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To Accomplish the Unaccomplished Reform: Lessons and Options of RMB Exchange Rate Reform
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作者 Yu Yongding Xiao Lisheng 《China Economist》 2017年第3期2-17,共16页
The exchange rate reform initiated on August 11,2015 is an important attempt by the PBoC to transform China's exchange rate regime from the "crawl-like arrangement" to a floating regime.However,after a t... The exchange rate reform initiated on August 11,2015 is an important attempt by the PBoC to transform China's exchange rate regime from the "crawl-like arrangement" to a floating regime.However,after a three-day experiment,the PBoC abandoned the original goal of the reform.Since then,the central bank has implemented a new exchange rate-setting mechanism.Under this mechanism,the central parity of the renminbi(RMB) against the US dollar is decided by the arithmetic average of the RMB exchange rate that keeps the index of a currency basket unchanged over the past 24 hours and the previous day's closing price of USD/CNY.Due to the introduction of the index of a currency basket,additional uncertainty has been introduced into the determination of the RMB exchange rate,because of the uncertainty of the dollar index(USDX).As a result,to a certain extent,the one-way bet on the RMB expectations is weakened.However,the current exchange rate formation mechanism cannot reverse the trend of devaluation of the RMB,nor can it eliminate depreciation expectations.Meanwhile,it hinders the effectiveness of central bank's independent monetary policy based on the domestic economic fundamentals.And also,the "two-way float" created by the new price-setting mechanism is artificial and has led to significant losses of foreign exchange reserve.The paper explains how the new price-setting mechanism works,and identifies the important features of the mechanism and its pros and cons.The paper argues that despite some advantages,the new exchange rate regime as a soft peg regime is not sustainable and the PBoC should stop foreign exchange market intervention as soon as possible.We hope that the PBoC can learn the lessons from the failure of the "August 11 reform" and accomplish the unaccomplished reform in an urgent manner. 展开更多
关键词 "August 11 reform" reform of the rmb exchange rate regime intervention in the foreign exchange market currency basket
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Analysis on RMB Exchange Rate Policy
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作者 WU CHAN 《International Journal of Technology Management》 2017年第6期42-44,共3页
Based on this global environment, this essay will first present basic concepts of RMB exchange rate policy and its evolutionhistory, then discuss some important challenges from the global perspective that the Chinese ... Based on this global environment, this essay will first present basic concepts of RMB exchange rate policy and its evolutionhistory, then discuss some important challenges from the global perspective that the Chinese government meets in terms of the increasinglyundervalued exchange rate, thirdly argue that China cannot take a substantial appreciation, Finally discuss whether China should take a gradualappreciation by comparing its advantages and disadvantages. 展开更多
关键词 rmb exchange rate policy reform
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RMB exchange rate reforms and exchange rate preferences of domestic interest groups in China 被引量:2
