我国实际利率的完备统计测度及其结构性影响因素研究

基于我国通胀和产出的时序特征与经验拟合,本文对较长时期内的实际利率进行较完备的统计测度,并与确定性情景下的实际利率进行对比,讨论其估值偏离情况,特别是低估的水平、结构与诱因,同时从通胀和产出两个视角解释其变动规律。研究发现,第一,在低增长和高通胀状态下,确定性情景必然低估实际利率。即便在低增长和低通胀状态下,当通胀预期偏离度小于其不确定风险补偿效应时,确定性情景仍倾向于低估实际利率,这是近端较长时期内实际利率明显低估的原因。第二,实际风险溢价(与产出及其变动有关)对实际利率的估值有重要影响。从通胀和产出对实际利率估值偏离的解释方向看,其同向解释和反向解释的时点之比约4:6,两者各占主导的时点之比约6:4。此外,基于未来可能的经济状态,分类讨论是否需要降息及降息空间,以及如何引导或降低实际利率。本研究结论以期给相关政策讨论提供有益的启示。

数字金融对实体经济发展的影响机制及空间效应研究——基于制造业数据的实证分析

文章基于2011—2021年我国30个省份的面板数据,运用中介效应模型和空间计量模型实证检验了数字金融对实体经济发展的影响机制和空间溢出效应。研究结果表明:数字金融能够缓解实体经济的融资约束,推动实体经济发展;金融风险、人力资本和绿色创新是数字金融推动实体经济发展的重要机制。降低金融风险能够缓解实体经济的融资约束,提升人力资本和促进绿色创新能够提高实体经济的发展效率;数字金融对实体经济发展的影响存在显著的空间溢出效应,数字金融通过空间溢出效应对邻近地区的实体经济发展产生虹吸效应。据此提出大力发展数字金融,充分发挥数字金融降低金融风险、提升人力资本和促进绿色创新的作用,提高各省间数字金融协调度,以促进实体经济快速发展。

当前房地产业风险状况及防范化解措施

房地产事关人民群众切身利益,事关经济社会发展大局。当前,房地产市场供需关系发生了重大转变,市场信心仍有待恢复。房地产市场供需两端快速下行,房地产企业流动性危机仍未解除,对上下游产业造成严重冲击,不仅加大了金融体系风险、地方政府债务风险,而且直接拖累经济增长。当前房地产行业所面临的危机实质是整个楼市的信心和预期的危机,当务之急,要多措并举,重塑市场信心,建立房地产健康发展的长效机制,推动房地产业平稳健康和高质量发展。

窄带成像放大内镜分级系统在慢性萎缩性胃炎实时诊断及危险分层中的价值研究

目的探讨窄带成像放大内镜(narrow band imaging magnification endoscopy,NBI-ME)分级系统在慢性萎缩性胃炎(chronic atrophic gastritis,CAG)实时诊断及危险分层中的价值。方法收集40岁以上接受NBI-ME检查患者的内镜和病理资料,评估NBI-ME分级系统和组织病理学金标准—OLGA/OLGIM(operative link for gastritis assessment/operative link for gastric intestinal metaplasia assessment)分期系统的相关性及一致性。结果共纳入63例患者,男41例,女22例,胃窦和胃体部的NBI-ME评分和组织学评分的一致性均为73.0%,总体一致性显著(Kappa=0.695,P<0.05;加权Kappa=0.907,P<0.05),其中胃窦的一致性良好(Kappa=0.604,P<0.05),胃体的一致性中等(Kappa=0.487,P<0.05);Cochran-Mantel-Haenszel分析表明,高危NBI-ME分级(Ⅱ~Ⅳ级)的患者诊断为高危OLGA/OLGIM分期的可能性更高(P<0.0001),NBI-ME分级诊断高危CAG/GIM的敏感性为81.8%(95%CI:59.7%~94.8%),特异性为95.1%(95%CI:83.5%~99.4%)。结论NBI-ME评分与组织病理学评分具有较高一致性,它是一种简便、经济并实时诊断CAG及识别胃癌高危人群的检查及随访方式。

