A Small Town Non-public Owned Enterprise

SHORTLY after Spring Festival in mid-February, as China prepared for its WTO entry, arbitration took place between a non-public owned enterprise in Zhangjiagang, Jiangsu Province, and an American company,

股权再融资能促进“专精特新”企业发展吗?

构建现代化产业体系,推动经济高质量发展,需要高质量企业发挥领军作用。作为细分领域的领导者,“专精特新”企业具备领先的技术水平和产品质量,在制造业中起到了支柱作用,单项冠军企业是“专精特新”企业群体的代表。以2010—2021年上市单项冠军企业为研究样本,实证检验了股权再融资对“专精特新”企业主营业务增长率的影响。结果显示:股权再融资能够促进“专精特新”企业的主营业务收入增长率的增长,且这一结论具有稳健性;提高创新投入、提高生产能力在这一过程中起到了中介作用;异质性分析发现,在数字化转型程度高、管理层薪酬水平高的“专精特新”企业中,股权再融资才能有效发挥对主营业务收入的积极作用;进一步研究发现,股权再融资在“专精特新”企业的培育体系中发挥着重要作用,能够显著促进一般的“专精特新”企业成长为单项冠军企业,同时也证明了单项冠军企业作为“专精特新”企业中的排头兵,对当地其他“专精特新”企业主营业务发展起到了显著的带动作用。研究为论证股权再融资的积极影响提供了经验证据,并且对于如何有效发挥金融对实体经济的支持作用,以金融赋能“专精特新”企业发展提供了启示。

铁路企业开展基础设施公募REITs的研究初探

近年来,实体产业发展亟需资金注入,如何获取低成本融资以实现纾困增效是当前迫切需要解决的难题。债务融资与权益融资是金融市场上两种主要融资渠道,金融机构贷款、发行股票、设立基金、发行债券等是常用的融资工具。《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(证监发〔2020〕40号)的下发,对促进基础设施实体产业发展起到了推动作用。介绍了REITs国内外发展现状,并基于铁路行业简要介绍基础设施公募REITs的发行运作流程、参与主体和发行运营中值得关注的重点问题。结合铁路企业的实际情况,论述了发行基础设施公募REITs作为探索铁路资产资本化股权化证券化的主要途径之一,以及其对铁路行业的实践意义,并探讨了目前发行存在的障碍以及对铁路企业未来发展的期望。

风险投资认证影响新股发行吗——来自香港创业板的经验证据

实证分析发现,香港创业板市场有风险投资持股公司的发行价格要高于无风险投资持股的公司。风险投资持股显著影响着发行公司IPO时机的选择,无风险投资持股的公司会选择在其经营业绩最好的时间上市,有风险投资持股的公司则不然。研究还发现具有风险投资持股公司IPO后的经营业绩和市场表现并不好于无风险投资持股的公司。研究结论支持风险投资在香港创业板市场已初步具有西方发达证券市场那样的"认证"功能,有风险投资持股的公司被市场认为具有良好前途的信号,但风险投资并不具有为其持股公司提供增值服务的功能。

中小企业板IPO抑价现象实证研究

回顾了近年来IPO抑价的主要理论,并对我国中小企业板发行的股票进行了实证分析。通过实证分析发现,我国中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象,可用投机-泡沫假说解释;更为严格的信息披露等制度对中小企业板的发展起了一定的积极作用。

电商企业顾客赢回驱动因素实证研究——一项基于田野调查数据的Logistic回归分析

随着网上消费在我国的蓬勃发展,电商零售企业之间的竞争愈演愈烈,重新赢回流失顾客作为顾客关系管理的重要内容成为电商企业顾客关系管理关注的热点。而采用田野调查方法收集数据并通过Logistic回归法对流失顾客样本进行分析发现,流失顾客的人口统计变量、先前消费特征、流失原因与企业赢回策略是驱动顾客赢回的关键变量。比如,年轻、受教育程度高的男性顾客更容易被赢回,而收入水平高的女性顾客则较难被赢回;先前任期关系时长越长、在电商企业网站平均停留时间越长、流失后断档期时长越短的顾客越容易被赢回;单纯因价格因素流失的顾客更容易被赢回,单纯因商品(或服务)因素流失的顾客很难被赢回;价格促销与关系投资策略仍然是有效的顾客赢回策略,不过企业在实践应用中需要谨慎对待。因此,为更好地改善顾客关系管理工作,提高顾客赢回绩效,需要进一步完善顾客关系管理库中的消费者资料,做实顾客画像的"大数据"资源;需要建立完备的数据管理体系,定期开展面向流失顾客的赢回活动;需要对流失顾客进行分类管理,采取适宜的赢回与保留策略;需要紧扣消费升级本质,不断提升商品与服务质量。

我国创业板IPO保荐模式差异及其监管部门角色因应

现阶段我国创业板IPO违规或作假行为频发,保荐人的收益与应承担的责任明显不对等,发行人股东有着先天的上市欲望。其原因主要在于以核准制为主导的发行体制、保荐人责任追究、激励机制等方面的不完善。基于此,要改革现行核准制保荐模式为备案制、市场化的脖间模式,明确保荐人的核心地位,引入保证金制度;转变保荐机构、监管部门职能;鼓励媒体监督,构建"三位一体"的保荐管理框架。

校企合作——高职教育持续发展的必由之路

“校企合作”在当前高职教育发展中具有重要性和紧迫性,其主要方式有:聘请企业界专家成立专业指导委员会;与大中型企业建立“人才培养基地”的合作关系;建立“订单教育”的校企合作关系;利用社会教育资源实现校企互利互惠。

内地创业板市场与周边及海外部分第二板市场比较研究

在内地创业板市场已日趋成熟正择机推出的背景下,本文就政府已出台的相关上市政策法规与周边及海外部分第二板市场进行比较分析,从准入条件、保荐人制度、信息披露、风险防范及特有的退出机制方面得到有益启示,并提出切实可行的政策性建议。

股改后我国中小企业板IPO抑价及影响因素实证研究

采用我国2006年10月股改结束至2009年底在中小企业板进行IPO的公司的数据,描述了该期间各年公司进行IPO其抑价以及相应指标的现状,从理论和实证角度揭示了其新股发行抑价的影响因素,并简单剖析了其与主板以及股改以前的IPO抑价现象的异同及原因.

