的态度开始发生变化,尤其对中国投资的疑虑加重。德国联邦政府逐步收紧外资审查条件,严控外国企业在德国敏感行业的并购,中国企业赴德并购面临新的挑战。本文聚焦德国政府最新的外资安全审查措施,从企业经营、政策以及社会舆论三个维度分析中国企业收购德国企业的三个案例,以研究德国外资审查趋严背后的逻辑,并为中国企业提出相应对策。本文经过分析指出,德国政府一系列外资安全审查措施虽未提及中国,但从政策内容到具体实施,主要的针对目标都指向中国企业.如今在德国敏感行业的并购上,政策因素对交易的影响增大。在德投资的中国企业应提前了解当地法律,聘请专业团队,并在必要时调整交易结构以降低政策风险。

国家安全审查制度完善之刍议

当前市场竞争日趋激烈,市场信息也瞬息万变,面对外资并购可能给国家安全带来的威胁,我们必须妥善应对。新颁布的国家安全法十分重视国家安全审查以及监管制度的建设,但需要注意的是目前我国现行的国家安全审查制度仍存在法律体系不健全,相关法律规定仍不完善等问题,因此,必须在立法上加以完善,以保障市场经济健康、稳定的发展。