起始联合降脂策略对心内科门诊“极高危ASCVD”患者疗效及安全性观察——真实世界的前瞻性队列研究

目的:在真实世界的前瞻性队列研究中观察心内科门诊“极高危ASCVD”患者在治疗起始阶段采用联合降脂策略的疗效与安全性。方法:连续入组2021年1月至6月在湘雅医院心内科高脂血症专病门诊就诊的“极高危ASCVD”患者,根据其实际降脂策略分为三组:阿托伐他汀单药组;阿托伐他汀联合依折麦布组;阿托伐他汀联合依洛尤单抗组。主要观察终点为治疗一个月后低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)、脂蛋白a[Lp(a)]、非-HDL-C变化,次要终点为总胆固醇(TC)、甘油三酯(TG)、LDL-C、超敏C反应蛋白(hs-CRP)变化及安全性指标。结果:无论哪种联合方式,在“极高危ASCVD”患者降脂起始阶段联合降脂治疗的疗效均显著优于阿托伐他汀单药组:LDL-C、Log[Lp(a)]、非-HDL-C、TC的降幅更大,差异均有统计学意义(均P<0.05)。在两种联合降脂方案中,阿托伐他汀联合依洛尤单抗与联合依折麦布相比,LDL-C、Log[Lp(a)]的降幅更大,差异均有统计学意义(P<0.05),TC、TG有一定的降幅,差异无统计学意义(P>0.05)。以“LDL-C<1.4 mmol/L或<1.8 mmol/L”作为降脂达标的标准时,两组联合降脂治疗的LDL-C达标率均高于阿托伐他汀单药组,差异均有统计学意义(均P<0.05);阿托伐他汀联合依洛尤单抗组的LDL-C达标率高于阿托伐他汀联合依折麦布组,差异均有统计学意义(均P<0.05)。单独或联合“LDL下降超过50%”的降幅为达标标准,三组均无人能达标。治疗后三组间的肝脏转氨酶水平变化差异均无统计学意义(均P<0.05);三组间心肌酶同工酶(CK-MB)均下降,但差异无统计学意义(P<0.05)。与阿托伐他汀单药组相比,两联合降脂组治疗组的血糖均下降,差异具有统计学意义(P<0.05);阿托伐他汀联合依折麦布组的血糖比阿托伐他汀联合依洛尤单抗组的降幅更大,差异有统计学意义(P<0.05)。结论:起始联合降脂治疗1个月对心内科门诊“极高危ASCVD”患者的降脂效果及LDL-C的达标率优于阿托伐他汀单药组。以LDL-C<1.4 mmol/L或<1.8 mmol/L为降脂达标目标时,阿托伐他汀联合依洛尤单抗组治疗1个月后LDL-C达标率高于联合依折麦布组;以“LDL下降超过50%”的降幅作为降脂达标标准时,1个月内很难达标。门诊“极高危ASCVD”患者采用起始联合的降脂治疗1个月无不良反应。起始联合降脂策略可用于心内科门诊“极高危ASCVD”患者中LDL-C数值需早期达标的人群,阿托伐他汀联合依洛尤单抗可用于需在1个月内LDL-C<1.4 mmol/L或<1.8 mmol/L的人群。

融资能力、偿债能力与房地产企业违约风险--基于房企实际违约事件的实证分析

试从投资者的角度出发,使用2017年以来房地产行业的实际违约信息,以2017—2022年A股及港股上市的139家房地产公司为研究样本,研究企业融资能力、偿债能力对房地产企业违约风险的影响。实证研究发现,企业的融资能力、短期偿债能力、长期偿债能力对房企违约风险具有显著影响。具体地,反映融资能力的综合融资成本上升会显著增加房地产企业违约风险,短期偿债能力与长期偿债能力的提升则有利于降低违约风险。此外,非国有企业对融资能力和短期偿债能力更为敏感。希望能够对投资者的决策选择,房地产金融风险调控的政策选择以及评级机构的模型选择提供新视角和实证证据。