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作者 Ying Li 《Economic and Political Studies》 2019年第4期413-432,共20页
With balance of payments in China and the RMB exchange rate approaching the equilibrium level,political gaming of domestic interest groups rather than international political pressures plays a more important role in f... With balance of payments in China and the RMB exchange rate approaching the equilibrium level,political gaming of domestic interest groups rather than international political pressures plays a more important role in future bidirectional changes of the RMB exchange rate.From the perspective of political economics,this paper analyses the dynamics of exchange rate preferences of domestic interest groups and their role in the evolution of RMB exchange rate regimes.The findings show that interest groups and their exchange rate preferences do play a significant role in RMB exchange rate reforms,which implicates that it is necessary to take account of policy preferences and political gaming of interest groups in the determination and forecasts of the RMB exchange rate. 展开更多
关键词 Politics of exchange rate determination interest group exchange rate preference rmb exchange rate reform
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Structural Evolution of RMB Exchange Rate Reform: Historical Review, Experience and Prospect 被引量:1
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作者 Ming Zhang Yinmo Chen 《China Finance and Economic Review》 2023年第1期3-23,共21页
The Renminbi(RMB)exchange rate regime reform has gone through three stages roughly once every decade since 1994.It is a structural evolution through the unification of dual exchange rates,increased fluctuations and ce... The Renminbi(RMB)exchange rate regime reform has gone through three stages roughly once every decade since 1994.It is a structural evolution through the unification of dual exchange rates,increased fluctuations and central parity rate reform in response to the dynamic macro environment in China and abroad.This paper unpacks leading and supporting reforms for each stage and reviews the effects.The reform has developed historical experience in adopting progressive strategies,avoiding sharp exchange rate fluctuations in the near term,maintaining appropriate capital controls,and guaranteeing the reform through domestic structural reforms.Achieving a free-floating exchange rate will be the ultimate goal,but it will not be made easily in the short run.During the transitional period,it is recommended that an annual target zone for RMB's effective exchange rate be arranged for the CFETS currency basket,along with necessary capital controls. 展开更多
关键词 rmb exchange rate regime reform unification of dual exchange rates increased fluctuation central parity rate reform annual target zone for effective exchange rate
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RMB Exchange Rate Regime: Suggestions on Further Reform and Exit Strategy
5
作者 Li Jing 《China & World Economy》 SCIE 2003年第1期35-40,共6页
Since 2000, the focus of the study of the RMB ex change rate has transferred from debate on whether it should appreciate or depreciate to the overall planning and the envisaged improvement of the RMB exchange rate reg... Since 2000, the focus of the study of the RMB ex change rate has transferred from debate on whether it should appreciate or depreciate to the overall planning and the envisaged improvement of the RMB exchange rate regime. 展开更多
