指数效用下企业的风险投资策略

本文在指数效用函数的假设条件下,讨论具有随机风险的企业,极大化期望终止效用的最优投资策略问题。企业投资选择是储蓄、贷款及风险投资(如购买股票)交易。本文主要结果是:从贷款利率高于存款利率的实际出发,运用随机最优控制理论,对于具有随机风险的企业,得到使企业期望终止效用取最大值的最优投资策略,并对这些结果给出了应用举例。

具有随机风险的公司最优投资策略

本文讨论具有随机风险的公司的最优投资策略问题 .公司投资选择是存款、贷款及股票交易 .因市场的不完备性 ,公司在任一时刻均存在概率为正值的破产可能性 .本文主要结果是 :从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,运用最优随机控制理论 ,得到使公司生存概率取最大值的最优投资策略 ,以及相应的最大生存概率 。

文化特征与储蓄率差异——基于世代交替模型的分析

基于新经济人模型有关效用源泉的扩充,将儒家文化特征整合进偏好函数之中,并以此为基础扩展戴蒙德世代交替模型。扩展后的模型及相应的实证证据表明,儒家文化因素导致了国别层面的储蓄率差异,而社保体系不健全所导致的预防性储蓄动机也推高了我国的储蓄率水平。

债务固定的公司最优投资策略

从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,对单位时间内必须偿还固定数量债务的负债公司 ,讨论他们极小化破产罚款额贴现值的最优投资策略问题 ,得到最优策略是公司当前财富净值的分段线性函数 .通过比较 ,可看出存贷利率差异对公司行为的具体影响 。

存贷款利差结构变化对利率市场化改革的启示

本文从商业银行存贷款实际利差结构变化的角度出发,分析影响实际利差变动的主要因素,并据此评估利率市场化对商业银行经营带来的冲击。分析认为,商业银行可能采取非理性价格竞争手段扩大市场份额,并通过增加信贷规模方式来应对利率市场化导致的利差收窄。对此,中央银行应尽快建立存款保险制度,并加强通过间接手段来影响市场利率的能力。

利率市场化进程中商业银行的风险分析

利率市场化过程中,由于息差收窄和竞争加剧,银行将面临利润下降甚至倒闭的风险。与美国储贷协会危机的环境类似,在资金脱媒、金融创新、利率上升和宏观经济下行的背景下,利率市场化将对中国银行业带来更大挑战。商业银行应建立和健全科学的风险定价机制;加快业务转型,提高非利息收入占比;加快银行经营转型,应对利率市场化挑战;完善公司治理结构,加强对利率风险的管理。

流动性过剩的成因及对宏观经济的影响

我国的流动性过剩主要表现为货币供给超过实体经济的需求。国际收支顺差、储蓄率过高和银行资金运用不充分是流动性过剩的主要原因。流动性过剩在增加通货膨胀压力、推动资产泡沫形成、加大银行信贷风险等方面对宏观经济造成负面影响。解决流动性过剩问题,除了运用货币政策进行调控外,还需要通过制度创新、培育市场和拓展投资渠道等手段,对过剩的流动性进行分流和疏导,使其转变为推动经济增长的现实资源。

利率市场化进程中商业银行的风险分析

2012年6月央行对银行存贷款利率浮动区间的放开是中国利率市场化的重要步骤。国际经验表明,利率市场化过程中,由于息差收窄和竞争加剧,银行将面临利润下降甚至倒闭的风险。与美国储贷协会危机的环境类似,在资金脱媒、金融创新、利率上升和宏观经济下行的背景下,利率市场化将给中国银行业带来更大挑战。从2012年利率市场化的结果来看,中小型银行的息差明显下降,大型银行的负债来源份额下降。预计利率完全市场化后中国银行业息差将大幅降低。银行业应加速转型、提高中间业务收入,提高产品风险定价能力、加强利率风险管理,积极应对利率市场化。

某流量控制阀冷水系统特性试验研究

为解决低负荷下冷水流量过大导致冷水泵能耗较大的问题,将一种新的控制策略应用于流量控制阀。搭建了模拟试验台,对空调冷水系统不同风量和不同供水温度下的阀门开度、冷水流量、供回水温差和冷水泵功率进行了比较,验证了该控制阀的控制特性及节能效果。结果显示:控制阀控制回水温度的效果较好,且当房间负荷小于风机盘管最大供冷量时,控制阀能够有效调节冷水流量,提高供回水温差并降低冷水泵功耗;当供水温度为7℃,风机盘管在低(325m3/h)、中(500m3/h)、高(600m3/h)挡风量下,平均供回水温差分别为4.79、4.39,4.97℃,与使用通断型两通阀相比,平均冷水流量分别降低47.71%、39.07%.31.28%,冷水泵能耗分别降低12.20%,11.31%.10.66%;中挡风量下,供水温度为7、8、9℃时,平均供回水温差分别为4.39、3.56、3.33℃,与使用通断型两通阀相比,平均冷水流量分别降低39.07%,11.35%,18.21%,冷水泵能耗分别降低11.31%,5.09%.7.78%.