非对称信息视角下中国区域金融风险的影响机制

本文基于委托代理理论,构建非对称信息视角下中国区域金融风险影响机制的分析框架,并采用TVP-SV-VAR模型探究不同地区区域内金融风险影响机制的异质性。研究表明,非对称信息下金融系统委托代理行为致使商业银行存在信贷配给,资金倾斜助长了地方债扩张和房地产泡沫累积,一旦债务违约及泡沫破裂造成大量银行不良资产积聚,将引发区域金融风险。异质性研究发现,经济发达地区中房地产泡沫是区域金融风险形成的主导因素;经济次发达地区中地方政府过度举债是引致区域金融风险的主要冲击;而经济欠发达地区的区域金融风险是地方政府过度举债与房地产泡沫共同作用所致。国家金融监督管理总局应严控商业银行信贷资金流向,并对地方债扩张和房地产泡沫等区域金融风险影响因素实行“属性+对策”的差异化监管,构建风险治理的区域协作平台,提高区域金融风险的防范处置能力。

基于黎曼球面投影变换的船舶会遇风险感知建模

文中提出一种基于黎曼球面投影变换的船舶会遇风险感知模型,将船舶相对运动轨迹投影为黎曼球面上的相对曲线运动,利用黎曼球上船舶的相对速度与相对距离构建会遇风险模型.基于三种会遇局面和实际事故案例进行仿真,并基于案例与传统模糊综合评价模型作对比分析模型可靠性.结果表明:所提模型能有效地评估船舶会遇风险,实时可视化输出更为直观,便于辅助船舶避碰决策.

提升金融服务实体经济质效:理论梳理、突出问题与政策建议——以湖南省为例

湖南省金融服务实体经济的力度、效率持续提升,保障能力增强。但是,金融运行“脱实向虚”、结构性问题突出以及系统性金融风险增加。加快实现“三高四新”美好蓝图,需要引导信贷资源投入实体经济、做实服务实体经济发展文章以及扛牢维护金融安全稳定责任,不断助推湖南社会经济高质量发展。

系统风险核心问题、形成机制及中国特色化解方案——实体经济与虚拟经济视角

走中国特色金融发展之路,防范化解金融风险,是中国经济稳健高质量发展的保障。本文基于实体经济与虚拟经济视角探讨系统风险核心问题、形成机制及中国特色化解方案,以期完善金融风险防范和处置机制。通过研究发现:首先,系统风险的核心问题在于虚拟经济领域不良资产不断积累。借贷资本在实体经济与虚拟经济之间运行具有不同规律,虚拟经济领域自我循环引发的庞氏债务膨胀及其违约成为系统风险更加重要的风险源。其次,系统风险的形成机制源于个别风险系统化。本文从金融风险管理视角揭示了金融创新工具对冲或回避个别风险而导致风险在系统中寄存和持续积累的过程,其会加速债务违约泛化,引发金融危机。最后,中国金融风险处置实践彰显了中国特色社会主义制度优势,未来导向应在宏观上坚持金融服务实体经济,在微观上避免风险对冲的创新技术泛化,风险处置目标坚持风险化解与经济增长同步,风险处置方式强调政策性与市场化相结合。

动态视角下房地产贷款对银行业系统性风险溢出研究

基于Credit Metrics模型动态度量房地产贷款信用风险,运用双重ΔCoVaR模型分析框架量化其对单家银行风险的影响,以及对银行业系统性风险的溢出,将总体溢出分解为直接溢出和间接溢出,考量房地产贷款信用风险对银行业系统性风险的传导途径。结果显示:一方面,房地产贷款信用风险近年来整体呈上升趋势,且对银行业风险溢出显著,尤其是大规模债务违约和新冠疫情的爆发加剧了溢出效应。另一方面,房地产贷款信用风险的间接溢出大于直接溢出,且高(低)系统重要性银行产生了更大的间接(直接)溢出,表明高系统重要性银行由于与其他银行的业务联系密切,其贷款信用风险更易引发银行业内的连锁反应从而间接刺激风险爆发;低系统重要性银行因为依赖少数大型客户贷款,面临信用丢失时缺乏强劲的风险缓冲能力,更可能直接对银行业的稳定造成显著破坏。