关键词 rate IT Suggestions on Further reform and Exit Strategy rmb exchange rate regime for IS on been of US
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Trilemma,RMB exchange rate regime reform,and policy orientation after August 2015
6
作者 Feng Ming Cheng Hao 《China Finance and Economic Review》 2016年第3期3-19,共17页
The discussions on RMB exchange rate could not depart from the ongoing reform of RMB exchange rate regime,which must be designed and promoted as an integral part of the large open economy macroeconomic policy framewor... The discussions on RMB exchange rate could not depart from the ongoing reform of RMB exchange rate regime,which must be designed and promoted as an integral part of the large open economy macroeconomic policy framework.As a large open economy facing the trilemma,China should explicitly establish the principle of domestic monetary policy dominance in the impossible trinity,with the exchange rate policy and capital account management should both conform to this fundamental principle.Simplistically pegging RMB to the US dollar will result in lack of flexibility and violate this principle.Especially against the backdrop of unsynchronized economic cycles of major economies and the prospect of further Fed tighten up,that the real effective exchange rate of RMB moves passively along with the US dollar cannot reflect the relative changes in economic fundamentals in China and abroad,which will cause distortions,resulting in resource misallocations and loss of welfare.The reform of RMB exchange rate regime should be market-oriented,towards a direction with more flexibility. 展开更多
关键词 TRILEMMA rmb exchange rate regime large open economy
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The Choice of Exchange Rate Regime: The Relevance of International Experience to China’s Decision 被引量:4
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作者 约翰.威廉姆森 《China & World Economy》 SCIE 2005年第3期17-33,共17页
The Chinese exchange rate has been the focus of discussion for many months, with bothinternal and external considerations seemingly pointing to the desirability of a currencyrevaluation. This paper draws from the less... The Chinese exchange rate has been the focus of discussion for many months, with bothinternal and external considerations seemingly pointing to the desirability of a currencyrevaluation. This paper draws from the lessons of international experience with exchange-rate regimes in the period since World War Two. It lays out the conditions necessary tovalidate a fixed exchange rate and some intermediate regimes that might work when a fixedrate is inappropriate. It then discusses what the analysis implies for contemporary China. 展开更多
关键词 exchange rate regime target zone rmb appreciation intermediate regimes
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中美经济政策不确定性对人民币汇率的影响研究 被引量:1
8
作者 陈婷婷 张筱峰 《中国商论》 2024年第4期105-108,共4页
随着人民币汇改以及国际化的推进,本文探讨中美经济政策不确定性对人民币汇率的波动影响。本文选取2005年8月至2023年6月的中美EPU指数与人民币汇率数据,基于时变视角的VAR模型,实证分析人民币汇率与中美EPU的影响。结果表明:第一,金融... 随着人民币汇改以及国际化的推进,本文探讨中美经济政策不确定性对人民币汇率的波动影响。本文选取2005年8月至2023年6月的中美EPU指数与人民币汇率数据,基于时变视角的VAR模型,实证分析人民币汇率与中美EPU的影响。结果表明:第一,金融风险、新冠疫情等突发事件时,美国EPU对人民币汇率的波动幅度骤升;第二,中国EPU对人民币汇率波动呈现短期显著、长期同步现象;第三,汇改后中美EPU对人民币汇率的影响强度更大。结合当前经济环境看,本文认为降低美国经济政策不确定性对外汇市场和经济稳定的冲击尤为重要。 展开更多
关键词 政策不确定性 人民币汇率 汇改 EPU VAR 金融市场