对我国近期利率政策杠杆作用的评价与分析

通过对利率和利率的经济杠杆作用及三次调低利率的影响等实证及利用逻辑方法进行分析,结合目前我国利率尚未市场化的情况,预测未来利率的走势及杠杆作用,并提出了相应的建议。

关于目前我国流动性过剩的初步研究与分析

国内外流动性过剩的机理存在本质差异.为了全面认识我国流动性过剩的特点,并提出有意义的对策方案,着重分析了中国流动性过剩的结构性特点,以及我国流动性过剩所带来的负面影响,进而提出了解决流动性过剩的具体对策方案.

分布式系统一级水泵匹配影响参数研究

给出分布式供热系统单热源枝状各阶段系统功率的计算公式,并总结给出分布式相对于传统系统的节能率计算公式。结合实际工程案例,分析讨论计算不同热用户负荷分布情况,不同管段平均经济比摩阻对一级泵匹配方案的影响,对于分布式循环泵供热系统,负荷集中区域与零压差点位置一致时,该区域一级泵功率增长幅度较大,降低管段经济比摩阻可以起到提高系统稳定性和节能性的效果,但影响效果不佳。

贷款利率市场化与企业债务融资成本--基于信贷歧视的准自然实验

选取853家制造业上市公司2010-2016年的数据,运用双重差分法构造贷款利率市场化改革的准自然实验,从信贷歧视角度研究贷款利率市场化影响企业债务融资成本的机制及政策效应。研究发现,贷款利率市场化通过降低金融机构对企业的信贷歧视,从而降低了企业的债务融资成本。扩展性检验结果表明,贷款利率市场化改革背景下,信贷歧视对企业债务融资成本的影响主要表现在高风险企业、融资约束小的企业、市场化程度较低地区、法律制度环境较差地区中。

储备意愿的实证研究

我们将资本流动引入到Frenkel等人的储备意愿模型 ,利用 16个新兴市场国家和 15个发达国家 1985年到 2 0 0 0年的数据进行实证检验。实证研究结果表明 :实际外汇储备的变化很大程度上受储备意愿的影响 ;新兴市场国家比发达国家更注重进口和资本流动对储备的影响 ,而发达国家比新兴市场国家更注重进口波动的影响 ;各国储备意愿的差异影响着各国实际储备的变化 ,而这种差异在某种程度上来源于各国储蓄文化的差异 ;同时同类国家的金融危机对各国的储备意愿产生较大的影响。

邮政储蓄存款超常增长因果效应浅析

全国邮政储蓄出现了超常增长的势头。调查发现体制转换、存款利差、差异性战略、时机掌握等是邮政储蓄快速增长的主要原因,但违规揽存依然不可小视。由于汇兑转存和利息转本,使得邮政储蓄增长中存在浮夸成分。邮政储蓄过快增长给储蓄市场带来了一定的震动和风险。

水源热泵多联机水系统的节能性分析

本文针对传统水源热泵多联机系统供回水温差小、循环能耗大的弊病,以某应用项目为例,提出了采用分布式混水泵的水源热泵多联机系统,分析了该系统的管件构成、运行控制机理和年运行节能量,并进行了经济性比较。结果显示:该系统与传统水源热泵多联机系统相比,节能率高达6.27%,投资回收期约为4.5 a。

蒸发式冷气机应用于通信机房的节能分析

针对福建、河南、云南、西藏等地区的通信机房的节能改造方案,以实际测量数据为基础,分析发现采用蒸发式冷气机进行降温的方式节能效果显著。通过对比机房精密空调,界定蒸发式冷气机的基本节能率,确定室内外温湿度、蒸发式冷气机运行时间以及净化过滤系数等影响因素的修正系数,总结全年节能率的经验计算公式。进一步结合全国典型城市气象参数,计算分析不同地区的全年节能率,为通信机房节能改造提供参考。

热媒温差对供热不平衡率和节能率的影响

为了从末端设备的用热情况中更加直观地得到该末端设备相对于自身用热情况存在的节能潜力,本文通过公式推导得到了量调节、质调节、分阶段改变流量的质调节三种供热系统运行模式下的末端设备节能率与不平衡率和热媒温差三者之间的关系。公式推导结果显示,末端设备的节能率同时受不平衡率和热媒温差两方面因素的影响。推导结论表明,末端设备实际供回水温差ΔtS为定值时,水力不平衡率Xb越大,节能率Xj越大,呈非线性关系;当末端设备水力不平衡率Xb为定值时,实际供回水温差ΔtS越大,节能率Xj越大,呈非线性关系。

空调节能技术在超高层建筑中的应用

结合厦门杏林湾营运中心12#楼超高层工程设计实例,介绍了5种空调节能技术在超高层建筑中的实际应用;着重分析了大温差、小流量中央空调冷水系统以及变风量空调系统这节能技术,并通过能耗和初投资两方面与传统空调系统进行比较。结果表明,这5种空调节能技术在超高层建筑中能产生明显的节能效果。

关于数据中心机房利用新风维持正压的研究

对数据中心机房的新风换气次数与室内外压差的关系进行了研究,认为按照相关规范推荐的新风送风量考量,换气次数法估算值偏大,按照缝隙法计算值偏小。建议在缝隙法基础上,依据机房整体密封性及门扇数量附加漏风面积,数据中心机房的经济性新风换气次数宜取0.8~1.1 h^(-1)。