确定美式Spread期权自由边界的一种算法

Spread期权是一种新型两维美式差价期权 ,即客户有权以价格E ,一份标的资产s2 交换一份标的资产s1.这种期权涉及到两标的资产且可提前执行 ,其数学模型是抛物型方程的自由边界问题 .确定期权价格的关键在于自由边界位置的确定 .通过坐标变换、高精度分裂算法及奇性消除方法等手段 ,计算出可靠的数值结果 .

以玉米及其淀粉为例的期货跨商品套利策略研究

文章以玉米和玉米淀粉期货为研究对象进行跨商品套利的策略研究,通过相关系数分析、ADF单位根检验、EG协整检验以及Granger因果检验,检验结果确定两者可以进行跨商品套利,存在套利机会。分别采用价差套利和价比套利方式对两种期货商品进行操作模拟,都获得正收益率,表明两种套利策略均切实可行。

文在寅政府时期韩国房价暴涨与家庭负债危机探析

若仅依据统计指标,韩国已跻身世界经济强国行列。然而,在历史因素、量化宽松政策带来的低利息和房地产政策的失误等多种因素的交互作用下,文在寅执政期间房价暴涨,使韩国人陷入了严重的债务危机。同期出现的“调集灵魂”投资和“贷款投资”也进一步加剧了债务危机。韩国银行使用的两种家庭负债统计方法都遗漏了全租保证金贷款等重要债务,无法准确把握负债比率。现如今,差价投资盛行、信用贷款和全租资金贷款也大幅增加,因此韩国的家庭负债风险远比预想中要严重得多。

石油库存、时间价差结构与国际油价的互动关系研究

石油库存是供需基本面的作用结果,时间价差结构则反映近期现实与远期预期的差异,石油库存与时间价差结构呈反向变化。时间价差结构可以用期货市场的近月合约与远月合约的差值来量化。时间价差结构转换往往是油价的拐点。“库存升,价格涨”和“库存降,价格跌”是偶发现象,一旦出现,既是警惕油价趋势性转换的信号,也是逆周期减少库存和增加库存的机会窗口。经合组织商业石油库存与油价呈负相关关系。当前经合组织商业石油库存进入上升期,时间价差结构一度逆转为正向,建议做好开展正向结构下的库存运作的准备,提前布局岸罐、浮舱等物流资源,并择机采购深度贴水现货资源入库。从中长期看,经合组织商业石油库存上涨给油价上行带来压力。

公司ESG表现与债券信用利差

在实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下,探究公司ESG表现能否影响其债券融资成本,对于推动经济高质量发展具有重要意义。本文使用2011—2021年上市公司ESG评级和债券数据,就ESG评级表现对债券信用利差的影响进行实证研究。结果发现:第一,良好的ESG表现能够对公司债券信用利差产生负向影响,降低公司的融资成本;第二,调节效应分析发现,国有性质会削弱ESG表现对债券信用利差的抑制作用,而与消费者直接接触的行业、所在地较高的市场化程度能够加强ESG表现对债券信用利差的抑制作用;第三,机制检验发现,ESG评级通过提升信息披露质量降低发行人信用利差;第四,分别对环境、社会和公司治理进行研究发现,三种因素的良好表现均对公司债券信用利差产生抑制作用,说明ESG理念已对我国公司债券发行人行为和投资人偏好产生初步影响。本文结论有助于丰富债券定价影响因素相关理论,引导公司重视优化ESG表现,促进经济高质量发展。

国际油价、中美利差对我国实体经济的波动溢出——兼论我国实体部门的经济韧性

国际油价剧烈波动、中美利差扩大和收窄,均会对我国实体经济产生较大影响。本文基于外部冲击的视角,探讨了以下问题:一是利用混频DY溢出指数,研究了国际油价与中美利差对我国产出、消费、投资、贷款和进出口五个实体部门的波动溢出特征;二是基于混频因果关系验证了国际油价和中美利差存在交互作用,进而加大了对我国实体部门的冲击;三是利用线性回归探讨了波动溢出的渠道和影响因素;四是利用经济韧性思想测度了我国实体部门的经济韧性。研究结果表明:(1)国际油价和中美利差对我国实体经济部门是波动净输出方,国际油价和中美利差的剧烈波动不利于我国实体经济稳健发展。(2)国际金融危机、新冠肺炎疫情等特殊时期,国际油价和中美利差对我国实体经济的波动溢出和净溢出显著增强。其中,国际金融危机期间,国际油价的波动溢出更显著;新冠肺炎疫情期间,中美利差的波动溢出更突出。(3)国际油价和中美利差波动对我国实体经济存在非线性影响,其中油价下跌和利差收窄对实体经济的影响更显著。(4)国际油价对我国实体经济的波动溢出主要通过货币政策、物价和生产者预期渠道,中美利差对我国实体经济的波动溢出主要通过跨境资本流动、消费者预期、货币政策和汇率渠道。此外,面对国际油价和中美利差的冲击,我国实体经济的经济韧性有所增强。