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基于Markov区制转移模型的人民币实际有效汇率波动机制 被引量:14
9
作者 李敏 王相宁 缪柏其 《中国科学技术大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2010年第6期565-570,共6页
首次将三区制的Markov转移模型引入自回归模型,研究了1991-01~2008-06人民币实际有效汇率的动态波动路径.研究结果表明,1991年后的人民币实际有效汇率波动存在显著的三区制特征:"过度贬值"区制、"适度贬值"区制和&... 首次将三区制的Markov转移模型引入自回归模型,研究了1991-01~2008-06人民币实际有效汇率的动态波动路径.研究结果表明,1991年后的人民币实际有效汇率波动存在显著的三区制特征:"过度贬值"区制、"适度贬值"区制和"升值"区制.同时,得到以下结论:①人民币实际有效汇率区制转移的动态过程,在大部分时期都处于"适度贬值"或"升值"区制;②1991年以来的2次汇率改革都对人民币实际有效汇率走势产生了积极的影响. 展开更多
关键词 人民币实际有效汇率 MARKOV区制转移模型 平滑概率 汇率制度改革
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人民币离岸与在岸市场汇率的动态溢出效应 被引量:13
10
作者 朱孟楠 卢熠 闫帅 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期14-24,共11页
采用2011年10月11日至2016年2月1日在岸人民币市场(CNY)、香港离岸人民币市场(CNH)以及离岸无本金交割远期市场(NDF)远期汇率的日度数据,通过构建溢出指数,研究了三个市场之间的非时变溢出效应以及时变的动态溢出效应。研究发现,NDF市场... 采用2011年10月11日至2016年2月1日在岸人民币市场(CNY)、香港离岸人民币市场(CNH)以及离岸无本金交割远期市场(NDF)远期汇率的日度数据,通过构建溢出指数,研究了三个市场之间的非时变溢出效应以及时变的动态溢出效应。研究发现,NDF市场对CNY市场和CNH市场都有较强的溢出效应,CNY市场对CNH市场的溢出效应较弱,其他市场之间则不存在溢出效应;2012年4月和2015年8月的两次汇率改革政策会对三个市场间的溢出效应产生影响。中国可适度推动汇率市场化改革,扩大汇率浮动幅度的限制,完善风险规避和隔离机制,以推进人民币国际化进程。 展开更多
关键词 人民币汇率 溢出效应 汇率改革
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人民币国际化、汇率波动与货币政策互动关系研究 被引量:34
11
作者 何金旗 张瑞 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期120-129,共10页
基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明:短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显... 基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明:短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显著的同方向波动,即人民币国际化程度提高、人民币升值、市场利率上升;短期内,人民币汇率升值有助于人民币国际化程度提高,而中长期内影响有限;货币政策通过汇率对人民币国际化产生冲击的传导机制是有效的;人民币国际化背景下,汇率与利率之间的联动机制是显著的,人民币国际化对货币政策有效性的影响不大。 展开更多
关键词 人民币国际化 汇率波动 货币政策 SVAR模型 利率市场化改革 SDR 金融市场 货币国际化
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人民币汇率制度改革的背景及展望 被引量:34
12
作者 李晓鹏 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2005年第8期3-8,共6页
从单一盯住美元到参考一篮子货币,实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率——我国的汇率制度改革又迈出了重要的一步。本文通过对国际、国内背景分析,认为此次人民币汇率改革有利于改善贸易条件,减少贸易摩擦;有利于抑制通货膨胀,... 从单一盯住美元到参考一篮子货币,实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率——我国的汇率制度改革又迈出了重要的一步。本文通过对国际、国内背景分析,认为此次人民币汇率改革有利于改善贸易条件,减少贸易摩擦;有利于抑制通货膨胀,促进资源的合理配置;有利于降低外汇占款对货币政策自主性的干扰等。面对今后更具弹性的人民币汇率机制取向,文章建议相关部门应主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力;央行可通过“一篮子”货币的界定实现汇率调控的灵活性;人民币汇率更趋灵活性将加大央行对外汇市场管理的难度;大力发展远期外汇市场,利用衍生金融工具规避汇率风险。 展开更多
关键词 汇率制度 人民币汇率 人民币升值 人民币汇率制度改革 人民币汇率机制 一篮子货币 展望 远期外汇市场 衍生金融工具 外汇占款
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人民币升值对我国外贸的影响 被引量:7
13
作者 董雪梅 王良超 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2008年第3期102-104,共3页
历经两年多的汇改,对我国经济的方方面面发挥着影响。根据传统的汇率理论,人民币升值必然对我国进出口贸易不利。通过分析汇改以来我国外贸状况,根据中国海关公布的数据,通过对几种重点进出口商品的研究,分析了人民币升值对我国对外贸... 历经两年多的汇改,对我国经济的方方面面发挥着影响。根据传统的汇率理论,人民币升值必然对我国进出口贸易不利。通过分析汇改以来我国外贸状况,根据中国海关公布的数据,通过对几种重点进出口商品的研究,分析了人民币升值对我国对外贸易的实际影响及成因。 展开更多
关键词 人民币升值 对外贸易 汇率制度改革
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“8·11汇改”推动了人民币汇率更加浮动吗?--基于反事实方法的量化评估 被引量:6
14
作者 王伟 谭娜 陈平 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第6期47-66,共20页
使用面板数据下的“反事实”分析方法,通过剔除国际金融市场变动等共同潜在因子的影响,量化评估“8·11汇改”对人民币汇率波动的影响.研究发现:“8·11汇改”确实大幅提升了人民币兑美元汇率的波动率,这体现在“8·11汇改... 使用面板数据下的“反事实”分析方法,通过剔除国际金融市场变动等共同潜在因子的影响,量化评估“8·11汇改”对人民币汇率波动的影响.研究发现:“8·11汇改”确实大幅提升了人民币兑美元汇率的波动率,这体现在“8·11汇改”之后真实波动率曲线始终高于反事实波动率曲线,处理效应均值为0.0077且在1%水平下显著;其次,逆周期因子政策实施后,处理效应的下降趋势并不明显,这说明逆周期因子的引入并未改变“8·11汇改”后人民币汇率弹性显著提升的事实.上述结论在替换汇率波动率指标、安慰剂检验、增加控制组变量、改用BIC准则选择最优控制组、使用半参数估计等一系列的稳健性检验中始终保持成立.进一步机制分析表明,“8·11汇改”后人民币汇率形成机制更加透明,央行对中间价的直接干预减弱,且2017年后央行通过外汇储备进行冲销干预的力度减弱是人民币汇率波动程度提高的重要原因. 展开更多