投资者情绪与新股长期表现研究——来自我国创业板市场的证据

以我国2009—2012年创业板市场为样本,在实证检验IPOs长期表现基础上,采用格兰杰因果检验和回归分析等方法,将机构投资者和个人投资者情绪分别考虑,进一步分解两种情绪中的理性和非理性成分,考察对于新股长期表现的影响,得出个人投资者情绪非理性成分反向影响以及机构投资者理性成分正向影响新股长期表现的结论。

基于智能Agent技术的虚拟市场的构建

随着市场竞争的加剧,传统的企业组织形式已经无法适应快速变化的市场机遇。伴随着网络的发展,一种新的企业组织形式--虚拟企业成为许多企业的现实选择。本文介绍了虚拟企业的组成,重点分析了虚拟市场的体系结构,提出了多智能agent的模型,同时对虚拟市场的运行过程进行了详细说明,并运用UML图进行描述。

审计报告改革提升了IPO企业质量吗?——基于公司上市后业绩变脸的视角

IPO审计对从源头上提高上市企业质量发挥着极其重要的作用,基于2014—2021年我国IPO企业样本数据,从业绩变脸角度,实证检验了审计报告改革对提升IPO企业质量的作用及影响路径。研究显示:披露关键审计事项抑制了IPO业绩变脸,且主要通过披露的事项数量、收入和减值事项产生积极影响;相比较而言,披露收入事项的作用效果要强于披露减值事项;进一步研究发现,披露关键审计事项会通过抑制盈余管理来抑制IPO业绩变脸。研究结论丰富了审计报告改革市场影响的研究成果,对在把好资本市场“入口关”中进一步发挥独立审计的作用提供了有价值的参考。

企业信息欺诈及其法律防治

企业信息欺诈行为已成为我国社会经济发展的严重阻碍力量。本文分析了企业信息欺诈行为的法律特征和企业信息欺诈的法律防治现状,认为强化法律防治刻不容缓,当务之急应做好完善现行企业管理制度,进行反企业信息欺诈专门立法,健全企业信息欺诈刑事惩罚制度等工作。

风险投资主体异质性与IPO前盈余管理——基于中小板上市公司的经验证据

以2008-2014年483家中小板IPO公司为样本,基于资本来源的不同将风险投资分为政府背景、企业背景以及独立背景风险投资,考察风险投资异质性对IPO前盈余管理程度的影响。研究发现,相比较有风险投资支持的企业,无风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度更大,该结果支持了风险投资在IPO过程中的监督认证假说;进一步加入风险投资异质性的研究发现,政府背景的风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度较低,独立背景风险投资支持的企业IPO前盈余管理程度较高,而企业背景风险投资对IPO前盈余管理没有显著影响。

我国创业板市场IPO抑价影响因素研究

依据我国的经济背景和创业板市场的发展现状,对创业板市场产生IPO抑价现象的原因进行实证分析,表明我国创业板市场确实存在着IPO抑价偏高现象,但行业之间差异不明显。证监部门应加大创业板市场监管力度,促进创业板市场信息披露制度公开透明化,培养投资者的理性投资习惯,加强创业板上市公司的内部监督,实现发行定价的市场化。

必须克服国有中小企业改革中的两大偏差

前一时期国有中小企业改革出现了出售成风、一卖了之的偏差 ,而目前则出现了畏首畏尾、停滞不前的现象。这两大偏差的存在 ,有害于国有中小企业改革的健康发展 ,会坐失当前改革的大好时机 ,影响广大群众的改革积极性。要克服这两大偏差 ,必须解放思想、转变观念 ;正确认识出售国有企业这一改革形式 ,既不能把它当作灵丹妙药 ,也不能全盘否定 ;还要充分尊重职工的意愿和实践的选择 ,因企制宜 ,大胆探索 ;并要加快配套改革步伐 ,为国有中小企业改革创造良好的外部环境。

国有企业再融资得到了政策倾斜——基于间隔期模型的实证分析

采用间隔期模型对中国上市公司首次公开发行与上市后的第一次再融资的融资间隔期进行了实证分析。研究表明,国有股比例越高,则首发后融资间隔期越短,而且这一结论在考察了公司的特征属性后是稳健的。更进一步的研究发现,国有股比例高的公司往往更达不到发行主管机构制定的关于再融资的净资产收益率标准。这2点发现表明:在股票发行核准制度框架下,国有企业再融资得到了政策倾斜。

施工企业投标报价优化途径的探讨

合理低价中标是建筑工程评标的重要原则,本文以建筑工程报价的影响因素为切入点,对施工企业投标报价优化的有效措施进行了探索和研究,以期为我国建筑事业的发展提供一些参考和借鉴。

中小企业板股票交易异常与投资者利益保护

中小企业板是目前我国中小企业上市融资的唯一平台,也是我国证券市场的重要组成部分。流通股本小的特征使它在上市首日的交易极易受到炒作,对其进行有效监管是深圳证券交易所的一项重要职责。利用比较分析法,对新旧规则实施期间的相关指标进行比较发现,新规则的实施效果并不理想。为增进监管效果,应增设开盘涨幅限制、减少"触线"档次、延长临时停牌时间以及细化对重大异常交易账户的处罚措施等。