考虑储能峰谷价差套利的综合能源系统策略性经济配置

计及储能系统分时电价峰谷价差套利,提出了综合能源系统的供热/冷、供电策略,并以此作为经济配置模型的内层仿真优化内核。基于全寿命周期理论和策略性仿真优化内核,建立了综合能源系统双层规划模型:外层兼顾综合能源系统经济与环境效益,以系统年总规划成本最小为优化目标;内层优化模型采用年仿真时域(8760 h)以增强电源侧发电出力与用能侧负荷的匹配特性,提升配置结果的有效性和经济性。运用增强精英保留遗传算法调用内层仿真优化内核对双层配置模型仿真求解,算例分析验证了所提出的综合能源系统策略性经济配置方法的有效性,并探讨了适合配置储能系统能源套利的临界峰谷电价差,可为相关工程项目提供项目前期分析参考。

上海证券市场股票价格波动的因素分析

以上海股票市场为研究背景,选择相关行业具有代表性的上市公司股票为样本进行研究,在研究期内对样本数据按规则进行筛选,应用统计分析比较的方法,在不同条件下对股票的收益率、累积超额收益率进行比较分析,并具体分析论证引起股票价格异常波动的主要原因,从理论和实际上了解中国股票市场在社会主义市场经济不断发展的过程中,宏观外部因素、上市公司内部因素对股票价格波动的重要影响作用.

中国城市住房价格的地理扩散及其区域外部性问题

通过对1998-2009年年间、国家发改委所监测的国内35个大中城市房屋销售价格指数面板数据,进行单位根和Granger因果检验,表明中国城市居民的住房价格在经济地位最重要的城市之间存在波动的传递。表现出：一,在传递的水平方向上具有地理方向性;二,在传递的垂直方向上具有＂4-4-9-9-9＂的层级结构性。研究认为中国城市房价的波动是一个地理扩散过程,并且具有邻里扩散与等级扩散相并存的特征。这与国外相关文献的研究成果基本一致。房价的地理扩散属于＂发展的地理扩散＂,具有区域外部性的性质,可以从一个侧面揭示区域外部性传递的过程和形成的格局。

买卖价差构成理论研究综述

买卖价差构成是市场微观结构理论的重要组成部分。本文根据文献发表时间和文献之间的逻辑关系,对买卖价差构成理论的相关文献进行全面、系统的回顾和评述。作者将买卖价差构成的相关文献分为理论研究和实证研究两部分:在理论研究部分,系统回顾了买卖价差的存货模型和信息模型;在实证研究部分,根据市场交易机制的不同,分别介绍、评述报价驱动市场和指令驱动市场的买卖价差成分分解模型。

基于混合定价模型的中国信用债券利差研究

本文运用等价鞅理论建立了一个信用风险的混合定价模型,在该模型中,违约风险与公司资产负债表密切相关,具有结构模型的典型特征,同时引入刻画违约强度的损失大小、发生速度等变量,承继了简约模型的构建思想。本文也对影响债券信用利差的资本结构、信用等级的各种因素进行了数值模拟与实证分析。结果表明,模型能较好地拟合信用利差及其期限结构,对信用债券定价实践具有参考价值。

考虑宏观经济变量的可违约债券定价

假定违约是由公司资本结构和一个外在跳跃过程共同决定的,其中跳跃强度是依赖于公司的金融状况和宏观经济环境,从而使模型更切合实际.在此假设下,通过求解模型得到了可违约债券价格的显示表达式,进而研究了信用价差的性质和期限结构,分析了公司资本结构和宏观经济变量对信用价差的影响.