日本房地产泡沫对我国房地产业发展的镜鉴

2021年以来我国的房地产市场供求关系已经出现根本变化,房地产市场的交易量和价格均出现明显回落。如何应对房地产市场的风险是当前我国宏观经济面临的重大挑战。环顾全球经济发展历史,日本应对房地产泡沫风险的经验和教训最值得我们借鉴。日本政府应对措施存在重大失误,耽误了政策救助的最佳时机,叠加经济基本面和人口的长期走弱,造成了私人部门长期的资产“负债表型衰退”,导致日本在房地产危机后经济长期低迷。我们要认真吸取日本的教训,尽量避免出现房地产市场泡沫破裂而导致的系统性风险,提前采取有力措施,防范化解房地产企业流动性风险等。要增强经济的自主性,减少对外部经济的依赖;要持续优化经济结构,推动产业转型升级,降低对房地产业的依赖,推动符合未来时代需求的高科技等产业发展。

金融创新风险防范路径选择——基于与实体经济行业间的风险溢出效应分析

针对金融创新与实体经济指数间的复杂联动性,首先采用GJR-GARCH模型检验尾部风险的ARCH效应、捕捉极端波动冲击的杠杆效应,以及刻画指数序列尾部风险随着时间变化的动态规律;其次利用SJC-copula函数拟合边缘分布函数并描述上尾风险和下尾风险;最后采用CoVaR方法估计风险溢出的大小和方向。研究结果表明,各指数的收益率时间序列均存在ARCH效应和条件异方差特征,金融创新与实体经济间存在动态联动效应以及正向的相关关系,且下尾相关系数大于上尾相关系数,风险的溢出效应具有非对称性。这些结果可以为监管部门的政策制定和企业的风险防范提供一定的科学依据。

我国工程建设代建制的发展与建议

我国房地产市场已经进入结构不平衡的存量时代,房地产业的转型升级、高质量发展,低端“产能过剩”的现象日益明显,迫切需要探索新发展模式,代建制契合了不同市场主体的发展需求。本文根据现代工程项目及风险管理理论,界定代建制、聚焦商业代建,针对市场周期波动、下行阶段,进行代建制的发展趋势分析、结构设计及风险分析,进而提出促进代建制平稳健康发展的措施建议。

房地产行业冲击下的系统性风险

房地产是当前中国最大的“灰犀牛”之一.本文首次就房地产行业冲击对我国所有行业可能造成的系统性风险影响进行了压力测试.为克服以往二维压力测试无法刻画所有行业之间联动的问题,本文提出了一种新的动态高维Copula(DHDC)宏观压力测试方法.还提出了一种新的系统性风险度量—条件市值损失(CoMVL),它结合了已有风险度量CoES和MES的优点,又融入了市值信息,从而更好地测量负向冲击的影响.利用中国18个行业的指数回报数据,基于DHDC压力测试的实证分析表明:房地产行业冲击对其他各个行业产生了广泛的不利影响,如果未来一个月内房地产行业累积收益率下跌20%,将会导致制造业、金融业、信息技术业和采矿业的市值分别下跌10.14万亿元、0.81万亿元、0.65万亿元和0.42万亿元,收益率分别下跌29.10%、7.81%、15.27%和10.92%;房地产行业冲击对一个行业造成的市值损失75%以上归结于间接影响,即房地产行业通过影响其它行业而其它行业又对目标行业造成的影响.风险溢出网络分析表明,房地产行业冲击主要通过信息技术业、采矿业、批发零售业、交运仓储业、水电煤气业和建筑业六个行业对制造业和金融业产生了不利影响.拓展分析还表明,房地产行业冲击时间越长,对其他行业产生的不利影响也就越大;而且房地产行业负向冲击产生的影响要大于同等幅度下正向冲击产生的影响,即当前稳定房地产下跌预期对防范系统性风险相对更加重要.一系列稳健性检验都证实了本文结果的可靠性.本研究对于全面理解和防范房地产行业冲击对其它各行业可能带来的系统性风险具有重要的政策指引意义.