关键词 “8·11汇改” 人民币汇率波动 反事实分析 量化评估
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金融衍生产品发展的新特点与国内商业银行的策略研究 被引量:9
15
作者 樊志刚 马素红 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2006年第4期3-9,共7页
近年来,国际金融衍生产品市场呈现三个新特点:市场需求及市场规模日趋扩大,产品创新层出不穷,风险防范问题日渐突出,并由此对国际金融市场的发展和稳定带来深刻影响。随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等... 近年来,国际金融衍生产品市场呈现三个新特点:市场需求及市场规模日趋扩大,产品创新层出不穷,风险防范问题日渐突出,并由此对国际金融市场的发展和稳定带来深刻影响。随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等进程的不断加快,金融衍生产品在国内市场的发展契机已经到来。我国发展金融衍生市场应遵循“适应经济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则。国内商业银行应当以资产保值增值为目的,选择适当的产品切入金融衍生市场,并注重提高金融衍生产品的核心竞争力,加强风险防范和人才的培养与引进。 展开更多
关键词 金融衍生产品 汇率制度改革 金融市场 利率市场化 商业银行
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人民币汇率制度与人民币国际化 被引量:42
16
作者 李婧 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2009年第2期76-83,共8页
本币的国际化不一定与汇率制度的类型有关。本币价值的稳定性和可测性是提高本币需求强度的重要属性之一。本文分析了2005年汇改后人民币汇率制度的主要特征和缺陷。提出在人民币汇率市场化的进程中,人民币汇率需要以新的方式保持稳定,... 本币的国际化不一定与汇率制度的类型有关。本币价值的稳定性和可测性是提高本币需求强度的重要属性之一。本文分析了2005年汇改后人民币汇率制度的主要特征和缺陷。提出在人民币汇率市场化的进程中,人民币汇率需要以新的方式保持稳定,以便为微观经济主体提供更稳定的预期。未来的人民币汇率制度应更好地反映国际收支变化和外汇市场变化,促进人民币汇率对关键货币的综合稳定。目前需要改善外汇市场条件,创造人民币双向波动的条件,这对促进人民币的境外使用和人民币国际化有重要意义。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 人民币国际化 货币篮子
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人民币汇率形成机制改革对股票市场的影响——基于三阶段的时间序列实证研究 被引量:7
17
作者 李湛 戴益文 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2012年第4期119-128,共10页
本文分三阶段实证研究了中国2005年7月汇率制度改革以来汇率与股市的关系及传导机制,发现汇率和股价存在着均衡的关系。从长期来看,二者之间的关系符合流量导向模型,股价指数受到汇率影响;从短期来看,汇率变化影响股指变动存在时滞,股... 本文分三阶段实证研究了中国2005年7月汇率制度改革以来汇率与股市的关系及传导机制,发现汇率和股价存在着均衡的关系。从长期来看,二者之间的关系符合流量导向模型,股价指数受到汇率影响;从短期来看,汇率变化影响股指变动存在时滞,股指变动一定程度上影响汇率;实证结果进一步表明每个阶段人民币汇率变动与股市波动之间的关联程度不一,人民币的升值对股票市场的影响效果受到资本项目开放程度、股票市场的有效性、宏观调控以及市场情绪等多方面因素的制约。 展开更多
关键词 人民币汇率 股价指数 汇率改革
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人民币汇率制度改革的动态博弈分析 被引量:4
18
作者 肖鹞飞 洪丽静 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2007年第10期64-68,共5页
文章从国内和国际两个层面上建立了人民币汇率改革的完全且完美信息动态博弈模型,采用逆推归纳法归纳总结了各种条件下人民币汇率博弈中构成子博弈完美纳什均衡的策略组合,并在此基础上分析了促成2005年人民币汇率改革的条件。结论是:... 文章从国内和国际两个层面上建立了人民币汇率改革的完全且完美信息动态博弈模型,采用逆推归纳法归纳总结了各种条件下人民币汇率博弈中构成子博弈完美纳什均衡的策略组合,并在此基础上分析了促成2005年人民币汇率改革的条件。结论是:人民币汇率的调整以及调整的幅度和速度,主要取决于以中国政府为代表的一方与以美国政府为代表的另一方的相互利益博弈的结果。 展开更多
关键词 人民币汇率调整 动态博弈 逆推归纳法
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人民币无本金交割远期汇率异常波动机制识别 被引量:2
19
作者 叶欣 陈伟忠 孙丽华 《同济大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第12期1894-1898,1904,共6页
针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇... 针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇改后的初期存在一个升值预期压力集中释放的阶段,表明人民币汇率制度改革取得了稳定预期的成效;②2007年下半年至2009初的国际金融危机期间NDF汇率出现持续的异常波动,其中,长期NDF波动受美元先贬后升趋势的影响更为显著,说明投机者预期更易受到国际金融市场冲击的影响.上述结果揭示了人民币升值预期压力的积聚期间和不同市场参与者的预期差异,对我国央行适时干预以稳定汇率具有参考价值. 展开更多
关键词 汇率波动 升贬值预期 人民币无本金交割远期汇率 异常波动识别 马尔可夫机制转换方法
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历史回顾与经验总结:人民币汇率制度改革30年 被引量:5
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作者 曹婧 朱乾龙 《哈尔滨商业大学学报(社会科学版)》 2009年第6期22-25,共4页
1978年改革开放以来,为适应对外开放和经济全球化的要求,人民币汇率制度进行了一系列的改革。30年来,我们根据中国的国情,采取循序渐进的方式,推进人民币汇率制度的改革,取得了很大的成就。至此改革开放30周年之际,试图对改革开放以来... 1978年改革开放以来,为适应对外开放和经济全球化的要求,人民币汇率制度进行了一系列的改革。30年来,我们根据中国的国情,采取循序渐进的方式,推进人民币汇率制度的改革,取得了很大的成就。至此改革开放30周年之际,试图对改革开放以来人民币汇率制度的变革历程进行回顾,进而总结出30年来人民币汇率制度改革的特点和经验启示,对于进一步完善人民币汇率制度具有重要的意义。 展开更多
关键词 人民币 汇率制度 改革开放
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