近期中国食糖进口形势与未来走势

2015年上半年中国进口食糖231.32万t,同比大幅增长66.19%。食糖进口呈现3个变动特征:白糖进口显著增长,自萨尔瓦多进口食糖激增,广西口岸进口食糖激增。进口量激增主要受国内外价差驱动,进口管控措施的实施对于控制进口增速起到了积极作用。展望后市,综合考虑供需、消费、库存、进口政策以及国内外价差的影响,预计2015年中国食糖进口量将保持增长态势,有望控制在380万t以内,实际增幅受自动进口许可证管理和行业自律执行力度的影响。

存贷款利差定价分析

存贷款利差合理水平取决于违约率、损失率、流动性风险、资本缓冲与信贷类资产的比率,以及无风险基准利率。银行业内部管理水平不足和存贷款市场的总体失衡会导致利差水平扩大和提高。我国当前的存贷款利差水平相对于其合理水平而言过低,不仅不利于银行业长期健康发展,而且也对整个金融体系累积了巨大的体系性风险。

标的资产价格服从分数维布朗运动的差价期权定价

利用分数维布朗运动模型来描述金融价格的变动．在假定标的资产价格服从分数维布朗运动的新模式下，讨论标的资产有红利支付时的欧式差价期权的定价公式，并给出计算公式．

公允价值分层披露、产权背景对公司债定价的影响研究

基于2014—2018年间沪深两市上市公司公开发行的公司债与其产权性质数据以及手工收集的公允价值分层等数据,进行实证分析。研究发现:第一层级公允价值计量项目的占比越高,公司债信用利差越小,第二、三层级公允价值计量项目占比越高,公司债信用利差越大;在国有与非国有企业的特定环境中,国有企业中的第二、三层级公允价值信息带来的信用风险影响会被抑制,而非国有企业中的第一层级公允价值信息的积极信号受到抑制,这就体现出我国债券市场上所特有的“国企信仰”现象。这些发现有利于深入剖析我国债券市场上公司债定价存在的问题,为投融资决策及其监管提供参考。

近年中国粮食进口大幅增加分析

2012年以来中国粮食尤其是大米进口量大幅增加,同时国内稻谷增产、库存高企,对大米市场形成双重挤压。近几年粮食进口大幅增加主要是中国进口价格低于国内价格所致,预计这种情况还会持续两年左右,但并不会成为"新常态"。中国主粮政策仍应坚守底线;目标价格是中国粮价形成机制改革和发展的方向,但不可急于求成。同时,有必要对当前情况采取阶段性、针对性措施。

“收益率宽幅”与美国次贷危机再回顾

美国次贷危机所引发的金融危机对世界经济造成了严重影响。从会计学收益的微观视角回顾次贷危机产生、发展的过程,分析货币政策、资产价格与会计收益的关系,对于防范金融风险和加强金融监管具有一定的参考价值。运用2000-2009年美联储基金利率变化与次贷危机爆发期间的房地产投资收益率数据,分析美联储的利率变化与房地产投资收益率的关系后发现:持续降息的刺激性货币政策导致持有货币性资产收益率走低、投资性房地产收益率持续走高,两者之间"收益率宽幅"的持续拉大,导致杠杆率攀升、资产泡沫加剧,为金融风险埋下隐患;紧缩的货币政策致使"收益率宽幅"突然收窄,资产泡沫破灭,引发了次贷危机。因此,通过"收益率宽幅"的变化以有效观察货币政策对资产价格、杠杆与资产泡沫的影响,从而为金融监管提供微观依据。

两种买卖价差估计渐近性质的比较

本文从理论上分析比较了两类有效买卖价差（effective bid—ask spread）估计的统计性质，即Roll的协方差估计（Roll，1984）和最近由Corwina nd Schultz（2012）提出的基于最高价和最低价得到的估计。与以往文献中采用估计价差与基准价差的相关系数来衡量和比较不同估计的优劣表现的做法有所不同，本文通过推导并对比两种估计的偏差、均方误差及其在大样本下的性质，从而在理论上证明了基于最高价和最低价的价差估计精度的确高于Roll（1984）的估计，并通过随机模拟对上述结论进行了验证。

小世界网络环境下谣言传播对产品定价的影响

以经典谣言传播模型SIR为背景,采用多智能体建模与仿真方法分析谣言在市场上消费者小世界关系网络中传播,企业的产品定价和利润变化。仿真结果不仅验证了前人指出的数学分析方法研究谣言传播问题的局限性。更重要的是,仿真分析结果从四个维度指标证实了Page Rank算法在选择谣言传播源头节点的有效性。并且,仿真分析了SIR模型中谣言传播速度和停播速度两个参数对企业产品定价和利润的影响。仿真结果表明谣言传播速度越快,或/和停播速度越快,谣言对企业的利润负面影响就越小。