真实世界中2型糖尿病患者二甲双胍联用西格列汀的心血管安全性

目的:评估真实世界中2型糖尿病(type 2 diabetes mellitus,T2DM)患者在二甲双胍治疗基础上联用西格列汀对心血管不良事件的发生风险的影响。方法:使用来自宁波市鄞州区域健康信息平台的真实世界数据,选取2017年1月1日至2022年12月31日期间,在平台中具有诊疗记录的T2DM患者。根据其用药情况,将其分二甲双胍联用西格列汀组(联用组)以及二甲双胍单用药组(单用组)。根据用药索引日期构建一系列回顾性队列,并使用倾向性评分匹配,将可能与结局有关的基线协变量纳入模型,用单用组研究对象匹配联用组研究对象,以增加组间基线特征的可比性,构建最终的回顾性队列。随访终止时间为结局发生、死亡或者是研究结束时间(2022年12月31日),以先发生者为准。观察结束后使用Cox比例风险模型估算两组间三点主要心血管不良事件(3-point major adverse cardiovascular events,3P-MACE)复合结局(心血管死亡、心肌梗死、卒中)以及各次要结局发生的风险比(hazard ratio,HR)及其95%置信区间(confidence interval,CI)。结果:倾向性评分匹配前,联用组基线使用胰岛素、α糖苷酶抑制剂、钠-葡萄糖转运体2抑制剂(sodium-glucose transporter 2 inhibitors,SGLT-2I)、格列奈类降糖药的患者比例大于单用组,且联用组基线空腹血糖(fasting blood glucose,FBG)与糖化血红蛋白(hemoglobin A1c,HbA1c)水平高于单用组。在倾向性评分匹配后,联用组和单用组各纳入5416例研究对象,组间基线特征均得到有效平衡。两组3P-MACE的发病密度分别为6.41/100人年和6.35/100人年。与单用组相比,联用组3P-MACE发生风险不增加也不降低(HR=1.00,95%CI:0.91~1.10)。次要结局比较,联用组患者心血管死亡发生率低于单用组(HR=0.59,95%CI:0.41~0.85),未发现二甲双胍联用西格列汀与心肌梗死和卒中发生风险的关联(HR=1.12,95%CI:0.89~1.41;HR=0.99,95%CI:0.91~1.12)。结论:在我国宁波市鄞州区T2DM患者中,与单用二甲双胍相比,二甲双胍联用西格列汀治疗可能降低心血管死亡的发生风险,且不增加或减少总体心血管事件发生风险,研究结果可为西格列汀的心血管安全性评价提供真实世界证据。

基于真实世界数据研究注射用伏立康唑致急性肾损伤的危险因素建立预测模型及验证

目的 基于真实世界数据,分析注射用伏立康唑发生急性肾损伤(AKI)的危险因素,建立预测模型并进行内部验证和外部验证,为临床安全用药提供参考。方法 收集2020年1月1日至2023年6月30日在某院注射用伏立康唑治疗≥3 d,且年龄≥18岁患者的病历资料。其中2023年1月1日之前出院的患者作为建模组,之后的患者作为验证组。提取患者的基本信息、实验检查指标、临床诊断、联合用药等数据。根据是否发生AKI将患者分为AKI组和非AKI组。采用多因素Logistic回归法分析注射用伏立康唑致AKI的危险因素,并建立预测模型。通过受试者工作特征(ROC)、ROC曲线下面积(AUC)及Hosmer-Lemeshow检验(H-L检验)评估区分度和校准度,并进行内部验证和外部数据验证检验该模型的价值。结果 共625例(男性371例,女性254例)患者纳入研究。其中建模组489例(男性296例,女性193例),发生AKI 87例;验证组136例(男性75例,女性61例),发生AKI 32例。建模组多因素Logistic回归分析显示血流感染、肾脏疾病、心血管疾病、使用利尿剂是发生AKI危险因素,肌酐清除率(CrCl)和血清白蛋白(Alb)是保护因素。用上述影响因素建立Logistic回归方程,经变换后得到预测因子Y=0.735X_(1)+0.707X_(2)+0.701X_(3)+0.683X_(4)-0.062 X_(5)-0.008X_(6)。X_(1)~X_(6)分别表示使用利尿剂、心血管疾病、肾脏疾病、血流感染、Alb、CrCl。经ROC曲线分析验证,模型组AUC为0.750(95%CI:0.692~0.808,P<0.0 01),H-L检验χ^(2)值为7.535,P=0.480;验证组AUC为0.821(95%CI:0.749~0.893,P<0.001),H-L检验χ^(2)值为13.924,P=0.084,提示该模型具有较好的区分度。模型的约登指数最大值为0.389,对应ROC曲线切点最佳值为-0.976,敏感度为56.3%,特异度为82.6%。k折交叉验证提示该模型的准确率较好(Accuracy=0.823),一致性较低(Kappa=0.191)。结论 CrCl、Alb、血流感染、肾脏疾病、心血管疾病、利尿剂是注射用伏立康唑发生AKI的独立影响因素。基于这6个变量建立AKI的预测模型具有一定的区分度,可在一定程度上辅助临床治疗决策,有利于临床安全用药。

不动产大数据在登记业务智能风险防控中的应用

不动产登记事关国计民生、涉及千家万户,不动产登记安全管理与风险防控的重要性日益凸显。各地不断推进不动产登记便利度改革,不动产登记事前防御、事中监管、事后审计的安全技术体系构建至关重要。本文以智能风险防控系统的设计框架和风险监管体系为研究对象,从大数据智能风险防控系统的关键技术出发,提出一种高可用、高性能的风险防控平台架构及风险监管体系构建方法。以广州市不动产登记业务监管平台为例,结合不动产登记业务类型与风险等级构建了监管内容指标体系,通过制定相应监管规则建立了“预警+监管”的管理机制,并在登记实务工作中得到应用和验证,对登记业务风险管理具有较高的实用价值。

阿兹夫定治疗新型冠状病毒感染高危患者的真实世界研究

目的 探讨阿兹夫定用于治疗新型冠状病毒感染高危患者的疗效。方法 收集2022年12月8日至2023年1月31日上海交通大学医学院附属第六人民医院急诊医学科就诊的新型冠状病毒感染患者的临床资料。以年龄校正查尔森合并症指数(age-adjusted Charlson comorbidity index, aCCI)≥1分筛选出高危患者379例,根据使用不同抗病毒治疗药物分为阿兹夫定组(221例)和其他药物组(奈玛特韦/利托那韦和莫诺拉韦,158例),并设定年龄、性别、体重指数(BMI)和aCCI作为混杂因素,采用1∶1倾向性评分匹配方法,比较匹配后两组患者预后差异,评价使用阿兹夫定进行抗病毒治疗的效果。主要预后指标为确诊后60 d内病死率,次要预后指标为住院率、重症率、高级呼吸支持使用率、抗原核酸转阴时间、症状缓解时间。结果 阿兹夫定组患者平均年龄小于其他药物组[岁:(74.0±12.8) vs.(77.1±13.2)],平均aCCI评分低于其他药物组[分:4(3,5)vs. 4(3,6)],差异均有统计学意义(P均<0.05)。匹配后两组各纳入患者136例,两组患者年龄、性别、aCCI和BMI等混杂因素差异无统计学意义(P>0.05)。匹配后阿兹夫定组较其他药物组住院率高(80.1%vs.50.5%,P<0.001)、平均核酸抗原转阴时间长(d:10.0 vs. 7.0,P=0.003)、平均症状缓解时间长(d:14.0 vs. 11.0,P=0.019)、病死率低(8.1%vs.17.6%,P=0.019)以及高级呼吸支持使用率低(11.0%vs.21.3%,P=0.021)。Logistic回归分析显示,使用阿兹夫定是具有高危因素的新型冠状病毒感染患者发生死亡(OR=0.436,P=0.023)和使用高级呼吸支持(OR=0.457,P=0.023)的保护因素。结论 与奈玛特韦片/利托那韦和莫诺拉韦相较,阿兹夫定治疗具有高危因素的新型冠状病毒感染患者,在降低病死率、减少高级呼吸支持使用率方面有更好临床疗效。

堤防工程汛期实时安全风险综合评估

在出现洪涝灾害时,第一时间发现并及时处置险情是应急抢险的关键,如何提前配置防汛人力、物力等,一直是防汛指挥部门亟待解决的问题。为实时掌握堤防工程安全风险情况,结合一线防汛抢险实践经验,提出了一套数量适宜、指标内容易获取的堤防工程安全风险评价指标体系,采用层次分析法、模糊综合评价法建立了评估模型,给定了评估标准,划分了堤防工程风险等级,并选取了2020年江西省遭受特大洪水引起的堤防险情进行典型案例分析。结果表明:选取的未溃口与发生溃口的堤防,其安全风险综合评估情况与堤防后续状况吻合性较好,堤防工程安全风险综合评估模型可为防汛指挥部门部署人力、物力等提供支撑。